¿Cómo de vulnerable es Europa a los shocks energéticos?

Informes de resultados empresariales

Publicados el jueves, 5 de marzo

Los ingresos trimestrales de CostCo Wholesale han bajado un -1,1 % hasta los 13.810 millones de dólares, frente a los 13.880 millones estimados

Los beneficios por acción ajustados se han situado en 2,61 $, frente a los 2,47 $ esperados

Durante la conferencia sobre resultados, Richard Galanti, director financiero de Costco, destacó el compromiso de la empresa de ofrecer valor a sus socios mediante precios estratégicos y soluciones innovadoras. Este afirmó: "Nuestro enfoque en la transformación digital y el crecimiento de la membresía sigue dando resultados positivos, lo que nos posiciona bien para la expansión futura". - ver informe

Los ingresos trimestrales de Kroger han bajado un -1,5 %, hasta los 30.450 millones de dólares, frente a los 30.480 millones previstos.

Los beneficios por acción ajustados se han situado en 2,44 $, frente a los 2,16 $ previstos

Durante la conferencia sobre resultados, el presidente Ronald Sargent afirmó que Kroger había obtenido "otro trimestre de buenos resultados" y señaló que, en el último periodo del año, la empresa había logrado un crecimiento positivo de la cuota de mercado, que describió como el mejor rendimiento de la cuota desde 2021. Este atribuyó la mejora de las tendencias a las inversiones en precios realizadas a lo largo del año, al tiempo que señaló la mejora de la reducción de pérdidas y la productividad como factores que respaldaban los márgenes. - ver informe

Datos clave que determinarán el movimiento de los mercados hoy

UE: Pedidos de fábrica de Alemania, variación del empleo de la eurozona, PIB de la eurozona, discursos de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y de los miembros del Comité Ejecutivo del BCE, Piero Cipollone e Isabel Schnabel

EE. UU.: Nóminas no agrícolas, ganancias medias por hora, tasa de actividad, tasa de desempleo, tasa de subempleo U6, ventas minoristas, informe de política monetaria de la Fed y discursos de la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, de la presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, de la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, y de la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

Europa se enfrenta a una tormenta perfecta. El conflicto con Irán ha afectado a Europa más de lo previsto en un principio, con repercusiones que se extienden mucho más allá de las hostilidades inmediatas. Los precios del gas europeo se han disparado tras la suspensión de la producción de GNL por parte de Catar, lo que ha elevado el índice de referencia neerlandés a su punto más alto en más de un año. El momento de esta interrupción es especialmente perjudicial, ya que los niveles de almacenamiento de gas de la UE se encuentran actualmente en solo el 30 %, muy por debajo de la media de cinco años del 45 %, y las reservas de Alemania se sitúan en un precario 21 %.

Según Goldman Sachs, incluso en un escenario base revisado, con el petróleo a 71 $ por barril y el gas a 35 €/MWh, el crecimiento de la eurozona se reducirá un 0,2 % y la inflación subyacente aumentará un 0,4 %. En un escenario más severo, con el petróleo a 100 $ por barril y el gas a 100 €/MWh, el crecimiento podría estancarse por completo y la inflación podría dispararse hasta un 3,6 %, lo que podría obligar al Banco Central Europeo a plantearse subidas de los tipos de interés. Las economías abiertas de Europa siguen siendo muy susceptibles a los shocks geopolíticos, con una capacidad limitada para prevenir o absorber estas disrupciones. Los elevados niveles de deuda soberana en Francia, Italia, España y, ahora, Alemania, y la expansión de los mercados de crédito privado hasta cerca de 2,2 billones de $ a nivel mundial, agravan el riesgo de que este conflicto pueda coincidir con vulnerabilidades financieras existentes antes de que Europa haya absorbido plenamente los shocks anteriores.

Reuters ha informado de que responsables de política monetaria del BCE han indicado que el Consejo de Gobierno evitará calificar de transitorio el impacto inflacionista del conflicto con Irán y podría mantener un umbral más bajo para la intervención política en comparación con episodios anteriores. Los responsables políticos se muestran cautelosos después de haber descrito anteriormente los shocks inflacionistas como transitorios, especialmente dada la dependencia de la eurozona de las importaciones de energía.

Los analistas de mercado han señalado que el reciente repunte de los precios de la energía ha eliminado de forma efectiva la perspectiva de un recorte de tipos del BCE, a pesar de que la inflación subyacente se encuentra por debajo del objetivo. El consenso es que la comunicación de la política del BCE seguirá siendo prudente. Varios responsables del banco central (Villeroy, Stournaras, Makhlouf, Kocher y Kazaks) han advertido contra la extracción de conclusiones prematuras sobre el impacto global. Los economistas del lado vendedor observan que, con una inflación todavía relativamente contenida, el BCE puede permitirse el lujo de ser paciente, aunque debe permanecer vigilante.

España y EE. UU. El enfrentamiento diplomático entre Estados Unidos y España, provocado por la negativa de España a permitir bases militares estadounidenses en su territorio para operaciones contra Irán, ha derivado en una disputa comercial, y Trump ha amenazado con romper todas las relaciones comerciales con España.

España se ha resistido firmemente a la presión estadounidense en todas las fases. Si bien la retórica ha sido notablemente combativa, los analistas subrayan que la implementación real será considerablemente más compleja. El exministro de Asuntos Exteriores español, González, ha destacado el carácter contraproducente de tales amenazas, señalando que Estados Unidos mantiene actualmente un superávit comercial con España, por lo que las medidas punitivas contra un socio comercial favorable son inherentemente contraproducentes.

En última instancia, la posición de España dentro de la UE significa que la política comercial se determina colectivamente en Bruselas, y no unilateralmente en Madrid. Cualquier acción unilateral de EE. UU. probablemente provocaría represalias en toda la UE, incluidos aranceles de represalia, un mayor escrutinio regulatorio de las entidades estadounidenses y una posible acción ante la OMC. Las empresas españolas podrían mitigar aún más el impacto desviando el procesamiento final a través de otros estados miembros de la UE, lo que complicaría los esfuerzos de aplicación.

Índices bursátiles estadounidenses

El Dow Jones Industrial Average -1,61 %
El Nasdaq 100 -0,29 %
El S&P 500 -0,56 %, con 8 de los 11 sectores del S&P 500 a la baja

El reciente repunte de los precios del petróleo ha llevado a los mercados bursátiles a la baja, amplificando todavía más la volatilidad en los mercados financieros mundiales y generando preocupación por posibles perturbaciones en la economía mundial.

El temor a que los precios del petróleo persistentemente altos puedan avivar la inflación y frenar la inversión mundial ha pesado mucho en los mercados, desde Tokio hasta Nueva York, en los últimos días. El jueves, las acciones y los sectores más sensibles a los precios del petróleo, los tipos de interés y el crecimiento económico general experimentaron los descensos más pronunciados, viéndose especialmente afectadas las aerolíneas, la banca, las empresas industriales y las empresas de logística.

El Dow Jones Industrial Average cayó 785 puntos, o un -1,61 %, mientras que el S&P 500 descendió un -0,56 %. El Nasdaq Composite retrocedió un -0,26 %.

Los principales contribuyentes a la caída del Dow Jones fueron Caterpillar, Goldman Sachs y Walmart, cada una de las cuales cayó al menos un tres por ciento. El índice Russell 2000 de pequeña capitalización, a menudo considerado un barómetro de la sensibilidad económica, cayó un -1,91 %.

En cuanto a noticias corporativas, las acciones de Nvidia y otras empresas de semiconductores bajaron después de que Bloomberg informara de que la Administración Trump está redactando regulaciones que exigirían la aprobación de EE. UU. para la exportación de chips de IA a cualquier destino del mundo. Nvidia se recuperó al cierre del mercado, terminando con una subida del 0,2 %, mientras que AMD finalizó la sesión con un descenso de más del uno por ciento.

Las acciones de Oracle avanzaron tras conocerse que la empresa tiene previsto eliminar miles de puestos de trabajo para hacer frente a la escasez de efectivo derivada de su expansión en centros de datos de IA. El sector del software tuvo un comportamiento superior al del mercado en general, con Salesforce, Intuit y ServiceNow, cada una de las cuales ganó más de un cuatro por ciento.

Sector con mejores resultados del S&P 500

Energía +0,59 %, donde EOG Resources +2,51 %, Devon Energy +2,37 % y Chevron  +2,08 %

Sector con peores resultados del S&P 500

Bienes de consumo básico -2,43 %, donde Philip Morris International -5,22 %, Walmart -3,52 % y Estee Lauder -3,37 %

Empresas de gran capitalización

Alphabet -0,74 %, Amazon +0,98 %, Apple -0,85 %, Meta Platforms -1,07 %, Microsoft +1,35 %, Nvidia +0,16 % y Tesla -0,10 %

Tecnologías de la información

Mejor rendimiento: Intuit +6,05 %
Peor rendimiento: Corning -6,97 %

Materiales y minería

Mejor rendimiento: LyondellBassell Industries +6,40 %
Peor rendimiento: Freeport McMoRan -4,96 %

Índices bursátiles europeos

El CAC 40 -1,49 %
El DAX -1,61 %
El FTSE 100 -1,45 %

Materias primas

El oro al contado -1,11 % hasta situarse en 5.082,29 $ la onza
La plata al contado -1,48 % hasta situarse en 82,27 $ la onza
El West Texas Intermediate +5,12 % hasta situarse en 78,87 $ el barril
El crudo Brent +1,83 % hasta situarse en 84,02 $ el barril

El oro cayó el jueves lastrado por un dólar más fuerte y las expectativas de tipos de interés más altos.

El índice del dólar avanzó un +0,24 %, encareciendo así el lingote denominado en dólares para los compradores internacionales.

Los precios del petróleo, por su parte, se dispararon de nuevo el jueves, ya que el cierre de facto del estrecho de Ormuz ha dejado a miles de buques inmovilizados en el golfo Pérsico, lo que significa que los productores del Golfo tienen que reducir drásticamente su producción al quedarse sin instalaciones de almacenamiento o arriesgarse a tener que paralizar la producción.

El crudo WTI estadounidense cerró con una subida de 3,84 $, o un +5,12 %, en 78,87 $ el barril, marcando su nivel más alto desde julio de 2024. Mientras tanto, el crudo Brent terminó con una subida de 1,51 $, o un +1,83 %, en 84,02 $ el barril, encadenando su quinta sesión consecutiva de ganancias.

La divergencia entre los dos índices de referencia fue particularmente notable alrededor de las 15.00, hora del Este, una desviación de su típico movimiento sincronizado, que suele persistir a menos que un factor específico afecte de forma desproporcionada a la oferta o la demanda de uno de los contratos.

Según un alto funcionario de la Casa Blanca, el Departamento del Tesoro de EE. UU. está estudiando la posibilidad de actuar en el mercado de futuros del petróleo como parte de una iniciativa más amplia para contrarrestar el aumento de los precios de la energía, y es posible que se anuncien medidas ya el jueves.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en una entrevista exclusiva con Reuters el jueves, declaró que no le preocupa el repunte de los precios de la gasolina en EE. UU. impulsado por la intensificación del conflicto con Irán, y subrayó que la actual operación militar estadounidense sigue siendo su máxima prioridad. Además, Trump expresó que Estados Unidos desea desempeñar un papel en la elección del próximo líder de Irán.

El conflicto ya ha llevado a Irak y Catar a suspender la producción de petróleo y gas natural, respectivamente, debido al bloqueo marítimo en el estrecho de Ormuz. Irak suspendió casi 1,5 millones de barriles diarios de producción de crudo al agotarse la capacidad de almacenamiento sin suficiente tráfico de petroleros, mientras que Catar cesó su producción de gas natural licuado (GNL) por razones similares. Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos también podrían verse obligados a reducir el suministro si persisten las limitaciones de almacenamiento.

Las tensiones aumentaron todavía más ayer, ya que continuaron los ataques contra petroleros en el Golfo. El petrolero Sonangol Namibe, de bandera de Bahamas, informó de daños estructurales tras una explosión cerca del puerto iraquí de Khor al Zubair.

Estos ataques continuos, combinados con los esfuerzos de China por limitar las exportaciones de combustible, han contribuido a la presión al alza sobre los precios. El mercado de productos refinados también muestra signos de tensión debido a la reducción de las exportaciones de Oriente Próximo.

Además, varias refinerías de petróleo de Oriente Próximo, China y la India han suspendido sus operaciones de procesamiento de crudo en respuesta al conflicto en la región.

Según datos de seguimiento de buques de Vortexa y Kpler, que excluyen algunos de los buques más pequeños, aproximadamente 300 petroleros permanecen varados en el estrecho de Ormuz, tras un casi parón en el tráfico de buques después del inicio de las hostilidades.

Nota: los datos corresponden al 5 de marzo de 2026 a las 16.00 EST

Divisas

El EUR -0,21 % para situarse en 1,1607 $
La GBP -0,12 % para situarse en 1,3356 $
El bitcoin -3,01 % para situarse en 71.142,21 $
El ethereum -3,26 % para situarse en 2.080,54 $

El jueves, el dólar estadounidense recuperó terreno con fuerza tras un breve descenso desde su máximo de tres meses.

En las operaciones de la tarde, el euro había caído un -0,21 % hasta 1,1607 $, y la libra esterlina bajó un -0,12 %, cerrando en 1,3356 $.

El índice del dólar subió un +0,24 % hasta alcanzar los 99,04. Las expectativas de recortes de tipos del Banco de Inglaterra se han reducido, mientras que los mercados monetarios anticipan cada vez más subidas de tipos del Banco Central Europeo ya este mismo año.

El dólar también ganó un +0,34 % frente al yen, y el tipo de cambio subió hasta los 157,57 yenes.

Renta fija

El bono estadounidense a 10 años +0,1 pb hasta el 4,139 %
El bono alemán a 10 años +8,8 pb hasta el 2,845 %
El gilt británico a 10 años +10,5 pb hasta el 4,481 %

Los bonos del Tesoro estadounidense cayeron por cuarto día el jueves. La intensificación del conflicto en Irán ejerció presión al alza sobre los precios del petróleo, avivando la preocupación por el aumento de la inflación y moderando las expectativas de posibles recortes de tipos de la Fed.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo prácticamente sin cambios, con un ligero aumento de +0,1 pb hasta el 4,139 %, después de alcanzar un máximo de tres semanas del 4,150 %. El rendimiento del bono a 30 años cayó -0,2 pb hasta el 4,754 %, tras haber subido al 4,772 %, su nivel más alto desde el 12 de febrero. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años, que está estrechamente vinculado a las expectativas de tipos de interés de la Reserva Federal, descendió -1,0 pb hasta el 3,583 %.

La curva de rendimiento estadounidense, que representa el diferencial entre los bonos del Tesoro a dos y diez años, se situó en 61,1 pb.

Los recientes indicadores económicos apuntan a persistentes presiones sobre los precios junto con un mercado laboral estable, lo que reduce la probabilidad de que la Fed opte por bajar los tipos de interés.

Según el Departamento de Trabajo, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo para la semana finalizada el 28 de febrero se mantuvieron estables en una cifra ajustada estacionalmente de 213.000, ligeramente por debajo de la previsión de 215.000.

Datos adicionales del Departamento de Trabajo revelaron que los precios de las importaciones aumentaron un 0,2 % el mes pasado, en línea con las expectativas, tras registrar un aumento revisado del 0,2 % en diciembre. Una caída de los costes de los productos energéticos se vio compensada por un notable aumento de los precios de los bienes de equipo.

Además, la productividad de los trabajadores se desaceleró hasta una tasa anualizada del 2,8 % en el cuarto trimestre, frente al 5,2 % revisado del tercer trimestre. Los costes laborales unitarios aumentaron un 2,8 %, revirtiendo el descenso anterior del 1,8 %.

Estos datos preceden a la publicación del informe gubernamental de nóminas de hoy, que influirá todavía más en las expectativas sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal.

Según la herramienta FedWatch de CME Group, los operadores de futuros de fondos federales están descontando recortes de 35,1 pb en 2026, por debajo de los 61,9 pb descontados la semana anterior. Los operadores de futuros de fondos federales están descontando ahora una probabilidad del 2,7 % de que se produzca un recorte de tipos de 25 pb en la reunión del FOMC del 18 de marzo, frente al 7,4 % de hace una semana.

Los bonos públicos de la eurozona cayeron el jueves, lo que impulsó al alza los rendimientos, ya que aumentó la preocupación de los inversores por el posible shock inflacionista derivado de la ampliación de la guerra en Oriente Próximo.

El rendimiento del bono alemán a 10 años subió +8,8 pb hasta el 2,845 %, su nivel más alto desde el 9 de febrero. El rendimiento a dos años, que es sensible a los cambios en las expectativas de inflación, aumentó +8,80 pb durante el día, hasta alcanzar el 2,234 %. Los rendimientos italiano y francés a 10 años aumentaron +13,2 pb y +11,9 pb, respectivamente.

Teniendo en cuenta que los precios del petróleo y el gas están aumentando, los operadores han descartado rápidamente cualquier posibilidad de que el Banco Central Europeo recorte los tipos de interés este año, dada la vulnerabilidad de Europa a las perturbaciones de los precios de la energía.

Los mercados monetarios han mostrado que los operadores atribuyen aproximadamente un 40 % de probabilidades a una subida de tipos para julio, según datos de LSEG, mientras que la semana pasada se barajaba la posibilidad de un recorte este año. No se espera ningún cambio en los tipos en la reunión del BCE del 18 y 19 de marzo.

Los responsables de política monetaria del BCE advirtieron el jueves de que un conflicto prolongado podría empujar al alza la inflación y lastrar el crecimiento en la eurozona.

El rendimiento del gilt británico a 10 años subió +10,5 pb.

Nota: los datos corresponden al 5 de marzo de 2026 a las 16.00 EST

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