¿Cómo afectará la divergencia de políticas a las valoraciones?

¿Cómo afectará la divergencia de políticas a las valoraciones?

Índices de los mercados mundiales
Divisas
Criptomonedas
Renta fija
Noticias del sector de las materias primas
Datos clave que moverán los mercados esta semana
Actualizaciones macroeconómicas mundiales

Índices bursátiles mundiales

Evolución de los índices bursátiles estadounidenses

El Nasdaq 100 +0,64% acumulado mensual y +10,87% acumulado anual
El Dow Jones Industrial Average +0,31% acumulado mensual y +2,97% acumulado anual
El NYSE
 -0,21% acumulado mensual y +7,08% acumulado anual
El S&P 500 +1,45% acumulado mensual y +12,25% acumulado anual

El S&P 500 subió un +1,65% la semana pasada, y 6 de los 11 sectores registraron unos resultados positivos en lo que va de mes. La versión ponderada del S&P 500 registró una subida de un +1,54% semanal, con un rendimiento del -0,20% intermensual y del +4,54% interanual.

El sector de las tecnologías de la información del S&P 500 es el sector líder este mes, con una subida del +4,11% acumulado mensual y del +21,74% acumulado anual, mientras que el sector de la energía ha mostrado el rendimiento más débil con un -3,55% acumulado mensual y un +6,69% acumulado anual.

Los mercados bursátiles estadounidenses experimentaron un importante repunte ayer, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite alcanzando cotas sin precedentes impulsados por un sólido comportamiento del sector de las tecnologías de la información.

Nvidia alcanzó el miércoles una valoración de mercado histórica de 3 billones de dólares, con un repunte de su cotización superior al 5%. El S&P 500 y el Nasdaq Composite, que está centrado en la tecnología, concluyeron el día en máximos históricos, marcando su 25º y 13º cierres récord respectivamente para el año 2024. El Dow Jones Industrial Average, a pesar de no incluir a Nvidia, también registró una trayectoria ascendente.

El S&P 500 subió un +1,18% el miércoles, mientras que el Nasdaq lo hizo en un +1,96%, lo que se traduce en una ganancia interanual del +14,50%. El Dow Jones Industrial Average subió un +0,25% el miércoles, lo que equivale aproximadamente a 96 puntos.

Los participantes en el mercado esperan con impaciencia el informe de nóminas no agrícolas cuya publicación está prevista para el viernes.

En el frente empresarial, las acciones de Hewlett Packard Enterprise experimentaron una subida del 11% después de que la empresa anunciara que ha superado las expectativas de los analistas y elevara sus previsiones para todo el año. La empresa de ciberseguridad CrowdStrike también disfrutó de una subida del 12% en el precio de sus acciones debido a un aumento de los ingresos trimestrales y a una revisión al alza de sus previsiones.

Por el contrario, las acciones de Brown-Forman cayeron un 5,9% después de que la empresa revelara una caída de las ventas trimestrales mayor de lo previsto. Las acciones de Dollar Tree también sufrieron un descenso del 4,9% tras conocerse que el minorista está barajando la posible venta o escisión de Family Dollar.

Acciones estadounidenses

Empresas de gran capitalización: Esta ha sido una semana mixta para los "Siete Magníficos" debido a las grandes expectativas de que el rally de la IA se amplíe y se convierta en un elemento esencial de la historia de los Siete Magníficos. Nvidia +6,63%, Meta Platforms +4,36% y Apple +2,93%, mientras que Microsoft -1,20%, Tesla -0,68%, Amazon -0,41% y Alphabet -0,28% fueron los miembros que perdieron terreno.

El precio de las acciones de Nvidia subió un 5,16% ayer, impulsando su capitalización bursátil hasta superar los 3 billones de dólares, de acuerdo con Dow Jones Market Data. El fabricante de chips, cuyas acciones se han convertido en sinónimo del auge de la inteligencia artificial, logró la distinción de ser la tercera empresa estadounidense en alcanzar este importante hito, siguiendo los pasos de Apple y Microsoft. Según ha informado el Financial Times, el miércoles se valoró en unas 42 veces sus beneficios previstos para los próximos 12 meses. Este valor es superior a las 23 veces de principios de año y está muy por encima de las 29 veces de Apple.

Apple también ha desempeñado un papel fundamental en el impulso de los principales índices en los últimos tiempos. Las acciones del fabricante del iPhone experimentaron un octavo día consecutivo de ganancias, +0,78%, que culminó con una valoración de mercado superior a los 3 billones de dólares por primera vez desde enero.

Las acciones de las empresas del sector energético han tenido una semana negativa, ya que el propio sector de la energía perdió un -0,92%, lo que redujo el rendimiento del sector en lo que va de año hasta el +6,69%. Halliburton -6,51%, Shell -3,00%, ConocoPhillips -2,62%, Occidental Petroleum -2,09%, Chevron -1,22%, Apa Corp (US) -0,58%, Phillips 66 -0,58%, Baker Hughes -0,56% y ExxonMobil -0,45%, mientras que Marathon Petroleum +0,85%.

Las acciones de los sectores de materiales y minería han tenido una semana positiva, ya que el sector de materiales subió un +0,80%, con lo que el rendimiento interanual del sector aumentó hasta el +5,42%. Los precios del cobre han repuntado esta semana, cotizando por encima del umbral clave de los 10.000 dólares por tonelada métrica gracias a la mejora de las perspectivas de la demanda, ya que los inversores confían en los recortes de los tipos estadounidenses este año. El aluminio, el níquel y el zinc también avanzaron esta semana ante los indicios de que la base manufacturera de China está mejorando, ya que el PMI manufacturero de Caixin/S&P Global subió a 51,7 puntos en mayo desde los 51,4 del mes anterior, el nivel más alto desde junio de 2022. Sin embargo, Sibanye Stillwater -9,76%, Freeport-McMoRan -4,32%, Yara International -4,28%, Albemarle -3,88%, Nucor -2,95%, Mosaic -2,15%, Newmont Mining -1,30% y CF Industries -0,35%.

De acuerdo con Refinitiv, el director ejecutivo de Newmont Mining, Tom Parker, ha declarado hoy que espera una mayor consolidación impulsada por la demanda de metales como el cobre, necesarios en la transición energética, y ha apuntado a la inteligencia artificial como una nueva y sorprendente fuente de demanda de cobre.

Evolución de los índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 +0,59% acumulado mensual y +8,82% acumulado anual
El DAX +0,42% acumulado mensual y +10,89% acumulado anual
El CAC 40 +0,17% acumulado mensual y +6,14% acumulado anual
El IBEX 35 +0,27% acumulado mensual y +12,38% acumulado anual
El FTSE MIB +0,04% acumulado mensual y +13,69% acumulado anual
El FTSE 100 -0,34% acumulado mensual y +6,64% acumulado anual

La renta variable europea ha tenido un comportamiento mixto, con el sector de las tecnologías de la información como claro líder. ASML Holding acaparó una gran atención tras las declaraciones positivas de su director financiero sobre las conversaciones con TSMC durante una llamada de grupo reducido, según ha informado Jefferies. Este acontecimiento, unido a las sólidas cifras de ventas mensuales de Foxconn y a unas perspectivas optimistas, reforzó todavía más el sector tecnológico.

En consecuencia, ASML Holding se convirtió en la segunda mayor empresa cotizada de Europa, superando a LVMH por valor de mercado por primera vez en la historia. El precio de sus acciones subió un +8,1% el miércoles, valorando la empresa que produce el equipo necesario para fabricar los semiconductores más sofisticados en alrededor de 377.000 millones de euros (410.000 millones de dólares).

En el sector sanitario, AstraZeneca experimentó una ligera subida de su cotización tras finalizar la adquisición de Fusion Pharmaceuticals. Sin embargo, Elekta, una empresa sueca de tecnología médica, sufrió un revés, ya que su beneficio por acción del primer trimestre de 1,15 coronas suecas quedó por debajo de la estimación de consenso de 1,51 coronas suecas.

El sector minorista también subió, con Inditex experimentando una fuerte subida de su cotización tras unos resultados del primer trimestre mejores de lo esperado. La empresa registró un aumento de las ventas del 4,7% y un crecimiento interanual de las ventas en tienda y por Internet del 12% en moneda constante entre el 1 de mayo y el 3 de junio. Además, la empresa ofreció unas previsiones optimistas para el ejercicio fiscal, incluido un margen bruto estable. Del mismo modo, Smiths Group expresó su confianza en su posicionamiento para la temporada alta de verano, anticipando una fuerte demanda de viajes.

Los sectores bancario e inmobiliario experimentaron un retroceso debido a la incertidumbre en torno a las futuras medidas del BCE tras la esperada bajada de tipos de 25 puntos básicos. El sector de recursos básicos también se vio presionado por el debilitamiento del complejo de materias primas.

El índice londinense FTSE 100 concluyó ayer la jornada con un avance del +0,18%, hasta situarse en los 8.246,95 puntos. Esta subida se produjo tras la publicación de los datos del PMI británico, que mostraron que el sector servicios seguía apoyando la expansión económica.

Los mercados europeos también experimentaron ganancias, con el DAX alemán y el CAC 40 francés cerrando +0,93% y +0,87%, respectivamente.

Evolución de otros índices bursátiles mundiales

El MSCI World Index +1,08% acumulado mensual y +10,74% acumulado anual
El Hang Seng +1,91% acumulado mensual y +8,08% acumulado anual

Esta semana, el índice Hang Seng bajó un -0,28%, mientras que el índice MSCI World subió un +1,18%.

Divisas

El EUR +0,32% acumulado mensual y -1,47% acumulado anual hasta situarse en 1,0866 $.
La GBP +0,45% acumulado mensual y +0,50% acumulado anual hasta situarse en 1,2758 $.

El euro ha avanzado un +0,69% frente al dólar durante la semana pasada, mientras que la libra esterlina lo ha hecho en un +0,77%.

La libra esterlina se apreció un +0,17% el miércoles, hasta los 1,2758 dólares, tras haber alcanzado los 1,2817 dólares el martes, marcando su nivel más alto desde el 14 de marzo. El euro avanzó un +0,12%, alcanzando los 1,0865 dólares, mientras los traders esperaban las conclusiones de la reunión del Banco Central Europeo de hoy. El fortalecimiento del euro frente al dólar se debe a que los inversores han reducido sus expectativas de nuevos recortes significativos de los tipos este año, dado el aumento de la inflación de mayo al 2,6% desde el 2,4% de abril, al tiempo que han aumentado ligeramente las apuestas por la relajación monetaria en Estados Unidos. Aunque los responsables políticos han aprobado hoy el primer recorte en cinco años, se han abstenido de especificar el calendario de los siguientes. Durante la rueda de prensa, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se ha negado a especular mucho sobre dónde podría estar el tipo neutral, limitándose a decir que "todavía nos queda camino por recorrer tras pasar del 4% al 3,75%".

El sentimiento del mercado indica una probabilidad superior al 50% de una reducción de 25 puntos básicos en los tipos de interés del Banco de Inglaterra para septiembre, con un recorte adicional de 35 puntos básicos previsto para finales de año. Esta proyección implica un único recorte a corto plazo, con una probabilidad del 40% de que se produzca un segundo ajuste en 2024.

Esta semana, el calendario económico del Reino Unido sigue siendo relativamente escaso, con la notable excepción del informe del Panel de Responsables de la Toma de Decisiones del Banco de Inglaterra sobre las expectativas de inflación, que se publicará el jueves.

El miércoles, el dólar canadiense se depreció frente al dólar estadounidense hasta mínimos de casi dos semanas, impulsado por la especulación de los inversores de que el Banco de Canadá (BoC) aplicaría nuevos recortes de los tipos de interés tras su decisión de ayer de rebajarlos por primera vez en más de cuatro años. El BoC redujo su tipo de interés oficial 25 puntos básicos, hasta el 4,75%. El dólar canadiense bajó un 0,26%, hasta 1,3717 frente al dólar estadounidense, o 72,94 centavos de dólar, tras alcanzar su nivel intradía más bajo desde el 23 de mayo, hasta 1,3741.

Según los datos del mercado de swaps, los inversores perciben una probabilidad de aproximadamente el 40% de que se produzca otra reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión del banco el 24 de julio, con un recorte totalmente descontado para septiembre.

Esta semana, el índice del dólar ha caído un -0,38% y un -0,43% en lo que va de mes, aunque mantiene una ganancia interanual del +2,85%.

Criptomonedas

El bitcoin +5,29% acumulado mensual y +69,14% acumulado anual hasta situarse en 71.032,00 $.
El ethereum +2,61% acumulado mensual y +68,10% acumulado anual hasta situarse en 3.859,60 $.

El bitcoin y el ethereum se han mantenido en territorio positivo durante la semana, ganando un +5,16% y un +2,49%, respectivamente. 

Los flujos netos hacia los fondos cotizados de bitcoin al contado alcanzaron su nivel más alto, más de 880 millones de dólares el martes, el segundo nivel diario más alto en sus cinco meses de historia. El bitcoin superó la barrera de los 71.000 dólares el miércoles, su nivel más alto desde el mes de marzo. La aprobación por parte de la SEC de un cambio de normas que permitiría el lanzamiento de ETFs de ethereum al contado ha contribuido a impulsar el precio del ether a niveles no vistos desde principios de 2022.

Nota: Los datos son del 5 de junio de 2024 a las 18.30 EDT

Renta fija

La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años ha bajado -12,2 puntos básicos intermensuales y subido +34,4 puntos básicos interanuales hasta el 4,280%.
La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años ha bajado -15,6 puntos básicos intermensuales y subido +50,6 puntos básicos interanuales hasta el 2,515%.
La rentabilidad de los bonos británicos a 10 años ha bajado -13,6 puntos básicos intermensuales y subido +64,6 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,185%.

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha bajado -41,1 puntos básicos esta semana, hasta el 4,280%.

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense bajó el miércoles, y la de los bonos a 10 años alcanzó su nivel más bajo en dos meses, tras la publicación de un informe que apuntaba a un crecimiento del empleo menor de lo previsto antes del esperado informe de nóminas no agrícolas de mayo del viernes.

La semana ha sido testigo de un notable descenso de los rendimientos, ya que el debilitamiento de los datos económicos alimenta las expectativas de que la Fed realice dos recortes de 25 puntos básicos este año. El informe de empleo de ADP publicado el miércoles reveló un aumento de 152.000 nóminas privadas el mes pasado, por debajo de las previsiones de los economistas de 175.000 puestos de trabajo.

El bono del Tesoro estadounidense a 10 años experimentó ayer su quinto día consecutivo de descensos, -5 puntos básicos, para situarse en el 4,280%, su nivel más bajo desde marzo. El rendimiento de la nota a dos años fue de -4 puntos básicos, situándose en el 4,731% y tocando el 4,726%, su nivel más bajo desde el 16 de mayo.

Sin embargo, los rendimientos repuntaron de forma breve el miércoles tras la publicación del informe del Institute for Supply Management, que indicó un aumento de su PMI no manufacturero hasta 53,8 el mes pasado desde los 49,4 puntos de abril.

La subida del mercado de los bonos de esta semana se ha visto favorecida por la falta de nueva oferta de bonos, tras las subastas del Tesoro de la semana pasada, en las que la demanda fue escasa.

La rentabilidad de referencia del bono alemán a 10 años fue de -17,9 puntos básicos, mientras que la del bono británico a 10 años fue de -22,6 puntos básicos, hasta el 4,185% esta semana. El spread entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los bonos alemanes se sitúa actualmente en 176,5 puntos básicos, por debajo de los 220 puntos básicos de mediados de abril y -16 puntos básicos por debajo de los 192,5 puntos básicos de la semana pasada.

El rendimiento de los bonos italianos, referencia de la periferia de la eurozona, experimentó un descenso de -20,6 puntos básicos, hasta el 3,819%. En consecuencia, el spread entre los rendimientos a 10 años de Italia y Alemania fue de -2,7 puntos básicos, hasta 130,4 puntos básicos, frente a los 133,1 de la semana pasada.

Aunque los mercados habían anticipado ampliamente un recorte de tipos por parte del BCE en junio, la trayectoria posterior sigue siendo incierta. En la declaración del Consejo de Gobierno, la presidenta del BCE, Lagarde, ha afirmado: "No nos comprometemos de antemano a seguir una senda de tipos concreta. A pesar de los avances de los últimos trimestres, las presiones internas sobre los precios siguen siendo fuertes, ya que el crecimiento salarial es elevado, y es probable que la inflación se mantenga por encima del objetivo hasta bien entrado el próximo año".

Materias primas

El oro al contado +1,34% acumulado mensual y +14,14% acumulado anual hasta situarse en 2.354,10 $ la onza.
La plata al contado -0,97% acumulado mensual y +25,24% acumulado anual hasta situarse en 30,17 $ por onza.
El crudo West Texas Intermediate -4,83% acumulado mensual y +1,91% acumulado anual hasta situarse en 73,26 $ el barril.
El crudo Brent -2,88% acumulado mensual y +2,25% acumulado anual hasta situarse en 78,77 $ el barril.

El precio del oro subió un 1,21% ayer, ya que el dólar y los rendimientos del Tesoro retrocedieron ante las crecientes apuestas de que los recortes de los tipos de interés en EE. UU. podrían comenzar ya en septiembre, mientras que los inversores esperan el informe de nóminas no agrícolas del viernes para obtener más indicaciones sobre las futuras medidas políticas de la Fed.

El precio del oro al contado ha subido un +0,73% esta semana.

Aumentan los inventarios de petróleo estadounidenses. En la semana que finalizó el 31 de mayo, las existencias de crudo estadounidense aumentaron de forma inesperada en 1,2 millones de barriles, hasta los 455,9 millones de barriles, desafiando las previsiones de los analistas que apuntaban a un descenso de 2,3 millones de barriles, según el informe de la Administración de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés) publicado el miércoles. A pesar de la producción constante y las importaciones netas, las existencias de crudo crecieron debido a un ajuste al alza de 1,3 millones de barriles en la cifra de balance de la EIA. Este factor de ajuste concilia las discrepancias entre los datos de oferta y demanda.

Tras la publicación de los datos, los futuros del crudo experimentaron un ligero repunte, con el Brent subiendo un 1,1% hasta los 78,34 $ el barril y el WTI un 1,2% hasta los 74,09 $ el barril.

Las corridas de crudo de las refinerías experimentaron un aumento de 61.000 barriles por día, alcanzando 17,1 millones de bpd, el nivel más alto desde diciembre de 2019. Las tasas de utilización de las refinerías también subieron un 1,1% hasta el 95,4% de la capacidad total, marcando el nivel más fuerte en un año. La utilización de las refinerías de la Costa del Golfo alcanzó de manera similar su punto más alto desde junio de 2023.

Las existencias de gasolina aumentaron en 2,1 millones de barriles, hasta los 230,9 millones de barriles, superando ligeramente las previsiones de un aumento de 2 millones de barriles. Sin embargo, la gasolina suministrada, un indicador de la demanda, disminuyó en 203.000 barriles diarios, hasta los 8,9 millones de barriles diarios. Las reservas de destilados, que incluyen el gasóleo y el gasóleo de calefacción, aumentaron en 3,2 millones de barriles, hasta los 122,5 millones de barriles, superando las previsiones de un aumento de 2,5 millones de barriles. Los futuros del gasóleo subieron un 0,8% y los de la gasolina un 0,2%.

La EIA informó además de que las existencias de crudo en el centro de entrega de Cushing (Oklahoma) para el petróleo de referencia estadounidense aumentaron en 854.000 barriles.

La OPEP+ responde a las señales bajistas. El jueves, en el Foro Económico Internacional de San Petersburgo (Rusia), el ministro saudí de Energía, el príncipe Salmán Bin Abdulaziz, reiteró el acuerdo alcanzado el domingo de reducir gradualmente unos 2 millones de barriles diarios de recortes de producción a partir de octubre y mantiene la opción de pausar o revertir los cambios de producción si fuera necesario.

Nota: Los datos son del 5 de junio de 2024 a las 18.00 EDT

Datos clave que moverán los mercados esta semana

EUROPA

Jueves: Pedidos de fábrica alemanes, ventas minoristas de la zona euro, tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE, declaración de política monetaria y conferencia de prensa.
Viernes: Elecciones al Parlamento Europeo, producción industrial y balanza comercial alemanas, variación del empleo y PIB de la zona euro, y discursos de Joachim Nagel, presidente del Bundebank, Christine Lagarde, presidenta del BCE, e Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE.
Lunes: Confianza de los inversores de Sentix.
Miércoles: IPC alemán e índice de precios de consumo armonizado, y discursos de Joachim Nagel, del Bundebank, y François Villeroy, miembro del Consejo de Gobierno del BCE.
Jueves: Reunión del Eurogrupo, índice de precios de consumo armonizado e IPC español, y producción industrial de la eurozona.

REINO UNIDO

Jueves: PMI de la construcción de S&P Global/CIPS.
Viernes: Estimación del PIB del NIESR.
Martes: Ganancia media, variación del número de solicitantes de empleo, variación del empleo y tasa de desempleo de la OIT.
Miércoles: PIB, producción industrial y producción manufacturera.

EE. UU.

Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo, recortes de empleo de Challenger, productividad no agrícola y costes laborales unitarios. 
Viernes: Ganancia media por hora, participación de la población activa, nóminas no agrícolas, tasa de desempleo y discurso de la gobernadora de la Fed, Lisa Cook.
Martes: Índice Redbook e informe mensual de mercado de la OPEP.
Miércoles: IPC, IPC subyacente, decisión sobre el tipo de interés de los fondos federales, declaración de política monetaria de la Fed, proyecciones económicas del FOMC y conferencia de prensa del FOMC.
Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo, índice de precios a la producción y discurso del gobernador de la Fed de Nueva York, John Williams.

CHINA 

Viernes: Exportaciones, importaciones y balanza comercial.
Miércoles: IPC e IPP.

JAPÓN

Jueves: Reservas exteriores.
Domingo: PIB.

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

El informe de ADP indica un modesto aumento de las nóminas privadas en mayo, revisión de los datos de abril. En mayo, las nóminas privadas estadounidenses experimentaron un aumento menor de lo previsto, mientras que los datos del mes anterior sufrieron una revisión a la baja, según un informe publicado el miércoles. El informe de empleo de ADP indicó un aumento de 152.000 nóminas privadas el mes pasado, tras un incremento revisado a la baja de 188.000 en abril. Esta cifra quedó por debajo de las previsiones de los economistas, que habían pronosticado un aumento de 175.000 empleos en el sector privado.

Este informe es una prueba más de que el empleo sigue resistiendo, aunque los últimos datos sugieren que el mercado laboral se está suavizando de forma gradual. El Departamento de Trabajo informó el martes de que las ofertas de empleo en abril alcanzaron su nivel más bajo en más de tres años, y que la proporción entre vacantes y desempleados volvió a los niveles anteriores a la pandemia.

Se espera que las nóminas no agrícolas del viernes alcancen los 170.000 puestos de trabajo en el sector privado el mes pasado, prácticamente sin cambios respecto a los 167.000 de abril, mientras que el crecimiento total de las nóminas se situaría en 185.000, frente a los 175.000 de abril. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 3,9% y que los aumentos salariales anuales se mantengan en el 3,9%.

El BCE suaviza su política monetaria, impulsando la recuperación económica a pesar de los riesgos inflacionistas. La zona euro prevé un importante impulso económico, ya que el Banco Central Europeo (BCE) ha recortado los tipos en 25 puntos básicos por primera vez en casi cinco años. El alcance de este estímulo dependerá de la magnitud de las futuras reducciones de los costes de endeudamiento. Sin embargo, la inflación se movió de forma lateral en mayo hasta el 2,6% desde el 2,4% de abril, lo que sugiere que el crecimiento salarial sigue siendo un problema para el BCE. Aunque el BCE ha afirmado que los salarios estaban bajando, y algunos responsables políticos han atribuido el aumento del crecimiento salarial a pagos puntuales en Alemania, el propio Bundesbank ha advertido de que las subidas salariales permanentes están cobrando cada vez más protagonismo, lo que podría limitar el número de futuras bajadas de tipos. Lagarde ha señalado que "a pesar de los avances de los últimos trimestres, las presiones internas sobre los precios siguen siendo fuertes, ya que el crecimiento salarial es elevado, y es probable que la inflación se mantenga por encima del objetivo hasta bien entrado el próximo año".

La economía de la eurozona ha mostrado tímidos signos de recuperación en el primer trimestre de este año, con un crecimiento del producto interior bruto del 0,3% respecto al trimestre anterior, poniendo fin así a un año de estancamiento. Este repunte del crecimiento se debe en gran medida a la disminución del impacto de las crisis de los precios de la energía y los alimentos provocadas por la invasión de Ucrania por Rusia, así como a un repunte del comercio mundial.

La previsión de bajadas de tipos también ha contribuido a reducir los costes de los préstamos hipotecarios y corporativos, lo que podría conducir a una estabilización de los mercados inmobiliarios, un resurgimiento de la construcción de viviendas y una posible recuperación de la inversión. En Alemania, por ejemplo, los precios de la vivienda experimentaron un descenso del 10% después de que el BCE iniciara las subidas de tipos en 2022. Sin embargo, este año se ha producido una estabilización de los precios, tras un descenso de los tipos hipotecarios a 10 años desde casi el 4% en octubre pasado hasta por debajo del 3,2%, según el agente hipotecario Dr Klein.

Con esta medida, el BCE se unirá a los bancos centrales de Canadá, Suecia y Suiza en el recorte de tipos, superando significativamente a la Fed. Sin embargo, lo que en un principio parecía el inicio de un importante ciclo de relajación parece ahora menos seguro, ya que los indicadores recientes sugieren que la inflación en la zona del euro podría ser más persistente de lo previsto, reflejando la situación en Estados Unidos. 

Un reto primordial para Lagarde es la interrupción del descenso constante de la inflación desde su máximo de más del 10% en 2022. La solidez del mercado laboral de la eurozona mantiene la presión sobre los precios, ya que el crecimiento colectivo de los salarios repuntó a un ritmo récord del 4,7% en el primer trimestre, y el desempleo en el bloque alcanzó un nuevo mínimo del 6,4% en abril.

Miembros influyentes del Consejo de Gobierno del BCE ya han insinuado un ritmo de relajación gradual. Los mercados prevén un nuevo recorte este año y muy pocas posibilidades de un tercero. El economista jefe del BCE, Philip Lane, declaró el mes pasado que se espera que los tipos "bajen un poco" a lo largo del año, aunque se mantendrán en "territorio restrictivo", lo que la mayoría de los economistas interpretan como mantenerse por encima del 3%. 

El BCE confía en una combinación de ralentización del crecimiento salarial, aumento de la productividad de los trabajadores y reducción de los márgenes de beneficio de las empresas para alcanzar su objetivo de inflación del 2%. Sin embargo, si estas tendencias no se materializan y la inflación se mantiene incómodamente alta, los responsables políticos podrían verse obligados a hacer una pausa tras los recortes iniciales de los tipos. 

Dada la incertidumbre reinante en torno a las perspectivas económicas, Lagarde se ha abstenido de ofrecer orientaciones explícitas sobre la probable senda política, permitiendo al banco central mantener la máxima flexibilidad sobre el alcance de los recortes de tipos durante el mayor tiempo posible.

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