¿Son las expectativas de beneficios más importantes que el rendimiento real?

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Datos clave que moverán los mercados esta semana
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Noticias sobre beneficios empresariales

Calendario de resultados empresariales del 25 de abril al 2 de mayo de 2024

Jueves: Alphabet, Bristol-Myers Squibb, Caterpillar, Keurig Dr Pepper, Newmont, Merck & Co., Willis Towers Watson, Gilead Sciences, Intel y Snap Inc.
Viernes: Abbvie, Aon, Ball Corp, Chevron, Exxon Mobil y Yara International
Lunes: MicroStrategy
Martes: Amazon, 3M Co, Coca-Cola, Eli Lilly & Co, McDonald's Corp., Starbucks, PayPal Holdings, Mondelez, Lemonade, Advanced Micro Devices y Pinterest
Miércoles: Automatic Data Processing (ADP), Barrick Gold, Estee Lauder Companies, Kraft Heinz, Mastercard, Etsy, Pfizer y Qualcomm
Jueves: Apple, Mosaic, Albemarle, Amgen, Moderna, Novo Nordisk, Cloudflare, Coinbase Global, Illumina, Unity Software y Shopify

Evolución de los índices bursátiles estadounidenses

El Nasdaq 100 -3,99% acumulado mensual y +4,17% acumulado anual
El Dow Jones Industrial Average -3,38% acumulado mensual y +2,05% acumulado anual
El NYSE -3,03% acumulado mensual y +5,37% acumulado anual
El S&P 500 -3,48% acumulado mensual y +6,33% acumulado anual

El índice S&P 500 registró un aumento del +0,98% la semana pasada, en plena temporada de resultados. El panorama general de los beneficios sigue reflejando un crecimiento constante y razonablemente sólido.

La renta variable estadounidense se recuperó durante las últimas sesiones después de registrar su peor semana en más de un año. Esta recuperación se vio impulsada por una serie de informes de resultados de empresas como Visa y Texas Instruments. Sin embargo, parte del entusiasmo inicial del mercado se desvaneció ayer, cuando los inversores empezaron a analizar los informes de resultados de los miembros de los Siete Magníficos.

Esta semana, los inversores han retirado alrededor de 200 millones de dólares de fondos cotizados basados en valores, de acuerdo con datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Por el contrario, las acciones de las empresas de crecimiento han atraído más de 3.000 millones de dólares en entradas, a pesar de un mercado bursátil inestable que ha suscitado temores de que se produzcan más caídas.

Acciones estadounidenses

Empresas de gran capitalización: Esta ha sido una semana mixta para los "siete magníficos", ya que los inversores vacilan en su apoyo. Microsoft -0,68%, Alphabet +2,35%, Amazon -2,58%, Meta Platforms -0,13%, Nvidia -5,19%, Tesla +4,30% y Apple +0,60%.

Meta registra un trimestre récord, pero no es capaz de convencer a los inversores de que hará realidad la IA. Meta Platforms ha registrado un primer trimestre récord, con un aumento interanual de los ingresos del 27%, hasta situarse en los 36.500 millones de dólares. Este crecimiento se atribuye a los avances en inteligencia artificial (IA) que han reforzado las capacidades de segmentación publicitaria. Estos avances han ayudado a Meta a superar los cambios en materia de privacidad introducidos por Apple, que antes obstaculizaban sus ingresos. Durante los últimos nueve meses, el crecimiento de sus ingresos ha superado al de sus principales competidores tecnológicos, igualando las cotas alcanzadas por Apple, Microsoft, Google y Amazon. El crecimiento de este trimestre marca el tercer periodo consecutivo que supera el 20% de aumento interanual.

Sin embargo, el entusiasmo de los inversores por la visión de la IA de Meta se ha visto atenuado por las previsiones de aumento de los costes. La empresa ha anunciado que tiene la intención de aumentar el gasto anual en hasta 10.000 millones de dólares con el fin de apoyar la infraestructura de sus iniciativas de IA. Esta noticia provocó una caída inicial del precio de las acciones de más del 15%.

Para respaldar sus ambiciones de IA, Meta revisó sus previsiones de gasto de capital para 2024 hasta una horquilla de entre 35.000 y 40.000 millones de dólares, frente a una estimación anterior de entre 30.000 y 37.000 millones de dólares. La empresa prevé que los gastos de capital sigan aumentando también durante el año 2025.

Por otra parte, la previsión de ingresos de Meta para el segundo trimestre, de entre 36.500 y 39.000 millones de dólares, no alcanzó las expectativas de los analistas, eclipsando los resultados positivos del primer trimestre.

Los accionistas, aunque están entusiasmados con el potencial a largo plazo de la inteligencia artificial, también desconfían de las importantes inversiones iniciales necesarias. Construir y desplegar modelos de IA requiere una potencia de cálculo considerable, lo que da lugar a que empresas como Meta se vean obligadas a realizar grandes inversiones en servidores y chips de IA de última generación.

Musk gana tiempo para Tesla. En un intento de responder a las preocupaciones de Wall Street, el director ejecutivo de Tesla, Elon Musk, esbozó un enfoque renovado en la producción de vehículos eléctricos más asequibles durante la presentación de resultados de la compañía. Tesla tuvo un primer trimestre difícil, marcado por un descenso significativo de los beneficios hasta su nivel más bajo desde 2021. El margen operativo de Tesla también se redujo de forma sustancial, cayendo del 11,4% al 5,5% interanual.

Musk hizo hincapié en el compromiso de Tesla para lograr su objetivo de desarrollar un automóvil totalmente autónomo. Este desveló detalles sobre un modelo dedicado de robotaxi y su correspondiente red de transporte. En este servicio, que Musk comparó con Airbnb, Tesla operaría su propia flota y permitiría la participación de los clientes. Incluso insinuó un posible nombre para el robotaxi, "Cybercab", cuya presentación está prevista para el 8 de agosto.

Sin embargo, Tesla se enfrenta a una serie de vientos en contra, como el debilitamiento de la demanda y las presiones sobre los precios. Además, el flujo de caja libre de la empresa pasó a ser negativo en el primer trimestre, con una pérdida neta de aproximadamente 2.500 millones de dólares debido a las inversiones en infraestructura de IA. El inventario de vehículos sin vender también se elevó a un suministro de 28 días, frente a los 15 días del año anterior.

Esta presentación marcó la primera interacción oficial de Musk con los inversores después de iniciar un plan de reestructuración que prevé reducir la plantilla global de Tesla en más de un 10%. A pesar de las negativas perspectivas generales, las acciones de Tesla subieron más de un 10% en las operaciones posteriores a la publicación de los resultados, aunque al cierre de la sesión del martes seguían acumulando una caída del 42% en 2024.

Las acciones de las empresas del sector energético han tenido una buena semana en general, ya que el sector energético en sí ha subido un +1,94% acumulado mensual. Las empresas energéticas subieron en general, con Occidental Petroleum +2,04%, Shell +2,19%, ConocoPhillips +0,74%, Chevron +4,58%, Baker Hughes +2,03%, Halliburton +1,79%, ExxonMobil +2,04%, y Phillips 66 +0,34%. Por su parte, Apa Corp (US) -0,65% y Marathon Petroleum -1,64%.

Las acciones de los sectores de materiales y minería han tenido una semana ligeramente negativa, aunque los precios del cobre y el aluminio subieron esta semana, un +1,99% y un +0,62%, respectivamente, mientras que el oro cayó un -2,61%. Nucor -10,38%, Yara International -3,50%, Freeport-McMoRan -3,17% y Sibanye Stillwater -10,0%. Por su parte, Mosaic +0,66%, CF Industries +1,86%, Newmont Mining +0,10% y Albemarle +0,76%. 

Mosaic tiene previsto llevar a cabo la presentación de sus resultados del 2º trimestre el 2 de mayo.
Yara International ha programado la presentación de sus resultados del segundo trimestre para el 26 de abril.
Albemarle tiene la intención de llevar a cabo la presentación de sus resultados del 2º trimestre el 2 de mayo.

Evolución de los índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 -1,38% acumulado mensual y +5,56% acumulado anual
El DAX -2,18% acumulado mensual y +7,98% acumulado anual
El CAC 40 -1,39% acumulado mensual y +7,27% acumulado anual
El IBEX 35 -0,42% acumulado mensual y +8,31% acumulado anual
El FTSE MIB -1,38% acumulado mensual y +12,3% acumulado anual
El FTSE 100 -4,43% acumulado mensual y +3,97% acumulado anual

El índice paneuropeo STOXX Europe 600 cerró la semana que finalizó el pasado 24 de abril de 2024 con una subida del +1,4%. Los traders están sopesando la afluencia de informes de beneficios empresariales esta semana, al tiempo que se muestran más cautelosos sobre el número y el calendario de los recortes de los tipos de interés previstos por el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.

Según los datos de LSEG I/B/E/S, se espera que los beneficios del primer trimestre disminuyan un 12,1% con respecto al primer trimestre de 2023. Excluyendo el sector de la energía, se espera que los beneficios disminuyan en un 8,7%. Se espera que los ingresos del primer trimestre disminuyan un 5,0% con respecto al primer trimestre de 2024. Excluyendo el sector de la energía, se espera que los ingresos disminuyan un 5,1%. A fecha de 23 de abril, 34 empresas del STOXX 600 habían presentado sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2024. De ellas, el 61,8% comunicaron unos resultados superiores a las estimaciones de los analistas. En un trimestre normal, el 54% supera las estimaciones de los analistas de beneficios por acción. 38 empresas del STOXX 600 han presentado sus ingresos a fecha de 23 de abril para el primer trimestre de 2024. De ellas, el 50,0% comunicaron unos ingresos superiores a las estimaciones de los analistas. En un trimestre normal, el 58% supera las estimaciones de ingresos de los analistas.

Durante la semana del 29 de abril, se espera que 57 empresas presenten sus resultados trimestrales.

Evolución de otros índices bursátiles mundiales

El MSCI World Index -3,12% acumulado mensual y +4,30% acumulado anual
El Hang Seng +4,56% acumulado mensual y +1,46% acumulado anual

El índice Hang Seng ha subido casi un 6% esta semana y está a punto de lograr su mejor resultado desde diciembre de 2022. Según ha informado Bloomberg, los inversores continentales han comprado acciones en términos netos durante 19 sesiones consecutivas a través de los enlaces comerciales con Hong Kong. El índice MSCI World acumula un +1,3% en la última semana.

Divisas

El EUR -0,84% acumulado mensual y -3,08% acumulado anual hasta situarse en 1,0701 $.
La GBP -1,32% acumulado mensual y -2,15% acumulado anual hasta situarse en 1,2464 $.

El índice del dólar acabó la semana con pocos cambios en 105,857 y mantiene una ganancia interanual de aproximadamente un +4,46%.

Esta semana el euro ha avanzado un +0,62% frente al dólar, a pesar de que la actividad empresarial de la eurozona creció en abril a su ritmo más rápido en casi un año y de que el sector privado alemán volvió a crecer de forma inesperada. La libra esterlina subió un +0,23% esta semana después de la caída de la semana pasada, cuando el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, afirmó que la inflación estaba disminuyendo en líneas generales en consonancia con las previsiones del Banco, lo que indica que los tipos de interés podrían bajar más rápidamente de lo que el mercado espera actualmente. Sin embargo, la libra esterlina se apreció frente al dólar el martes gracias a unos datos más sólidos sobre la actividad empresarial y a las declaraciones del economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, quien dijo que todavía falta bastante para que se produzca un recorte de los tipos de interés.

Criptomonedas

El bitcoin -8,10% acumulado mensual y +52,65% acumulado anual hasta situarse en 63.938,36 $.
El ethereum -10,49% acumulado mensual y +36,98% acumulado anual hasta situarse en 3.133,35 $.

El cuarto halving cuatrienal del bitcoin tuvo lugar en las primeras horas del 20 de abril, lo que provocó una caída del 50% en la tasa de crecimiento de la oferta del activo digital. A lo largo del mes, el bitcoin se ha visto afectado por el aumento de los riesgos geopolíticos mundiales, que han empujado a los inversores hacia activos refugio. También se ha visto afectado por las crecientes expectativas de que la Reserva Federal retrase su primer recorte de los tipos de interés hasta finales del tercer trimestre, con una posibilidad cada vez mayor de que no lo haga hasta después de las elecciones estadounidenses de noviembre. También se ha especulado sobre si el bitcoin en particular se beneficiaría inmediatamente del halving, a pesar de que en anteriores reducciones a la mitad no se observó ningún impacto real en los precios hasta 50 o 100 días después del acontecimiento. Parece que los inversores todavía están evaluando las variables macroeconómicas, ya que la volatilidad del mercado ha disminuido durante los primeros días tras el halving.

Nota: Los datos son del 24 de abril de 2024 a las 18:45 EDT

Renta fija

La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años +34 puntos básicos intermensuales y +77 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,65%.
La rentabilidad de la deuda alemana a 10 años +19 puntos básicos intermensuales y +57 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 2,59%.
La rentabilidad del Reino Unido a 10 años +25 puntos básicos intermensuales y +81 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,33%.

Los bonos estadounidenses han vuelto a caer esta semana, ya que los traders esperan el avance del PIB del primer trimestre del jueves y los gastos de consumo personal (PCE) del viernes para obtener más pistas sobre la política de la Reserva Federal. El Tesoro estadounidense registró una sólida demanda en la subasta de bonos a cinco años celebrada el miércoles. Los mercados están valorando un total de 43 puntos básicos de flexibilización este año. Esta cifra está muy por debajo de los 160 puntos básicos de recortes previstos en el mes de enero. Se espera que el primer recorte de tipos se produzca en septiembre, aunque cada vez son más las apuestas a que esto no sucederá hasta noviembre. 

Después de una fuerte demanda en la subasta de bonos a dos años del martes, los inversores digirieron el miércoles una venta de 70.000 millones de dólares de bonos del Tesoro a cinco años con un rendimiento ligeramente superior al esperado. Esta emisión continúa una tendencia de fuerte apetito inversor por la deuda pública estadounidense. Sin embargo, con el próximo anuncio de reembolso trimestral del Tesoro y la reunión de la Reserva Federal prevista para la semana que viene, la receptividad de los inversores por los títulos a más largo plazo, como la emisión de 44.000 millones de dólares de bonos a siete años prevista para el jueves, podría ser más cautelosa.

El rendimiento de los bonos italianos, que es una referencia de la periferia de la eurozona, también experimentó una subida de +8 puntos básicos, alcanzando el 3,98%. El spread entre los rendimientos a 10 años de Italia y Alemania aumentó +3 puntos básicos, desde los 140,4 de la semana pasada.

Los rendimientos de los bonos de la zona euro han aumentado esta semana impulsados por unos datos económicos más sólidos y en paralelo con los rendimientos estadounidenses. La rentabilidad de la deuda pública alemana, de referencia en la eurozona, a 10 años subió +12 puntos básicos esta semana. Los rendimientos de los bonos de la zona euro subieron el miércoles, ya que los mercados reaccionaron ante unos datos de actividad empresarial sorprendentemente sólidos. Estos datos sugieren que la situación económica podría ser más sólida de lo previsto, lo que podría reducir la presión sobre el BCE para que prolongue los recortes de los tipos de interés más allá de junio.

Aunque el BCE anunció un recorte de tipos en junio, los responsables políticos siguen divididos sobre la trayectoria futura. El presidente del Bundesbank alemán, Joachim Nagel, una figura clave dentro del Banco Central Europeo, advirtió que la inflación podría resultar persistente, y que el recorte de junio podría no ir seguido de nuevas reducciones.

El rendimiento de los bonos gubernamentales británicos (gilts) a 10 años ha alcanzado esta semana su nivel más alto desde el mes de noviembre, superando el 4,36% durante la negociación. Del mismo modo, los rendimientos a 30 años se dispararon, alcanzando el 4,82% tras una nueva emisión de 6.750 millones de libras (8.390 millones de dólares) de deuda a 30 años por parte de la Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido.

Este giro del mercado sugiere que los inversores dudan cada vez más del compromiso del Banco de Inglaterra de realizar múltiples recortes de tipos. Aunque sigue habiendo más de un 50% de probabilidades de que se produzca un recorte en agosto, los mercados de futuros prevén ahora un único recorte para finales de año, frente a las expectativas anteriores de dos. Esto coincide con las declaraciones del economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, quien el martes sugirió que una reducción de tipos podría estar más cerca de lo que se pensaba inicialmente, pero no de forma inmediata.

Materias primas

El oro al contado +3,84% acumulado mensual y +12,23% acumulado anual hasta situarse en los 2.319,55 $ la onza.
La plata al contado +8,62% acumulado mensual y +13,94% acumulado anual hasta situarse en los 27,12 $ por onza.
El crudo West Texas Intermediate -0,32% acumulado mensual y +15,73% acumulado anual hasta situarse en los 82,89 $ el barril.
El crudo Brent +0,74% acumulado mensual y +14,43% acumulado anual hasta situarse en los 88,12 $ el barril.

Los precios del oro han caído un -2,61% esta semana arrastrados por la creciente fortaleza del dólar estadounidense y al aumento de los rendimientos.

Los precios del petróleo, por su parte, experimentaron una ligera subida durante la semana que finalizó el 24 de abril. Los índices de referencia del crudo West Texas Intermediate (WTI) y Brent cerraron la semana al alza en un +0,24% y un +1,21%, respectivamente.

El reciente retroceso de los precios del petróleo, incluso después de superar los 90 dólares el barril, refleja una recalibración de las prioridades del mercado. A pesar de que las tensiones geopolíticas siguen ahí, la preocupación por la ralentización de la economía mundial ocupa ahora un lugar central.

Varios factores clave determinarán probablemente los precios del petróleo este trimestre. Los recortes de producción de los principales productores podrían restringir la oferta, lo que podría impulsar los precios al alza. Los datos económicos de China y la eurozona serán analizados con lupa en busca de signos de crecimiento o contracción, lo que tiene el potencial de influir de forma significativa en la demanda de energía. Por último, a medida que el hemisferio norte se adentra en el verano, la reducción prevista de la oferta podría coincidir con un aumento de la demanda, lo que podría influir en la trayectoria de los precios.

Nota: Los datos son del 24 de abril de 2024 a las 16.00 EST

Datos clave que moverán los mercados esta semana

EUROPA

Jueves: Confianza del consumidor alemán de Gfk y Boletín económico del BCE.
Viernes: Discurso del vicepresidente del BCE, Luis de Guindos.
Lunes: Índice de precios de consumo armonizado español, encuestas de clima empresarial, confianza del consumidor y sentimiento económico de la zona euro, e IPC e índice de precios de consumo armonizado alemanes.
Martes: PIB francés, ventas minoristas alemanas, PIB español, PIB alemán, tasa de desempleo alemana, variación del desempleo alemán, PIB italiano, índice de precios de consumo armonizado de la eurozona y PIB de la eurozona. Los mercados europeos permanecerán cerrados por el Día del Trabajo.

REINO UNIDO

Jueves: Confianza del consumidor de Gfk.
Miércoles: PMI manufacturero de S&P Global/CIPS.
Jueves: PMI manufacturero alemán de HCOB y PMI manufacturero de la zona euro de HCOB.

EE. UU.

Jueves: PIB, precios del gasto en consumo personal, gasto en consumo personal básico, solicitudes iniciales y continuas de subsidio de desempleo y ventas pendientes de viviendas.
Viernes: Gastos de consumo personal básicos - índice de precios, gastos de consumo personal - índice de precios, renta personal, gasto personal, índice de sentimiento de la Universidad de Michigan y expectativas de inflación de los consumidores a 5 años de la Universidad de Michigan.
Martes: Coste del empleo, índice de precios de la vivienda, índice de gestores de compras de Chicago y confianza del consumidor.
Miércoles: Cambio de empleo de ADP, PMI manufacturero de S&P Global, empleo manufacturero de ISM, nuevos pedidos manufactureros de ISM, PMI manufacturero de ISM, precios pagados manufactureros de ISM, oferta de empleo de JOLTS, decisión sobre los tipos de interés de la Fed y declaración de política monetaria.
Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo, recortes de empleo de Challenger, productividad no agrícola, costes laborales unitarios y pedidos de fábrica.

JAPÓN

Jueves: IPC de Tokio.
Viernes: Decisión del Banco de Japón sobre los tipos de interés.
Lunes: Tasa de desempleo y grandes ventas minoristas.
Miércoles: Actas de la reunión de política monetaria del BoJ. 

CHINA

Martes: PMI manufacturero y no manufacturero del NBS.

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

La compleja relación de la economía estadounidense y la Fed. La Reserva Federal se reunirá el martes y el miércoles próximos. El mercado espera que la Fed mantenga los tipos, pero estará muy atento al lenguaje utilizado para determinar si habrá uno, dos o incluso algún recorte de los tipos de interés este año. 

Hasta cierto punto, la Reserva Federal ha sido víctima de su propio éxito. Hasta ahora, la economía estadounidense no ha descarrilado. Ha habido indicios de una ligera ralentización del crecimiento, con un cierto debilitamiento en el índice PMI compuesto preliminar de abril y un aumento moderado de los nuevos pedidos de bienes de equipo manufacturados en EE. UU. de tan solo un 0,2% en marzo, con una revisión a la baja de los datos del mes anterior. 

Sin embargo, se espera que la estimación adelantada del producto interior bruto para el trimestre enero-marzo, que se publica hoy, muestre otro trimestre de buenos resultados, ya que una encuesta de Reuters entre analistas sugiere que el PIB aumentó a una tasa anualizada del 2,4% el trimestre pasado. La economía creció a un ritmo del 3,4% en el trimestre octubre-diciembre. La semana pasada, el FMI elevó su previsión de crecimiento de EE. UU. para 2024 hasta el 2,7% desde el 2,1% previsto en enero. El crecimiento continuado se deberá a un mercado laboral todavía tenso que impulsa el gasto de los consumidores. Este gasto representa más de dos tercios de la actividad económica estadounidense. Los mercados también estarán pendientes del PCE básico del viernes, el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal. Es probable que este dato sitúe al banco central en la senda de retrasar los recortes de tipos, aunque, dado que los hogares con rentas más bajas han agotado sus ahorros conseguidos durante la pandemia y ahora dependen en gran medida del endeudamiento para financiar sus compras, la economía podría seguir girando a la baja y los salarios caer a finales de año, lo que daría a la Reserva Federal margen para recortar los tipos.

El Banco de Japón se enfrenta a un enigma de política restrictiva. El yen japonés se debilitó un 0,3%, hasta los 155,32 yenes, el miércoles, mientras las acciones estadounidenses subían ligeramente. El jueves por la mañana, en las operaciones asiáticas, alcanzó un nuevo mínimo de 34 años frente al dólar en 155,74 y un mínimo de 16 años frente al euro en 166,98. A pesar de las sugerencias de intervención y la creciente presión sobre el Banco de Japón para que endurezca incluso más su política monetaria, los inversores esperan que la reunión del banco que finaliza el viernes no sea lo suficientemente dura como para apoyar a la moneda japonesa. Sin embargo, los analistas esperan que el BoJ revise sus perspectivas de inflación subyacente para el año fiscal 2025. La atención se centrará en si Ueda adopta una postura de línea dura con respecto a futuras subidas de tipos.

La toma de decisiones del Banco de Japón se ha visto complicada por el discurso de la Reserva Federal de EE. UU. El presidente de la Fed, Jay Powell, ha señalado la probabilidad de que los tipos de interés se mantengan altos durante mucho tiempo para combatir la inflación. Los mercados al contado han sugerido que esto podría conducir a un mayor endurecimiento por parte de la Fed. Esta perspectiva de que los tipos japoneses se mantengan bajos durante un largo periodo y las expectativas de un retraso en el inicio de los recortes de tipos en EE. UU. han seguido presionando al yen a la baja. Esto ha provocado una advertencia inusualmente sincera por parte del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, quien ha advertido que el banco central podría verse obligado a actuar si los efectos negativos de la debilidad del yen llegan a ser "excesivamente pronunciados".

Esta advertencia se produce tras las medidas adoptadas por Ueda para poner fin a años de políticas poco convencionales del Banco de Japón, que culminaron el mes pasado con el abandono de los tipos de interés negativos. En aquel momento indicó que cualquier nuevo aumento de los costes de endeudamiento sería gradual con el fin de evitar perturbar los mercados mundiales.

Sin embargo, la depreciación del yen está avivando las presiones inflacionistas al aumentar el coste de los bienes importados. La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos, subió hasta el 2,6% interanual en el mes de marzo. Los analistas advierten de que una inflación persistente que supere el objetivo del 2% del Banco de Japón podría obligar a Ueda a aplicar un ritmo de subidas de tipos más rápido de lo previsto. Este escenario es especialmente preocupante para las autoridades japonesas, ya que podría desencadenar un repunte de los rendimientos de los bonos gubernamentales y cambios bruscos en los flujos de inversión.

Las expectativas del mercado, reflejadas en los contratos a plazo a dos años sobre el tipo swap del índice a un día (una referencia clave para las expectativas de política monetaria), prevén ahora que el tipo de interés oficial del Banco de Japón supere el 0,6% desde su actual nivel cercano a cero, alineándose con las expectativas revisadas de la Reserva Federal. Anteriormente, muchos inversores japoneses creían que el tipo de interés oficial del Banco de Japón no superaría el 0,5% a pesar del fin de los tipos negativos.

Tras la reunión de marzo, las previsiones iniciales situaban la próxima subida de tipos del BoJ en septiembre. Sin embargo, los mercados anticipan ahora un ajuste en julio, lo que implica la posibilidad de que el banco suba los costes de endeudamiento dos veces más este año. Con los tipos de interés actualmente en cero y la inflación en el 2%, cada vez es mayor la preocupación por la posibilidad de que la inflación se consolide e incluso supere el objetivo. La debilidad del yen está contribuyendo a alimentar la inflación. Un yen que sigue marcando mínimos de varias décadas está fomentando los flujos especulativos. Además, los datos salariales han venido señalando un aumento de las presiones inflacionistas, con subidas salariales en las grandes empresas que superan el 5% y aumentos salariales medios del 4,12% en las pequeñas y medianas empresas este año. 

La orientación del tipo de cambio no forma parte del mandato oficial del Banco de Japón, y los banqueros centrales se han mostrado históricamente reacios a abordar la debilidad del yen. Sin embargo, la reciente depreciación se debe en gran medida a la creciente diferencia de tipos de interés entre Japón y EE. UU.

El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, lanzó una dura advertencia verbal el pasado martes, afirmando que "se han sentado las bases" para que Tokio tome "medidas apropiadas" en el mercado de divisas. Esto coincide con una rara declaración conjunta de EE. UU., Japón y Corea del Sur en la que expresan su "seria preocupación" por la depreciación del yen y el won.

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