¿Dónde caerá el boomerang arancelario de Trump?

Índices de los mercados mundiales
Divisas
Criptomonedas
Renta fija
Noticias del sector de las materias primas
Datos clave que determinarán el movimiento de los mercados
Actualizaciones macroeconómicas mundiales

Índices bursátiles mundiales

Evolución de los índices bursátiles estadounidenses

El Nasdaq 100 -6,17% acumulado mensual y -6,74% acumulado anual.
El Dow Jones Industrial Average -5,49% acumulado mensual y -2,61% acumulado anual.
El NYSE -4,88% acumulado mensual y -0,24% acumulado anual.
El S&P 500 -5,97% acumulado mensual y -4,80% acumulado anual.

El S&P 500 ha perdido un -4,16% durante la última semana, y los 11 sectores han bajado en lo que va de mes. La versión ponderada del S&P 500 ha perdido un -3,09% esta semana. Su rendimiento es del -4,81% intermensual y del -2,33% interanual.

El sector de servicios públicos del S&P 500 es el líder en lo que va de mes, con una caída del -2,68% en lo que va de mes y del +1,27% en lo que va de año, mientras que el financiero es el más débil, con una disminución del -8,68% en lo que va de mes y del -1,60% en lo que va de año.

Esta semana, el sector energético ha obtenido mejores resultados dentro del S&P 500 (+2,57%), seguido de los servicios públicos y el sector industrial (-0,50% y -1,96%, respectivamente). Por el contrario, el sector de consumo discrecional tuvo un rendimiento inferior (-6,30%), seguido del financiero y el inmobiliario (-5,11% y -4,57%, respectivamente).

 

El S&P 500 y el Nasdaq repuntaron ayer miércoles en medio de las presiones del mercado derivadas de las tensiones comerciales mundiales y la preocupación por el crecimiento económico estadounidense.

El giro positivo se produjo tras la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de febrero. Los datos del IPC se interpretaron favorablemente para los activos de riesgo, ya que aliviaron las preocupaciones sobre la aceleración inflacionista observada en el mes de enero. Esta evolución proporciona a los responsables políticos una mayor flexibilidad y respalda la posibilidad de una relajación de la política de la Reserva Federal en el caso de que se materialicen los indicadores de debilidad del mercado laboral.

Mientras que el Dow Jones Industrial Average osciló y cerró con una caída del -0,2%, el Nasdaq Composite ganó un +1,2%. El S&P 500 también invirtió las pérdidas anteriores y cerró con un aumento del +0,5%, lo que indica un cambio de sentimiento positivo generalizado en el mercado.

En cuanto a noticias corporativas, Intel anunció el nombramiento de un nuevo director ejecutivo, lo que se tradujo en una subida de las acciones superior al 10%. Además, Reuters informó de que TSMC se ha puesto en contacto con Nvidia, AMD y Broadcom para participar en una empresa conjunta que gestione las instalaciones de fabricación de Intel. Esta noticia provocó un repunte de todas sus acciones.

Spirit Airlines salió del capítulo 11 de la ley de quiebras, esbozando un plan para continuar su evolución y competir mejor con las grandes aerolíneas. La aerolínea de bajo coste se había declarado en quiebra en noviembre para hacer frente a la importante deuda acumulada tras años de pérdidas financieras. Los retos de Spirit se vieron agravados por el bloqueo de la fusión con JetBlue, decisión confirmada por un juez federal que se puso del lado del Departamento de Justicia, y por una competencia que intensificó la presión sobre su modelo de negocio sin costes adicionales. Además, los defectos de los motores que dejaron en tierra a parte de su flota afectaron todavía más a la estabilidad financiera de la aerolínea.

Empresas de gran capitalización: Los Siete Magníficos tuvieron un comportamiento negativo esta semana con Nvidia -1,33%, Alphabet -3,42%, Microsoft -4,43%, Amazon -4,55%, Meta Platforms -5,62%, Apple -7,96% y Tesla -11,11%.

Las acciones de las empresas del sector energético tuvieron un comportamiento positivo esta semana, ya que el propio sector de la energía subió un +2,57%. Los precios del WTI y el Brent subieron un +1,45% y un +2,34%, respectivamente, esta semana. Durante la semana pasada, ConocoPhillips +9,98%, Apa +4,80%, Phillips 66 +3,54%, ExxonMobil +3,50%, Halliburton +2,15%, BP +2,14%, Hess +1,90%, Shell +1,58%, Marathon Petroleum +1,48%, Occidental Petroleum +1,30%, Chevron +1,23%, Energy Fuels +0,84% y Baker Hughes +0,38%.

Las acciones de los sectores de materiales y minería tuvieron un comportamiento mayoritariamente negativo esta semana, ya que el sector de materiales perdió un -3,62%. Sibanye Stillwater +10,28%, Yara International +3,13%, Mosaic +2,32% y CF Industries +1,83%, mientras que Newmont Corporation -0,50%, Nucor -1,23%, Albemarle -1,89% y Freeport-McMoRan -3,62%.

Evolución de los índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 -2,86% acumulado mensual y +6,63% acumulado anual.
El DAX +0,55% acumulado mensual y +13,90% acumulado anual.
El CAC 40 -1,51% acumulado mensual y +8,24% acumulado anual.
El IBEX 35 -4,07% acumulado mensual y +10,43% acumulado anual.
El FTSE MIB -2,48% acumulado mensual y +10,27% acumulado anual.
El FTSE 100 -3,05% acumulado mensual y +4,50% acumulado anual.

Esta semana, el índice paneuropeo Stoxx Europe 600 se ha dejado un -2,67%, mientras que el miércoles subió un +0,81% y cerró en 541,25 puntos.

En lo que va de mes en el STOXX Europe 600, construcción y materiales es el sector líder, con un aumento del +1,98% acumulado mensual y del +11,22% interanual, mientras que viajes y ocio es el más débil, con una caída del -8,75% intermensual y del -7,39% interanual.

Esta semana, las empresas de servicios públicos obtuvieron mejores resultados dentro del STOXX Europe 600, con una subida del +2,27%, seguidas por petróleo y gas y automóviles y recambios, con aumentos del +1,85% y del +0,47%, respectivamente. Por el contrario, el sector de viajes y ocio registró un peor comportamiento, con una caída del -6,74%, seguido de los sectores de sanidad y minorista, con caídas del -6,05% y del -5,82%, respectivamente.

El índice DAX alemán se elevó un +1,56% el miércoles y cerró en 22.676,41 puntos, mientras que durante la semana ha perdido un -1,75%. El índice francés CAC 40 subió un +0,59% el miércoles y cerró en 7.988,96 puntos, mientras que en la última semana se ha depreciado un -2,26%.

En el Reino Unido, el índice FTSE 100 se dejó un -2,45% la semana pasada, hasta situarse en los 8.540,97 puntos. El miércoles había subido un +0,53%.

El miércoles, dentro del Stoxx Europe 600, el sector de construcción y materiales fue el más rentable, impulsado por los positivos resultados de Balfour Beatty, que anunció un crecimiento del 12% en su cartera de pedidos para 2024, hasta los 18.400 millones de libras. La empresa también desveló planes para llevar a cabo una recompra de acciones de 125 millones de libras en 2025 y previó un crecimiento de los beneficios operativos.

El sector de bienes y servicios industriales experimentó un impulso, especialmente en el segmento de defensa, tras el acuerdo entre EE. UU. y Ucrania que propone un alto el fuego de 30 días, que ahora espera la respuesta del Kremlin. Además, Rheinmetall presentó unos sólidos resultados para 2024, con unas ventas de 9.800 millones de euros, lo que representa un aumento interanual del 36%, y un EBITDA ajustado de 1.480 millones de euros. La empresa prevé además un crecimiento de las ventas de entre el 25 y el 30% para 2025.

El sector químico también registró ganancias, respaldado por unos resultados mejores de lo esperado de Wacker Chemie y Brenntag. El sector sanitario se vio reforzado por el acuerdo de Zealand Pharma con Roche para el desarrollo conjunto de un fármaco contra la obesidad, una operación valorada en hasta 5.300 millones de dólares, que incluye un pago inicial de 1.650 millones y posibles pagos por hitos.

Por el contrario, el sector minorista experimentó el descenso más significativo. Inditex registró un inicio de ventas más lento en el primer trimestre de 2025, lo que llevó a los analistas a sugerir que estas débiles cifras comerciales podrían afectar al sector en general. Puma también contribuyó a la caída del sector, con unas perspectivas para 2025 por debajo de las expectativas del mercado y un EBIT ajustado muy por debajo de las estimaciones. El sector de recursos básicos se vio afectado de forma negativa por la aplicación de los aranceles estadounidenses al acero y el aluminio, mientras que el sector de automóviles y recambios se vio lastrado todavía más por los resultados negativos de Porsche para el ejercicio fiscal 2024. El sector de viajes y ocio obtuvo peores resultados que el mercado en general, tras los anuncios negativos realizados ayer por las aerolíneas estadounidenses Delta Air Lines y Southwest Airlines. En Europa, Barclays rebajó la calificación de International Consolidated Airlines Group y Deutsche Lufthansa.

Evolución de los precios de otros índices bursátiles mundiales

El MSCI World Index -4,79% acumulado mensual y -2,28% acumulado anual.
El Hang Seng +2,87% acumulado mensual y +17,65% acumulado anual.

Esta semana, el índice Hang Seng subió un +0,03%, mientras que el índice MSCI World bajó un -4,09%.

Divisas

El EUR +4,94% acumulado mensual y +5,16% acumulado anual hasta situarse en 1,0888 $.
La GBP +3,07% acumulado mensual y +3,63% acumulado anual hasta situarse en 1,2963 $.

El euro avanzó un +0,90% frente al dólar durante la semana pasada, mientras que la libra esterlina avanzó un +0,56% frente al dólar. En lo que va de semana, el índice del dólar ha retrocedido un -0,66% y un -4,53% en lo que va de año.

El miércoles, el dólar estadounidense experimentó una modesta subida frente a las principales divisas, incluidos el yen y el euro. El índice dólar registró una subida del +0,17% el miércoles y se situó en 103,58, a punto de poner fin a una racha de siete sesiones de pérdidas. Este movimiento se produjo a pesar de los datos que indicaban una desaceleración de la inflación, ya que los participantes en el mercado seguían recelosos de las posibles repercusiones inflacionistas de las políticas arancelarias de la Casa Blanca.

La incertidumbre reinante entre los inversores se deriva de las actuales tensiones comerciales entre EE. UU. y sus socios comerciales, exacerbadas por los imprevisibles pronunciamientos del presidente estadounidense sobre los aranceles. En el último episodio de la saga de los aranceles, Trump se comprometió a responder a la amenaza de la UE de imponer contraaranceles a importaciones estadounidenses por valor de 26.000 millones de euros, como reacción a la aplicación por EE. UU. de aranceles a las importaciones de acero y aluminio.

El euro, después de alcanzar el martes un máximo de cinco meses de 1,0947 dólares, bajó el miércoles un -0,22%, hasta 1,0888 dólares. Ucrania se mostró dispuesta a respaldar la propuesta estadounidense de un alto el fuego de 30 días con Rusia. A pesar de la caída del día, el euro ha acumulado una ganancia del +4,94% frente al dólar estadounidense en marzo.

La libra esterlina mantuvo una posición relativamente estable frente al dólar el miércoles, tras haber alcanzado los 1,29655 $ en la sesión del martes, su nivel más alto desde el 8 de noviembre. El miércoles subió un +0,10% hasta 1,2963 $. La libra esterlina ha subido un +3,07% en lo que va de marzo. Por el contrario, la libra se ha comportado peor frente al euro, que se ha visto reforzado por el cambio de paradigma fiscal de Alemania y la consiguiente subida de los rendimientos de los bonos alemanes. En la sesión del miércoles, el euro se mantuvo prácticamente sin cambios en 84,325 peniques.

El Banco de Canadá (BoC) redujo su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 2,75%, al tiempo que lanzaba una advertencia sobre una posible nueva crisis derivada del impacto económico de los aranceles estadounidenses. El martes, el presidente estadounidense dio marcha atrás en su promesa de duplicar los aranceles sobre las importaciones de acero y aluminio procedentes de Canadá hasta el 50%, decisión que siguió a una retractación recíproca de los planes de recargo sobre la electricidad por parte del primer ministro de Ontario. El miércoles, el dólar estadounidense se debilitó frente al dólar canadiense, cayendo un -0,42% hasta 1,4372 dólares canadienses, lo que representa un descenso del -0,64% en marzo.

El dólar se fortaleció ayer un +0,28% frente al yen japonés, alcanzando los 148,22 yenes. Sin embargo, el dólar se ha depreciado un -0,40% frente al yen durante la semana pasada y un -1,58% en lo que va de mes.

Nota: Los datos son del 12 de marzo de 2025 a las 17.00 EST

Criptomonedas

El bitcoin -1,63% acumulado mensual y -10,98% acumulado anual hasta situarse en 83.124,56 $.
El ethereum -15,13% acumulado mensual y -43,14% acumulado anual hasta situarse en 1.897,21 $.

En la última semana, el bitcoin ha perdido un -8,12% y el ethereum un -15,24%. El miércoles, el bitcoin cayó un -0,13% y el ethereum un -2,55%. Las criptomonedas, al igual que los mercados de renta variable, se han visto afectadas esta semana por los temores suscitados por la rápida evolución del entorno macroeconómico al aumentar las fricciones comerciales mundiales, lo que ha provocado una ralentización de los flujos de capital. La sorpresa es que las criptomonedas están cayendo a pesar de la orden ejecutiva del 6 de marzo por la que EE. UU. crearía una Reserva Estratégica de Bitcoin y una Reserva Nacional de Activos Digitales. Sin embargo, la orden establecía que el Gobierno retendría cualquier criptomoneda que llegara a sus manos a través de la incautación o confiscación de activos, en lugar de venderla. Esto supuso una gran decepción para los participantes en el mercado que esperaban compras regulares a un valor de mercado justo. Esto sería un apoyo no solo para el bitcoin, sino también para las otras monedas más pequeñas sugeridas en la reserva. Y un golpe más para los inversores es que todavía no está claro si la reserva llegará a aplicarse, ya que puede haber barreras legales o políticas que impidan que se haga realidad tal y como se define en la orden ejecutiva. Los inversores seguirán buscando otras señales positivas en la macroeconomía, como descensos de la inflación que aumentarían la probabilidad de recortes de tipos de la Fed, lo que aumentaría la liquidez y haría más atractivos activos de riesgo como las criptomonedas.

Nota: Los datos son del 12 de marzo de 2025 a las 17.00 EST

Renta fija

La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años ha subido +9,5 puntos básicos intermensuales y caído -26,1 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,315%.
La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años ha subido +47,1 puntos básicos intermensuales y +51,3 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 2,882%.
La rentabilidad de los bonos británicos a 10 años ha crecido +19,6 puntos básicos intermensuales y +11,3 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,681%.

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó +3,4 puntos básicos durante la semana pasada. La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo subió el miércoles.

La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró la sesión del miércoles con un aumento de +3,0 puntos básicos, hasta el 4,315%. Los rendimientos del Tesoro estadounidense experimentaron una subida el miércoles, impulsados por la preocupación acerca de los posibles efectos inflacionistas de un conflicto comercial mundial. Esta presión al alza contrarrestó el optimismo generado por la moderación de los datos del IPC de febrero. La Oficina de Estadísticas Laborales informó el miércoles de que el IPC subió un 2,8% interanual en febrero, por debajo del 2,9% previsto por los economistas y del 3,0% de enero. El IPC creció un +0,2% intermensual, tras la subida del +0,5% registrada en el mes de enero. El IPC subyacente, que excluye los componentes volátiles de los alimentos y la energía, subió un +3,1% respecto a los niveles de hace un año, tras subir un 3,3% en enero. En términos intermensuales, el IPC subyacente creció en febrero un +0,2%, frente al +0,4% de enero. Sin embargo, los componentes subyacentes del IPC, que se incorporan al índice de gastos de consumo personal (PCE) -la medida de inflación preferida por la Reserva Federal- superaron las expectativas. El informe del IPP de febrero, que se publicará hoy, será analizado con lupa por sus implicaciones en el PCE, cuya publicación está prevista para el 28 de marzo.

En el tramo corto de la curva, el rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años bajó -2,2 puntos básicos esta semana, hasta el 3,991%. El miércoles había subido +5 puntos básicos. En el tramo más largo de la curva, el rendimiento del bono a 30 años subió +9,3 puntos básicos en la semana y se situó en el 3,165%, después de subir +5,8 puntos básicos el miércoles.

La subasta del Departamento del Tesoro de 39.000 millones de dólares en bonos a 10 años celebrada el miércoles mostró una fuerte demanda. Los bonos se vendieron a un alto rendimiento del 4,310%, ligeramente por debajo de los niveles de negociación previos a la subasta. La relación entre la oferta y la cobertura alcanzó las 2,59 veces, la más alta registrada desde diciembre. Esta venta se produjo después de que el Tesoro subastara el martes 58.000 millones de dólares en bonos a tres años, a los que seguirá hoy una subasta de 22.000 millones de dólares en bonos a 30 años.

La probabilidad de que la Fed reduzca los tipos 25 puntos básicos en su reunión del 7 de mayo, según la herramienta FedWatch de CME Group, disminuyó del 37,4% de la semana pasada al 27,4% del miércoles. Los operadores están valorando actualmente en 69,9 puntos básicos los recortes de la Fed este año, frente a las previsiones de 71,0 puntos básicos de la semana pasada.

El rendimiento de los bonos alemanes alcanzó el miércoles su nivel más alto en 17 meses, antes de moderarse posteriormente. Esta fluctuación se produjo mientras el futuro canciller alemán intentaba recabar apoyos para un aumento sustancial del endeudamiento estatal, destinado a revitalizar la economía y aumentar los gastos militares.

Los plazos para conseguir la aprobación legislativa en la actual sesión parlamentaria son limitados. Mientras Friedrich Merz se esfuerza por convencer a los legisladores, un colíder del Partido Verde se muestra reacio a llegar a un acuerdo.

Los rendimientos de la deuda pública alemana a 10 años terminaron el día con una caída de -1,4 puntos básicos, situándose en el 2,882%, tras haber alcanzado previamente un máximo de 7,0 puntos básicos, el más alto desde octubre de 2023. Estos rendimientos experimentaron un aumento significativo de 44,7 puntos básicos la semana pasada, marcando su subida semanal más sustancial desde febrero de 1990.

El rendimiento de los bonos alemanes a dos años, que es especialmente sensible a las expectativas de tipos del BCE, disminuyó -1,4 puntos básicos esta semana, hasta el 2,224%. En el extremo más largo de la curva, la rentabilidad de los bonos alemanes a 30 años subió +9,3 puntos básicos esta semana, hasta el 3,165%.

Los participantes en el mercado parecieron mitigar sus preocupaciones sobre los posibles efectos adversos de los aranceles estadounidenses en la economía y la posibilidad de que el BCE aplique políticas monetarias acomodaticias, que normalmente harían bajar los costes de los préstamos.

Los operadores prevén ahora un tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE del 2,07% para diciembre, frente al 1,92% de la semana anterior, antes del anuncio de los planes fiscales de Alemania. También están considerando una probabilidad aproximada del 50% de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en abril.

El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los bunds alemanes es ahora de 143,3 puntos básicos, 5,7 puntos básicos menos que los 149,0 puntos básicos de la semana pasada.

El rendimiento de los bonos italianos, referencia de la periferia de la eurozona, subió +8,2 puntos básicos esta semana, hasta el 3,998%. En consecuencia, el diferencial de rendimiento entre los bonos italianos y alemanes se redujo ligeramente en -0,9 puntos básicos, hasta 111,6 puntos básicos, frente a los 112,5 puntos básicos de la semana pasada. El rendimiento de los bonos italianos a 10 años cayó -1,5 puntos básicos el miércoles. El diferencial entre las rentabilidades de los bonos franceses y alemanes a 10 años se amplió 2,6 puntos básicos esta semana, alcanzando los 68,3 puntos básicos desde los 65,7 puntos básicos de la semana pasada.

El rendimiento del Reino Unido a 10 años creció +3,3 puntos básicos en los últimos 7 días; el miércoles, el rendimiento de los gilts británicos a 10 años subió +5,1 puntos básicos y alcanzó el 4,681%.

Tensión en los mercados financieros: los diferenciales de los bonos corporativos reflejan la preocupación por el comercio mundial y la recesión. Esta semana, los diferenciales de rendimiento entre los bonos corporativos y los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzaron su punto más amplio desde septiembre, lo que indica la creciente aprensión de los inversores ante una posible recesión y un conflicto comercial mundial.

En concreto, los diferenciales de los bonos estadounidenses con grado de inversión alcanzaron el martes los 94 puntos básicos, su nivel más alto desde el 18 de septiembre, según el índice ICE BofA Corporate. Del mismo modo, los diferenciales de los bonos basura se ampliaron hasta los 322 puntos básicos, también los más altos desde el 18 de septiembre, según la última actualización del índice ICE BofA High Yield Bond.

Los inversores consideran que los diferenciales de los bonos corporativos estadounidenses, en particular el diferencial entre los rendimientos de los bonos emitidos por empresas con calificaciones crediticias más bajas y la deuda pública estadounidense, comparativamente exenta de riesgo, son un indicador fiable de las tensiones del mercado financiero.

La expansión de estos diferenciales es un indicio más de la mayor preocupación por las perspectivas económicas, tras la aplicación de aranceles a la importación por parte de la administración estadounidense, que ha suscitado la perspectiva de una guerra comercial mundial.

Los analistas de JPMorgan observaron el miércoles que el diferencial de los bonos basura ha aumentado 59 puntos básicos desde su mínimo reciente del 18 de febrero. Además, prevén que los diferenciales de los bonos basura se "amplíen" en los próximos meses, debido a la "gran incertidumbre macroeconómica" en torno a la política comercial, la inflación y la posibilidad de una recesión mundial.

Materias primas

El oro al contado +2,61% acumulado mensual y +11,79% acumulado anual hasta situarse en 2.933,17 $ la onza.
La plata al contado +7,16% acumulado mensual y +15,42% acumulado anual hasta situarse en 33,23 $ la onza.
El crudo West Texas Intermediate -3,23% acumulado mensual y -8,50% acumulado anual hasta situarse en 67,69 $ el barril.
El crudo Brent -2,87% acumulado mensual y -5,00% acumulado anual hasta situarse en 70,98 $ el barril.

El precio del oro ha subido un +0,51% esta semana. El miércoles, el oro, considerado un activo refugio, subió, después de que el oro al contado se elevara un +0,59%, alcanzando los 2.933,17 $ la onza. Al mismo tiempo, los futuros del oro en EE. UU. subieron un 0,90%, hasta situarse en 2.946,80 dólares.

Este movimiento alcista se atribuyó a la incertidumbre reinante en torno a las políticas arancelarias y al IPC de febrero, que indicó una moderación de la inflación, lo que aumentó las expectativas del mercado de que la Reserva Federal lleve a cabo recortes de los tipos.

Los participantes en el mercado se centran ahora en la próxima publicación del IPP estadounidense y los datos semanales de solicitudes de subsidio por desempleo, previstos para hoy.

Esta semana, el WTI y el Brent han subido un +1,45% y un +2,34%, respectivamente.

Los precios del petróleo experimentaron ayer una notable subida, superior al punto y medio porcentual, impulsados por los datos del Gobierno estadounidense que indicaban unos inventarios de petróleo y combustible más ajustados de lo previsto. Los participantes en el mercado siguieron expresando su preocupación por una posible ralentización de la economía estadounidense y por el impacto de los aranceles en el crecimiento mundial.

Los futuros del crudo Brent se establecieron en 70,98 $ por barril, lo que supone una subida de 1,08 $, o del +1,55%. Los futuros del crudo WTI subieron 1,07 $, o un +1,61%, hasta los 67,69 $ por barril.

La demanda más fuerte de lo previsto que se desprende de los últimos datos de inventarios -una menor acumulación de existencias de petróleo y mayores retiradas de inventarios de gasolina y gasóleo de lo esperado- podría proporcionar apoyo a los precios del petróleo.

En las últimas sesiones, los futuros del crudo se han beneficiado del debilitamiento del dólar estadounidense y de la revisión de las perspectivas de la Administración de Información Energética (EIA), que se alejaron de las previsiones anteriores de un importante exceso de oferta en el mercado del petróleo en 2025. El dólar estadounidense se mantuvo cerca de mínimos de cinco meses frente a las principales divisas, mientras los operadores evaluaban las implicaciones de los aranceles entre EE. UU. y la UE y un posible alto el fuego entre Rusia y Ucrania. El índice dólar cayó un -0,17% hasta nuevos mínimos de 2025 el martes, lo que abarató el crudo para los compradores con otras divisas.

A pesar de los signos de moderación de la inflación, indicados por los datos del IPC estadounidense de febrero, persiste la preocupación por los efectos inflacionistas de las políticas arancelarias de la Casa Blanca. Se prevé que los aranceles, que ya se han aplicado o cuya aplicación está prevista, aumenten el coste de los bienes y se traduzcan en un menor crecimiento.

Además, la OPEP mantuvo su previsión de un sólido crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2025, atribuyendo esta perspectiva a los aumentos previstos de los viajes aéreos y por carretera. La OPEP también informó de un aumento de 363.000 barriles diarios en la producción de la OPEP+ durante el mes de febrero, impulsado principalmente por un aumento de la producción de Kazajistán, que se ha retrasado en el cumplimiento de las cuotas de producción de la OPEP+.

EIA semanal: las existencias de petróleo cambian durante los ajustes estacionales de las refinerías. Según la EIA, las existencias estadounidenses de crudo aumentaron mientras que las de combustible disminuyeron durante la semana pasada, coincidiendo con el mantenimiento estacional en curso de las refinerías. Los inventarios de crudo experimentaron un aumento de 1,4 millones de barriles, alcanzando los 435,2 millones de barriles en la semana que finalizó el 7 de marzo. Las existencias de crudo en el centro de entrega de Cushing, Oklahoma, experimentaron un descenso de 1,2 millones de barriles.

Las existencias de crudo en la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) alcanzaron su nivel más alto desde 2022. El Gobierno estadounidense ha expresado su intención de reponer la SPR hasta su capacidad máxima, un proceso que podría durar varios años y suponer una inversión de 20.000 millones de dólares.

Las salidas de crudo de las refinerías registraron un aumento de 321.000 bpd. En consecuencia, las tasas de utilización de las refinerías, que se han mantenido en torno al 85% desde mediados de enero, subieron 0,6 puntos porcentuales, hasta situarse en el 86,5%.

En cuanto a las existencias de combustibles, las de gasolina disminuyeron en 5,7 millones de barriles, hasta alcanzar un total de 241,1 millones de barriles. Del mismo modo, las existencias de destilados, que engloban el gasóleo y el fuelóleo de calefacción, disminuyeron en 1,6 millones de barriles, situándose en 117,6 millones de barriles.

Por último, las importaciones netas estadounidenses de crudo aumentaron en 503.000 bpd, situándose en 2,18 millones de bpd. Aunque esto representa un aumento, se mantiene por debajo de la media interanual de 2,24 millones de bpd.

Nota: Los datos son del 12 de marzo de 2025 a las 17.00 EST

Datos clave que determinarán el movimiento de los mercados

EUROPA

Jueves: Producción industrial y discurso del vicepresidente del BCE, Luis de Guindos.
Viernes: Índice armonizado de precios de consumo e IPC alemán, IPC francés, índice armonizado de precios de consumo español y discurso de Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE.
Lunes: IPC italiano e Informe mensual del Bundesbank.
Martes: Encuestas del ZEW alemanas sobre la situación actual y el sentimiento económico y encuesta del ZEW sobre el sentimiento económico de la zona euro.
Miércoles: Índice de precios de consumo armonizado de la eurozona, índice de precios de consumo armonizado básico y cumbre de líderes de la UE.

REINO UNIDO

Viernes: PIB, producción industrial y manufacturera y expectativas de inflación de los consumidores.
Lunes: Boletín trimestral del Banco de Inglaterra.

EE. UU.

Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo, IPP e IPP subyacente.
Viernes: Índice de confianza del consumidor de Michigan y expectativas de inflación del consumidor a 5 años de la Universidad de Michigan.
Lunes: Ventas minoristas e índice manufacturero Empire State de Nueva York.
Martes: Permisos de construcción, viviendas iniciadas y producción industrial.
Miércoles: Decisión de la Fed sobre los tipos de interés, declaración de política monetaria de la Fed, proyecciones económicas del FOMC y conferencia de prensa del FOMC.

CHINA

Domingo: Producción industrial y ventas al por menor.
Miércoles: Decisión del Banco Popular de China sobre los tipos de interés.

JAPÓN

Martes: Decisión del BoJ sobre los tipos de interés, declaración de política monetaria del BoJ, balanza comercial, importaciones y exportaciones.
Miércoles: Decisión del BoJ sobre los tipos de interés, declaración de política monetaria y conferencia de prensa.

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

La guerra comercial de Trump se recrudece. Después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, impusiera aranceles del 25% al acero y el aluminio contra la UE, que entraron en vigor el miércoles, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, dijo que la UE lamentaba la decisión de Trump y que los aranceles eran "malos para las empresas, y aún peores para los consumidores". Trump dijo entonces que respondería a las contramedidas de la UE, aumentando el riesgo de una nueva escalada en su guerra comercial global.

Estas idas y venidas sobre los aranceles han afectado a la confianza de los inversores y han provocado una caída de la confianza de los consumidores y las empresas. Ante las expectativas de que una guerra arancelaria se traduzca en un crecimiento más lento, los mercados de renta variable han bajado, y el S&P 500 en particular ha entrado casi en territorio de contracción. Cuanto más se prolongue esta volatilidad y la consiguiente presión bajista, más preocupados veremos a los inversores por los posibles "efectos riqueza negativos". En esencia, la incertidumbre política de Trump crearía un bucle de retroalimentación negativa, agravando los temores al crecimiento.

Para agravar aún más la incertidumbre de los vientos en contra de Trump 2.0, el martes por la noche, en un intento por evitar un posible cierre del Gobierno tras la fecha límite del 14 de marzo, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó una resolución de continuidad (CR), que autoriza el gasto hasta el final del año fiscal, el 30 de septiembre. La votación, 217-213, contó con el apoyo casi unánime de los republicanos, incluidos muchos miembros del Caucus de la Libertad (Freedom Caucus) que históricamente se han opuesto a los proyectos de ley de financiación, según ha informado Politico. Esta legislación aumenta ciertos gastos de defensa al tiempo que reduce los gastos no relacionados con la defensa, y concede a la Casa Blanca una mayor flexibilidad en las decisiones de gasto.

El proyecto pasa ahora al Senado, donde inicialmente encontró la oposición de los líderes demócratas, según Bloomberg. Sin embargo, el miércoles por la noche, surgieron indicios de que estaba a punto de alcanzarse un compromiso para evitar el cierre. El líder de la mayoría en el Senado, John Thune, se mostró dispuesto a permitir a los demócratas una votación sobre una medida de gasto a corto plazo, condicionada a su consentimiento a todas las votaciones finales sobre la medida de la Cámara de Representantes, conocida como resolución de continuidad, antes de la fecha límite. Alcanzar el umbral de 60 votos necesario para superar un filibustero requiere cierto apoyo demócrata. No obstante, persiste la preocupación entre varios senadores demócratas, quienes no quieren ser acusados de capitular ante la Casa Blanca y respaldar las iniciativas de reducción del gasto del presidente.

Estados Unidos parece ralentizarse. ¿Es temporal? Los datos preliminares del primer trimestre, aunque limitados a la primera parte del año, indican una contracción decisiva del PIB estadounidense. Aunque se reconocen posibles influencias temporales, estas cifras iniciales también plantean algunas tendencias subyacentes preocupantes.

A pesar de que los nuevos aranceles acaban de empezar este mes, y con la posibilidad de nuevos retrasos, las importaciones estadounidenses y el déficit comercial ya han ido en aumento desde noviembre. Este aumento se intensificó en enero, arrastrando significativamente las estimaciones del PIB del primer trimestre. Esta actividad importadora parece estar impulsada por las empresas que acumulan materiales y bienes para adelantarse a los inminentes aranceles, una tendencia que podría invertirse en el segundo trimestre de 2025.

La inflación experimentó un fuerte aumento en enero por cuarto año consecutivo. Si bien los factores estacionales de "cambio de año" parecen estar en juego, lo que sugiere una probable moderación en febrero, la incertidumbre en torno al alcance y la escala precisos de los aranceles estadounidenses entrantes sigue siendo motivo de preocupación. Dado que estas amenazas arancelarias son considerablemente mayores que las observadas en 2018, se prevé un impacto más pronunciado en los precios al consumo para el segundo trimestre de 2025.

Los aranceles, pagados en última instancia por importadores y consumidores, no contribuyen a aumentar la renta de los hogares estadounidenses. Además, el crecimiento del empleo estadounidense, aunque sigue siendo positivo, se está ralentizando. Si esta tendencia positiva del empleo se invierte antes de que la inversión y la producción nacionales puedan aumentar adecuadamente para compensar la dificultad que imponen estos aranceles, los costes asociados a los mismos se dejarán sentir con mayor intensidad. El equilibrio entre crecimiento e inflación se enfrentará a considerables vientos en contra.

A finales del año pasado, la confianza de las empresas estadounidenses experimentó un repunte, impulsada por las expectativas de flexibilización normativa y reducción de impuestos. En su reciente discurso ante el Congreso, el presidente de EE. UU. esbozó varias iniciativas gubernamentales destinadas a remodelar la economía estadounidense, que pueden tener consecuencias tanto positivas como negativas a largo plazo. Sin embargo, desde finales de 2024, la confianza de los consumidores ha registrado un acusado descenso. Se prevé que los próximos indicadores de confianza empresarial reflejen una tendencia similar.

La estimación diaria de seguimiento de GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta para el crecimiento del PIB real del primer trimestre indica una contracción del 2,4%. La cifra fluctúa diariamente a medida que se publican nuevas aportaciones y se revisan los datos. ¿Qué factores contribuyen a que la Reserva Federal de Atlanta prevea el mayor declive económico de EE. UU. desde la pandemia de 2020? Un aumento significativo de las importaciones estadounidenses desde las elecciones presidenciales, para evitar los aranceles que se avecinan. Esto constituye una fuente de volatilidad y distorsiones del comercio mundial que probablemente no durará. El déficit comercial nominal de EE. UU. creció a un ritmo anualizado de 400.000 millones de dólares en enero, y el aumento del 10% de las importaciones estadounidenses durante el mismo mes supuso el segundo mayor de la historia.

¿Es el aumento de las importaciones una señal de la fortaleza de la demanda estadounidense, como suele ser el caso? En el mismo mes, el gasto real de los consumidores estadounidenses cayó un 0,5% (no anualizado). Si esta cifra se mantiene sin revisiones, representaría el descenso más sustancial de la demanda unitaria de consumo desde febrero de 2021, cuando la pandemia aún hacía estragos.

Esta discrepancia pone de relieve la naturaleza potencialmente engañosa de los datos del PIB. Al disminuir el consumo mientras aumentan las importaciones, la pregunta es: ¿qué está absorbiendo esta "holgura" económica? Aunque se comunique con retraso, es probable que se produzca un fuerte aumento de los inventarios estadounidenses. En consecuencia, esta acumulación de existencias compensará una parte del aumento de las importaciones, impulsando artificialmente la métrica del crecimiento estadounidense de un modo que las actuales estimaciones de seguimiento del PIB del primer trimestre todavía no reflejan plenamente. No obstante, a menos que se materialice un auténtico repunte de la demanda interna estadounidense, se prevé un debilitamiento tanto del comercio como de la producción nacional en el segundo trimestre de 2025.

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