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Los mercados en julio
Julio ha sido un mes difícil para los mercados de renta variable estadounidenses, ya que las empresas de pequeña capitalización pasaron a primer plano en lo que parece ser el inicio de un periodo de rotación, ya que la Reserva Federal parece dispuesta a cambiar de rumbo hacia recortes de tipos en septiembre. Los inversores empezaron a alejarse de las acciones de las empresas tecnológicas y de crecimiento durante el mes, inseguros sobre la capacidad de los Siete Magníficos para cumplir las expectativas de beneficios, dado su gasto sugerido en I+D en tecnología de inteligencia artificial, que podría llevar más tiempo del previsto. Sin embargo, el último día de negociación del mes se produjo cierta recuperación, cuando valores de IA como Nvidia subieron y Meta también subió de forma significativa gracias a las ventas de publicidad y a los indicios de que los ingresos estaban cubriendo los costes de desarrollo de la IA.
El S&P 500 ha subido un +1,13% intermensual y el Dow un +4,15% intermensual, mientras que el Nasdaq ha caído un -4,50% intermensual. El NYSE ha subido un +3,79% intermensual.
Los mercados europeos de renta variable subieron de forma uniforme durante el mes de julio. Al igual que sus homólogos estadounidenses, se vieron afectados por las decepcionantes caídas de los valores del sector tecnológico. Sin embargo, dado su mayor grado de internacionalización, también se han visto afectados por la caída de la demanda.
En el mercado de renta fija, los rendimientos han disminuido tanto en Estados Unidos como en Europa. Aunque la Fed decidió ayer, tal y como se esperaba ampliamente, mantener de nuevo los tipos en el 5,25-5,50%, ha sugerido que los riesgos están más equilibrados y que el FOMC estaba "atento a los riesgos a ambos lados de su doble mandato". Durante la conferencia de prensa posterior al anuncio, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo: "Una reducción en nuestra tasa de política podría ser considerada ya en la próxima reunión de septiembre". El rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 2 años, que está estrechamente vinculado al tipo de los fondos de la Fed, ha caído del 4,74% en junio hasta el 4,36% a finales de julio . El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha bajado hasta el 4,035% desde el 4,56% de junio. En Europa, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años ha bajado 19,6 puntos básicos, y el de los bonos del Reino Unido a 10 años también ha caído 20,7 puntos básicos.
Panorama económico
La economía estadounidense sigue avanzando, con un crecimiento del PIB del 2,8% durante el segundo trimestre, el doble que en el primero. El gasto de los consumidores, que representa más de dos tercios de la economía, aumentó a un ritmo del 2,3%, después de ralentizarse a una tasa del 1,5% en el primer trimestre. Los costes laborales aumentaron un +4,1% anual, mientras que los sueldos y salarios crecieron un 4,2% anual, ralentizándose desde el 4,4% registrado durante el primer trimestre. No obstante, el mercado laboral se está enfriando. Los informes de JOLTs y ADP de julio indican que la contratación privada se está ralentizando: las ofertas de empleo cayeron 46.000 hasta los 8,184 millones en junio. Las nóminas privadas solo aumentaron en 122.000 empleos en julio, después de avanzar en 155.000 en junio, una cifra revisada al alza. La tasa de desempleo subió hasta el 4,1% en junio desde el 4,0% de mayo. Es probable que los costes laborales se sigan enfriando a medida que el mercado laboral siga relajándose. La tasa de inflación se situó en el 3% durante los 12 meses que finalizaron en junio, frente al 3,3% anterior. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), excluidos los componentes volátiles de alimentos y energía, se situó en el 2,9% en el segundo trimestre, significativamente inferior al ritmo del 3,7% del primer trimestre.
A pesar de la ralentización prevista del mercado laboral, los indicadores de confianza de los consumidores sugirieron una mejora de la misma en julio. El índice de confianza de los consumidores del Conference Board aumentó en julio hasta 100,3, frente a los 97,8 puntos de junio, revisados a la baja. El índice de expectativas, que está basado en las perspectivas a corto plazo de los consumidores en cuanto a ingresos, negocios y condiciones del mercado laboral, se situó en 78,2 en julio, frente a los 72,8 puntos registrados en el mes de junio. Sin embargo, el índice de situación actual, que se basa en la valoración de los consumidores de las condiciones actuales de los negocios y del mercado laboral, descendió hasta 133,6 desde los 135,3 del mes pasado. Además, el índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan descendió por tercer mes consecutivo, situándose en 65,6 en junio de 2024, su nivel más bajo desde noviembre, frente al 69,1 de mayo. El indicador de las condiciones actuales cayó a 62,5 desde 69,6, y el subíndice de expectativas bajó a 67,6 desde 68,8. Mientras que las expectativas de inflación a un año vista se mantuvieron estables en el 3,3%, las perspectivas a cinco años subieron del 3% al 3,1%.
El índice preliminar PMI compuesto de producción de julio se situó en 55,0 puntos, por encima de los 54,8 de junio y alcanzando un máximo de 27 meses. El índice preliminar de actividad del sector servicios estadounidense de julio se situó en 56,0 puntos, también por encima de los 55,3 de junio, un máximo de 28 meses. El sector servicios superó al manufacturero por cuarto mes consecutivo. El índice PMI manufacturero de EE. UU. mostró que la actividad empresarial en el sector manufacturero se está contrayendo, ya que se situó en 49,5, una caída notable desde el 51,6 de junio y un mínimo de 7 meses. La tasa de aumento de los precios medios aplicados a los bienes y servicios siguió desacelerándose, cayendo a un nivel coherente con el objetivo del 2% de la Fed.
La incertidumbre sigue rodeando el calendario de la segunda reducción de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), aunque los mercados esperan mayoritariamente una bajada de tipos en septiembre. El crecimiento en la zona euro está mejorando, con un 0,3% en los tres meses anteriores a finales de junio. Sin embargo, Alemania, la mayor economía de la región, se contrajo un 0,1% debido a la caída de la inversión en bienes de equipo y edificios.
La tasa de desempleo de la zona euro se mantiene en el 6,40%, pero las presiones salariales siguen siendo preocupantes. Esto es notable a la luz de la tasa de inflación anual de la zona euro, que subió hasta el 2,6% en julio de 2024 desde el 2,5% registrado en el mes de junio. La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles de la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, se situó en el 2,9% en julio, sin cambios respecto a junio. En cuanto al crecimiento, el índice preliminar PMI compuesto de HCOB de la zona euro cayó en julio hasta los 50,1 puntos, frente a los 50,9 registrados en junio, lo que apunta a un casi estancamiento de la actividad del sector privado. La producción en Alemania disminuyó por primera vez en cuatro meses, mientras que las empresas de Francia registraron una tercera reducción mensual consecutiva de la actividad empresarial, mientras que el resto de la zona euro creció al ritmo más lento desde enero.
En el Reino Unido, las presiones inflacionistas siguieron disminuyendo en junio, con una tasa general del 2,0% interanual. Mientras que la inflación subyacente se situó en el 3,5%, los precios de los servicios siguieron siendo elevados en el 5,7%. Al mismo tiempo, el desempleo subió del 4,3% al 4,4%, mientras que el crecimiento anual de los ingresos totales (incluidas las primas) fue del 5,7%.
En cuanto al crecimiento, el Reino Unido siguió sorprendiendo. El índice preliminar de producción de PMI compuesto del Reino Unido de S&P Global subió hasta 52,7 en julio desde los 52,3 puntos de junio, lo que indica una sólida recuperación de la actividad del sector privado. El índice preliminar PMI de servicios también subió, situándose en 52,4, por encima de los 52,1 de junio y en máximos de dos meses. La confianza de los consumidores muestra signos de mejora, tal y como demuestra la encuesta de GfK de confianza de los consumidores, que indica un aumento del índice de confianza hasta -13 en julio, un punto más que en junio. En particular, dos medidas subieron, una bajó y dos se mantuvieron sin cambios en comparación con las cifras de junio. Los volúmenes de ventas al por menor experimentaron una importante caída interanual del 43% en julio de 2024, un descenso aún más pronunciado que el del 24% registrado en junio, según la última Encuesta de Comercio Distributivo de la Confederación de la Industria Británica (CBI).
El Banco de Inglaterra ha decidido hoy recortar los tipos en 25 puntos básicos en una votación muy ajustada (5-4). Las presiones generales sobre los precios están disminuyendo, pero los precios del sector servicios siguen siendo elevados a pesar de la caída de la inflación general y del debilitamiento del mercado laboral. También aumentan las expectativas de que la inflación vuelva a subir hasta el 2,7% este mismo año, según las últimas previsiones del Banco de Inglaterra.
Índices de los mercados mundiales
EE. UU.:
El S&P 500 +1,13% acumulado trimestral y +15,78% acumulado anual
El Nasdaq 100 -4,50% acumulado trimestral y +11,71% acumulado anual
El Dow Jones Industrial Average +4,15% acumulado trimestral y +8,10% acumulado anual
El NYSE Composite +3,79% acumulado trimestral y +11,02% acumulado anual
La versión ponderada del S&P 500 aumentó un +4,39% este mes; su rendimiento es del +8,64% acumulado anual, 7,14 puntos porcentuales menos que el índice de referencia.
El sector de servicios públicos del S&P 500 es el más rentable este mes, con un aumento del +6,73% intermensual y del +14,82% interanual, mientras que el sector de servicios de comunicación ha perdido un -4,16% intermensual, mientras que ha crecido un +20,85% interanual.
Las acciones y la deuda pública experimentaron un importante repunte en la última jornada bursátil de julio, concluyendo un mes volátil para los mercados mundiales con ganancias sustanciales. Los tres principales índices abrieron al alza y mantuvieron su impulso tras la decisión de la Fed de mantener los tipos de interés y la indicación del presidente Jerome Powell de posibles recortes de tipos en septiembre si la inflación sigue bajando.
El índice Nasdaq Composite, que está centrado en el sector tecnológico, subió un 2,6%, lo que supone su mejor comportamiento desde el mes de febrero. El índice S&P 500 avanzó un 1,6%, mientras que el Dow Jones Industrial Average registró una subida más modesta, del 0,2%. En particular, el S&P 500 logró su mayor rendimiento en un día de la Fed en dos años.
El índice Russell 2000, el más rentable de julio, registró una subida del 0,5%, ligeramente por detrás de los demás índices tras haberlos superado en las últimas semanas. A pesar de ello, el Russell 2000 concluyó el mes con una notable subida del 10%, su mejor resultado del año.
La actividad bursátil del miércoles demostró que la confianza de los inversores en las grandes empresas tecnológicas sigue siendo firme. Nvidia, un protagonista destacado del sector de la inteligencia artificial, vio cómo sus acciones se disparaban un 13%. Micron Technology también experimentó una subida del 7,1%. Otras empresas de semiconductores también crecieron, recuperándose de algunos de los fuertes descensos que caracterizaron la negociación en julio.
La temporada de resultados del segundo trimestre en el punto de mira.
El margen de beneficio neto combinado del S&P 500 para el segundo trimestre de 2024 es del 12,6%, superando la cifra del año anterior del 11,6%, la media de 5 años del 11,5% y el resultado del trimestre anterior del 11,8%. Este es solo el segundo caso desde el segundo trimestre de 2022 en que el índice supera un margen de beneficio neto del 12%.
A nivel sectorial, seis sectores experimentaron aumentos interanuales de los márgenes de beneficio neto en el segundo trimestre de 2024 en comparación con el segundo trimestre de 2023. El sector financiero lideró este crecimiento (18,4% frente al 16,7%), seguido por el de tecnologías de la información (24,9% frente al 23,3%) y el de servicios de comunicación (13,4% frente al 11,9%). Por el contrario, cinco sectores registraron descensos interanuales, siendo el sector inmobiliario el que experimentó la caída más significativa (35,0% frente al 36,7%).
Se espera que el S&P 500 mantenga márgenes de beneficio neto superiores al 12,0% durante el resto de 2024, con cifras estimadas del 12,4% tanto para el tercer trimestre como para el cuarto.
De acuerdo con los datos de LSEG I/B/E/S, se prevé que el crecimiento interanual de los beneficios del S&P 500 en el segundo trimestre se sitúe en el 12,6%. Esta cifra aumenta hasta el 13,6% si se excluye el sector de la energía. De las 283 empresas del S&P 500 que han presentado sus informes de beneficios hasta la fecha para el segundo trimestre de 2024, el 78,4% han comunicado unos beneficios superiores a las estimaciones de los analistas, y el 56,5% de las empresas han presentado ingresos superiores a las expectativas de los analistas. Esta cifra es inferior a la media histórica del 62,2% y a la media de los últimos cuatro trimestres del 62,3%. Se prevé que el crecimiento interanual de los ingresos se sitúe en el 5,0% en el segundo trimestre, disminuyendo hasta el 4,8% si se excluye el sector de la energía.
Sanidad, con un 93,3%, fue el sector en el que un mayor número de empresas informaron por encima de las estimaciones y, con un factor sorpresa del 8,1%, es el sector que ha superado las expectativas de beneficios con el mayor factor sorpresa. Dentro del sector de servicios de comunicación, tan solo el 58,3% de las empresas han presentado unos resultados por encima de las estimaciones. El factor sorpresa de los beneficios del sector de consumo discrecional es el más bajo, con un 0,1%. El factor sorpresa del S&P 500 es del 4,2%. La relación precio/beneficio a cuatro trimestres para el S&P 500 se sitúa en 21,0 veces.
Europa:
El Stoxx 600 +1,13% acumulado trimestral y +8,18% acumulado anual
El DAX +1,50% acumulado trimestral y +10,49% acumulado anual
El CAC 40 +0,70% acumulado trimestral y -0,15% acumulado anual
El FTSE 100 +2,50% acumulado trimestral y +8,21% acumulado anual
El IBEX 35 +1,11% acumulado trimestral y +9,53% acumulado anual
El FTSE MIB +1,84% acumulado trimestral y +11,24% acumulado anual
En Europa, la versión ponderada del Stoxx 600 ha registrado un aumento del +2,95% en julio, y su rendimiento es del +5,80% interanual, 2,38 puntos porcentuales por debajo del índice de referencia.
El Stoxx 600 Construcción y Materiales es el sector líder este mes, con un aumento del +6,20% acumulado mensual y del +6,27% acumulado anual, mientras que el de la tecnología ha mostrado el rendimiento más débil con una caída del -6,05% intermensual y un crecimiento del +9,87% interanual.
Cauteloso optimismo en Europa: la temporada de resultados ofrece crecimiento, pero suscita inquietudes.
El análisis de Bank of America revela que la temporada de resultados del segundo trimestre en Europa está preparada para ofrecer el primer crecimiento positivo de los beneficios por acción en seis trimestres. Sin embargo, las perspectivas se ven atenuadas por el ajuste a la baja de los objetivos de beneficios de las empresas debido al debilitamiento de la demanda. Las preocupaciones recientes se han centrado en el sector europeo de artículos de lujo y en los fabricantes de automóviles, debido a la moderación de la demanda procedente de China.
Alrededor del 40% de las mayores empresas europeas han presentado sus resultados hasta la fecha, con un crecimiento de los beneficios del 4%, ligeramente por encima del 3% previsto por el consenso. Sin embargo, los recortes de las previsiones se sitúan en su nivel más alto desde al menos el segundo trimestre de 2023, un hecho que, de acuerdo con Bloomberg, podría socavar las expectativas de un aumento del 4% interanual del STOXX 600 para 2024.
Los índices de gestores de compras (PMI) prospectivos han sido débiles, reflejando una contracción en el sector manufacturero y una expansión más lenta en el sector servicios. Hay indicios de que, si bien la orientación en los sectores de crecimiento ha cumplido o superado las previsiones, las tendencias desiguales en los sectores cíclicos tendrán un impacto más significativo en los resultados futuros.
Ganancias del STOXX 600 en el segundo trimestre de 2024.
A fecha de 30 de julio, según los datos de LSEG I/B/E/S para el STOXX 600, se espera que los beneficios del segundo trimestre de 2024 aumenten un 1,9% con respecto al segundo trimestre de 2023. Excluyendo el sector de la energía, se espera que los beneficios aumenten un 1,0%. Se espera que los ingresos del segundo trimestre de 2024 aumenten un 0,2% con respecto al primer trimestre de 2023. Excluyendo el sector de la energía, se espera que los ingresos suban un 0,9%. De las 152 empresas del STOXX 600 que ya han comunicado sus resultados del segundo trimestre de 2024 antes del 30 de julio, el 53,9% ha cosechado unos resultados que superan las estimaciones de los analistas. En un trimestre normal, el 54% superan las estimaciones de los analistas en lo que respecta a beneficios por acción. De las 179 empresas del STOXX 600 que han comunicado sus ingresos a fecha de 30 de julio para el segundo trimestre de 2024, el 58,7% ha superado las estimaciones de los analistas. En un trimestre normal, el 58% supera las estimaciones.
Sanidad, con un 73%, es el sector en el que más empresas han superado las estimaciones. El sector financiero, con un 13%, es el que supera las previsiones de beneficios con mayor factor sorpresa. En el sector inmobiliario, tan solo el 25% de las empresas superaron las estimaciones. El factor sorpresa de los beneficios del sector tecnológico fue el más bajo, con un -7%. El factor sorpresa del STOXX 600 es del 5,2%. La relación precio/beneficio a cuatro trimestres para el STOXX 600 se sitúa en 13,3 veces.
Durante esta semana, está previsto que 40 empresas presenten sus informes de resultados trimestrales.
Mundial:
El MSCI World Index +1,70% acumulado trimestral y +12,70% acumulado anual
El Hang Seng -2,30% acumulado trimestral y +1,54% acumulado anual
Las acciones de las empresas de gran capitalización han tenido un comportamiento mixto en julio, con Microsoft -6,40%, Meta Platforms -5,83%, Alphabet -5,82%, Nvidia -5,28% y Amazon -3,24%, mientras que Apple +5,44% y Tesla +17,28%.
Las acciones de las empresas del sector energético han experimentado un comportamiento positivo este mes, con el sector de la energía subiendo un +2,03% en julio y un +11,31% en lo que va de año. El WTI bajó un -9,77% y el Brent un -4,25% en julio. Baker Hughes Company +10,09%, Apa Corp +5,94%, Phillips 66 +3,05%, ExxonMobil +3,01%, Halliburton +2,66%, Chevron +2,59%, Marathon Petroleum +2,04% y Shell +0,21%, mientras que Energy Fuels -4,58% y Occidental Petroleum Corporation -3,51%.
Resultados del segundo trimestre de Phillips 66. El martes 30 de julio, Phillips 66 informó de unos beneficios por acción ajustados en el segundo trimestre de 2,31 dólares, superando la estimación de FactSet de 1,98 dólares. La compañía también superó las expectativas de EBITDA ajustado (2.180 millones de dólares frente a los 1.930 millones de FactSet) y de volúmenes fraccionados de GNL midstream (744 MBD frente a 679 MBD trimestrales). Ver informe.
Las primeras reacciones fueron positivas, citando un fuerte EBITDA de midstream y química, un rendimiento de las refinerías mejor de lo previsto, volúmenes récord de fraccionamiento y gasoductos de GNL, importantes beneficios para los accionistas (1.325 millones de dólares) y una pérdida en renovables menor de lo previsto.
Phillips 66 reafirmó su compromiso de devolver a los accionistas más del 50% del beneficio neto, con un objetivo de entre 13.000 y 15.000 millones de dólares para finales de 2024. La compañía hizo hincapié en su enfoque continuo en la reducción de costes, principalmente a través de cambios estructurales impulsados por iniciativas dirigidas por los empleados, lo que se tradujo en un ahorro de costes de 600 millones de dólares.
Phillips 66 reafirmó su objetivo de EBITDA de 14.000 millones de dólares para 2025, basado en las condiciones de mitad de ciclo y en los proyectos en curso. La reciente adquisición de Pinnacle refuerza incluso más la estrategia midstream de la empresa, proporcionando ingresos inmediatos procedentes de contratos basados en honorarios.
Resultados del segundo trimestre de Baker Hughes. El pasado 26 de julio, Baker Hughes anunció unos beneficios por acción ajustados de 0,57 $ en el segundo trimestre, superando la estimación de FactSet de 0,49 $. La empresa también superó las expectativas de ingresos (7.140 millones de dólares frente a los 6.810 millones de FactSet) y EBITDA ajustado (1.130 millones de dólares frente a los 1.050 millones de FactSet), mientras que los pedidos alcanzaron los 7.530 millones de dólares, superando la cifra de 7.470 millones de dólares del año anterior. Ver informe.
La empresa elevó sus previsiones de EBITDA para todo el año en un 5% en el punto medio, lo que supone 2.400 millones de dólares frente a los 2.300 millones estimados. Baker Hughes destacó que los resultados habían supuesto la mayor facturación trimestral de su historia en equipos distintos del GNL.
Los analistas respondieron a la actualización de forma positiva, destacando la mejora en todos los segmentos, el aumento de las previsiones para 2024, el retorno a los accionistas (375 millones de dólares a través de dividendos y recompras), y los fuertes pedidos, en particular en el segmento de tecnología industrial y energética (IET), que dio lugar a una cartera de pedidos récord.
Baker Hughes esbozó sus previsiones a largo plazo, con el objetivo de alcanzar márgenes de EBITDA superiores a la decena en el segundo semestre de 2024, llegando al 20% tanto en el segmento de servicios y equipos para yacimientos petrolíferos (OFSE) en 2025 como en el de IET en 2026. La empresa prevé un crecimiento continuado de los servicios petrolíferos internacionales en 2025, impulsado por los mercados de infraestructuras de gas y de almacenamiento y descarga de producción flotante (FPSO), y espera que los nuevos pedidos de energía se vean impulsados por tecnologías en proyectos de CO2 e hidrógeno.
Durante la presentación de resultados, Baker Hughes proyectó un aumento de 150 puntos básicos en la expansión de márgenes para 2024 y reiteró su expectativa de un aumento de ingresos del 20% en el segmento IET debido a mayores ingresos y mejoras en los márgenes. La empresa también destacó las importantes contribuciones de los proyectos de captura, utilización y almacenamiento de carbono (CCUS) a los nuevos pedidos de energía. Aunque el mercado del GNL sigue siendo fuerte, Baker Hughes confirmó sus expectativas de pedidos de 12.000 millones de dólares para el año, impulsadas por sólidos pedidos no relacionados con el GNL.
Resultados del segundo trimestre de BP. El 30 de julio de 2024, BP anunció un beneficio neto subyacente a coste de reposición de 2.760 millones de dólares en el segundo trimestre, superando la estimación de consenso de 2.540 millones de dólares. La empresa declaró un dividendo de aproximadamente 8,0 céntimos por acción ordinaria y anunció un programa de recompra de acciones por valor de 1.750 millones de dólares. Ver informe.
El beneficio subyacente a coste de reposición antes de intereses e impuestos del segundo trimestre alcanzó los 5.410 millones de dólares, ligeramente por debajo de la previsión de consenso de 5.540 millones de dólares. La producción se situó en 2.379 miles de barriles equivalentes de petróleo al día (Mboe/d), superando la estimación de FactSet de 2.347,9 Mboe/d.
La empresa declaró un dividendo a cuenta de aproximadamente 8,0 céntimos por acción ordinaria, superando el consenso de 7,6 céntimos, con pago previsto el 20 de septiembre de 2024. En relación con los resultados del segundo trimestre, BP tiene previsto ejecutar una recompra de acciones por valor de 1.750 millones de dólares antes de presentar los resultados del tercer trimestre y mantiene su compromiso de anunciar una recompra de 3.500 millones de dólares para el segundo semestre de 2024.
Como parte de su compromiso de devolver a los accionistas al menos el 80% del flujo de caja excedente, BP tiene previsto realizar recompras de acciones por valor de al menos 14.000 millones de dólares hasta 2025.
BP esbozó su estrategia a largo plazo, con un objetivo de entre 800 y 1.000 millones de dólares en ingresos por gas natural renovable (GNR) para el año 2030, la construcción de entre 5 y 10 plantas de hidrógeno en esta década, alcanzar el pico de producción de líquidos en la cuenca del Pérmico en torno a 2027, establecer una asociación en Lightsource BP en los 12 a 18 meses posteriores a la adquisición y estabilizar la producción en torno a los 2 millones de barriles diarios hacia 2030. La empresa insistió en su interés por el flujo de caja y la rentabilidad, más que por el volumen de producción.
Durante la presentación de resultados, BP señaló que va camino de alcanzar su objetivo de reducción de costes de 2.000 millones de dólares, con 500 millones de ahorro previstos para 2025. La empresa pretende alinear los costes unitarios de producción con su cartera de productos, con el objetivo de situarlos en torno a los 6 dólares por barril a mediados de 2025. Se espera que el EBITDA se vea reforzado por la adquisición de Bunge, con un objetivo de casi 2.000 millones de dólares a partir de 2025. Se prevé que los sectores de conveniencia y electrificación aporten unos 1.500 millones de dólares, con la carga de vehículos eléctricos próxima al umbral de rentabilidad. BP prevé una mejora de los márgenes en el sector de los biocombustibles hasta finales de 2025 y en 2026, impulsada por el aumento de los mandatos y los posibles aranceles de importación en Europa. El negocio de biogás de Archaea está experimentando un fuerte crecimiento de la demanda y de los precios de mercado, con nuevas plantas que aumentan la capacidad de producción.
Occidental anuncia avances en su programa de desinversión y reducción de deuda. El pasado lunes 29 de julio, Occidental Petroleum Corporation anunció avances significativos en su programa de desinversión y reducción de deuda. La empresa reveló un acuerdo para vender ciertos activos de la cuenca de Delaware en Texas y Nuevo México a Permian Resources por alrededor de 818 millones de dólares. Además, Occidental reveló la finalización de otras enajenaciones por un total aproximado de 152 millones de dólares en 2024. Todos los ingresos procedentes de estas ventas se destinarán a reducir la deuda de la empresa.
Este anuncio sigue el plan compartido anteriormente de Occidental de ejecutar un programa de desinversiones de entre 4.500 y 6.000 millones de dólares durante los 18 meses siguientes al cierre de la adquisición de CrownRock, que está previsto para agosto.
Los activos que se venderán a Permian Resources abarcan aproximadamente 27.500 acres netos en el campo Barilla Draw de la cuenca Delaware de Texas y aproximadamente 2.000 acres netos en la cuenca Delaware de Nuevo México. La producción neta combinada para el cuarto trimestre de 2024 se estima en aproximadamente 15.000 barriles equivalentes de petróleo al día.
Se espera que la operación con Permian Resources se cierre en el tercer trimestre de 2024, siempre que se cumplan las condiciones de cierre habituales.
La fusión Chevron-Hess se retrasa hasta mediados de 2025 debido a un arbitraje. Se espera que la adquisición de Hess por parte de Chevron, valorada en 53.000 millones de dólares, sufra nuevos retrasos, ya que no se prevé que la operación se cierre hasta mediados de 2025 debido a una audiencia de arbitraje pendiente programada para mayo de 2025. La megaoperación se complicó cuando ExxonMobil hizo valer su derecho de tanteo sobre la participación de Hess en un rentable proyecto petrolífero situado frente a la costa de Guyana, lo que dio lugar a un proceso de arbitraje entre los dos gigantes energéticos.
En un comunicado, Chevron señaló: "Tanto Chevron como Hess habían previsto y solicitado una fecha de audiencia más temprana, pero los calendarios de los árbitros no lo permitieron". Tras este anuncio, las acciones de ambas empresas experimentaron un ligero descenso en las negociaciones ampliadas.
Resultados del sector energético esta semana. Está previsto que Shell (con unos beneficios de 6.010 millones de dólares, estimación de FactSet para los beneficios por acción: 0,94 $) presente hoy sus resultados del segundo trimestre, mientras que Chevron (beneficios ajustados de 5.450 millones de dólares, estimación de FactSet para los beneficios por acción: 2,93 S) lo hará el 2 de agosto antes de la apertura de los mercados.
Las acciones de las empresas de materiales y minería han tenido un mes positivo en julio. El sector de materiales subió un +4,31% en julio y un +7,58% en lo que va de año. Los precios del oro se mantuvieron relativamente altos en julio, +4,24% acumulado mensual +17,65% acumulado anual, pero el cobre continuó a la baja, -5,25% intermensual. Newmont Mining +17,20%, Sibanye Stillwater +5,78%, Celanese Corporation +4,64%, Nucor Corporation +3,07%, Mosaic +3,01% y Yara International +1,11%, mientras que Freeport-McMoRan -6,56% y Albemarle -1,94%.
Cambio de tendencia en el mercado chino del oro. El consumo de oro de China en el primer semestre de 2024 disminuyó un 5,61% en comparación con el mismo periodo de 2023, según los datos publicados por la Asociación del Oro el domingo. Esta atribuyó el descenso principalmente a los altos precios, afirmando que "los altos precios del oro han aumentado el riesgo operativo para las empresas de procesamiento y venta de oro". Esto ha provocado un descenso de las compras al por mayor y al por menor, así como una reducción significativa de los volúmenes de procesamiento de joyas. El consumo de joyas de oro, que representa el 51,6% del consumo total, disminuyó un 26,68% interanual hasta 270,02 toneladas en el primer semestre.
Los elevados precios también repercutieron en las compras de lingotes del banco central, y China se abstuvo de adquisiciones de oro por segundo mes consecutivo en junio.
Sin embargo, la demanda de lingotes y monedas de oro se disparó un 46,02% hasta 213,64 toneladas en el mismo periodo, lo que representa el 40,8% del consumo total. Este aumento podría atribuirse al renovado interés de los inversores por activos refugio en medio de los actuales conflictos geopolíticos y la lenta recuperación económica mundial.
La producción china de oro a partir de materias primas de producción nacional aumentó un 0,58% interanual hasta las 179,63 toneladas en el primer semestre. Sin embargo, la Asociación del Oro señaló que "el aumento de la producción no cumplió las expectativas porque los recursos fácilmente extraíbles de las minas antiguas se redujeron de forma gradual, mientras que la construcción de nuevas minas se enfrentó a problemas". Además, "algunos mineros redujeron o cerraron la producción en medio de unos requisitos medioambientales y de seguridad cada vez más estrictos".
La producción de oro a partir de materias primas importadas aumentó un 10,14%, hasta las 72,03 toneladas, con lo que la producción total de oro de China en el primer semestre del año ascendió hasta las 251,66 toneladas, un 3,14% más que en el mismo periodo de 2023.
Resultados del segundo trimestre de Albemarle. El 31 de julio, Albemarle Corporation comunicó unos beneficios por acción ajustados en el segundo trimestre de 0,04 dólares, muy por debajo de la estimación de FactSet de 0,43 dólares. Los ingresos del trimestre alcanzaron los 1.430 millones de dólares, superando la previsión de FactSet de 1.340 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado ascendió hasta los 386,4 millones de dólares, superando la estimación de FactSet de 281,2 millones de dólares.
Albemarle mantiene sus anteriores consideraciones sobre las perspectivas para todo el año, que se basan en los escenarios de precios observados en el mercado del litio. La empresa espera que se mantenga la horquilla de 15 $/kg publicada anteriormente, incluso si los precios más bajos del mercado de julio persisten durante el resto del año. Esto se atribuye a las mejoras de costes en toda la empresa, el sólido crecimiento del volumen, el aumento de los envíos de la empresa conjunta Talison y el buen rendimiento de los contratos de almacenamiento de energía.
No obstante, Albemarle ha revisado sus previsiones de gastos de capital, que actualmente se sitúan en el extremo superior de la horquilla de 1.700 a 1.800 millones de dólares, debido a ajustes de calendario.
Tras una revisión exhaustiva de su estructura operativa y de costes, Albemarle ha anunciado medidas estratégicas en materia de activos y costes destinadas a mejorar su competitividad a largo plazo. Estas medidas incluyen poner el tren 2 de Kemerton en cuidado y mantenimiento, detener la construcción del tren 3 de Kemerton y dar prioridad a la optimización y aceleración del tren 1 de Kemerton. Como consecuencia de estas medidas, Albemarle espera registrar un cargo de entre 900 y 1.100 millones de dólares como partida excepcional en sus resultados del tercer trimestre de 2024.
Resultados del segundo trimestre de Newmont Corporation. El 24 de julio, Newmont Corporation anunció unos beneficios por acción ajustados en el segundo trimestre de 0,72 dólares, superando la estimación de FactSet de 0,62 dólares. Los ingresos de la empresa alcanzaron los 4.400 millones de dólares, superando la previsión de FactSet de 4.130 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado ascendió hasta los 1.970 millones de dólares, superando también la estimación de FactSet de 1.880 millones de dólares. Newmont produjo 1,6 millones de onzas de oro atribuibles y 477.000 onzas equivalentes de oro de cobre, plata, plomo y zinc, incluidas 38.000 toneladas de cobre.
Newmont tiene previsto obtener al menos 2.000 millones de dólares de las ventas de activos no estratégicos, excluidos Lundin y Batu Hijau. Se espera que el gasto en recuperación vuelva a los niveles históricos en 2028-2029, y el programa de recompra de acciones puede ampliarse más allá del compromiso inicial de 1.000 millones de dólares.
Durante la presentación de resultados, Newmont destacó que el proceso de venta de activos avanza según lo previsto, con ofertas competitivas recibidas para Telfer y los activos norteamericanos. La fase 2 de la venta de activos está a punto de concluir y se ha observado un gran interés por parte de los compradores. La empresa ha abordado con transparencia los problemas relacionados con los desechos en Telfer, que no se espera que afecten al valor de venta. La recompra de acciones vendrá determinada por el flujo de caja libre y los ingresos por desinversiones, y el consejo podría considerar ampliar el programa más allá del tope de 1.000 millones de dólares. Newmont espera obtener 130 millones de dólares en sinergias, principalmente por la eficiencia de la cadena de suministro, para el cuarto trimestre de 2025. Las previsiones anuales de la empresa reflejan el impacto de la parada del autoclave de Lihir, y la importante recuperación de Yanacocha se tiene en cuenta en las finanzas a largo plazo.
Materias primas
Los precios del petróleo han tenido un mes de julio decepcionante, con una caída del -9,77% intermensual para el WTI y del -4,25% intermensual para el Brent. Esto se debió en gran medida a la creciente preocupación por la demanda china, al mayor número de plataformas estadounidenses en funcionamiento y al limitado impacto de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo.
La administración estadounidense busca reponer las reservas estratégicas en medio de la caída de los precios del petróleo.
La administración Biden busca financiación adicional para comprar más petróleo y reponer la agotada Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. (SPR, por sus siglas en inglés). La Administración ha ido reponiendo la SPR de forma gradual, que alcanzó su nivel más bajo en cuatro décadas tras una reducción sin precedentes debido a la invasión rusa de Ucrania. En los últimos dos años, la Administración ha recomprado 43,25 millones de barriles de petróleo, incluyendo un reciente anuncio de 4,65 millones de barriles. Sin embargo, con aproximadamente 1.200 millones de dólares restantes en la cuenta de compras designada, el Subsecretario de Energía, David Turk, ha declarado que a la Administración le gustaría adquirir más de los 15 millones de barriles que se calcula que cubriría esta cantidad.
El Departamento de Energía está tratando con el Congreso de obtener fondos adicionales para nuevas compras de crudo. También está solicitando que el Congreso cancele las ventas obligatorias de reservas adicionales, una estrategia empleada anteriormente para detener 140 millones de barriles en ventas programadas hasta el año fiscal 2027. Turk ha señalado que todavía quedan 100 millones de barriles en ventas que el Departamento quiere eliminar. Los halcones del déficit en el Congreso podrían exigir contrapartidas para compensar la pérdida de ingresos, lo que podría complicar el proceso.
Los esfuerzos de la Administración coinciden con un descenso de los precios del crudo, que han caído alrededor de un 10% desde principios de abril, alcanzando niveles inferiores al rango de compra declarado por la Casa Blanca, de 79 dólares el barril y menos. El Departamento de Energía ha estado rellenando la reserva a un precio medio de compra de 77 dólares el barril y ha acelerado la devolución de 5,5 millones de barriles prestados a las petroleras.
ExxonMobil y Macquarie se adjudicaron los contratos anunciados el lunes, con entregas de petróleo al almacén de Bayou Choctaw de la SPR programadas del 1 de octubre al 31 de diciembre. El SPR contiene actualmente 375 millones de barriles de petróleo, frente a los aproximadamente 600 millones de barriles de principios de 2022.
La producción de petróleo en EE. UU. disminuye mientras la demanda de gasolina alcanza récords posteriores a la pandemia.
La demanda de petróleo en EE. UU. alcanzó en mayo un récord estacional, ya que los conductores estadounidenses consumieron el mayor volumen de gasolina desde la era prepandémica, según los datos publicados el miércoles por la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA).
El total de crudo y productos petrolíferos suministrados, una métrica utilizada por la EIA para medir la demanda, experimentó en mayo un aumento intermensual de 792.000 barriles diarios (bpd). Se trata de la cifra mensual más alta desde el pasado mes de agosto y supuso un récord para el mes de mayo.
La demanda de gasolina por sí sola se disparó a un pico post-pandémico de 9,40 millones de bpd, el nivel más alto desde agosto de 2019. La demanda de gasolina en Estados Unidos tradicionalmente alcanza su punto máximo durante la temporada de conducción de verano.
Por el contrario, la producción de crudo experimentó una reducción de 61.000 bpd, situándose en 13,18 millones de bpd en mayo. Esta disminución se atribuyó a una menor producción de la costa federal del Golfo de México y Dakota del Norte, que contrarrestó los niveles récord de producción en Texas y Nuevo México.
Divisas
El dólar se ha depreciado este mes ante las crecientes expectativas del inicio de la relajación monetaria por parte de la Fed en su reunión de septiembre. Una serie de datos económicos han allanado el camino para el escenario de aterrizaje suave previsto por la Fed, mientras que el creciente optimismo en torno a la recuperación del Reino Unido y Europa ha fortalecido a la libra esterlina y al euro.
La GBP ha subido un +1,65% interanual frente al dólar. El Banco de Inglaterra ha recortado hoy los tipos 25 puntos básicos en una votación de 5-4. Sin embargo, a pesar de que la inflación ha alcanzado el objetivo del 2% durante dos meses consecutivos, la inflación subyacente se sitúa en el 3,5%, la inflación de los servicios sigue siendo elevada, situándose en el 5,7% en junio, muy por encima de las expectativas, y el crecimiento ha sido mejor de lo esperado. La tasa de desempleo ha aumentado un 0,6%, hasta el 4,4%. Se espera que la inflación general aumente de nuevo este año hasta el 2,7%. El Banco de Inglaterra espera ahora un crecimiento del 1,25% este año, más del doble del ritmo previsto en mayo.
El EUR ha crecido un +1,16% interanual frente al USD. El Banco Central Europeo realizó su primer recorte de 25 puntos básicos en junio y se espera que vuelva a hacerlo en septiembre. Sin embargo, las presiones salariales se mantienen, ya que el mercado laboral de la zona euro sigue siendo ajustado, con el desempleo en niveles mínimos históricos, sin cambios en el 6,4% en junio.
Criptomonedas
El bitcoin +7,77% acumulado mensual, +8,22% acumulado trimestral y +54,54% acumulado anual.
El ethereum -4,41% acumulado mensual, +9,21% acumulado trimestral y +41,56% acumulado anual.
Nueve ETFs de ethereum al contado comenzaron a cotizar el 23 de julio. Sin embargo, a pesar de una entrada inicial de más de 100 millones de dólares el primer día de cotización, han seguido viéndose afectados por las salidas de fondos del fondo ya existente Grayscale Ethereum Trust. La salida de fondos de los nuevos ETFs de ethereum, según datos de SoSoValue, se sitúa ahora en -483,18 millones de dólares a fecha de 31 de julio, con un total de activos netos de 9.080 millones de dólares, aproximadamente el 2,34% de la capitalización de mercado del ethereum. Aunque el ethereum ha tenido un rendimiento inferior este mes, el bitcoin ha tenido un mes de julio positivo. Este se ha visto impulsado por los datos macroeconómicos que indican que es cada vez más probable que la Reserva Federal de EE. UU. comience su ciclo de recorte de tipos en septiembre, lo que aumenta el atractivo de las criptomonedas. Los candidatos presidenciales estadounidenses también han prestado cada vez más atención a las criptomonedas en la economía en general. El candidato republicano y expresidente Donald Trump prometió a miles de entusiastas del bitcoin en la conferencia Bitcoin 2024 en Nashville (Tennessee) que como presidente haría de Estados Unidos "la superpotencia del bitcoin del mundo". Este también ha prometido despedir al presidente de la SEC, Gary Gensler, que ha sido un ferviente crítico de los productos de criptomonedas, y crear una reserva estratégica de bitcoin.
Nota: Los datos son del 31 de julio de 2024 a las 18.30 EDT
Renta fija
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha caído -36,7 puntos básicos en el último trimestre y subido +15,4 puntos básicos durante el último año hasta el 4,035%.
La rentabilidad de la deuda alemana a 10 años ha caído -19,6 puntos básicos en el último trimestre y subido +29,6 puntos básicos durante el último año hasta el 2,305%.
La rentabilidad de la deuda del Reino Unido a 10 años ha caído -20,7 puntos básicos en el último trimestre y subido +43,1 puntos básicos en lo que va de año hasta el 3,970%.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha caído -36,7 puntos básicos en julio, hasta situarse en el 4,035%.
Las expectativas del mercado de que la Fed haga un recorte de tipos en septiembre han aumentado este mes tras la declaración del banco central, y la herramienta FedWatch de CME valora totalmente una reducción de al menos 25 puntos básicos, un aumento desde el 59,02% registrado a finales de junio. Los traders de swaps prevén un total de reducciones de casi 70 puntos básicos para el año.
El rendimiento de referencia del bono alemán a 10 años cayó -19,6 puntos básicos en julio, situándose en el 2,305%, mientras que el rendimiento del bono británico a 10 años disminuyó -20,7 puntos básicos en julio, situándose en el 3,970%. El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los bonos alemanes se redujo en -17,1 puntos básicos desde el 30 de junio, situándose actualmente en los 173,0 puntos básicos.
El rendimiento de los bonos italianos, referencia de la periferia de la zona euro, se redujo -42,4 puntos básicos en julio, situándose en el 3,647%. En consecuencia, el diferencial entre los rendimientos a 10 años de Italia y Alemania se contrajo -22,8 puntos básicos, hasta los 134,2 puntos básicos, desde los 157,0 puntos básicos del mes pasado.
El mercado de futuros sitúa en más del 90% las probabilidades de que el BCE lleve a cabo un recorte de tipos de un cuarto de punto en su próxima reunión de política monetaria de septiembre, después de haber iniciado su ciclo de relajación en junio.
Nota: Los datos son del 31 de julio de 2024 a las 17.00 EDT
En qué pensar en agosto de 2024
Los riesgos del carry trade aumentan ante la volatilidad del yen y el giro del Banco de Japón hacia el endurecimiento de su política monetaria.
El yen japonés siguió fortaleciéndose tras las declaraciones del gobernador del Banco de Japón, Ueda. El par USD/JPY alcanzó un mínimo de 149,63 yenes, un nivel que no se veía desde el 19 de marzo. Esta continua fortaleza del yen se atribuyó a la apertura de Ueda a nuevas subidas de tipos durante su conferencia de prensa del miércoles 31 de julio. Es significativo que no se revisaran las previsiones de subidas de tipos, que se concentraban en gran medida en torno a octubre antes de la sorpresa del miércoles. El Banco de Japón reafirmó las previsiones de inflación por encima de su objetivo, lo que también puede dejar la puerta abierta a nuevas medidas.
La reciente evolución de las operaciones de carry trade en yenes ha sido objeto de debate, entre indicios anecdóticos de reversión de posiciones. Aunque algunos inversores se muestran escépticos ante la posibilidad de que una pequeña subida de tipos tenga un impacto significativo, se sabe que las operaciones de carry trade son sensibles a la direccionalidad de los tipos y a la volatilidad. La volatilidad implícita a un día del USD/JPY se disparó hasta el 27% el miércoles, alcanzando su nivel más alto en lo que va de año. Tras la subida de tipos del BoJ, se espera que el diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón se reduzca todavía más, reforzado por las expectativas de un recorte de la Fed en septiembre tras la reunión del FOMC. Los datos de la CFTC muestran que las posiciones cortas en yenes están un 40% por debajo de su máximo de abril, pero siguen siendo elevadas, con 8.610 millones de dólares.
Los datos posteriores al cierre publicados el miércoles mostraron una intervención en el mercado de divisas por un total de 5,535 billones de yenes (36.900 millones de dólares) entre el 27 de junio y el 29 de julio, en línea con lo esperado. Las sospechas generalizadas de intervención surgieron tras el repunte del yen a mediados de julio, con estimaciones basadas en datos del mercado monetario que sugerían un total de 5,71 billones de yenes. Esta última acción del MOF difiere de las anteriores, ya que el dólar ya estaba bajando debido a los datos sorprendentemente débiles del IPC estadounidense. El impulso se vio reforzado por la insistencia de las autoridades japonesas en subir los tipos del Banco de Japón con el fin de frenar la debilidad del yen.
Una entrevista realizada el 30 de julio por Bloomberg al recién nombrado jefe de divisas, Atsushi Mimura, indicaba pocos cambios de estrategia en comparación con su predecesor, Masato Kanda. Mimura reafirmó que se tomarían medidas si fuera necesario tras considerar múltiples factores, haciendo referencia al acuerdo del G20 sobre divisas reafirmado en la cumbre de Brasil. Este también dio a entender que continuaría la estrategia de Kanda de mantener a los inversores a la expectativa sobre las operaciones de intervención.
El FOMC mantiene en su reunión de julio los tipos, reconoce la moderación del aumento del empleo y los riesgos de inflación.
Tal y como se esperaba, la reunión de julio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) concluyó sin ajustes en el tipo de interés de referencia, que se mantiene entre el 5,25 y el 5,50%. Aunque no hubo indicios explícitos de un recorte de los tipos en septiembre, la declaración de política monetaria contenía notables modificaciones moderadoras.
La declaración reconocía que la inflación sigue siendo "algo elevada". Además, señaló que "las ganancias de empleo se han moderado", un cambio respecto a la afirmación anterior de que "el aumento del empleo se ha mantenido fuerte". El Comité también declaró que sigue "atento" a los riesgos de inflación, un cambio respecto al anterior lenguaje de "muy atento".
Por otra parte, la declaración subrayó los riesgos duales a ambos lados del mandato de la Fed sobre la inflación y el empleo, subrayando el complejo panorama económico. Por último, la declaración reiteró la postura de la Reserva Federal de esperar una mayor confianza antes de aplicar recortes de tipos, en consonancia con la reciente vacilación del presidente de la Reserva Federal, Powell, a la hora de comprometerse con un calendario específico y un enfoque dependiente de los datos.
La rueda de prensa posterior no ofreció grandes sorpresas. Powell reconoció que un recorte de tipos podría ser posible en septiembre, pero también señaló un escenario en el que no se produjera ningún recorte de tipos en 2024. Los primeros análisis de los economistas sugieren que el simposio de Jackson Hole de agosto podría brindar otra oportunidad a la Fed para señalar un cambio de política.
Principales acontecimientos de agosto
Entre los posibles riesgos políticos y geopolíticos para los inversores que podrían afectar de forma negativa a los beneficios empresariales, la evolución de los mercados bursátiles, las valoraciones de las divisas, los mercados de bonos soberanos y corporativos y las criptomonedas se incluyen:
1 de agosto de 2024 - Reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra. El Banco de Inglaterra (BoE) ha recortado hoy los tipos en 25 puntos básicos en una votación por 5 votos a favor y 4 en contra. Los mercados prevén otra bajada de tipos este año. La inflación general se ha situado en el objetivo del 2% en mayo y junio, el crecimiento ha sido más fuerte, con un 0,4% en mayo, y ahora se espera que sea del 1,25% este año. Sin embargo, el hecho de que los responsables políticos equilibren los signos de debilitamiento del mercado laboral con una inflación obstinadamente alta en el sector servicios sigue siendo motivo de preocupación.
19-22 de agosto de 2024 - Convención Nacional del Partido Demócrata de EE. UU., Estados Unidos. Los delegados se reunirán en Chicago para respaldar a Kamala Harris como candidata a la presidencia del partido, ya que cuenta con el apoyo de suficientes delegados para ganar la nominación. Su candidato a la vicepresidencia, que se espera que se anuncie en torno al 6 de agosto, también será respaldado en la convención. Según la última encuesta de The Economist, Harris se sitúa justo por detrás del expresidente y candidato republicano Donald Trump.
22-24 de agosto de 2024 - Simposio Económico de Jackson Hole, Jackson Hole, Wyoming, Estados Unidos. En esta reunión anual organizada por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, el tema central será "Reevaluar la eficacia y la transmisión de la política monetaria". Entre los asistentes estarán el presidente de la Fed, Jerome Powell, y otros responsables de bancos centrales de todo el mundo.
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