¿Está la inflación realmente en retroceso?

¿Está la inflación realmente en retroceso?
  • ¿Puede la Fed permitirse una desaceleración?
  • Los temores de desaceleración de Europa
  • ¿Cuánto riesgo asumirá el Banco de Inglaterra?
  • El cauteloso cuento de la Covid de China
  • Las continuas sagas de las criptobolsas
  • Datos clave para la próxima semana

EE. UU.:
S&P 500   9,92% en lo que va de trimestre y  17,31% en lo que va de año
Nasdaq 100   4,78% en lo que va de trimestre y  29,56% en lo que va de año
Dow Jones Industrial Average   16,96% en lo que va de trimestre y  7,55% en lo que va de año
NYSE   13,65% en lo que va de trimestre y  10,79% en lo que va de año

Europe:
Stoxx 600   12,47% en lo que va de trimestre y  10,45% en lo que va de año
DAX   17,72% en lo que va de trimestre y  10,22% en lo que va de año
CAC 40   15,59% en lo que va de trimestre y  6,88% en lo que va de año
IBEX35   12,54% en lo que va de trimestre y  4,86% en lo que va de año 
FTSE MIB   17,40% en lo que va de trimestre y  11,36% en lo que va de año
FTSE 100   8,64% en lo que va de trimestre y  1,42% en lo que va de año

Global:
MSCI World Index   11,36% en lo que va de trimestre y  18,36% en lo que va de año
Bitcoin   1,39% en lo que va de mes and  63,67% en lo que va de año
Ethereum   5,21% en lo que va de mes y  66,71% en lo que va de año

Nota: datos del 7 de diciembre de 2022 a las 5:30 pm EDT

¿Cuál es exactamente la táctica de la Reserva Federal? Aunque la inflación parece ralentizarse, con una tasa de inflación anual que se desacelera por cuarto mes consecutivo hasta el 7,7% en octubre, la más baja desde enero, y por debajo de las previsiones del 8%, el mercado laboral sigue estando tenso, con un desempleo que se mantiene en el 3,7% y unas ofertas de empleo que siguen siendo muy elevadas a pesar de haber caído hasta los 10,1 millones en agosto de 2022, la cifra más baja desde junio de 2021. Los salarios siguen aumentando, con un incremento de los costes laborales unitarios del 2,4% en el tercer trimestre y del 5,3% interanual. Esto sigue ocurriendo a pesar de los signos de ralentización de la economía: el PMI manufacturero global de EE. UU. del S&P se situó en 47,7 en noviembre, lo que apunta a la primera contracción de la actividad manufacturera desde junio de 2020. La caída estuvo impulsada por descensos en la producción y los nuevos pedidos. Funcionarios de la Fed, como su presidente, Jerome Powell, y su vicepresidente de supervisión, Michael Barr, han afirmado que, aunque el ritmo puede ralentizarse, es probable que los tipos se mantengan más altos durante más tiempo, ya que la Fed sigue centrada en llegar a unos tipos que sean lo suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para reducir la inflación al 2%. Los mercados estarán muy atentos a los datos del IPC que se publicarán el próximo martes para obtener más pistas sobre si esta ralentización de la subida llegará realmente a producirse.

Esta semana, el dólar volvió a subir ante el temor de que el aumento de los tipos de interés lleve a la economía estadounidense a la recesión. Sin embargo, el USD se mantiene fuerte, con una subida en lo que va de año de aproximadamente un 9,8% frente a la GBP, alrededor del 7,5% en lo que va del año frente al EUR, y de más del 18% frente al YEN.

Esta semana, los inversores se han decantado por valores más tradicionales como el del sector de la energía, como los de American Electric Power Company, Exelon Corporation, Southern Company, y Evergy, todos ellos  esta semana.

Las acciones de empresas energéticas como Marathon Oil Corporation, Phillips 66, Schlumberger,  Exxon Mobil, Chevron Corporation, Occidental Petroleum, Devon Energy Corporation,  EOG Resources  y Halliburton   esta semana debido a que el miércoles se produjo la caída más baja de los precios del petróleo en lo que va de año ante un aumento mayor de lo esperado de las reservas de destilados estadounidenses y a pesar de la tímida relajación de las políticas de las políticas de Covid por parte de China. Según Refinitiv, las importaciones de crudo del país en noviembre aumentaron un 12% interanual y alcanzaron su nivel más alto en 10 meses. En las últimas semanas, el petróleo ha ido bajando a medida que los inversores se preparan para una ralentización del crecimiento mundial en 2023.

Los valores tecnológicos y de crecimiento volvieron a retroceder esta semana debido a la preocupación que genera el crecimiento, ante el temor de que la Reserva Federal siga endureciendo su política monetaria y lleve la economía hacia la recesión. Apple, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon, Nvidia y Tesla  .

La recesión de la eurozona puede no ser suficiente para detener al BCE. Aunque la inflación de la zona euro cayó al 10% en noviembre, frente al 10,6% de octubre, sigue siendo cinco veces superior al objetivo del 2% del BCE. Y lo que es más importante, aún no está claro si la inflación ha tocado realmente techo en la zona euro. El Gobernador del Banco Nacional de Eslovaquia, Peter Kazimir, afirmó el miércoles en una entrevista con Bloomberg que era demasiado pronto para declarar que lo peor de un repunte sin precedentes de los precios había pasado. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió el pasado viernes contra las expectativas de enfriamiento de las presiones inflacionistas, citando los riesgos que el cambio climático, la geopolítica y el crecimiento demográfico podrían suponer para la economía mundial. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, ha dicho que espera que la inflación de la eurozona se mantenga en su nivel actual, con una ralentización en el primer trimestre de 2023. Los mercados esperan en gran medida que el BCE suba los tipos de interés en 50 puntos básicos en su reunión del 15 de diciembre. El BCE ya ha subido los tipos tres veces este año, y el tipo de depósito se sitúa actualmente en el 1,5%.

¿Se arriesgará el Banco de Inglaterra a una recesión más profunda y prolongada? Con una inflación del 11,1% hasta octubre, el nivel más alto en 41 años, hay presión para que el Banco de Inglaterra siga subiendo los tipos. Sin embargo, ante los signos de ralentización económica, con una caída del PIB del 0,2% en el tercer trimestre que podría repetirse por segundo trimestre consecutivo, los responsables políticos, como Swati Dhingra, afirman que unos tipos más altos podrían provocar una recesión más profunda y prolongada. En lo que va de año, el Banco de Inglaterra ha subido los tipos del 0,1% al 3%. Actualmente, los mercados prevén un máximo de alrededor del 4,5% en 2023, con la economía en recesión hasta mediados de 2023. Sin embargo, el Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha declarado que las subidas de tipos serán probablemente menores de lo que esperan los mercados financieros.

La lenta reapertura de China. Por fin parece que el gobierno chino está suavizando las restricciones por la covid en un intento de calmar a los manifestantes y después de que el impacto de estas estrictas restricciones en la economía haya afectado tanto a la demanda interna como a la balanza comercial. Las exportaciones en dólares cayeron un 8,7% interanual hasta los 296.000 millones de dólares, la mayor caída desde el inicio de la pandemia y muy por encima de las expectativas del mercado de un descenso del 3,5%. Las importaciones chinas disminuyeron un 10,6%, el mayor descenso en dos años y medio. Los inversores empiezan a albergar la esperanza de que la supresión de las restricciones más duras, incluidos los requisitos de cuarentena y pruebas, signifique que el gobierno empezará a reabrir realmente la restringida economía a principios del año que viene. Sin embargo, mientras Pekín lucha contra un nuevo brote de covid, los nuevos modelos revelados por el Financial Times esta semana muestran que hasta un millón de personas podrían morir en una "oleada invernal" de infecciones, dada la baja eficacia de las vacunas chinas, que no se basan en la tecnología del ARN mensajero. Es probable que las autoridades chinas estén preocupadas por el posible impacto que la relajación de las restricciones pueda tener en el campo, ya que se espera que millones de personas regresen a sus hogares rurales durante las vacaciones del año nuevo lunar del próximo mes.

La implosión del mercado de criptomonedas sigue golpeando a los inversores. Las consecuencias del colapso de FTX se siguen sintiendo después de que Orthogonal Trading, un fondo de alto riesgo, dijera que se había visto "gravemente afectado por el colapso de FTX", lo que le impidió reembolsar un préstamo criptográfico de 10 millones de dólares. Según Bloomberg news,, eso llevó a la entidad que gestiona el fondo de préstamos en el protocolo DeFi Maple a emitir un aviso de impago para todos los préstamos activos del fondo. El fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, ha dicho que no podía explicar lo que ocurrió con los miles de millones de dólares que los clientes enviaron a las cuentas bancarias de Alameda Research ni podía descartar la posibilidad de que el dinero depositado por los clientes de FTX se prestara en realidad a Alameda. Las comisiones de Banca del Senado y de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. celebrarán audiencias sobre la quiebra de FTX la próxima semana y han amenazado con citarle si no comparece voluntariamente. En una entrevista con Yahoo Finance, Gary Gensler, de la Comisión del Mercado de Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés), afirmó que no está esperando a que el Congreso le otorgue nuevos poderes para aplicar la legislación sobre valores a las criptomonedas. También dijo que FTX podría haber violado las leyes de valores por no segregar adecuadamente los fondos de los clientes y por el uso de activos de los clientes para el comercio en su hegde fund afiliado, Alameda Research. Mientras tanto, un juez de quiebras de EE. UU. ha ordenado al prestamista de criptomonedas en quiebra Celsius Networks que devuelva criptomonedas por valor de 50 millones de dólares a los usuarios de cuentas de custodia.

Datos clave de la próxima semana

Europa:
Martes: Datos del índice de precios al consumo armonizado alemán, encuesta ZEW sobre el sentimiento económico de la zona euro, encuestas ZEW sobre el sentimiento actual y el sentimiento económico alemán.
Miércoles: Producción industrial en la zona euro. 
Jueves: Cumbre de líderes de la UE y decisión de política monetaria del BCE.

Reino Unido:
Viernes: Expectativas de inflación de los consumidores del Banco de Inglaterra.
Lunes: Datos sobre el PIB, la producción industrial y la producción manufacturera.
Martes: Ganancias medias, tasa y variación del número de solicitantes de empleo, tasa de desempleo de la OIT e informe de estabilidad financiera del Banco de Inglaterra. 
Miércoles: Datos del IPC, IPP e IPIR, Índice de Precios al Consumo subyacente y datos de producción subyacente del IPP. 
Jueves: Decisión y actas sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra. 

EE. UU.:
Viernes: Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan, datos del IPP y encuesta de expectativas de inflación a 5 años de la Universidad de Michigan.
Martes: Datos del IPC y del IPC sin alimentos ni energía.
Miércoles: Decisión de la Fed sobre los tipos de interés, declaración de política monetaria y proyecciones económicas del FOMC.
Jueves: Peticiones iniciales de subsidio de desempleo, peticiones continuas de subsidio de desempleo, ventas minoristas y encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia.

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