EXANTE Macro Insights

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Los inversores se encuentran deprimidos e inseguros mientras la inflación prosigue su ascenso, los bancos centrales se endurecen y un aterrizaje suave parece cada vez menos probable.

Todo sube para el BCE
La locura de los pronosticadores
Los cascarrabias de las materias primas
¿Reducción virtual de la volatilidad?

ESTADOS UNIDOS:
El S&P 500 ha bajado cerca de un 14% en lo que va de año
El Nasdaq ha bajado casi un 23% en lo que va de año
El Dow Jones ha caído casi un 23% en lo que va de año

Europa:
El Stoxx 600 ha bajado alrededor de un 10,5% en lo que va de año
El DAX ha bajado más de un 10% en lo que va de año
El CAC40 ha bajado casi un 11% en lo que va de año
El IBEX35 ha subido casi un 0,5% en lo que va de año
El FTSE MIB ha bajado más de un 12,5% en lo que va de año
El FTSE100 ha subido más de un 1,5% en lo que va de año

A nivel mundial:
El índice MSCI World ha bajado más de un 13,5% en lo que va de año
El Bitcoin ha bajado un 35% en lo que va de año

¿Arriba, arriba y lejos? Con la inflación en el 8,1% durante el mes de mayo, el BCE ha dicho finalmente que subirá los tipos en 25 puntos básicos en su reunión de julio y que espera volver a hacerlo en septiembre, "posiblemente por un margen mayor"; su programa de compra de bonos finalizará el próximo 1 de julio. Su última previsión de inflación es del 6,8% en 2022, del 3,5% en 2023 y del 2,1% en 2024. El banco central espera que la moderación de los costes de la energía, el alivio de las interrupciones de suministro relacionadas con la pandemia de la covid-19 y el aumento de los tipos de interés la hagan bajar. El aumento de la inflación, combinado con el endurecimiento de la postura del BCE, ha provocado que los bonos suban mientras el euro se debilita. 

Previsiones fallidas. El Banco Mundial revisó el pasado martes a la baja sus previsiones de crecimiento mundial en casi un tercio, hasta el 2,9% para 2022, advirtiendo de que muchos países se enfrentan ahora a la recesión. El presidente del Banco Mundial, David Malpass, dijo que el crecimiento mundial podría caer hasta el 2,1% en 2022 y el 1,5% en 2023, lo que llevaría el crecimiento per cápita a cerca de cero. La OCDE revisó su previsión de crecimiento mundial a la baja, hasta el 3%, desde el 4,5% de enero, con el consiguiente empeoramiento de la situación; ahora prevé que el crecimiento en 2023 sea tan solo del 2,8% (frente al 3,2% previsto en enero). 

Materias primas irritadas. Los confinamientos en China y la inflación y la carrera geopolítica hacia el dólar, que es un refugio seguro, han afectado a algunos valores de materias primas como First Majestic Silver, Agnico Eagle Mines y Southern Copper Core, pero cada vez hay más esperanzas de que algunas materias primas, como el acero inoxidable, experimenten un aumento de la demanda conforme los nuevos proyectos, especialmente en el sector energético, se hagan realidad. Esto será una buena noticia para los grandes actores del acero inoxidable, como Acerinox, que supuestamente ya está negociando con Aperam SA, el productor de acero inoxidable escindido de ArcelorMittal SA, para formar una empresa conjunta. 

¿Estabilización de las stablecoins? Un nuevo proyecto de ley del Senado de EE. UU. cambiaría las reglas de las criptomonedas, incluyendo el cumplimiento de las sanciones, la supervisión de las stablecoins o criptomonedas estables y el uso de la energía. Uno de los requisitos es que los emisores de stablecoins mantengan el 100% de las reservas y divulguen públicamente los activos que respaldan su token. A pesar de que es muy poco probable que el proyecto de ley sea aprobado antes de las elecciones de medio mandato de noviembre, podría servir como punto de partida para posteriores negociaciones. Esto es debido a la creciente presión ejercida por la Comisión de  Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que quiere que los bancos que posean activos digitales mantengan su capital; esto podría hacer que sea demasiado costoso para los bancos guardar las criptomonedas de sus clientes. La ley podría dejar a los titulares de Bitcoin y ETFs de criptomonedas como Volt crypto industry revolution and tech ETF y Bitwise Crypto Industry Innovators ETF en un territorio incierto.

Datos clave a tener en cuenta la semana que viene

En Europa: El martes se publica el índice armonizado de precios al consumo alemán y el miércoles los datos de producción industrial de la UE.

En Estados Unidos: El IPC y el índice de sentimiento del consumidor de Michigan el viernes, el IPP el martes, las ventas minoristas el miércoles y la decisión sobre los tipos de interés de la Fed y las proyecciones económicas también el próximo miércoles. Los mercados se preparan para nuevas subidas, ya que la demanda sigue siendo fuerte (a pesar de un ligero aumento de las solicitudes de subsidio de desempleo esta semana). Tal y como señaló el pasado 8 de junio la primera subdirectora gerente del FMI, Gita Gopinath, la inflación estadounidense podría permanecer por encima del objetivo durante mucho tiempo y, en general, los riesgos apuntan a unas subidas de los tipos mucho más pronunciadas. Esta afirmación se hizo eco de los comentarios de la secretaria del Tesoro de EE. UU. y expresidenta de la Fed, Janet Yellen, ante el Comité de Finanzas del Senado, de que se equivocó el año pasado y de que la alta inflación probablemente persistiría durante este año.

En el Reino Unido: Los datos sobre el número de solicitantes, el desempleo y los ingresos medios se publicarán el martes, mientras que la decisión sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra será publicada el jueves. Los traders ya apuestan por que el Banco de Inglaterra podría optar por una subida de 50 puntos básicos, ya que la inflación alcanzó el 9% en abril. El Reino Unido está sometido no solo al aumento de los precios de la energía, sino a los planes del gobierno para compensar a los consumidores, lo que también podría alimentar la inflación. Y, por supuesto, no hay mucho que el Banco de Inglaterra pueda hacer con respecto a los problemas de suministro; el Reino Unido ha sufrido restricciones de suministro debido a la pandemia y todavía está llegando a un acuerdo con las restricciones comerciales relacionadas con el Brexit. 

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