¿Qué significa realmente la desinflación para los mercados?

¿Qué significa realmente la desinflación para los mercados?
  • Temporada de informes de las empresas
  • La Fed sube, pero ¿cuándo parará? 
  • Europa en el filo de la navaja
  • ¿La espiral bajista de Gran Bretaña?
  • ¿Se arriesgan los inversores con las criptomonedas?
  • Principales acontecimientos de febrero

EE. UU.: 
El S&P 500   4,64% en lo que llevamos de año
El Nasdaq 100   12,99% en lo que llevamos de año
El Dow Jones Industrial Average   2,83% en lo que va de año
El NYSE Composite  6,17% en lo que llevamos de año

Europa:
El Stoxx 600  6,64% en lo que va de año
El DAX   9,03% en lo que llevamos de año
El CAC 40   9,32% en lo que va de año
El FTSE 100   4,15% en lo que llevamos de año
El IBEX 35  10,56% en lo que va de año
El FTSE MIB  12,64% en lo que llevamos de año

Global:
El MSCI World Index  7,10% en lo que va de año
El Hang Seng  11,58% en lo que llevamos de año
El bitcoin   42,87% en lo que va de año
El ethereum   36,75% en lo que llevamos de año

Nota: Los datos son del 1 de febrero de 2023 a las 17:00 EST

Temporada de informes corporativos: ¿han cumplido con las expectativas? De acuerdo con los datos IBES de Refinitiv, la estimación de crecimiento interanual de los beneficios en el cuarto trimestre de 2022 es del -2,4%. De las 190 empresas del S&P 500 que han presentado beneficios hasta la fecha para el cuatro trimestre del año anterior, el 69,5% han superado las expectativas de los analistas. Esto contrasta con la media a largo plazo del 66%. La estimación de crecimiento interanual de los ingresos en el cuarto trimestre de 2022 es del 4,5%. Las acciones de las empresas del sector de la energía han obtenido mejores resultados, con un aumento de los beneficios declarados en el sector superior al 60% durante el cuarto trimestre de 2022, mientras que los industriales han registrado un incremento de casi el 40%.

Sin embargo, hay algunas sorpresas, ya que los sectores más defensivos, como el de la asistencia sanitaria, están teniendo problemas. A pesar de que Novo Nordisk, que presentó su informe de resultados el pasado 31 de enero, pronosticó unas expectativas de ventas "sólidas" para 2023 y anunció fuertes inversiones en su capacidad de producción, la empresa advirtió de limitaciones en el suministro de su medicamento más vendido. Por su parte, Novartis también decepcionó al pronosticar que su beneficio operativo básico únicamente crecería en un rango porcentual de "medio dígito" en 2023. Novartis informó de que sus ingresos operativos básicos para todo el año 2022 se mantendrían prácticamente estables en 16.700 millones de dólares debido a que las ventas del grupo aumentaron tan solo un 4% el año pasado, hasta los 50.500 millones de dólares, debido a que las versiones genéricas más baratas de su medicamento contra la esclerosis múltiple ganaron cuota de mercado.

Meta Platforms, la empresa propietaria de Facebook, Instagram y WhatsApp, informó ayer miércoles de unos ingresos en el cuarto trimestre de 32.200 millones de dólares, un 4% menos que en 2021. Sin embargo, las acciones de la compañía registraron una subida del 18,3% en las operaciones posteriores al cierre del mercado el miércoles, ya que el director ejecutivo de la empresa, Mark Zuckerberg, calificó 2023 como el "Año de la Eficiencia". La empresa recortó sus perspectivas de costes para 2023 en 5.000 millones de dólares, anunció 40.000 millones adicionales para recompra de acciones y previó unos ingresos en el primer trimestre de entre 26.000 y 28.500 millones de dólares. Los ingresos netos del cuarto trimestre cayeron hasta los 4.650 millones de dólares, o 1,76 dólares por acción, frente a los 10.290 millones de dólares, o 3,67 dólares por acción, registrados durante el año anterior, y por debajo de las expectativas de los analistas. El descenso se debió en gran medida a los costes de reestructuración relacionados con el cierre de oficinas, la supresión de puestos de trabajo y el cierre de centros de datos. No obstante, las perspectivas positivas ayudaron a las acciones de las empresas tecnológicas como Apple a subir un 3,3%. 

Todas las miradas estarán puestas hoy en Apple, AmazonAlphabet, ya que estas empresas presentan sus informes de resultados del cuarto trimestre. De acuerdo con Refinitiv, se espera que Apple registre su primer descenso de ingresos trimestrales en casi cuatro años, después de que las estrictas restricciones de COVID-19 en China y las protestas relacionadas suspendieran la producción del iPhone en su mayor proveedor, Foxconn. Para Alphabet, la mayor plataforma de publicidad digital del mundo, la cuestión será si los ingresos publicitarios se mantuvieron firmes.

Empresas que presentan sus informes hoy 2 de febrero: AppleAmazonAlphabetBristol-Myers-SquibbEli LillyRoche HoldingMerck & Co.QUALCOMMStarbucksFord Motor CompanyEstee Lauder CompaniesBall CorporationConocoPhillipsHoneywell InternationalSonyGilead SciencesBecton, Dickinson & Co.Stanley Black & DeckerCognizantDeutsche BankIllinois Tool Works.

La Fed no pierde de vista su rango objetivo. Tal y como se esperaba, la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) subió los tipos de interés 25 puntos básicos ayer miércoles, situando el tipo de los fondos federales entre el 4,5% y el 4,75%, el nivel más alto desde septiembre de 2007. Durante la rueda de prensa posterior al anuncio, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que "serían necesarias un par de subidas de tipos adicionales para que la política fuera lo suficientemente restrictiva" como para controlar la inflación y que creía que el crecimiento positivo continuaría a un ritmo moderado. Este dijo que, a pesar de que la inflación se está suavizando, el mercado laboral sigue siendo fuerte y que no cree que se produzca una recesión en 2023. Las reacciones parecieron mixtas, ya que los inversores parecen considerar las primeras fases de desinflación como una señal de que la Fed ralentizará las subidas de los tipos antes o incluso revertirá su política a finales de año, a pesar de que Powell afirmó que "no nos veo recortando los tipos este año" si la economía evoluciona como él y otros responsables políticos de la Reserva Federal esperan. De lo que no cabe duda según la declaración de la Fed es de que el regulador no quiere que se le acuse de negligente y de no hacer lo suficiente para frenar la inflación en vez de apretar demasiado la economía.

Hay más indicios de un mercado laboral más tenso, ya que las ofertas de empleo aumentaron en 572.000 hasta los 11 millones en diciembre, lo que significa que había 1,9 ofertas de empleo por cada desempleado, y las nóminas privadas aumentaron en 106.000 en enero. En un entorno normal, estos datos preocuparían a la Fed y a los mercados. Sin embargo, tal y como señaló el presidente de la Fed, Powell, en sus declaraciones, de momento no hay indicios de una espiral de precios salariales. Mientras tanto, la ralentización de la economía se está afianzando, ya que el sector manufacturero sigue desacelerándose, y el PMI manufacturero del ISM cayó hasta 47,4 en enero, frente a 48,4 en diciembre. Se trata de la tercera contracción mensual consecutiva. 

Estados Unidos alcanzó su techo de deuda, el límite legal de endeudamiento del gobierno federal, de 31,4 billones de dólares, el pasado 19 de enero. A pesar de que el Tesoro está tomando "medidas extraordinarias de gestión de tesorería" con el fin de evitar que el límite de endeudamiento provoque un cierre del Gobierno, es posible que estas medidas solo sean suficientes hasta principios de junio. El presidente del país, Joe Biden, y el presidente republicano de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, mantuvieron conversaciones iniciales el 1 de febrero sobre la posibilidad de elevar los límites de endeudamiento del Gobierno estadounidense. Estos siguen sin ponerse de acuerdo sobre cómo evitar un impago, pero ambas partes han acordado seguir negociando. La Casa Blanca ha dicho que "el presidente da la bienvenida a una discusión separada con los líderes del Congreso sobre cómo reducir el déficit y controlar la deuda nacional". Los republicanos de la Cámara de Representantes se han negado a elevar el techo de la deuda a menos que los demócratas acepten recortes presupuestarios significativos para reducir el déficit nacional. Los legisladores republicanos todavía no han especificado qué programas desean recortar a cambio de dar su apoyo para elevar el techo de la deuda.

La esperada ralentización de las subidas de tipos se está dejando notar en los mercados de divisas, donde el USD ha bajado aproximadamente un 2,68% interanual frente al EUR, un 2,32% frente a la GBP y un 1,65% frente al YEN.

El sector de la energía se mantuvo fuerte en enero, con Baker Hughes CompanyExxonMobilOccidental Petroleum CorporationCoterra EnergyValero Energy CorporationMarathon Petroleum Corporation cerrando el mes con subidas.

Las acciones de las empresas del sector sanitario han tenido un mes mixto, ya que las acciones de Novo NordiskPfizer Inc.Moderna Inc.Merck & Co. Inc.AbbvieJohnson & Johnson bajaron, mientras que Abbott LaboratoriesUniversal Health ServicesBiogen Inc. subieron.

Las empresas del sector industrial también tuvieron un enero mixto, con CaterpillarGenerac HoldingsW.W. GraingerGeneral Electric CompanyIngersoll-RandBoeingIllinois Tool Works al alza, mientras que Honeywell InternationalLockheed MartinGeneral Dynamics bajaron. 

Europa está sobreviviendo. Tal y como se esperaba, el BCE ha subido los tipos otros 50 puntos básicos, hasta el 2,50%, durante la reunión de hoy y ha dejado ver que podría producirse otra subida de 50 puntos básicos en marzo. "... el Consejo de Gobierno tiene la intención de subir los tipos de interés otros 50 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria prevista para marzo y, a continuación, evaluará la trayectoria posterior de su política monetaria", según ha declarado el Banco Central Europeo. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha destacado durante la rueda de prensa que el banco vigilará los precios de la energía, que repercuten en la inflación y los salarios. Esta ha insistido en que el BCE no ha terminado, ya que todavía les queda terreno por recorrer. Los datos publicados ayer 1 de febrero mostraron que la inflación general se moderó hasta el 8,5% en enero, desde el 9% registrado en diciembre, mientras que la inflación subyacente subió al 7% desde el 6,9%. El crecimiento de la inflación subyacente mantendrá probablemente la presión sobre el BCE para que el banco siga subiendo los tipos. Las señales de la futura agresividad del BCE se seguirán de cerca, ya que la eurozona se encuentra al borde de la recesión, con un crecimiento en el cuarto trimestre que apenas rozó el 0,1%, ya que la potencia económica de la región, Alemania, registró una contracción durante el cuarto trimestre de 2022.

El solitario camino del Reino Unido. El Banco de Inglaterra ha vuelto a subir en su reunión de hoy los tipos en 50 puntos básicos, por 7 votos a favor y 2 en contra, situándolos en el 4%, el nivel más alto desde 2008. El BoE también ha cambiado sus previsiones de inflación, ya que las proyecciones actualizadas del Comité de Política Monetaria (MPC, por sus siglas en inglés) muestran que la inflación medida por el IPC está retrocediendo de forma brusca desde su nivel actual, muy elevado, del 10,5% en diciembre, para situarse en torno al 4% hacia finales de este año. Andrew Bailey, el Gobernador del Banco de Inglaterra, ha declarado en el discurso pronunciado tras la publicación de la decisión: "Desde el informe de política monetaria de noviembre hemos visto los primeros indicios de que la inflación ha doblado la esquina, sin embargo, todavía es demasiado pronto para cantar victoria, las presiones inflacionistas siguen ahí". Este ha dicho que nuevas subidas de los tipos de interés dependerán de que aparezcan pruebas de presiones más persistentes sobre los precios. Para muchos en el mercado, esto sugiere que los tipos podrían alcanzar un máximo del 4%. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que el Reino Unido sea la única economía avanzada que experimente una contracción en 2023 con un crecimiento esperado del -0,6%. Los salarios no dejan de subir, lo que supone una presión adicional para que el Banco de Inglaterra contenga las expectativas de inflación. Además, una serie de huelgas de trabajadores del sector público, como maquinistas de tren, enfermeras, empleados de correos y profesores, se ha sumado a las perspectivas negativas generales.

¿Vuelven las criptomonedas a estar de moda? La principal criptomoneda, el bitcoin, ha tenido su mejor enero desde el año 2013. De acuerdo con Coingecko.com, monedas más pequeñas como Solana, Axie Infinity y Decentraland han duplicado su valor, participando en el salto de aproximadamente 280.000 millones de dólares que ha registrado el mercado de los activos digitales en enero. Según ha informado Bloomberg, el aumento del apetito por el riesgo parece estar correlacionado con la ralentización de las subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, que algunos inversores esperan que incluso recorte los costes de endeudamiento a finales de año conforme la inflación se modere todavía más. Esto también podría ser debido a la mayor claridad relacionada con los procedimientos de quiebra y las reestructuraciones corporativas de algunos de los grandes intercambios de criptomonedas como FTX y de fondos de cobertura de criptomonedas como Three Arrows Capital. Asimismo, también podría deberse a una mayor transparencia acerca de cuánto deben algunos de los intercambios ahora desaparecidos, como Genesis Global; la presentación del Capítulo 11 de Genesis enumeraba a siete acreedores que debían al menos 100 millones de dólares y a sus 50 principales acreedores 3.400 millones de dólares. FTX, por su parte, debe 3.100 millones de dólares. Sin embargo, parece que hay cierto movimiento en cuanto a un posible pago. Ayer 1 de febrero, por ejemplo, el prestamista de criptomonedas en quiebra Celsius presentó una solicitud judicial en la que afirmaba que algunos usuarios podrán retirar el 94% de los activos que cumplan con los requisitos. Independientemente de cuáles puedan ser las correlaciones esperadas, existe el riesgo de que el suave aterrizaje económico que esperan los mercados no acabe produciéndose, que los tipos no solo se mantengan más altos durante más tiempo, sino que no se recorten en 2023.

Acontecimientos clave en febrero 

2 de febrero de 2023 - Reunión y actas de política monetaria del Banco de Inglaterra. Se espera que el Banco de Inglaterra siga endureciendo su política monetaria con el fin de controlar la inflación, aunque la ralentización del crecimiento podría moderar el ritmo de subidas en las próximas reuniones. Ayer miércoles 1 de febrero, los inversores calculaban que había aproximadamente dos posibilidades sobre tres de que los tipos del Banco de Inglaterra alcanzaran un máximo del 4,5% en junio.

2 de febrero de 2023 - Reunión de política monetaria del Banco Central Europeo. Tanto la directora del BCE, Christine Lagarde, como otros responsables políticos han dejado muy claro que el banco subirá los tipos 50 puntos básicos durante esta reunión y, muy probablemente, en marzo. La pregunta para los inversores será sobre los futuros movimientos en el segundo trimestre y más allá y si el BCE, al igual que la Reserva Federal de EE. UU., considerará al menos subidas menores en línea con lo que está haciendo la Fed, ya que las perspectivas para la zona euro apuntan a una ralentización del crecimiento, si no recesión, en algunos países.

9 y 10 de febrero de 2023 - Reunión del Consejo Europeo. El Consejo Europeo de líderes de la UE se reunirá para debatir sobre migración y competitividad entre Estados Unidos y China.

23-25 de febrero de 2023 - Reunión de Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G20.. Los ministros de Finanzas y los gobernadores de los bancos centrales de los miembros del G20 se reunirán en Bangalore (La India) para debatir cuestiones financieras mundiales, incluidos los precios de la energía y las tasas de inflación.

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