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Datos clave que moverán los mercados esta semana
EUROPA
Jueves: Boletín económico del BCE, encuestas sobre la confianza de los consumidores y el clima empresarial en la zona euro, e índice de precios al consumo armonizado alemán.
Viernes: Ventas al por menor en Alemania, variación del desempleo en Alemania, tasa de desempleo en Alemania, índice de precios al consumo armonizado de la zona euro, índice de precios al consumo armonizado básico de la zona euro y tasa de desempleo de la zona euro.
Lunes: PMI manufacturero de S&P Global de España, PMI manufacturero de S&P Global/BME de Alemania y PMI manufacturero de S&P Global de la zona euro.
Martes: IPP de la zona euro.
Miércoles: PMI compuesto y de servicios de S&P Global/BME de Alemania, PMI compuesto y de servicios de S&P Global de la zona euro.
REINO UNIDO
Viernes: PIB
Lunes: PMI manufacturero de S&P Global/CIPS.
Miércoles: PMI compuesto y de servicios de S&P Global/CIPS.
EE. UU.
Jueves: PIB, gasto en consumo personal básico, precios del gasto en consumo personal, peticiones iniciales de subsidio por desempleo y peticiones continuas de subsidio por desempleo.
Viernes: Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal, gasto personal, ingresos personales, índice de gestores de compras de Chicago, índice de confianza del consumidor de Michigan, expectativas de inflación del consumidor a cinco años de la UoM, y discursos del presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y de la miembro del Consejo de Gobernadores, Lisa Cook.
Lunes: PMI manufacturero de S&P Global, índice de empleo manufacturero de ISM, índice de nuevos pedidos manufactureros de ISM, PMI manufacturero de ISM y precios pagados manufactureros de ISM.
Martes: Pedidos de fábrica y ofertas de empleo de JOLTS.
Miércoles: Cambio de empleo de ADP, PMI compuesto y de servicios de S&P Global, índice de empleo de servicios de ISM, índice de nuevos pedidos de servicios de ISM y PMI de servicios de ISM.
Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo.
Índices bursátiles estadounidenses
El Nasdaq 100 +6,62% en lo que va de mes y +17,36% en lo que va de trimestre
El Dow Jones Industrial Average -0,80% en lo que va de mes y -2,27% en lo que va de trimestre
El NYSE -1,98% en lo que va de mes y -0,40% en lo que va de trimestre
El S&P 500 +0,03% en lo que va de mes y +3,43% en lo que va de trimestre
El índice tecnológico Nasdaq 100 entró en un mercado alcista ayer miércoles, después de subir más de un 20% desde su mínimo de cierre del 28 de diciembre. En lo que va de año, las acciones del sector tecnológico han obtenido mejores resultados gracias a las crecientes expectativas de que la Reserva Federal (Fed) deje de subir los tipos antes de lo previsto a principios de año, debido al endurecimiento de las condiciones del mercado provocado por las recientes tensiones bancarias. Los inversores también han recurrido al sector como refugio después de que el sector financiero se viera afectado por la quiebra de SVB, Signature y la venta forzosa de Credit Suisse.
Las empresas de gran capitalización han tenido una semana mixta, con Amazon, Apple, Microsoft, Meta Platforms y Tesla subiendo ligeramente en la semana. Alphabet bajó en la semana.
De acuerdo con Reuters, Google Cloud, de Alphabet, ha acusado a Microsoft de prácticas de computación en la nube contrarias a la competencia y ha criticado los acuerdos inminentes con varios proveedores europeos de computación en la nube, afirmando que no resuelven preocupaciones más amplias sobre sus condiciones de licencia. El vicepresidente Amit Zavery ha declarado que los acuerdos individuales alcanzados con varios pequeños proveedores europeos de computación en la nube únicamente benefician a Microsoft y que "están comprando selectivamente a los que se quejan y no ponen esas condiciones a disposición de todos. Esto supone una ventaja injusta para Microsoft y vincula a los que se quejaron a Microsoft".
Las acciones de empresas energéticas han subido esta semana gracias a la recuperación de los precios del petróleo, debido a la caída de las reservas de crudo en EE. UU. y a la interrupción de las exportaciones desde la región iraquí del Kurdistán. Energy Fuels, Apa Corp (US), Shell, Chevron, Marathon Oil Corporation, Halliburton, Coterra Energy y Exxon Mobil Corporation han subido.
Las acciones de las empresas de los sectores de los materiales y la minería se mostraron en general positivas esta semana, con Sibanye Stillwater, Newmont Mining, Dow Chemical, Mosaic, Packaging Corporation of America, Ecolab Inc., Freeport-McMoran, CF Industries Holdings y Albemarle Corporation al alza, mientras que Yara International cayó muy ligeramente.
Índices bursátiles europeos
El Stoxx 600 -2,36% en lo que va de mes y +5,96% en lo que va de trimestre
El DAX -0,24% en lo que va de mes y +10,09% en lo que va de trimestre
El CAC 40 -1,11% en lo que va de mes y +11,02% en lo que va de trimestre
El IBEX 35 -3,45% en lo que va de mes y +10,23% en lo que va de trimestre
El FTSE MIB -2,69% en lo que va de mes y +12,79% en lo que va de trimestre
El FTSE 100 -3,96% en lo que va de mes y +1,51% en lo que va de trimestre
Las acciones europeas han experimentado una ligera recuperación esta semana debido en parte a la subida de las acciones bancarias después de que UBS dijera que volvería a contratar a Sergio Ermotti como director ejecutivo de la compañía para liderar tras su adquisición de Credit Suisse.
Otros índices bursátiles mundiales
El MSCI World Index -0,24% en lo que va de mes y +3,65% en lo que va de trimestre
El Hang Seng +2,05% en lo que va de mes y +2,08% en lo que va de trimestre
Renta fija
Los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años al 3,57%.
Los bonos alemanes a 10 años al 2,33%.
Los gilts británicos a 10 años al 3,47%.
Los rendimientos a dos años en EE. UU. han subido 50 puntos básicos desde los mínimos de seis meses del viernes, lo que refleja una mayor confianza de los inversores después de que la Reserva Federal, el Departamento del Tesoro y la FDIC hayan insistido en que los bancos de EE. UU. están a salvo con medidas para ayudar a garantizar la liquidez bancaria y el acuerdo acordado por la FDIC con el First Citizens Bank para comprar activos por valor de 72.000 millones de dólares del SVB, al tiempo que se hace cargo de 56.000 millones de dólares de los depósitos del banco en quiebra.
Materias primas
Los futuros del oro hasta los 1.966,90 $ la onza.
Los futuros de la plata hasta los 23,37 $ la onza.
Los futuros del crudo West Texas Intermediate hasta los 72,97 $ el barril.
Los futuros del crudo Brent hasta los 78,28 $ el barril.
El petróleo ha estado subiendo durante la mayor parte de la semana debido a la preocupación por la interrupción de los envíos desde un puerto clave de Turquía y a unos suministros de crudo estadounidense menores de lo esperado. Sin embargo, el crecimiento se ha visto limitado por la preocupación de que la demanda de combustible estadounidense pueda estar cayendo, ya que los riesgos de una ralentización en EE. UU. han aumentado debido a la esperada restricción del crédito causada por una reacción exagerada al colapso del SVB. La resistencia de la producción rusa también ha influido en los precios.
Divisas
El USD se ha visto presionado esta semana por la preocupación de que la Fed pueda pausar las subidas de tipos antes de lo previsto debido al endurecimiento de los mercados crediticios provocado por el colapso de SVB y Signature. La GBP +1,76% interanual frente al USD, mientras que el EUR +1,33% interanual. La libra esterlina alcanzó ayer miércoles su nivel más alto frente al dólar en ocho semanas, ya que la preocupación por el estado del sistema financiero mundial siguió remitiendo.
El bitcoin +22,53% en lo que va de mes y +71,25% en lo que va de año.
El ethereum +12,30% en lo que va de mes y +50,55% en lo que va de año.
El bitcoin se ha recuperado en la última parte de la semana después de alcanzar un mínimo de 10 días el pasado lunes. Esto se debió a que Binance Holdings Ltd. fue demandada por la Comisión del Comercio en Futuros sobre Mercancía de Estados Unidos (CFTC) por supuestamente infringir las normas de negociación y derivados.
Nota: Los datos son del 29 de marzo de 2023 a las 17:00 horas EST
Actualizaciones macroeconómicas mundiales
Cómo se equivocó la Fed. Para muchos observadores, la causa del colapso de SVB y Signature Bank fue que alrededor del 90% de sus depósitos no estaban asegurados y que ambos bancos habían hecho importantes inversiones en bonos a largo plazo. El valor de mercado de estos bonos cayó a medida que subían los tipos de interés. Cuando SVB se vio obligado a vender algunos de estos bonos con el fin de recaudar fondos, quedaron patentes las pérdidas no realizadas en su cartera de bonos. La excesiva dependencia de algunos bancos de los bonos del Tesoro a largo plazo para generar un "carry" rentable: un diferencial de tipos de interés que proporcionaba rendimientos por encima de lo que los bancos tenían que pagar por los depósitos, resultó contraproducente. Tal y como han señalado Raghuram Rajan y Viral Acharya, normalmente esto no sería tan arriesgado, ya que los tipos de interés a largo plazo no se habían movido mucho durante mucho tiempo y, aunque empezaran a subir, los depositantes tienden a ser complacientes y generalmente tardan en actuar, incluso cuando los tipos de interés del mercado suben. Los bonos del Tesoro siempre corrían el riesgo de perder su valor de reventa inmediato si los tipos subían.
No obstante, había otro factor que complicaba las cosas: los bancos por debajo de un determinado umbral de tamaño, principalmente los bancos regionales y más pequeños, no estaban obligados a cumplir los mismos requisitos estrictos de las pruebas de resistencia en términos de adecuación de capital o ratios de liquidez. Esta laguna en la supervisión empezó a hacerse patente durante el testimonio ante el Congreso de Michael Barr, vicepresidente de supervisión de la Fed. Ni Barr, ni Martin Gruenberg, director de la Federal Deposit Insurance Corp (FDIC), ni Nellie Liang, subsecretaria del Tesoro para Finanzas Nacionales, fueron capaces de justificar por qué ellos, como reguladores, no actuaron con más contundencia contra los bancos que sabían que tenían problemas. Según Reuters, Barr criticó el martes a SVB por llevar meses sin contar con un jefe de riesgos y por su forma de modelizar el riesgo de tipos de interés. Se espera que tanto la Fed como la FDIC presenten sus informes sobre la quiebra del SVB antes del 1 de mayo. El informe de la Reserva Federal se centrará en la supervisión y la regulación, mientras que el de la FDIC lo hará en el seguro de depósitos. Sin embargo, consciente del impacto que los cambios en el régimen tendrán en los bancos más pequeños, parece que la FDIC, de acuerdo con Bloomberg, está recibiendo presiones de los legisladores para que exima a los bancos comunitarios, regionales y más pequeños de la tasa especial que se dispone a cobrar a los prestamistas estadounidenses para justificar su rescate de los depositantes no asegurados de SVB y Signature. El coste para la FDIC se estima en 20.000 millones de dólares por la desaparición del Silicon Valley Bank, y en 2.500 millones por el colapso del Signature Bank, según la agencia.
La difícil situación del BCE. Es probable que el Banco Central Europeo siga subiendo los tipos si se resuelven las tensiones financieras. De acuerdo con Bloomberg, el economista jefe del banco, Philip Lane, declaró en una entrevista con el semanario Zeit que "si la tensión financiera de la que hablamos es distinta de cero, pero resulta ser todavía bastante limitada, habrá que seguir subiendo los tipos de interés. Sin embargo, si la tensión financiera de la que hablamos se hace más fuerte, entonces tendremos que ver qué es lo apropiado". El principal problema para el BCE es que la inflación subyacente, sobre todo la derivada del sector servicios, sigue siendo incómodamente alta. A pesar de que la inflación general está cayendo, por ejemplo, la inflación general española de marzo se situó en el 3,1%, significativamente por debajo del 6% de febrero, la inflación subyacente solo bajó al 7,5%, lo que es un problema, según la miembro del Consejo del BCE y responsable de las operaciones de mercado del BCE, Isabel Schnabel, para toda la eurozona. El miércoles, en un discurso pronunciado en la conferencia de la Asociación Nacional de Economía de la Empresa, esta destacó que la inflación subyacente en la eurozona está resultando pegajosa y que la reciente caída de los costes de la energía podría no hacerla bajar tan rápido como algunos esperan. Esta observó que la inflación general de la eurozona está cayendo de forma rápida, pero que los precios subyacentes, que excluyen los costes volátiles del combustible y los alimentos, siguen subiendo, lo que sugiere que el rápido crecimiento de los precios podría resultar duradero y difícil de romper. Esta se refirió al repunte de los precios de la energía del año pasado y a su impacto inmediato en la economía cuando dijo: "Mi sospecha es que no es así, que puede que no baje tan rápido como sube... y ni siquiera está claro si va a ser completamente simétrico en el sentido de que todo vaya a bajar siquiera". El gobernador del Banco Central de Eslovaquia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Peter Kazimir, declaró ayer miércoles: "Personalmente creo que si no nos desviamos significativamente del escenario de referencia, no deberíamos cejar en nuestro empeño, lo que significa que deberíamos seguir subiendo los tipos de interés, quizá a un ritmo más lento, pero deberíamos seguir".
La llamada de atención del BoE. Según ha informado el Financial Times, la actualización trimestral de estabilidad financiera del Comité de Política Financiera (CPF) del Banco de Inglaterra se publicó el miércoles y en ella se hacía una advertencia directa a los fondos de pensiones de que necesitan prepararse ya para las posibles turbulencias de los bonos si quieren evitar un posible colapso. El CPF instó a los fondos de pensiones a mantener permanentemente liquidez para hacer frente a una futura inestabilidad. El comité concluyó que el sector bancario británico "sigue siendo resistente" y que las perspectivas de endeudamiento de los hogares eran mejores de lo esperado, al tiempo que advirtió de posibles problemas en los mercados mundiales de crédito privado. También reiteró la necesidad de "medidas urgentes" para hacer frente a los riesgos en las instituciones financieras más allá del perímetro de la banca tradicional.
El pasado martes, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, declaró que la entidad estaba en alerta por las turbulencias en el sector bancario, pero que Gran Bretaña no estaba experimentando tensiones relacionadas con los problemas de SVB y Credit Suisse.
Binance bajo la lupa. Según el Financial Times, el director ejecutivo de Binance, Changpeng Zhao, y otros altos cargos dieron repetidas instrucciones a los empleados de Binance para que ocultaran la presencia china de la empresa. Esto incluía una oficina en uso hasta al menos finales de 2019, y un banco chino que se utilizó para pagar los salarios de algunos empleados. Esto es importante debido a que la filial estadounidense de Binance, Binance.US, está siendo investigada por el Comité de Inversiones Extranjeras en Estados Unidos (Cfius), una agencia gubernamental que determina si las inversiones en el extranjero presentan riesgos para la seguridad nacional, por su propuesta de compra de 1.000 millones de dólares de los 1.000 millones de dólares de activos del prestamista de criptomonedas en quiebra Voyager Digital. La acusación de tener lazos más estrechos con China de lo reconocido anteriormente se produce después de que Binance fuera demandada este lunes por la CFTC por supuestamente evadir de forma intencionada las leyes de EE. UU., incluyendo no registrarse en el país y permitir a los estadounidenses operar con derivados de criptomonedas que están prohibidos a los inversores minoristas, mediante VPNs. La empresa afirma que no tiene sede oficial y que no presta servicios a clientes estadounidenses. La CFTC, que regula el comercio de derivados en EE. UU., ha dicho que la compañía y su director ejecutivo, Changpeng Zhao, "instruyeron a sus empleados y clientes para eludir los controles de cumplimiento con el fin de maximizar los beneficios corporativos". La demanda de la CFTC también alega que la plataforma no ha hecho todo lo posible para combatir el blanqueo de dinero y otros delitos para los que podría ser utilizada. Zhao ha respondido calificando la demanda de "recitación incompleta de los hechos". De acuerdo con Reuters, los inversores que utilizan la plataforma han retirado 1.600 millones de dólares de Binance. Y, según la CNN, si la demanda de la CFTC prospera, podría dar lugar a "cientos de millones" en multas, así como a una posible prohibición de que Binance se registre como operador de derivados en EE. UU.
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