¿Son los inversores excesivamente optimistas?

• El sentimiento de riesgo mejora todavía más en la semana acortada por las vacaciones
• Los inversores europeos se desentienden de los riesgos macroeconómicos
• La venta de criptomonedas se detiene, al menos de momento
• Datos clave para la semana que viene
• ​Principales resultados de las empresas de la semana que viene

EE. UU.:
El S&P 500   12,32% en lo que va de trimestre y  15,50% en lo que llevamos de año
El Nasdaq 100   7,91% en lo que va de trimestre y  27,46% en lo que llevamos de año
El Dow Jones Industrial Average   19,04% en lo que va de trimestre y  5,90% en lo que llevamos de año
El NYSE   14,92% en lo que va de trimestre y  9,80% en lo que llevamos de año

Europa:
El Stoxx 600   13,14% en lo que va de trimestre y  10,04% en lo que llevamos de año
El DAX   19,09% en lo que va de trimestre y  9,17% en lo que llevamos de año
El CAC 40   15,91% en lo que va de trimestre y  6,63% en lo que llevamos de año
El IBEX35   13,09% en lo que va de trimestre y  4,39% en lo que llevamos de año
El FTSE MIB   19,09% en lo que va de trimestre y  10,08% en lo que llevamos de año
El FTSE 100   9,48% en lo que va de trimestre y  1,04% en lo que llevamos de año

Global:
El MSCI World Index   11,06% en lo que va de trimestre y  15,23% en lo que llevamos de año
El bitcoin   19,28% en lo que va de mes y  62,21% en lo que llevamos de año
El ethereum   25,00% en lo que va de mes y  67,90% en lo que llevamos de año

Nota: datos del 23 de noviembre de 2022 a las 18:00 horas EST

El sentimiento de riesgo ha mejorado incluso más en esta semana de vacaciones acortadas para los inversores estadounidenses. Antes de las vacaciones de Acción de Gracias, los índices bursátiles estadounidenses cerraron ayer miércoles cerca de sus máximos de sesión, ampliando sus ganancias del día anterior. Los inversores han agradecido las señales de ralentización de la inflación, lo que ha impulsado las esperanzas de que la Reserva Federal (Fed) deje de subir los tipos de interés dentro de poco. Además, los datos se han deteriorado, y algunos indicadores macroeconómicos han hecho saltar las alarmas de la recesión y, a su vez, han contribuido a reducir los riesgos al alza de la inflación para el año que viene. Hasta ahora, las preocupaciones sobre el crecimiento no han hecho mella en el insaciable apetito de los inversores por el riesgo. Sin embargo, a medida que las ganancias trimestrales siguen consumiendo las pérdidas del año hasta la fecha, ¿están siendo los inversores demasiado optimistas? ¿Se reanudarán las ventas o ya hemos tocado fondo?

La narrativa de la inflación máxima ha sido el principal tema macro que ha impulsado los mercados financieros. Los inversores han optado por ignorar -de momento, al menos- las señales alarmantes sobre la desaceleración de la economía de EE. UU.. Las economías de la zona euro y de China ya están de rodillas, lo que ha afectado al petróleo. Esto podría volver a atormentar a los inversores durante los próximos días y semanas y perjudicar a las acciones de las empresas energéticas en particular.

Después de adelantar las subidas de los tipos de interés, el mercado espera ahora que la Reserva Federal frene sus subidas de tipos a partir de la reunión de diciembre, a pesar de que las declaraciones de varios funcionarios de la Fed sigan siendo más o menos las mismas, es decir, estos siguen decididos a controlar la inflación, aunque sus acciones -las subidas de tipos- le cuesten a la economía una recesión. Sin embargo, incluso para los propios estándares de línea dura de la Fed, parece haber un acuerdo entre el FOMC de que el ritmo de las subidas de tipos tendrá que ser más lento, algo que se puso de manifiesto en la última reunión del banco central celebrada los pasados 1 y 2 de noviembre. De acuerdo con las actas de esa reunión, que fueron publicadas el miércoles, una "mayoría sustancial" de los funcionarios se mostró partidaria de ralentizar pronto el ritmo de subidas de los tipos de interés. Pero un pequeño número de estos funcionarios subrayó la necesidad de una tasa terminal más alta. Sin embargo, dado que tanto el IPC como el IPP se han situado desde entonces muy por debajo de las expectativas, es probable que esos halcones se manifiesten menos en la reunión de diciembre.

Las cifras de desempleo en EE. UU. y el aumento de las solicitudes de subsidio de desempleo ponen de manifiesto el enfriamiento del mercado laboral. Los mercados de valores y de bonos de EE. UU. permanecen cerrados por la festividad de Acción de Gracias el jueves, pero los de futuros seguirán abiertos.

El tono positivo del riesgo y la narrativa de la inflación máxima también se han reflejado en los mercados de bonos y divisas. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años ha caído hasta el 3,69%, desde el máximo del 4,33% registrado hace poco más de un mes. Por su parte, el Índice Dólar ha caído más de un 7% desde sus recientes máximos de varias décadas. La GBP ha sido una de las principales beneficiarias de la debilidad del USD, y el cable ha vuelto a romper el nivel de 1,20.

Además, el USD también se ha visto presionado por los débiles datos macroeconómicos de EE. UU., que ponen de manifiesto los riesgos de recesión. Los últimos datos del PMI han revelado que la actividad empresarial en EE. UU. ha seguido contrayéndose, mientras que los datos semanales de solicitudes de subsidio de desempleo han revelado que la gente está solicitando más prestaciones por desempleo de lo esperado, lo que es una señal de que el mercado laboral se está enfriando.

Los inversores europeos se encogen de hombros ante los riesgos macroeconómicos. Las acciones europeas no han dejado de subir, como tampoco lo ha hecho el euro, a pesar de que la preocupación por el crecimiento de China y la inflación de dos dígitos registrada en la zona euro suponen un riesgo importante para las perspectivas económicas. Los últimos datos de Europa han seguido pintando un panorama sombrío esta semana. Los PMI manufactureros y de servicios del Reino Unido, Francia, Alemania y la eurozona se mantuvieron en el terreno de la contracción. Sin embargo, estos todavía mostraron cierta mejora, aunque desde una base muy baja. Esto ha sido suficiente para mantener a los toros contentos por ahora, ya que los inversores se han encogido de hombros ante la preocupación de que la actividad económica en toda Europa sigue profundamente arraigada en territorio negativo. A diferencia de Estados Unidos, la inflación sigue estando por encima del 10% tanto en el Reino Unido como en la eurozona. La subida del coste de la vida y de los tipos de interés está afectando al gasto de los consumidores. La incertidumbre sigue siendo elevada. Los fabricantes alemanes han informado de otro fuerte descenso de los nuevos pedidos. El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, ha advertido de que la eurozona probablemente registrará tasas de crecimiento negativas durante el cuarto trimestre.

La venta de criptomonedas se detiene, al menos de momento. El bitcoin y el ethereum han subido durante dos días junto con los mercados de valores antes de las vacaciones de Acción de Gracias, mientras los rendimientos de los bonos seguían bajando. Queda por ver si el último intento de los inversores de comprar la caída tendrá un impacto duradero en los precios, dados los elevados niveles de incertidumbre sobre el sector tras la caída del intercambio FTX. El lunes, el bitcoin cayó por debajo de los 15.500 dólares, rompiendo brevemente el mínimo que había formado a principios de mes, antes de recuperarse hacia los 16.500 dólares. Hace apenas un año, este había alcanzado un máximo histórico de 69.000 dólares. ¡Qué diferencia hace un año! Pero, ¿ha pasado ya lo peor de las ventas? Si el apetito por el riesgo sigue mejorando en los mercados financieros, es de esperar que los precios de las criptomonedas se estabilicen. Aunque hay muchos daños técnicos que deben repararse, existe la posibilidad de que esta última recuperación se convierta en un rally completo. Los mercados de valores tocaron fondo el mes pasado, cuando las preocupaciones macroeconómicas se encontraban en su punto álgido. Además de que los precios de las criptomonedas son significativamente baratos, la otra buena noticia es que los precios también están significativamente sobrevendidos. Si le gustaba el bitcoin a más de 60.000 dólares hace un año, ahora le encantaría a menos de 20.000 dólares. Así que todavía podríamos ver a los inversores animarse a aprovechar la última caída.

Datos clave a tener en cuenta la semana que viene

Europa:
Viernes: PIB final alemán y clima de consumo GfK.
Lunes: Discurso de la presidenta del BCE, Christine Lagarde; ventas minoristas y precios de importación en Alemania.
Martes: Estimaciones del IPC alemán y español.
Miércoles: Estimación flash del IPC de la eurozona; cambio de desempleo en Alemania y gasto de los consumidores y PIB en Francia.
Jueves: PMI manufacturero final de la zona euro.

Reino Unido:
Lunes: Índice de precios de viviendas de Nationwide y ventas realizadas de CBI.
Martes: Datos de crédito al consumo y datos de aprobación de hipotecas. 
Miércoles: Precios de la vivienda de Nationwide e índice de precios de las tiendas del British Retail Consortium. 
Jueves: PMI manufacturero de S&P Global/CIPS.

EE. UU.:
Lunes: Índice empresarial manufacturero de la Fed de Dallas.
Martes: Datos de confianza del consumidor, índice de precios de la vivienda, índice Johnson Redbook de ventas en el mismo establecimiento e índices de precios de la vivienda S&P/Case-Shiller.
Miércoles: Cambio de empleo ADP, gastos de consumo personal básico, PIB anualizado, índice de precios del PIB, índice de gestores de compras de Chicago, aperturas de empleo JOLTS, datos de ventas de viviendas pendientes, Libro Beige de la Fed y discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell.
Jueves: Datos de solicitudes de subsidio de desempleo, datos de solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, gastos básicos de consumo personal - índice de precios, datos de ingresos personales, PMI manufacturero de S&P Global, índice de empleo del sector manufacturero ISM, índice de nuevos pedidos del sector manufacturero ISM, PMI manufacturero ISM y precios pagados del sector manufacturero ISM.

Próximos informes de ganancias de las empresas

Viernes: Grupo Aval Acciones y Valores, LightInTheBox Holding y Piedmont Lithium
Lunes: Pinduoduo, Arrowhead Pharmaceuticals y Azek Company
Martes: Intuit, Workday, CrowdStrike, Hewlett Packard Enterprise Company, NetApp, Wise, Bilibili e EasyJet
Miércoles: Salesforce, Royal Bank Of Canada, Synopsys, Hormel Foods, BAE Systems, Diageo y Capita
Jueves: Dollar General, Kroger, Toronto Dominion Bank, Bank Of Montreal, Ulta Beauty, Zscaler y Veeva Systems

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