EXANTE Macro Insights

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Un verano caliente y tormentoso para los mercados

Los mercados de valores de EE. UU. subieron la semana pasada impulsados por los buenos informes de ganancias, mientras que Europa se quemó por la ola de calor y la agitación política.

  • El BCE mueve ficha
  • Pendientes de la Fed
  • La situación no es mala, por ahora
  • El calor está afectando a las criptomonedas

Estados Unidos:
El S&P 500 ha bajado un 16,14% en lo que va de año
El Nasdaq ha caído un 22,92% a lo largo del año
El Nasdaq 100 ha bajado un 22,73% en lo que va de año
El Dow Jones ha caído un 12,28% a lo largo del año

Europa:
El Stoxx 600 ha bajado un 13% en lo que va de año
El DAX ha bajado un 16,61% a lo largo del año
El CAC40 ha caído un 13,31% en lo que va de año 
El IBEX35 ha bajado un 8,05% a lo largo del año
El FTSE MIB ha caído un 22,49% en lo que va de año
El FTSE100 ha bajado un 1,54% a lo largo del año

Mundial:
El índice MSCI World ha bajado un 18,39% a lo largo del año
El bitcoin ha caído un 50,3% en lo que va de año

Nota: Datos del 21 de julio de 2022 a las 18:30 horas EST

¿Es suficiente la acción del BCE? Ayer jueves, el BCE finalmente subió los tipos de interés en 50 puntos básicos más de lo previsto, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que seguían existiendo "riesgos al alza" para la inflación. A pesar de la subida de los tipos, el euro solo subió un 0,27%, hasta los 1,0204 dólares, ya que los inversores también estaban preocupados por la falta de orientación del banco central y la falta de claridad en torno al nuevo Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI, por sus siglas en inglés). La inflación de la zona euro ha alcanzado un récord del 8,6% este año hasta junio y, a pesar de que el Nordstream 1 vuelve a estar en funcionamiento, Europa se enfrenta a un choque de recesión con la propuesta de la Unión Europea de que el bloque reduzca su consumo de gas natural en un 15% durante los próximos ocho meses en un intento de reducir su dependencia de la energía rusa. Esto afectaría claramente a los consumidores, a los proveedores de energía y a la industria. También está la crisis política en Italia y su creciente carga de deuda, lo que pone en riesgo la creencia en el TPI incluso antes de su aplicación. Sin embargo, el BCE asegura que el tamaño de las compras de bonos con duraciones de uno a 10 años en el marco del TPI no tendrá ninguna limitación mientras los países que lo necesiten no hayan incumplido las normas fiscales y del fondo de recuperación de la UE, que incluyen reformas estructurales. Es difícil para los mercados ver cómo esto funcionaría efectivamente cuando el BCE también está diciendo que los tipos subirán más en futuras reuniones este año.

El endurecimiento de la Fed. Se prevé que la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) suba los tipos de interés en 75 puntos básicos la semana que viene en un intento de frenar la inflación. A la decisión de la Fed sobre los tipos le seguirán los datos del PIB del segundo trimestre, que podrían volver a ser negativos (aunque es probable que se revisen). Una recesión podría llevar a los inversores a creer que la Fed suavizará el ritmo de sus agresivas subidas de tipos de interés. Sin embargo, aunque el recuento de solicitantes de empleo aumentó en 7.000, hasta una cifra desestacionalizada de 251.000, la más alta en ocho meses, esta semana pasada, no significa que la recesión se produzca de inmediato: la contratación ha seguido siendo sólida, con 372.000 puestos de trabajo creados en junio. Y, según los datos de junio del Departamento de Trabajo de EE. UU., tan solo hay 3,6 millones de trabajadores a tiempo parcial, apenas el 2,2% de la población activa total. Esto supone un descenso del 25% desde junio de 2019, antes de la pandemia de la covid y el nivel más bajo desde 1955. Por lo tanto, un mercado laboral ajustado continuará ayudando a alimentar la demanda de los consumidores, incluso si la inflación está empezando a erosionar la confianza de los consumidores. 

Los mercados globales dependen de los beneficios. A medida que avanza la temporada de resultados empresariales en Estados Unidos, 91 empresas del índice de referencia S&P 500 han presentado sus resultados trimestrales, y el 78% de estas han superado las expectativas, según datos de Refinitiv. Las acciones de Tesla subieron un 9,8% tras la publicación de los resultados, a última hora del miércoles, debido a unos datos mejores de lo esperado. Las empresas tecnológicas subieron la semana pasada, como Nvidia, Amazon, Apple, Cloudflare y Tencor Corporation. Sin embargo, existen importantes riesgos en el horizonte con la creciente inseguridad alimentaria y energética, la depreciación de las divisas y las crisis de deuda que se avecinan en Europa así como en algunos mercados emergentes. También seguimos sintiendo los efectos de la pandemia de la covid-19, la realidad del cambio climático se está haciendo mucho más evidente a medida que las olas de calor y las sequías están afectando a los mercados clave, y los continuos conflictos armados se sumarán a la volatilidad geopolítica y de los mercados. 

La minería de criptomonedas se está viendo afectada por el cambio climático. Las criptomonedas han sido criticadas en el pasado debido a que no son respetuosas con el medio ambiente como consecuencia de los grandes recursos energéticos necesarios para su extracción. Sin embargo, esta semana la naturaleza ha devuelto el golpe. Los mineros de criptomonedas que se habían trasladado a Texas (EE. UU.) debido a su acogedor entorno normativo y a los bajos precios de la energía, se vieron repentinamente obligados, de acuerdo con Bloomberg, a apagar sus dispositivos en virtud de un acuerdo no vinculante alcanzado con los gestores de la red estatal destinado a aliviar la presión sobre la red energética del estado causada por una ola de calor que ha provocado que las temperaturas estén superando los 44℃. Esta combinación de aumento de las temperaturas globales, y la mayor tensión que causará en los sistemas de energía significa que los reguladores de todo el mundo podrían empezar a reconsiderar dónde y bajo qué reglas permitirán que los mineros de criptomonedas operen.

Datos clave a los que prestar atención la semana que viene

En Europa: Los datos del PMI compuesto global de la eurozona, el PMI de servicios y el PMI manufacturero serán publicados el viernes. El lunes, el clima empresarial y las expectativas del Ifo alemán, son de importancia crítica para la mayor economía de Europa, ya que se enfrenta a un posible racionamiento energético. El miércoles se publicarán los datos de la encuesta GfK de confianza de los consumidores alemanes. El jueves se publicarán los datos de la encuesta de clima empresarial y confianza del consumidor de la zona euro, así como los datos del índice de precios al consumo armonizado alemán, que es un indicador de inflación de gran importancia.

En Estados Unidos: El lunes se dará a conocer el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago, mientras que el martes se publicarán los datos del índice de precios de la vivienda, las ventas de viviendas nuevas y la confianza del consumidor. El miércoles las miradas estarán puestas en la decisión de la Fed sobre los tipos de interés. También se publicarán los pedidos de bienes duraderos y de bienes de capital no destinados a la defensa. A continuación, el jueves se publicarán los datos del PIB, los datos de consumo personal y los datos de solicitudes iniciales de subsidio de desempleo. 

En el Reino Unido: El viernes se conocerán los datos de ventas minoristas, el PMI compuesto S&P Global/CIPS, el PMI de servicios y el PMI manufacturero.

Además, tras un ligero retraso debido a la covid-19, en el Macro Insights mensual de la semana que viene se procederá al anuncio del ganador del Premio EXANTEN de 10.000 euros. Este premio se ha basado en la mejor estimación y análisis de dónde y por qué estarían 5 de los mayores índices del mundo el 31 de mayo de 2022. 

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