¿Se dirigen los mercados hacia una tormenta de riesgos de estabilidad?

• La Fed está lejos de pivotar
• La confusión política del Banco de Inglaterra
• Problemas de sostenibilidad de la deuda en los mercados de bonos
• La bonanza de los hackers en octubre
• ​Datos clave para la semana que viene

Estados Unidos:
El S&P 500   0,09% en lo que va de trimestre y  24,07% en lo que va de año
El Nasdaq 100   1,68% en lo que va de trimestre y  33,90% en lo que va de año
El Dow Jones Industrial Average   1,79% en lo que va de trimestre y  19,79% en lo que va de año
El NYSE   0,55% en lo que va de trimestre y  21,07% en lo que va de año

Europa:
El Stoxx 600   0,51% en lo que va de trimestre y  20,89% en lo que va de año
El DAX   0,38% en lo que va de trimestre y  23,37% en lo que va de año 
El CAC 40   0,97% en lo que va de trimestre y  18,66% en lo que va de año
El IBEX35   1,43% en lo que va de trimestre y  16,67% en lo que va de año
El FTSE MIB   0,88% en lo que va de trimestre y  25,16% en lo que va de año
El FTSE 100   0,98% en lo que va de trimestre y  7,56% en lo que va de año

Mundial:
El índice MSCI World Index   0,23% en lo que va de trimestre y  26,86% en lo que va de año
El bitcoin   1,18% en lo que va de mes y  58,56% en lo que va de año
El ethereum   2,44% en lo que va de mes y  64,79% en lo que va de año

Nota: datos del 12 de octubre de 2022 a las 6:15 pm EDT

Las actas de la Fed revelan una persistente sorpresa sobre la inflación. El miércoles se publicaron las actas del FOMC de la reunión de septiembre. Estas mostraron que la persistente alta inflación ha pillado por sorpresa a muchos miembros del FOMC. También mostraron que el continuo y decepcionante crecimiento de la productividad y el lento aumento de la participación de la población activa observado en lo que va de año no van a desaparecer pronto. Por lo tanto, la tasa de desempleo aumentaría más lentamente que en la proyección de julio, lo que significa que la inflación seguiría siendo más alta durante más tiempo debido a la rigidez de los mercados laborales. Aunque esto indicaba la continuación de las subidas de tipos, los mercados sintieron algo de alivio al comprobar que varios participantes señalaron que sería importante calibrar el ritmo de un mayor endurecimiento de la política con el objetivo de mitigar el riesgo de efectos adversos significativos en las perspectivas económicas. No obstante, parece que la Fed no va a dar un giro a su política en un futuro próximo, ya que el jefe de la Fed de Mineápolis, Neel Kashkari, reafirmó el miércoles el compromiso de la Reserva Federal de EE. UU. con la actual senda de subidas de tipos al afirmar que el listón para un giro que se aleje del endurecimiento de la política monetaria es "muy alto". Es probable que esta afirmación se vea reforzada por el hecho de que la inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, y que es el dato preferido de la Fed, registró una subida del 6,6% anual en septiembre, el nivel más alto desde 1982.

Es probable que el fortalecimiento del USD continúe, ya que la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, declaró el pasado miércoles que la fortaleza de la moneda es el "resultado lógico" de las diferentes posturas de la política monetaria mundial. El USD ha subido más de un 17,5% en lo que va de año frente a la GBP, y alrededor de un 14,5% en lo que va de año frente al EUR, y ha subido más de un 27% frente al YEN. 

Esta semana, los inversores han reaccionado a las tensiones geopolíticas, y Estados Unidos ha ejercido más presión sobre los fabricantes de chips chinos, con las acciones de las empresas tecnológicas  como ON Semiconductor Corporation, Monolithic Power Systems y Nvidia. 

Ha sido una semana especialmente volátil para las acciones del sector energético, ya que las promesas de continuas subidas de tipos y la ralentización del crecimiento mundial se han hecho sentir en las perspectivas de la demanda, incluyendo a Exxon Mobil, Chevron Corporation Marathon Oil Corporation, Devon Energy Corporation, Baker Hughes y Halliburton. 

¿Asumirá la culpa el gobierno del Reino Unido o el Banco de Inglaterra? Después de intervenir la semana pasada en la compra de gilts a largo plazo con el fin de evitar que los fondos de pensiones con desajustes de pasivo se desplomaran después de que los rendimientos subieran de forma considerable tras el anuncio del minipresupuesto del Ministro de Hacienda, Kwasi Kwarteng, el gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey, dijo el pasado martes que el banco central tenía la intención de poner fin a las compras el próximo 14 de octubre. El BoE se ha visto obligado a realizar otras dos intervenciones de emergencia a principios de esta semana, aumentando el tamaño máximo de sus compras y ampliándolas para incluir los bonos ligados a la inflación. Esto ha presionado a los fondos de pensiones que invierten en estrategias basadas en el pasivo para que reduzcan su apalancamiento y encuentren formas de ajustarse mejor a las necesidades de liquidez. Aunque el Banco de Inglaterra insiste en que el programa terminará el viernes a pesar de que los rendimientos siguen subiendo, de momento se desconoce si el gobierno británico cambiará realmente sus planes en su totalidad o en parte, ya que aumentan las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad de los planes de impuestos y gastos del gobierno.

¿Están en riesgo el BCE y otros mercados de bonos? Mientras el Banco Central Europeo (BCE) se prepara para subir los tipos en su próxima reunión, este también tiene que pensar en el ajuste cuantitativo (QT), la reducción de su cartera de 5,1 billones de euros. Tal y como señala Bloomberg, el gobernador del banco central de Luxemburgo, Gaston Reinesch, se refirió en una entrada de su blog a que "el ritmo y el calendario de la reducción del balance, que dependerá de los datos, será determinado a su debido tiempo". De acuerdo con los datos de Refinitiv Lipper, los fondos de bonos mundiales han registrado salidas acumuladas de 175.500 millones de dólares en lo que va de año, ya que los tipos de interés siguen subiendo en todo el mundo en respuesta a la inflación y a la subida del dólar. Esto ha planteado la cuestión de si están aumentando los riesgos de inestabilidad del mercado financiero mundial. El martes, la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dijo que "no ve grandes riesgos pendientes ahí fuera" y que "no hay pruebas de que se esté produciendo un funcionamiento desordenado del mercado en la actualidad". Sin embargo, esta no es necesariamente la opinión que tienen los inversores, ya que cada vez se fijan más en la sostenibilidad de la deuda de varios países, incluida Italia, y en el cambio de los diferenciales entre países. 

La bonanza de los hackers de criptomonedas. De acuerdo con Chainalysis, 2022 probablemente superará a 2021 como el mayor año de la piratería informática registrado. En lo que llevamos de año, los hackers han recaudado más de 3.000 millones de dólares en 125 hackeos. La empresa asegura que se han robado más de 718 millones de dólares de los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) a través de once hackeos diferentes en lo que va de mes. Alrededor de 100 millones de dólares fueron robados del servicio DeFi Mango después de que un atacante manipulara los datos del precio del token, haciendo que su precio se disparase, y luego tomando préstamos contra ellos. 

Datos clave a los que hay que prestar atención la semana que viene

Europa: 
Viernes: Datos de la inflación española.
Sábado: Discurso del miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Philip Lane.
Lunes: Informe mensual del Buba alemán del Deutsche Bundesbank e IPC italiano.
Martes: Encuesta sobre el sentimiento económico del ZEW de la zona euro, encuesta sobre la situación actual del ZEW alemán y encuesta sobre el sentimiento económico del ZEW alemán.
Miércoles: Datos del IPCA (inflación) de la zona euro.
Jueves: Cumbre de líderes de la UE e IPP alemán.

Reino Unido:
Miércoles: Datos de inflación: IPC, IPP y RPI.
Jueves: Resultados de la encuesta GfK de confianza del consumidor.

Estados Unidos: 
Viernes: Índice de sentimiento del consumidor de Michigan, datos de las ventas minoristas, índice de expectativas de inflación común de la Fed y expectativas de inflación del consumidor a 5 años de la Universidad de Michigan.
Martes: Datos de producción industrial y utilización de la capacidad. 
Miércoles: Permisos de construcción, viviendas iniciadas y Libro Beige de la Fed.
Jueves: Solicitudes iniciales y continuas de subsidio de desempleo y encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia.

Global: La reunión de otoño del FMI/Banco Mundial concluirá el próximo domingo 16 de octubre de 2022. 

Próximos informes de ganancias corporativas:

Viernes: UnitedHealth Group, JPMorgan Chase & Co, Wells Fargo y Morgan Stanley
Lunes: Bank of America y Charles Schwab
Martes: Johnson & Johnson, Lockheed Martin, Netflix y Hasbro
Miércoles: Tesla, Procter & Gamble, Abbott Laboratories, IBM, Lam Research, Baker Hughes y PPG Industries
Jueves: Union Pacific Corporation, Philip Morris International, AT & T, Blackstone, Freeport McMoran y Nucor Corporation

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