La factura del acceso: EE. UU. recurre a la Sección 301

El S&P 500 -0,61 % la semana pasada hasta 7.411,98 puntos

El bono estadounidense a 10 años +13,7 pb la semana pasada (4,687 %)

El oro al contado +0,14 % la semana pasada hasta los 4.052,56 $ la onza

El DXY +0,70 % la semana pasada hasta los 101,47 puntos

Qué debemos observar hoy

Empresas que presentan sus informes de resultados hoy lunes, 27 de julio: Brown & Brown, Cincinnati Financial, F5, Nucor, Principal Financial Group y Universal Health Services 

Datos clave que moverán los mercados hoy

UE: reunión del Ecofin y clima empresarial, evaluación de la situación actual y expectativas de Alemania del IFO

EE. UU.: pedidos de bienes duraderos y pedidos de bienes de capital no destinados a defensa 

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

La Sección 301 sustituye a los aranceles basados en poderes de emergencia. Washington ha retomado su obsesión arancelaria. La Administración Trump ha impuesto nuevos derechos de importación de entre el 10 % y el 12,5 % a las importaciones procedentes de alrededor de 60 economías, alegando que no han logrado evitar el trabajo forzoso en sus cadenas de suministro, en perjuicio de los trabajadores estadounidenses.

Estos derechos están amparados en la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974, lo que permite a la Administración eludir los poderes de emergencia invocados anteriormente. Sustituyen al arancel global temporal del 10 %, con una vigencia de solo 150 días, que el presidente de EE. UU. impuso después de que el Tribunal Supremo invalidara los anteriores aranceles recíprocos del "Día de la Liberación" en febrero de 2026. Quedan exentos el petróleo, el gas, los fertilizantes, los bienes que EE. UU. no produce y ciertos productos amparados por el T-MEC. Esta medida se produce tras una escalada más amplia en las últimas semanas, que incluye un arancel del 50 % sobre determinados productos canadienses la semana pasada y un gravamen del 25 % sobre numerosas importaciones brasileñas la semana anterior.

De forma paralela, está en marcha una segunda investigación bajo la Sección 301 sobre denuncias de sobrecapacidad industrial entre socios comerciales como China, Japón, México y la UE, aunque los aranceles correspondientes a esta vía todavía no se han fijado.

Los economistas han señalado que el impacto podría ser relativamente limitado, ya que estos aranceles se sitúan por debajo de los anteriores aranceles recíprocos basados en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés). Aun así, la posibilidad de que se adopten nuevas medidas, en particular la investigación pendiente sobre sobrecapacidad, introduce nueva incertidumbre y eleva el riesgo de que los aranceles resulten superiores a lo previsto de cara a 2027.

Este marco legal podría descansar sobre una base jurídica más sólida que la de los aranceles amparados en la IEEPA, ya invalidados. La sentencia del Tribunal Supremo de febrero de 2026 determinó que la IEEPA nunca autorizó explícitamente la imposición de aranceles, señalando que la norma no hace referencia alguna a derechos, impuestos o recargos, a diferencia de las leyes comerciales tradicionales. La Sección 301, en cambio, es una herramienta arancelaria diseñada específicamente para este fin: faculta de manera explícita al Representante de Comercio de EE. UU. (USTR, por sus siglas en inglés) para imponer derechos tras investigaciones formales, períodos de consulta pública y audiencias, una vez que se acreditan determinadas conclusiones legales, como prácticas extranjeras desleales, poco razonables o discriminatorias que perjudiquen el comercio estadounidense. Esta base procedimental y estructurada, sumada a décadas de uso previo de la Sección 301 sin que haya prosperado ningún recurso legal en su contra, otorga a estos nuevos derechos un respaldo constitucional considerablemente más sólido que el enfoque basado en poderes de emergencia que rechazó el Tribunal.

Más allá de la mecánica arancelaria, tal y como ha informado el Financial Times, algunos analistas interpretan este giro como parte de una recalibración más amplia del modo en que EE. UU. extrae valor de su posición como centro económico mundial, utilizando el acceso a sus mercados, su tecnología y su infraestructura financiera para disuadir a sus socios comerciales de construir sistemas paralelos, en lugar de limitarse a encarecer los bienes.

PMI de S&P Global. Los PMI preliminares de EE. UU. mostraron un panorama mixto en julio, ya que el sector manufacturero se situó ligeramente por debajo de las previsiones y los servicios registraron un comportamiento notablemente más sólido. El PMI manufacturero retrocedió hasta 53,8 puntos, por debajo de los 54,3 previstos y de los 53,9 de junio, su nivel más bajo en cuatro meses. En cambio, el PMI de servicios repuntó hasta 53,6 desde 51,2, muy por encima de los 51,3 esperados y su nivel más alto en ocho meses. El informe atribuyó este impulso al gasto vinculado al Mundial de la FIFA, a una demanda más firme en torno al 4 de julio y a un mayor gasto en inversión empresarial, si bien las exportaciones siguieron bajo presión. Los retrasos en las cadenas de suministro se intensificaron hasta su nivel más elevado en casi cuatro años como consecuencia del conflicto en Oriente Próximo, mientras que la inflación de los costes de los insumos alcanzó su nivel más alto en 14 meses y la de los precios de venta se aproximó a su máximo de los últimos cuatro años. El empleo se recuperó tras dos meses de caídas. Las expectativas de producción empresarial mejoraron hasta su nivel más alto en ocho meses, aunque con tendencias divergentes entre sectores.

La actividad de la eurozona repuntó con más fuerza de lo previsto. El PMI compuesto preliminar de S&P Global subió hasta 51,9 puntos desde 50,0, por encima de los 50,3 previstos, lo que supone la primera expansión en cuatro meses y el nivel más alto desde antes del inicio de la guerra de EE. UU. con Irán. La producción manufacturera se aceleró hasta un máximo de 52 meses, en 53,0 puntos, mientras que el PMI manufacturero general subió hasta 52,0. Los servicios volvieron a terreno de expansión, con 51,6 puntos. Los nuevos pedidos aumentaron por primera vez en cinco meses y al ritmo más rápido desde abril de 2023, respaldados por un descenso solo marginal de los pedidos de exportación. El empleo también creció por primera vez en 2026. Alemania volvió a crecer, la contracción de Francia se moderó y el resto de la región registró su expansión más sólida en ocho meses. La moderación de la inflación de los costes de los insumos y la relajación de las disrupciones en la cadena de suministro permitieron a los fabricantes reconstruir existencias, aunque S&P Global advirtió de que el encarecimiento del petróleo y los riesgos en el transporte marítimo podrían reavivar las presiones inflacionistas y poner en peligro la recuperación.

La actividad en el Reino Unido también mejoró, ya que el PMI compuesto subió hasta un máximo de tres meses de 52,1 puntos desde 49,3, por encima de los 49,8 previstos. Los servicios se recuperaron hasta 51,8 puntos, mientras que el sector manufacturero se fortaleció hasta 52,8. El repunte estuvo respaldado por un modesto incremento de los nuevos pedidos, una demanda más sólida de servicios de consumo y unas expectativas empresariales más optimistas. Sin embargo, el apetito por contratar siguió siendo limitado, especialmente en el sector servicios, ya que las empresas continuaron gestionando las presiones de costes y la incertidumbre derivada de la reactivación de las tensiones geopolíticas.

Índices bursátiles estadounidenses

El Dow Jones Industrial Average +0,46 %
El Nasdaq 100 -1,15 %
El S&P 500 +0,05 %, con 10 de los 11 sectores del S&P 500 al alza

El viernes, el S&P 500 avanzó ligeramente un +0,05 %, mientras que el Dow Jones Industrial Average subió un +0,46 %, o 235,60 puntos. El Nasdaq Composite, por su parte, cayó un -0,64 %.

El rendimiento semanal fue más débil. Durante las últimas cinco sesiones, el Nasdaq Composite perdió un -2,13 %, mientras que el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average cayeron un -0,61 % y un -0,38 %, respectivamente. El S&P 500 y el Nasdaq también registraron su primera racha de dos semanas consecutivas a la baja desde marzo.

En cuanto a noticias corporativas, las acciones de Wise cayeron el viernes después de que la Oficina del Contralor de la Moneda rechazara su solicitud de licencia bancaria en EE. UU., alegando deficiencias en sus controles contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.

Waymo, filial de Alphabet, está estudiando poner fin a su asociación de robotaxis con Uber Technologies. La compañía ha notificado a Uber que tiene previsto lanzar su propio servicio a través de su aplicación en Austin y Atlanta en enero de 2028, lo que pondrá fin a la exclusividad en esos mercados. Los vehículos de Waymo ya existentes seguirán disponibles en la plataforma de Uber al menos hasta mayo de 2028, cuando expira el contrato actual. Las acciones de Uber Technologies cayeron un -4,31 % el viernes.

Paramount Skydance y Warner Bros. Discovery han acordado no cerrar su fusión hasta junio, salvo que el litigio relacionado se resuelva antes. Paramount declaró el viernes que no avanzará en la operación hasta que se resuelvan los procesos legales o hasta el 1 de junio de 2027, lo que ocurra primero. Se espera un juicio para determinar si la operación debe bloquearse de forma permanente, y ambas partes deberán presentar sus propuestas de calendario judicial antes de que termine julio.

Cualquier retraso podría resultar costoso para Paramount: el acuerdo de fusión incluye una comisión progresiva que obliga a realizar pagos a los accionistas de Warner de aproximadamente 650 millones de dólares por trimestre a partir de octubre y hasta el cierre de la operación. El plazo de Paramount para completar el acuerdo vence el 4 de marzo de 2027, con una prórroga automática hasta el 4 de junio de 2027 si lo único pendiente son las aprobaciones regulatorias o las resoluciones gubernamentales, incluida una posible medida cautelar antimonopolio. 

Informes de resultados empresariales

Publicados el viernes, 24 de julio, a través de Pulse, nuestra herramienta de noticias en tiempo real basada en inteligencia artificial. Disponible en exclusiva en la plataforma web de EXANTE

Verizon ha informado de sus resultados del segundo trimestre antes de la apertura del mercado. Los beneficios por acción ajustados se han situado en 1,30 $, frente a los 1,27 $ previstos, mientras que los ingresos operativos de 34.300 millones de dólares se han quedado por debajo de la estimación de 35.170 millones. La compañía ha registrado 184.000 nuevas líneas telefónicas de pospago netas, su nivel más alto en un segundo trimestre en cinco años. Ha elevado sus estimaciones de beneficios por acción ajustados para el conjunto del año hasta un rango de 4,99 $-5,04 $, desde los 4,95 $-4,99 $ anteriores, y ha aumentado su objetivo de recompra de acciones hasta 4.500 millones de dólares. Verizon también ha anunciado un acuerdo de 1.000 millones de dólares con Google para dotar de conectividad de fibra oscura a sus centros de datos, y espera cerrar nuevos acuerdos de infraestructura de IA antes de que termine el año que podrían generar miles de millones en ingresos. La compañía ha descartado dar acceso a Starlink como operador móvil virtual en su red. El director ejecutivo, Dan Schulman, ha declarado que la transformación de la empresa está impulsando un punto de inflexión estructural en todo el negocio.

Charter Communications ha informado de sus resultados del 2T. Los ingresos se han situado en 13.500 millones de dólares, ligeramente por debajo de la estimación de 13.520 millones, con un descenso interanual del -1,7 %. El EBITDA ajustado ha sido de 5.400 millones de dólares, por debajo de las previsiones de 5.580 millones y con una caída interanual del -4,3 %. Los beneficios por acción de 10,66 $ han superado la estimación de 9,96 $. El flujo de caja libre se ha situado en 969 millones de dólares. La compañía ha fijado sus estimaciones de gasto de capital para el conjunto del año en aproximadamente 11.400 millones de dólares. Por segmentos, los ingresos del servicio móvil han crecido un +18,9 % interanual hasta los 1.100 millones de dólares, mientras que los ingresos por internet han caído un -3,2 % interanual hasta los 5.800 millones y los de vídeo han descendido un -9,7 % interanual hasta los 3.100 millones. El número total de líneas móviles ha alcanzado los 12,5 millones, con un incremento interanual de 1,7 millones. Los clientes de internet se han situado en 29,4 millones, un -1,7 % menos interanual. El director ejecutivo ha comentado que la compañía espera trasladar los beneficios de su estrategia a los clientes de Cox una vez se cierre la operación.

American Express ha informado de sus resultados del segundo trimestre, con unos beneficios por acción de 4,53 $, por encima de la estimación de 4,41 $, mientras que los ingresos de 19.640 millones de dólares se han quedado ligeramente por debajo la estimación de 19.690 millones, aunque han crecido un +10 % interanual. El volumen de facturación ha alcanzado los 455.800 millones de dólares, por encima de las previsiones. La provisión para pérdidas crediticias se ha reducido hasta los 1.100 millones de dólares, muy por debajo de la estimación de 1.380 millones. Las estimaciones de ingresos para el conjunto del año se han elevado hasta aproximadamente el 10 %, desde el rango anterior del 9 %-10 %, mientras que se ha mantenido la previsión de beneficios por acción de entre 17,30 $ y 17,90 $. El director ejecutivo, Stephen Squeri, ha indicado que se trata de "otro trimestre excelente", con un gasto de los titulares de tarjetas un +9 % superior al del año anterior, el más alto en tres años, y un fuerte impulso entre los clientes millennials y de la generación Z. El director financiero, Christophe Le Marchand, ha destacado que las reservas de viajes de Amex a nivel mundial han crecido un +22 % interanual y que el gasto de los consumidores estadounidenses ha aumentado un +11 %, el ritmo más fuerte desde el primer trimestre de 2018. Se ha observado cierto impacto en los viajes a Oriente Próximo, aunque sin una desaceleración más generalizada.

SLB ha informado de sus resultados del segundo trimestre, con unos ingresos de 8.970 millones de dólares, frente a los 8.670 millones previstos, un +5 % más que en el mismo periodo del año anterior. Los beneficios por acción ajustados fueron de 0,55 $, frente a los 0,51 $ esperados, un -26 % menos interanual. El beneficio neto se situó en 786 millones de dólares, un -22 % menos interanual. La compañía ha confirmado sus estimaciones de inversión de capital para el ejercicio 2026 en torno a los 2.500 millones de dólares. Los ingresos de Soluciones para centros de datos han crecido un +80 % interanual hasta los 186 millones de dólares, y la dirección ha señalado que el negocio va camino de superar una tasa anualizada de ingresos de 1.000 millones de dólares antes de que finalice el año, con el objetivo de superar los 2.000 millones a finales de 2027. El director ejecutivo, Olivier Le Peuch, ha comentado que los sólidos resultados se han debido a un crecimiento internacional generalizado que ha compensado las disrupciones en Oriente Próximo. 

Índices bursátiles europeos

El CAC 40 +0,88 %
El DAX +1,36 %
El FTSE 100 +0,91 % 

Materias primas

El oro al contado +0,14 % hasta situarse en 4.052,56 $ la onza
La plata al contado +1,07 % hasta situarse en 58,17 $ la onza
El West Texas Intermediate -2,05 % hasta situarse en 90,47 $ el barril
El crudo Brent -2,12 % hasta situarse en 98,40 $ el barril

Los precios del oro subieron ligeramente el viernes. El oro al contado avanzó un +0,14 % hasta los 4.052,56 $ por onza, después de haber caído un -2,00 % en la sesión anterior. Durante la semana, los precios ganaron un +0,89 %, respaldados por compras oportunistas tras las caídas previas, a pesar de la persistente fortaleza del dólar estadounidense.

La plata al contado avanzó un +1,07 % hasta los 58,17 $ por onza, con lo que su ganancia semanal se sitúa en un +4,05 %.

Los futuros del petróleo cayeron el viernes por primera vez en seis sesiones. Los principales índices de referencia ampliaron sus pérdidas intradía poco después de las 11:00 hora del Este, tras conocerse que Pakistán e Irán estaban explorando una vía para reanudar las conversaciones con EE. UU. en el marco de una iniciativa promovida por China.

Tanto el Brent como el West Texas Intermediate estadounidense habían repuntado a principios de semana, ya que EE. UU. e Irán intercambiaron ataques con misiles, el tráfico a través del estrecho de Ormuz se ralentizó bruscamente y los hutíes de Yemen atacaron el tráfico marítimo en el mar Rojo.

Los futuros del Brent cerraron en 98,40 $ por barril, con un descenso de 2,13 $, o un -2,12 %, después de haber cerrado por encima de los 100 $ en la sesión anterior por primera vez desde mayo. Los futuros del WTI finalizaron en 90,47 $ por barril, con una caída de 1,89 $, o un -2,05 %. En términos semanales, el Brent subió un +11,68 % y el WTI ganó un +9,70 %.

El tráfico de petroleros por el estrecho de Ormuz y las operaciones de carga de crudo permanecen prácticamente paralizados, mientras que las estimaciones apuntan a que más de 11 millones de barriles diarios de producción en la región del Golfo siguen fuera de servicio. Los datos de tráfico marítimo mostraron que solo un petrolero cruzó el estrecho el jueves.

Aunque varios buques en el mar Rojo han invertido su rumbo y ahora se dirigen hacia el norte, hacia el canal de Suez, otros han logrado cruzar sin incidentes el estrecho de Bab el-Mandeb. En un comunicado emitido el viernes, los hutíes afirmaron que solo estaban atacando el "lado saudí".

Se estima que la producción de petróleo de Kazajistán ha caído en 500.000 barriles por día después de que los ataques ucranianos de la semana pasada forzaran el cierre de la terminal de exportación del CPC. Estas disrupciones en el suministro han fortalecido las primas al contado de los crudos rusos y de Oriente Próximo.

Los operadores señalaron el viernes que la demanda de cargamentos de crudo estadounidense había aumentado con fuerza en medio de las disrupciones en los estrechos de Ormuz y Bab el-Mandeb.

Según algunas fuentes, China habría adquirido algo de crudo en el mercado al contado, mientras que otros informes indicaron que compradores chinos estaban revendiendo cargamentos. En lo que va de mes, las importaciones chinas de crudo se sitúan aproximadamente un 50 % por debajo de los niveles previos a la guerra.

Ucrania continuó sus ataques contra petroleros rusos en los mares de Azov y Negro. Las autoridades rusas afirmaron que la situación del combustible en el mercado interno había mejorado, mientras que algunos informes indicaron que Moscú estaba estudiando prorrogar las restricciones a la exportación de diésel y gasolina.

El informe semanal de situación petrolera del Departamento de Energía de EE. UU. (DOE, por sus siglas en inglés) mostró un aumento de las reservas de crudo, gasolina y destilados por primera vez desde enero.

Nota: los datos corresponden al 24 de julio de 2026 a las 16.00 EDT 

Divisas

El EUR -0,07 % para situarse en 1,1367 $
La GBP +0,04 % para situarse en 1,3319 $
El bitcoin -1,66 % para situarse en 64.089,39 $
El ethereum -1,36 % para situarse en 1.855,82 $

El dólar estadounidense registró el viernes su mayor ganancia semanal desde mediados de junio. El índice del dólar subió ligeramente un +0,02 % hasta 101,47 y avanzó un +0,70 % durante la semana, su mayor incremento semanal en cinco semanas.

El euro retrocedió un -0,07 % hasta 1,1367 $ y cayó un -0,63 % durante la semana, un día después de que el BCE mantuviera sin cambios los tipos de interés, si bien dejó abierta la posibilidad de una subida en septiembre.

El economista jefe del BCE, Philip Lane, ha declarado que el banco central sigue considerando que la actual sacudida inflacionista es de magnitud media, lo que requiere cierta respuesta de política monetaria, aunque no movimientos agresivos, y que espera que el crecimiento de los precios vuelva al 2 % durante el año que viene, aproximadamente.

La libra esterlina puso fin el viernes a una racha de tres semanas consecutivas de subidas, ya que unos datos de inflación más débiles y el empeoramiento del conflicto en Oriente Próximo llevaron a los inversores a reevaluar sus posiciones antes de la reunión del Banco de Inglaterra (BoE) de esta semana.

La libra cotizó ligeramente al alza durante el día, en 1,3319 $ frente al dólar, aunque registró una pérdida semanal del -1,00 %. La libra también cedió un -0,10 % frente al euro, hasta 1,1692 euros, lo que supone su cuarta sesión consecutiva de caídas.

El yen registró su mayor caída porcentual semanal en más de dos meses, a pesar de que la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, reiteró de nuevo el viernes que el Gobierno está preparado para intervenir en el mercado de divisas si fuera necesario.

Algunos analistas esperan que cualquier nueva intervención de las autoridades japonesas tenga un efecto solo pasajero, salvo que vaya acompañada de medidas coordinadas, como una senda más agresiva de subidas de tipos por parte del Banco de Japón (BoJ).

El Departamento del Tesoro de EE. UU. se sumó el jueves a las peticiones de subidas de tipos por parte del BoJ, y advirtió de que una volatilidad cambiaria excesiva resultaría indeseable. Los mercados han descartado por completo la posibilidad de una subida de tipos del BoJ en la reunión de política monetaria de esta semana.

La subida del par dólar-yen resulta coherente con las condiciones actuales: el yen sigue siendo una divisa de baja rentabilidad, expuesta a una sacudida en su relación de intercambio a causa del encarecimiento del petróleo.

Frente al yen japonés, el dólar se fortaleció un +0,02 % hasta los 163,80 yenes y avanzó un +0,87 % durante la semana, su mejor rendimiento semanal frente a esta divisa desde el 15 de mayo. El jueves pasado, el dólar llegó a alcanzar los 163,98 yenes, su nivel más alto frente a la divisa nipona desde noviembre de 1986. 

Renta fija

El bono estadounidense a 10 años -1,3 pb hasta el 4,687 %
El bono alemán a 10 años -2,6 pb hasta el 3,204 %
El gilt británico a 10 años -7,0 pb hasta el 5,033 %

Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años retrocedieron el viernes desde máximos de 18 meses, ya que los inversores se mantuvieron cautelosos ante la reunión de política monetaria del FOMC de esta semana.

Según la herramienta FedWatch de CME Group, los operadores de futuros de fondos federales anticipan ahora una probabilidad del 34,2 % de que se produzca una subida de tipos al término de la reunión de dos días de la Fed que concluye el miércoles, frente al 12,8 % de la semana anterior.

El bono a dos años, cuyo rendimiento suele moverse en estrecha relación con las expectativas sobre los tipos de los fondos federales, cayó -0,3 pb hasta el 4,352 %, aunque registró su mayor incremento semanal desde el 11 de mayo, con una subida de +16,9 puntos básicos.

El bono estadounidense a 10 años cayó -1,3 pb hasta el 4,687 %. Durante la semana, subió +13,7 puntos básicos, su mayor incremento semanal desde el 11 de mayo. El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 2 y 10 años se estrechó en 3,2 puntos básicos durante la semana, hasta los 33,5 puntos básicos.

Los rendimientos de la deuda de la eurozona retrocedieron el viernes tras alcanzar máximos de varios años un día antes. El bono alemán a 10 años cotizó -2,6 pb más bajo, en el 3,204 %, después de tocar un máximo de 15 años en la sesión anterior. El bono alemán a dos años, que es más sensible a las expectativas sobre el tipo de depósito del BCE, cayó -5,4 pb hasta el 2,835 %, tras alcanzar en la sesión anterior su nivel más alto desde julio de 2024.

No obstante, los bonos de la eurozona estuvieron bajo presión durante toda la semana debido a la vulnerabilidad de la economía europea frente a la energía importada, ya que el precio del Brent superó los 100 $ por barril por primera vez desde mayo. Durante la semana, el rendimiento del Bund a 10 años subió +5,3 pb, mientras que el del Schatz a dos años avanzó +3,2 pb.

El BCE mantuvo sin cambios los tipos de interés el jueves, tal y como se esperaba, aunque dejó sobre la mesa la opción de una subida en septiembre. Los mercados anticipan una elevada probabilidad de que el banco central suba los tipos en septiembre, con la posibilidad de otra subida adicional más adelante en el año.

Nota: los datos corresponden al 24 de julio de 2026 a las 16.00 EDT

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