¿El entorno para los inversores es cada vez más seguro o más arriesgado?

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

Los movimientos, nada sutiles, de Warsh. La reunión del FOMC de junio concluyó con la Fed manteniendo los tipos de interés sin cambios en el rango del 3,50 %-3,75 %, una decisión que se ajustó a las expectativas, aunque vino acompañada de una declaración con implicaciones bastante más profundas de lo que su brevedad podría sugerir.

El Resumen actualizado de Proyecciones Económicas de la Reserva Federal dejó al descubierto un comité en movimiento. El punto mediano apunta ahora a 12,5 pb de endurecimiento adicional de cara a finales de año, una llamativa inversión respecto a los 25 pb de recortes que se proyectaban todavía en marzo. Nueve de los dieciocho funcionarios participantes contemplan al menos una subida de tipos en 2026, seis de ellos anticipan varias, y solo uno prevé un recorte. El propio presidente de la Fed, Warsh, optó por no presentar proyección alguna.

Las perspectivas de inflación se han deteriorado de forma considerable. Los responsables de política monetaria han revisado al alza su previsión del PCE general para 2026 hasta el 3,6 %, desde el 2,7 % de marzo, mientras que el PCE subyacente se ha corregido hasta un igualmente incómodo 3,3 %. Los factores son conocidos, pero se intensifican: el shock energético vinculado al conflicto con Irán y el aumento estructural de la demanda impulsado por el auge de la IA han reavivado las presiones sobre los precios que el comité creía hasta hace poco en vías de remisión. El crecimiento del PIB se ha recortado de forma moderada hasta el 2,2 %, mientras que la previsión para la tasa de desempleo se ha ajustado a la baja hasta el 4,3 %, lo que refleja un mercado laboral más resistente de lo que los funcionarios habían temido, y que ofrece a la Fed escaso margen para mantener una postura de pausa.

Lo que hizo memorable esta reunión no fue tanto los datos como el mensajero. Warsh fue el candidato elegido a dedo por el presidente Trump, con la expectativa explícita de que favorecería una disposición hacia la bajada de tipos. Su primera rueda de prensa envió exactamente la señal contraria. Con un tono que algunos observadores encontraron sorprendentemente seguro dada la considerable incertidumbre que todavía rodea las perspectivas, Warsh declaró que la Fed "tiene la capacidad y el compromiso de cumplir su objetivo de estabilidad de precios", haciéndose eco de su postura del pasado, que repitió una vez más el miércoles, de que la inflación es una elección. La retórica, por más rotunda que fuera, encajaba mal con el propio reconocimiento del comité de la elevada incertidumbre derivada del conflicto con Irán.

Warsh aprovechó también la ocasión para anunciar cinco grupos de trabajo independientes encargados de revisar la estrategia de comunicación de la Fed, la gestión de su balance y el marco de inflación, y la mayoría de ellos tiene previsto entregar sus conclusiones antes de finales de año. La orientación a futuro, afirmó, ya no se adapta al entorno de política monetaria actual. El alcance de la iniciativa revela una ambición institucional genuina. Sin embargo, el anuncio generó tantas preguntas como respuestas: la composición de estos grupos de trabajo no se ha hecho pública, lo que deja a los mercados y a los responsables de política en la incertidumbre sobre qué enfoque analítico dará forma al próximo capítulo del banco central. Esta falta de transparencia, dada la amplitud de la revisión, merece un seguimiento atento en las próximas semanas.

¿Puede Europa realmente protegerse de China? Los líderes del Consejo Europeo se reúnen esta tarde, y todo apunta a que uno de los puntos firmes del orden del día será si imponer aranceles a China para proteger las industrias de la UE. El déficit comercial de Europa con China ascendió a 360.000 millones de euros en 2025. La UE es el segundo mayor socio comercial de China. Tal y como ha informado Politico, el responsable de Comercio de la UE, Maroš Šefčovič, declaró tras una reunión de ministros de Asuntos Exteriores de la UE el lunes que "nuestra relación comercial con China ha llegado a un punto que exige un reequilibrio, no una confrontación. El statu quo no es sostenible, ni económica ni políticamente". En mayo, el vicepresidente ejecutivo de la Comisión Europea para la Prosperidad y la Estrategia Industrial, Stéphane Séjourné, señaló que Bruselas ampliaría las cuotas de importación y los aranceles contra China con el fin de blindar determinados sectores industriales de una amenaza "existencial" procedente de las importaciones chinas. Está claro que la UE teme la hegemonía de las empresas chinas en el sector del automóvil en lo que respecta a los vehículos eléctricos (VE), en la producción química y en las tecnologías "verdes". Incluso Alemania, que anteriormente se mostraba reticente a contrariar a China, ha empezado a cambiar de posición a raíz de su estancamiento económico y del declive de su industria, especialmente en el sector del automóvil, lo que deja a España como el último gran opositor a una política comercial de la UE más dura hacia China.

La semana pasada, los representantes franceses indicaron que esperan que la cumbre del G7 dé lugar a un plan para hacer frente a la amenaza comercial china. Alemania, Polonia, los Países Bajos, Bélgica y otros países han respaldado, según informa el Financial Times, una propuesta francesa para dotar a la UE de nuevas competencias que le permitan imponer aranceles a China de forma ágil, según cuatro diplomáticos de la UE. La Comisión Europea sigue una estrategia de doble vía: intensificar el diálogo con Pekín al tiempo que hace saber que está dispuesta a actuar si fuera necesario. El instrumento anticoerción de la UE, que nunca ha sido empleado, se considera "difícil de aplicar", por lo que podría ser necesario crear una nueva herramienta de defensa comercial. Entre las posibles medidas se incluye un uso más amplio de las cuotas de importación para los sectores más afectados por la competencia china. Otra posibilidad es un nuevo "instrumento de diversificación" que obligaría a las empresas de sectores sensibles a abastecerse de insumos de al menos tres proveedores internacionales, con el fin de protegerlas tanto de las perturbaciones generales de las cadenas de suministro como de políticas gubernamentales como las restricciones a la exportación que China ha impuesto sobre determinados metales de tierras raras. Ya existen políticas de la UE que incentivan la diversificación cuando se depende de un único proveedor para el 40 % de determinados suministros, pero no se aplican de forma efectiva. Una medida más extrema sería, tal y como ha señalado Politico, la creación de un "instrumento contra la sobrecapacidad" que, en la práctica, impondría aranceles generalizados sobre los productos chinos. Sin embargo, dicho instrumento podría entrar en conflicto con las normas vigentes de la Organización Mundial del Comercio.

Se espera que la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, abra la cena de esta noche con una presentación sobre los desequilibrios macroeconómicos. No obstante, dado que la posición común interna de la UE sigue fracturada por el temor a que China responda imponiendo controles estrictos a la exportación de tierras raras y materiales tecnológicos críticos necesarios para las industrias europeas, es probable que el movimiento inmediato contra China sea limitado. 

Índices de los mercados mundiales

Evolución de los índices bursátiles estadounidenses

El Nasdaq 100 -2,18 % en lo que va de mes y +17,51 % en lo que va de año
El Dow Jones Industrial Average +1,90 % en lo que va de mes y +8,19 % en lo que va de año
El NYSE +0,76 % en lo que va de mes y +6,66 % en lo que va de año
El S&P 500 -2,11 % en lo que va de mes y +8,39 % en lo que va de año

El S&P 500 ha subido un +2,11 % durante los últimos siete días, con 6 de sus 11 sectores en negativo en lo que va de mes. La versión igualmente ponderada del S&P 500 ha avanzado un +1,15 % durante la semana pasada y un +8,72 % en lo que va de año.

El sector financiero del S&P 500 lidera el mes hasta la fecha, con un avance del +4,70 % en lo que va de mes y una caída del -1,61 % en lo que va de año, mientras que el sector de consumo discrecional es el más débil, con un retroceso del -6,40 % en lo que va de mes y del -2,78 % en lo que va de año.

Durante los últimos siete días, el sector industrial ha obtenido el mejor rendimiento dentro del S&P 500, con un alza del +5,83 %, seguido de los sectores de materiales y de tecnologías de la información, que han avanzado un +5,13 % y un +3,71 %, respectivamente. Por el contrario, el sector energético ha obtenido el peor rendimiento, con una caída del -6,21 %, seguido de los sectores inmobiliario y de consumo básico, que han cedido un -2,38 % y un -2,10 %, respectivamente.

La versión de igual ponderación del S&P 500 cayó un -1,52 % el miércoles, con un rendimiento inferior al de su homólogo ponderado por capitalización de 0,31 puntos porcentuales.

El miércoles, el S&P 500 retrocedió un -1,21 %, es decir, 91,25 puntos, hasta situarse en 7.420,10. El Dow Jones Industrial Average cayó un -0,98 %, o 507,12 puntos, para cerrar en 51.492,55. El Nasdaq Composite cedió un -1,34 %, o 354,69 puntos, hasta los 26.021,66. Durante los últimos siete días, el S&P 500 ha subido un +2,11 %, el Dow Jones Industrial Average un +4,17 % y el Nasdaq Composite un +3,39 %.

En cuanto a noticias corporativas, Blue Origin ya ha comenzado a reconstruir el centro de lanzamiento de Florida donde su cohete New Glenn explotó el mes pasado, abriendo el camino para que la compañía reanude los vuelos a finales de este año en su intento de plantar cara a SpaceX.

En CME Group, el director ejecutivo Terry Duffy dejará el cargo el 1 de marzo, tras más de 25 años al frente de la mayor bolsa de derivados del mundo, y pasará a ejercer como presidente ejecutivo. La directora financiera Lynne Fitzpatrick le sucederá como directora ejecutiva.

Una posible fusión entre Tesla y SpaceX parece estar cada vez más cerca. Elon Musk ha incrementado su poder de voto en Tesla hasta casi el 20 % al convertir una parte de sus opciones sobre acciones en títulos que puede votar de inmediato pero no vender hasta 2028.

Tras la salida a bolsa de SpaceX la semana pasada, Musk ejecutó un acuerdo de abril con Tesla para convertir opciones sobre aproximadamente 300 millones de acciones concedidas en el marco de su paquete retributivo de 2018, según los documentos presentados ante los organismos reguladores. En lugar de recibir acciones ordinarias, se le emitieron acciones restringidas que se consolidarán el 19 de enero de 2028, fecha en la que estaba previsto originalmente el vencimiento de las opciones.

No obstante, estos instrumentos otorgan derechos de voto que pueden ejercerse de inmediato, según los mismos documentos. Para financiar el ejercicio, Musk entregó 17,5 millones de acciones para cubrir el coste de aproximadamente 7.100 millones de dólares. Tras la operación, controlaba alrededor de 700 millones de acciones de Tesla, incluidas las que posee a través de un fondo fiduciario, lo que representa aproximadamente el 19,9 % del capital en circulación de la compañía. Musk ha señalado anteriormente que le gustaría controlar el 25 % de Tesla para sentirse cómodo impulsando las ambiciones de inteligencia artificial de la empresa. Su participación en 2025 era de aproximadamente el 15 %.

Empresas de gran capitalización: Las Siete Magníficas han tenido un rendimiento mixto durante la semana pasada. En los últimos siete días, Tesla +3,88 %, Nvidia +2,11 %, Alphabet +2,08 % y Apple +1,50 %, mientras que Amazon -0,21 %, Meta Platforms -0,60 % y Microsoft -4,64 %.

Las acciones de las empresas del sector energético han tenido un rendimiento claramente negativo esta semana. El propio sector energético ha caído un -6,21 %. Los precios del WTI y del Brent han bajado un -17,64 % y un -16,92 %, respectivamente, durante la semana. En los últimos siete días, Energy Fuels +13,31 %, mientras que Baker Hughes -4,68 %, Shell -6,30 %, Chevron -6,44 %, ExxonMobil -6,56 %, BP -6,60 %, Marathon Petroleum -7,09 %, Occidental Petroleum -7,11 %, ConocoPhillips -7,26 %, Phillips 66 -8,01 %, Halliburton -8,81 % y APA -10,71 %.

Las acciones de los sectores de materiales y minería han tenido un rendimiento mayoritariamente positivo esta semana, con el sector de materiales avanzando un +5,13 %. Durante los últimos siete días, Newmont Corporation +13,91 %, Mosaic +13,57 %, Albemarle +13,14 %, Sibanye Stillwater +11,88 %, Freeport-McMoRan +11,24 %, Celanese Corporation +1,69 % y Nucor +0,84 %, mientras que CF Industries -3,12 % y Yara International -3,34 %. 

Evolución de los índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 +2,13 % en lo que va de mes y +7,96 % en lo que va de año
El DAX -0,68 % en lo que va de mes y +1,81 % en lo que va de año
El CAC 40 +3,02 % en lo que va de mes y +3,45 % en lo que va de año
El IBEX 35 +5,77 % en lo que va de mes y +12,21 % en lo que va de año
El FTSE MIB +4,79 % en lo que va de mes y +16,66 % en lo que va de año
El FTSE 100 +0,95 % en lo que va de mes y +5,81 % en lo que va de año

Esta semana, el índice paneuropeo Stoxx Europe 600 ha subido un +3,42 %, mientras que el miércoles avanzó un +0,52 %, cerrando en 639,31 puntos.

En lo que va de mes, en el STOXX Europe 600, el sector bancario lidera la tabla con un avance del +6,32 % en lo que va de mes y del +12,50 % en lo que va de año, mientras que el sector de automóviles y componentes es el más débil, con una caída del -4,81 % en lo que va de mes y del -14,39 % en lo que va de año.

Durante los últimos siete días, el sector bancario ha obtenido el mejor rendimiento dentro del STOXX Europe 600, con un alza del +10,19 %, seguido de los sectores de construcción y materiales y de recursos básicos, que han avanzado un +6,82 % y un +6,15 %, respectivamente. Por el contrario, el sector de telecomunicaciones ha obtenido el peor rendimiento, con una caída del -2,59 %, seguido de los sectores de petróleo y gas y de alimentación y bebidas, que han cedido un -2,58 % y un -0,46 %, respectivamente.

El índice DAX alemán avanzó un +0,10 % el miércoles, cerrando en 24.934,67 puntos, y ha subido un +3,06 % durante los últimos siete días. El índice CAC 40 francés retrocedió un -0,20 % el miércoles, cerrando en 8.430,79 puntos, y ha subido un +3,30 % durante la semana pasada.

El índice FTSE 100 del Reino Unido ha avanzado un +2,47 % durante los últimos siete días hasta situarse en 10.508,61 puntos, mientras que el miércoles subió un +0,14 %.

Ayer, la renta variable europea cotizó con un tono constructivo, liderada por las ganancias en los sectores de tecnología, banca, distribución e industria, mientras que los sectores de automóviles, servicios públicos, energía y recursos básicos quedaron rezagados ante la caída de los precios de las materias primas y una rotación fuera de los valores defensivos.

El sector tecnológico fue el de mejor rendimiento, ya que los mercados consolidaron posiciones tras la distensión en Oriente Próximo y el descenso de los precios del crudo. El sentimiento se vio respaldado además por el interés sostenido de los inversores en la soberanía tecnológica europea y en las temáticas de inversión en IA. Entre los valores con mayor movimiento, AT&S avanzó tras cerrar los términos de su bono convertible perpetuo profundamente subordinado de 400 millones de euros, mientras que Indra subió ante informaciones que apuntan a que está próxima a alcanzar un acuerdo con Rheinmetall y MAN relacionado con plataformas de defensa.

El sector bancario también superó al conjunto del mercado, apoyado por la mejora de las perspectivas económicas tras la distensión regional, que impulsó el apetito por el riesgo antes de la decisión del FOMC. HSBC avanzó de forma moderada después de anunciar una asociación plurianual de IA con Google Cloud y DeepMind para acelerar el despliegue de inteligencia artificial en sus operaciones. El sector de bienes y servicios industriales también cotizó al alza, sustentado por la fortaleza continuada de los valores relacionados con la defensa. Leonardo subió tras recibir la aprobación condicional del Gobierno italiano para su empresa conjunta de vehículos aéreos no tripulados con la turca Baykar.

El sector de la distribución se situó entre los de mejor rendimiento, respaldado por actualizaciones corporativas. Las acciones de AUTO1 Group subieron después de que la compañía presentara sus objetivos de crecimiento a largo plazo y reafirmara su orientación para el ejercicio 2026 en su jornada de mercados de capitales. En el mismo sector, H&M cayó tras la rebaja de recomendación de ABG Sundal Collier de "comprar" a "mantener", mientras que AO World cotizó a la baja pese a haber informado de unos beneficios récord y anunciado una retribución adicional al accionista.

El sector sanitario se vio apoyado por un fuerte rebote de las acciones de Straumann Holding, que elevó sus perspectivas de expansión de márgenes para el ejercicio 2026, al citar mejoras en la eficiencia operativa, una evolución más favorable en China y una ejecución más sólida. En cambio, el sector de automóviles y componentes fue el segmento de peor rendimiento tras el aviso de beneficios de BMW, que rebajó su orientación de márgenes en automoción alegando el deterioro de las condiciones en China y los efectos persistentes del conflicto en Oriente Próximo. El Financial Times informó además de que Volkswagen está recabando ofertas selladas para la venta de Everllence.

Los sectores de seguros y telecomunicaciones quedaron rezagados ante la rotación de los inversores fuera de los valores defensivos. En telecomunicaciones, Orange cayó después de que Barclays reinstaurara la cobertura del valor con una recomendación de "igual ponderación", al señalar que la creación de valor derivada de la consolidación y las adquisiciones podría tardar más de lo previsto en materializarse. Los sectores de servicios públicos, recursos básicos y energía también quedaron rezagados ante el retroceso de los precios del petróleo y los metales, dado que las expectativas de que la firma formal de la paz entre EE. UU. e Irán el viernes ejercería una presión bajista adicional sobre las previsiones del precio del crudo. 

Evolución de otros índices bursátiles mundiales

El MSCI World Index -0,43 % en lo que va de mes y +9,33 % en lo que va de año
El Hang Seng -3,46 % en lo que va de mes y -5,14 % en lo que va de año

Durante los últimos siete días, el índice MSCI World y el índice Hang Seng han registrado un avance del +3,43 % y una caída del -0,39 %, respectivamente. 

Divisas

El EUR -1,33 % en lo que va de mes y -2,06 % en lo que va de año hasta situarse en 1,1503 $
La GBP -1,29 % en lo que va de mes y -1,43 % en lo que va de año hasta situarse en 1,3280 $

El dólar estadounidense se fortaleció frente a las principales divisas el miércoles después de que la Fed dejara su tipo de referencia sin cambios al tiempo que señalaba la posibilidad de que los costes de financiación pudieran subir más adelante en el año, lo que reforzó la preocupación por la persistencia de los riesgos inflacionistas.

Frente al dólar, el euro retrocedió un -0,89 % hasta los 1,1503 dólares, mientras que el yen se depreció de forma moderada, permitiendo al billete verde avanzar un +0,10 % en la jornada, hasta los 160,54 yenes. Por su parte, el índice dólar subió un +0,83 %, hasta los 100,39 puntos. En el conjunto de la última semana, el indicador acumula una ganancia del +0,34 %, mientras que la moneda única europea se ha dejado un -0,25 % frente a la divisa estadounidense.

Durante la última semana, el dólar avanzó un +0,05 % frente al yen. La divisa japonesa acumula una depreciación del -0,80 % en lo que va de mes y del -2,48 % desde comienzos de año frente a la moneda estadounidense.

La libra esterlina también sufrió presiones, al caer un -1,09 % hasta los 1,3280 dólares, después de que los datos de inflación del Reino Unido resultaran más débiles de lo esperado y los inversores dirigieran su atención a la reunión del Comité de Política Monetaria (MPC, por sus siglas en inglés) del Banco de Inglaterra prevista para hoy. Durante la semana pasada, la libra ha cedido un -0,65 % frente al dólar estadounidense.

Aunque se espera de forma generalizada que el BoE mantenga los tipos sin cambios, uno o dos de los nueve miembros del comité, entre ellos el economista jefe Huw Pill, podrían votar a favor de una subida de tipos. Los mercados descuentan actualmente una subida adicional de 25 pb por parte del Banco de Inglaterra antes de finales de año.

Nota: los datos corresponden al 17 de junio de 2026 a las 17.00 EDT 

Criptomonedas

El bitcoin -12,47 % en lo que va de mes y -26,80 % en lo que va de año hasta situarse en 64.186,40 $
El ethereum -13,45 % en lo que va de mes y -41,68 % en lo que va de año hasta situarse en 1.737,24 $

El bitcoin acumula una subida del +4,71 % en los últimos siete días, mientras que el ethereum avanza un +7,91 %. No obstante, el miércoles ambas criptomonedas corrigieron parte de sus ganancias, con caídas del -2,32 % y del -3,18 %, respectivamente. El mercado de criptoactivos cerró la semana en positivo gracias al apoyo recibido por el bitcoin ante el mínimo histórico de reservas en los intercambios, mientras que el resto de las criptomonedas se vio favorecido por el crecimiento de las acciones tokenizadas. En este contexto, la capitalización total del mercado alcanzó aproximadamente los 2,29 billones de dólares. Sin embargo, el miércoles predominó la toma de beneficios tras la reunión de política monetaria de la Reserva Federal. El tono restrictivo mostrado por el banco central estadounidense disipó el optimismo generado por la relajación de las tensiones en Oriente Próximo, después de que Estados Unidos e Irán alcanzaran un acuerdo provisional para prolongar el alto el fuego. Las nuevas proyecciones de la Fed revelaron una mayor inclinación hacia una política monetaria restrictiva: nueve miembros prevén al menos una subida de tipos este año, de los cuales seis contemplan dos o más incrementos. Los otros nueve esperan que la Fed mantenga los tipos sin cambios este año. En resumen, la reunión generó un sentimiento generalizado de "aversión al riesgo" en los activos de riesgo. Además, la salida a bolsa de SpaceX ha atraído a los inversores institucionales.

Nota: los datos corresponden al 17 de junio de 2026 a las 17.00 EDT 

Renta fija

El rendimiento del bono estadounidense a 10 años +5,7 pb en lo que va de mes y +32,8 pb en lo que va de año hasta el 4,500 %
El rendimiento del bono alemán a 10 años -1,1 pb en lo que va de mes y +7,1 pb en lo que va de año hasta el 2,931 %
El rendimiento del bono británico a 10 años -6,3 pb en lo que va de mes y +28,0 pb en lo que va de año hasta el 4,758 %

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo subieron el miércoles a sus niveles más altos en 16 meses, ya que los inversores interpretaron la decisión de la Fed de mantener los tipos sin cambios, junto con la primera reunión de política monetaria bajo la presidencia de Kevin Warsh, como una señal de una postura más restrictiva.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió +5,5 pb hasta el 4,500 %, mientras que el rendimiento del bono a 2 años, el más sensible a las expectativas sobre la política de la Fed, escaló +12,7 pb hasta el 4,195 %, su nivel más alto desde febrero de 2025. En el extremo largo de la curva, el rendimiento a 30 años cayó -1,3 pb hasta el 4,933 %. Los mercados de tipos estadounidenses descontaban una probabilidad del 44,3 % de una subida de tipos de la Fed antes de octubre y del 83,1 % antes de diciembre.

Este movimiento dejó la curva 2-10 años 9,6 pb más plana, en 30,5 pb, frente a los 40,1 pb de la semana anterior, lo que refleja una tendencia de aplanamiento bajista.

Las proyecciones trimestrales actualizadas mostraron que nueve funcionarios de la Fed esperan ahora al menos una subida de tipos adicional antes de finales de 2026. Además, la declaración de política revisada eliminó el lenguaje que hasta ahora señalaba la posibilidad de que los costes de financiación pudieran descender más adelante en el año.

La declaración de política más breve, que recuerda al formato de la era Alan Greenspan, fue aprobada por unanimidad por el FOMC en una votación de 12 a 0. Los inversores interpretaron el mensaje general de la reunión como claramente restrictivo.

Durante la semana, la curva de rendimientos estadounidense se aplanó, ya que los rendimientos a corto plazo subieron mientras los de largo plazo descendieron. En el tramo corto, el rendimiento a 2 años avanzó +3,7 pb durante los últimos siete días, el rendimiento a 10 años cayó -5,9 pb y, en el extremo largo, el rendimiento a 30 años bajó -9,9 pb.

Las ventas minoristas de EE. UU. subieron un 0,9 % en mayo, tras el aumento del 0,4 % revisado a la baja en abril, de acuerdo con la Oficina del Censo del Departamento de Comercio.

Los datos apuntaron a la continuidad de la solidez del consumidor estadounidense, pese a la presión sostenida sobre el poder adquisitivo real. Aunque los precios más elevados del combustible han pesado sobre los presupuestos familiares, las señales de una desaceleración significativa del gasto de los consumidores siguen siendo escasas.

Parte del aumento de las ventas globales reflejó una mayor recaudación en las estaciones de servicio, impulsada por los precios de la gasolina, que el conflicto con Irán situó en máximos de cuatro años.

Las ventas minoristas excluyendo automóviles, gasolina, materiales de construcción y servicios de restauración subieron un 0,7 % en mayo, tras un aumento sin revisar del 0,5 % en abril. Estas ventas minoristas subyacentes son el indicador más estrechamente relacionado con el componente de gasto de los consumidores del PIB de EE. UU.

Según la herramienta FedWatch de CME Group, los operadores de futuros de fondos federales descuentan ahora una probabilidad del 29,9 % de que se produzca una subida de tipos de 25 pb en la reunión del FOMC de julio, frente al 10,4 % de la semana pasada. Asimismo, descuentan 32,2 pb de subidas de tipos en 2026, por encima de los 23,4 pb descontados hace una semana.

Al otro lado del Atlántico, en el Reino Unido, el gilt británico a 10 años cayó -3,4 pb hasta el 4,939 %. En términos semanales, el rendimiento del gilt a 10 años ha bajado -18,1 pb.

Los bonos gubernamentales europeos a largo plazo extendieron su repunte por quinta sesión consecutiva el miércoles, marcando su racha de ganancias más larga desde febrero, ya que la moderación de las expectativas de inflación siguió apoyando a esta clase de activos.

El rendimiento del bono alemán a 10 años bajó -0,4 pb hasta el 2,931 %, mientras que los Bunds registraron su avance más prolongado desde mediados de febrero, antes del inicio del conflicto con Irán.

En el extremo corto de la curva, el rendimiento del Schatz a dos años, que es más sensible a los cambios en las expectativas de inflación y de tipos de interés, subió +1,9 pb hasta el 2,595 %. Más adelante en la curva, el rendimiento a 30 años cayó -1,5 pb hasta el 3,481 %.

La valoración del mercado sigue apuntando a una subida adicional de 25 pb por parte del BCE este año, tras el movimiento de 25 pb del jueves pasado. En comparación, hace una semana los mercados descontaban un endurecimiento acumulado de 75 pb para 2026.

En la periferia, el rendimiento del BTP italiano a 10 años cayó -1,6 pb hasta el 3,629 %, dejando el diferencial sobre los Bunds alemanes prácticamente sin cambios, en 69,8 pb, es decir, 5,9 pb menos que los 75,7 pb de la semana anterior. Durante los últimos siete días, el rendimiento del BTP a 10 años ha descendido -20,7 pb.

Durante la semana pasada, la curva de rendimientos alemana experimentó un aplanamiento bajista de 1,7 pb, hasta los 33,6 pb frente a los 35,3 pb de la semana anterior. A lo largo de los últimos siete días, el rendimiento del Schatz a dos años bajó -13,1 pb, mientras que el rendimiento del Bund a 10 años descendió -14,8 pb. En el extremo largo, el rendimiento alemán a 30 años cayó -12,9 pb durante la semana.

El diferencial de rendimiento entre los Bunds alemanes y los gilts británicos a 10 años alcanzó los 182,7 pb el miércoles, lo que supone una contracción de 3,3 pb durante los últimos siete días.

El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los Bunds alemanes es ahora de 156,9 pb, lo que refleja una ampliación de 8,9 pb respecto a los 148,0 pb de la semana pasada. 

Materias primas

El oro al contado -6,13 % en lo que va de mes y -1,31 % en lo que va de año hasta situarse en 4.257,68 $ por onza
La plata al contado -10,08 % en lo que va de mes y -5,04 % en lo que va de año hasta situarse en 67,67 $ por onza
El crudo West Texas Intermediate -13,80 % en lo que va de mes y +31,77 % en lo que va de año hasta situarse en 75,65 $ por barril
El crudo Brent -14,44 % en lo que va de mes y +29,22 % en lo que va de año hasta situarse en 78,71 $ por barril

El oro retrocedió más de un 1 % el miércoles después de que la Reserva Federal mantuviera los tipos sin cambios, pero apuntara a posibles subidas de los costes de financiación más adelante este año, lo que fortaleció al dólar y presionó a la baja los precios del metal.

El oro al contado retrocedió un -1,67 % hasta los 4.257,68 dólares por onza. En términos semanales, el oro al contado ha avanzado un +4,52 %.

La fortaleza del dólar tras la decisión de la Fed encareció el oro, cotizado en dólares, para los compradores extranjeros.

La plata cayó un -3,22 % hasta los 67,67 dólares por onza, aunque durante la semana ha avanzado un +6,23 %.

Los precios del petróleo cayeron el miércoles ante el temor a un posible exceso de oferta el año que viene, que se impuso a la incertidumbre geopolítica en torno al acuerdo de alto el fuego propuesto entre EE. UU. e Irán. Los futuros del crudo Brent cerraron con una caída de 0,78 dólares, o un -0,98 %, en 78,71 dólares por barril, mientras que el crudo WTI bajó 0,97 dólares, o un -1,27 %, hasta los 75,65 dólares. Durante la semana pasada, el WTI ha cedido un -17,64 %, mientras que el Brent ha bajado un -16,92 %.

La volatilidad del mercado se mantuvo ante la incertidumbre sobre el calendario y la formalización del acuerdo propuesto entre Irán y EE. UU., cuya firma está prevista para el viernes, aunque algunos informes apuntaban a que la rúbrica podría producirse de forma virtual antes de esa fecha. El sentimiento se vio perturbado además después de que el presidente de EE. UU. afirmara que el acuerdo no era definitivo y advirtiera de que las acciones militares podrían reanudarse si las condiciones no resultaran satisfactorias.

Las condiciones del transporte marítimo también siguieron en el punto de mira. Los informes del miércoles, en línea con actualizaciones anteriores de la semana, indicaron que el retorno a la normalidad del tráfico a través del estrecho de Ormuz llevará tiempo, aunque los datos de seguimiento de petroleros sugerían que los tránsitos por el estrecho habían aumentado en los últimos días.

El Informe del Mercado del Petróleo de junio de la Agencia Internacional de Energía (AIE) recortó su previsión de demanda mundial para 2026 en 700.000 bpd, hasta los 103,29 millones de bpd. Ahora se espera que la oferta mundial para 2026 caiga un 3,9 millones de bpd interanual, hasta los 102,4 millones de bpd.

Con la vista puesta en el medio plazo, la agencia prevé que el mercado pase a un superávit significativo en 2027, a medida que la reapertura del estrecho de Ormuz impulse un crecimiento de la oferta de 8,0 millones de bpd, más que suficiente para compensar un aumento proyectado de la demanda de 2,0 millones de bpd. La oferta total para 2027 se prevé que suba hasta los 110,3 millones de bpd.

Informe de la EIA. El último informe de la Agencia de Información Energética de EE. UU. (EIA, por sus siglas en inglés), que fue publicado el miércoles, mostró que las reservas de crudo estadounidenses cayeron por décima semana consecutiva, ya que el aumento de la demanda redujo las existencias totales a su nivel más bajo en más de 40 años.

Las reservas totales de crudo, incluyendo las existencias comerciales y la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR, por sus siglas en inglés), cayeron en 17,2 millones de barriles hasta los 758,5 millones, el nivel más bajo desde marzo de 1985. Desde el inicio del conflicto con Irán, las reservas combinadas han disminuido en 96,25 millones de barriles, ya que los compradores mundiales han recurrido al crudo y los productos refinados estadounidenses para compensar las interrupciones del suministro.

Las existencias comerciales de crudo, excluida la reserva de emergencia del Gobierno, cayeron en 8,3 millones de barriles durante la semana hasta el 12 de junio, hasta alcanzar los 418,2 millones de barriles. En el centro de distribución de Cushing, Oklahoma, las reservas de crudo cayeron en 1,6 millones de barriles hasta los 20,03 millones, su nivel más bajo desde 2014 y próximo a los mínimos operativos.

Las destilaciones de crudo en las refinerías aumentaron en 230.000 bpd, mientras que la tasa de utilización subió 1,4 puntos porcentuales hasta el 96,7 %.

Las reservas de gasolina de EE. UU. cayeron en 906.000 barriles hasta los 214,2 millones. La tasa de utilización de las refinerías tanto en el Medio Oeste como en la Costa Oeste alcanzó su nivel más alto desde 2023. El suministro total de producto, indicador de la demanda, subió en 85.000 bpd hasta los 20,685 millones de bpd, mientras que el suministro de gasolina aumentó en 481.000 bpd hasta los 9,21 millones de bpd. Las reservas de destilados, que incluyen el diésel y el gasóleo de calefacción, aumentaron en 1,0 millones de barriles hasta los 103,1 millones de barriles.

Las importaciones netas de crudo de EE. UU. cayeron en 241.000 bpd durante la semana, mientras que las exportaciones de crudo estadounidense disminuyeron en 513.000 bpd hasta los 4,33 millones de bpd.

Nota: los datos corresponden al 17 de junio de 2026 a las 17.00 EDT 

Datos clave que moverán los mercados

EUROPA

Jueves: informe mensual del Bundesbank y discursos del presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, de los miembros del Comité Ejecutivo del BCE Frank Elderson y Piero Cipollone y del economista jefe del BCE, Philip Lane
Viernes: IPP alemán y discursos de los miembros del Comité Ejecutivo del BCE Frank Elderson y Piero Cipollone y del economista jefe del BCE, Philip Lane
Lunes: confianza del consumidor de la zona euro
Martes: índices PMI compuesto, manufacturero y de servicios de HCOB de Francia, Alemania y la zona euro
Miércoles: clima empresarial del IFO de Alemania, evaluación de la situación actual y expectativas

REINO UNIDO

Jueves: decisión sobre los tipos de interés del BoE, actas del Banco de Inglaterra, resumen de política monetaria y votación del CPM (Comité de Política Monetaria, por sus siglas en inglés), ganancias medias, variación y tasa de solicitantes de subsidio de desempleo, variación del empleo, tasa de desempleo según la Organización Internacional del Trabajo (OIT) y confianza del consumidor de GfK
Viernes: ventas minoristas y ventas minoristas excluyendo combustible
Martes: índices PMI compuesto, manufacturero y de servicios de S&P Global y discursos de los miembros externos del Banco de Inglaterra Alan Taylor y Swati Dhingra
Miércoles: discursos de la subgobernadora del Banco de Inglaterra para Estabilidad Financiera, Sarah Breeden, y de la miembro externa del Banco de Inglaterra Swati Dhingra

EE. UU.

Jueves: solicitudes iniciales y continuadas de subsidio por desempleo; los mercados estadounidenses permanecerán cerrados en conmemoración del Día de la Liberación
Martes: variación de empleo de ADP en 4 semanas e índices PMI compuesto, manufacturero y de servicios de S&P Global
Miércoles: ventas de viviendas nuevas

JAPÓN

Jueves: actas de la reunión de política monetaria del BoJ, IPC nacional e IPC subyacente

CHINA

Domingo: decisión sobre los tipos de interés del Banco Popular de China

Aunque se han hecho todos los esfuerzos posibles para verificar la exactitud de esta información, EXT Ltd. (en adelante, "EXANTE") no se hace responsable de la confianza que cualquier persona pueda depositar en esta publicación o en cualquier información, opinión o conclusión contenida en ella. Las conclusiones y opiniones expresadas en esta publicación no reflejan necesariamente la opinión de EXANTE. Cualquier acción realizada sobre la base de la información contenida en esta publicación es estrictamente bajo su propio riesgo. EXANTE no se hará responsable de ninguna pérdida o daño relacionado con esta publicación.