¿Cómo está afectando a los mercados la alquimia arancelaria de Trump?

Calendario de resultados empresariales
Índices de los mercados mundiales
Divisas
Criptomonedas
Renta fija
Noticias del sector de las materias primas
Datos clave que determinarán el movimiento de los mercados
Actualizaciones macroeconómicas mundiales

Calendario de resultados empresariales del 6 al 12 de marzo de 2025

Jueves: JD.com, Broadcom, Costco Wholesale, Hewlett Packard Enterprise y Kroger.
Lunes: Oracle.
Martes: Dick’s Sporting Goods.
Miércoles: Adobe, UiPath, Analog Devices, Crown Castle y Williams-Sonoma.

Índices bursátiles mundiales

Evolución de los índices bursátiles estadounidenses

El Nasdaq 100 -1,23% acumulado mensual y -1,83% acumulado anual.
El Dow Jones Industrial Average -1,90% acumulado mensual y +1,09% acumulado anual.
El NYSE -1,37% acumulado mensual y +3,44% acumulado anual.
El S&P 500 -1,88% acumulado mensual y -0,66% acumulado anual.

El S&P 500 ha perdido un -0,89% durante la última semana, con 9 de los 11 sectores a la baja en lo que va de año. La versión ponderada del S&P 500 ha perdido un -1,59% esta semana. Su rendimiento es del -1,77% intermensual y del +0,79% interanual.

El sector inmobiliario del S&P 500 es el líder en lo que va de mes, con una subida del +0,56% en lo que va de mes y del +6,50% en lo que va de año, mientras que el sector energético es el más débil, con una caída del -5,79% en lo que va de mes y del -0,75% en lo que va de año.

Esta semana, el sector inmobiliario obtuvo mejores resultados dentro del S&P 500, con un aumento del +1,77%, seguido de los sectores de asistencia sanitaria y bienes de consumo básico, con subidas del +1,24% y del +0,58%, respectivamente. Por el contrario, las acciones de las empresas de tecnologías de la información obtuvieron peores resultados, con una caída del -4,27%, seguidas de las de energía y servicios públicos, que han perdido un -3,89% y un -3,02%, respectivamente.

El miércoles, la renta variable estadounidense experimentó un repunte a última hora de la sesión, con lo que concluyó otra jornada volátil para los mercados mundiales, caracterizada por importantes fluctuaciones en la renta fija y variable europea. Los acontecimientos geopolíticos siguieron siendo un motor central del sentimiento del mercado, especialmente la decisión de la Casa Blanca de aplazar la aplicación de aranceles sobre los automóviles en Canadá y México.

Los tres principales índices bursátiles estadounidenses registraron ganancias, ya que el S&P 500 creció un +1,1%, el Nasdaq 100 un +1,4% y el Dow Jones Industrial Average un +1,1%.

La volatilidad del mercado persiste, y los operadores prevén fluctuaciones continuas mientras evalúan los últimos acontecimientos en política comercial y esperan la publicación del informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. del viernes. La actividad de negociación de opciones sugiere un movimiento del 1,3% en cualquier dirección para el S&P 500, lo que representaría el movimiento más significativo en un día de publicación de datos de trabajo desde las turbulencias de los bancos regionales en marzo de 2023.

En cuanto a noticias empresariales, Novo Nordisk está emulando a su competidor, Eli Lilly & Co, al ofrecer su exitoso medicamento para perder peso, Wegovy, directamente a los pacientes estadounidenses a un precio con descuento.

La inversión de 13.000 millones de dólares de Microsoft en OpenAI recibió la aprobación de la autoridad antimonopolio del Reino Unido, resolviendo meses de incertidumbre en torno a la operación.

Abercrombie & Fitch se enfrenta al reto de cumplir las elevadas expectativas de los inversores. El minorista proyectó un crecimiento de los ingresos del 3% al 5% para el año en curso, por debajo de la estimación media de Wall Street de 5.200 millones de dólares en ventas anuales, lo que representaría un crecimiento de alrededor del 5,5%.

Phillips 66 se opone activamente al inversor activista Elliott Investment Management, como se indica en una carta a los accionistas publicada el miércoles, según ha informado Bloomberg.

Empresas de gran capitalización: Los Siete Magníficos tuvieron un comportamiento mayoritariamente negativo esta semana con Microsoft +0,32% y Alphabet +0,17%, mientras que Apple -1,92%, Meta Platforms -2,56%, Amazon -2,79%, Tesla -4,02% y Nvidia -10,65%. 

Las acciones de las empresas del sector energético tuvieron un comportamiento negativo esta semana, con el propio sector de la energía cayendo un -3,89% arrastrado por las expectativas de una demanda moderada en medio de la incertidumbre de la política comercial y el posible alivio de las sanciones al suministro ruso. Los precios del WTI y el Brent cayeron esta semana un -3,02% y un -4,74%, respectivamente. Durante la semana Baker Hughes -2,73%, Chevron -2,79%, Hess -2,84%, ExxonMobil -3,67%, Shell -4,48%, Phillips 66 -4,54%, BP -5,27%, Energy Fuels -6,14%, Occidental Petroleum -6,26%, Halliburton -6,67%, ConocoPhillips -7,54%, Marathon Petroleum -7,64% y Apa -15,77%.

Las acciones de los sectores de materiales y minería tuvieron un comportamiento mixto esta semana, con el sector de materiales perdiendo un -0,74%. Sibanye Stillwater +3,75%, Newmont Corporation +0,62% y Freeport-McMoRan +0,55%, mientras que Nucor -1,55%, CF Industries -1,89%, Yara International -2,94%, Albemarle -4,28% y Mosaic -4,32%.

Evolución de los índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 -0,20% acumulado mensual y +9,55% acumulado anual.
El DAX +2,35% acumulado mensual y +15,93% acumulado anual.
El CAC 40 +0,77% acumulado mensual y +10,74% acumulado anual.
El IBEX 35 -1,00% acumulado mensual y +13,96% acumulado anual.
El FTSE MIB -2,38% acumulado mensual y +10,38% acumulado anual.
El FTSE 100 -0,61% acumulado mensual y +7,13% acumulado anual.

Esta semana, el índice paneuropeo Stoxx Europe 600 se ha dejado un -0,64%. El miércoles subió un 0,91% y cerró en 556,09 puntos.

En lo que va de mes en el STOXX Europe 600, construcción y materiales es el sector líder, con un aumento del +3,32% acumulado mensual y del +12,68% acumulado anual, mientras que petróleo y gas es el más débil, con una caída del -4,39% acumulado mensual y del +2,33% acumulado anual.

Esta semana, el sector de la construcción y los materiales obtuvo mejores resultados dentro del STOXX Europe 600, con una subida del +3,29%, seguido de los bienes y servicios industriales y los bancos, con un crecimiento del +2,42% y del +1,14%, respectivamente. Por el contrario, automóviles y recambios tuvo un rendimiento inferior, con una caída del -6,07%, seguido de petróleo y gas y minoristas, que perdieron un -4,49% y un -4,43%, respectivamente.

El índice DAX alemán subió un +3,38% el miércoles y cerró en 23.081,03 puntos. En la semana, se elevó un +1,26%. El índice francés CAC 40 subió un +1,56% el miércoles y cerró en 8.173,75 puntos, mientras que en la semana aumentó un +0,37%.

En el Reino Unido, el índice FTSE 100 subió un +0,28% esta semana, hasta los 8.755,84 puntos, mientras que el miércoles experimentó una caída del -0,04%.

Dentro del Stoxx Europe 600, el sector de construcción y materiales mostró un comportamiento destacado, impulsado por el acuerdo entre los partidos políticos alemanes para crear un fondo de infraestructuras de 500.000 millones de euros. En el ámbito empresarial, la división británica de Best Buy anunció que su director ejecutivo, Quinn, se jubilará a finales de este año, y que Philip Hoare asumirá el cargo en septiembre. El sector bancario también obtuvo mejores resultados, beneficiándose del refuerzo de las iniciativas europeas y alemanas en materia de defensa e infraestructuras, que contribuyeron al aumento del rendimiento de los bonos.

El sector de bienes y servicios industriales experimentó subidas, especialmente en los segmentos aeroespacial y de defensa, ya que los analistas sugirieron que los compromisos de gasto en defensa de Alemania habían aumentado las expectativas para otras naciones europeas. El sector de recursos básicos también experimentó un aumento, impulsado por las nuevas medidas de estímulo en China y los importantes cambios en la deuda de Alemania.

Por el contrario, el sector inmobiliario se rezagó, principalmente por el aumento de los rendimientos de los bonos, a pesar de que las previsiones de los proveedores de la construcción británicos indicaban una recuperación de las ventas supeditada a un repunte del mercado inmobiliario en 2025. El sector de los servicios públicos también obtuvo peores resultados debido a su menor atractivo en un entorno de aumento de la rentabilidad de los bonos, a pesar de la rentabilidad de los dividendos del sector.

Evolución de otros índices bursátiles mundiales

El MSCI World Index -0,73% acumulado mensual y +1,88% acumulado anual.
El Hang Seng +5,54% acumulado mensual y +20,70% acumulado anual.

Esta semana, el índice Hang Seng subió un +1,75%, mientras que el índice MSCI World bajó un -1,14%.

Divisas

El EUR +4,01% acumulado mensual y +4,18% acumulado anual hasta situarse en 1,0791 $.
La GBP +2,50% acumulado mensual y +2,96% acumulado anual hasta situarse en 1,2891 $.

El euro avanzó un +2,90% frente al dólar durante la semana pasada, mientras que la libra esterlina avanzó un +1,71% frente al dólar. En lo que va de semana, el índice dólar se ha dejado un -2,07% y un -3,79% en lo que va de año.

El euro subió frente al dólar el miércoles, alcanzando máximos de cuatro meses, impulsado por la mejora de las perspectivas de crecimiento en la eurozona. Siguió al anuncio del fondo de infraestructuras de 500.000 millones de euros propuesto por Alemania, que podría mitigar los efectos adversos de las actuales tensiones comerciales mundiales. El euro ha subido un +2,90% durante la última semana, lo que le sitúa en la mejor posición desde noviembre de 2022. Frente al dólar, alcanzó su nivel más alto desde el 8 de noviembre, estableciéndose finalmente en 1,0791 $ el miércoles, lo que supone un incremento del +1,61% y marca su avance diario más significativo desde noviembre de 2023. El euro también se fortaleció frente a la libra esterlina, el yen japonés y el franco suizo.

El dólar estadounidense cayó el miércoles frente a la mayoría de las divisas principales. Las perspectivas económicas de EE. UU. son cada vez más preocupantes, debido a la inquietud que suscita el posible impacto de los aranceles sobre la inflación y la estabilidad económica en general. Los participantes en el mercado tienen cada vez más en cuenta la posibilidad de una contracción de la economía estadounidense.

El índice del dólar cayó un -1,19% hasta 104,27 el miércoles, alcanzando su punto más bajo desde el 8 de noviembre. Esto se debe principalmente a la incertidumbre arancelaria. 

El martes, durante el discurso sobre el estado de la Unión, el presidente Trump reiteró sus intenciones de aplicar aranceles recíprocos, efectivos a partir del 2 de abril. Esto siguió a la aplicación de aranceles del 25% sobre las importaciones procedentes de México y Canadá, junto con la duplicación de los aranceles sobre los productos chinos al 20%. En respuesta, Canadá y China aplicaron rápidamente medidas de represalia, y el presidente mexicano se comprometió a anunciar contramedidas en un discurso público el domingo.

Sin embargo, el miércoles, la Casa Blanca revisó algunos aspectos de sus anuncios arancelarios. La administración declaró una exención de un mes para los fabricantes de automóviles de los aranceles del 25% a las importaciones canadienses y mexicanas, supeditada al cumplimiento de los términos del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá.

La libra esterlina se apreció frente al dólar el miércoles, alcanzando un máximo de cuatro meses de 1,2899 $ y terminando el día en 1,2891 $, lo que supone un aumento del +0,81%.

El euro subió un +0,40% frente a la libra, hasta 83,35 peniques, su nivel más alto en una semana, marcando su tercer día consecutivo de ganancias. Las fluctuaciones de la libra esterlina se vieron influidas por los diferenciales de tipos de interés y el aumento de los costes de endeudamiento del gobierno británico.

Los operadores están a la espera del testimonio del gobernador del BoE, Andrew Bailey, y de otros altos cargos del banco ante los legisladores a las 14.30 GMT. Estos abordarán la decisión de reducir los tipos de interés en febrero. Los futuros de los tipos de interés reflejan actualmente las expectativas de dos recortes adicionales de los tipos de un cuarto de punto por parte del BoE este año, mientras que las expectativas de un tercer recorte están disminuyendo.

Frente al yen japonés, el dólar se depreció un -0,62% hasta los 148,81 yenes.

Nota: Los datos son del 5 de marzo de 2025 a las 17.00 EST

Criptomonedas

El bitcoin +8,68% acumulado mensual y -1,65% acumulado anual hasta situarse en 90.475,56 $.
El ethereum +2,29% acumulado mensual y -31,46% acumulado anual hasta situarse en 2.238,20 $.

El bitcoin ha subido un +9,40%, mientras que el ethereum ha caído un -1,70% durante la última semana. El miércoles, el bitcoin aumentó un +3,41% y el ethereum un +3,25%. Este salto en los precios del bitcoin esta semana se produce después de que el presidente estadounidense Trump anunciara el domingo en su plataforma Truth Social que una reserva estratégica estadounidense de activos digitales incluiría principalmente bitcoin y ethereum, añadiendo que también incluiría Solana, XRP y Cardano. Trump está listo para anunciar la creación de una reserva estratégica estadounidense de bitcoin en la cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca el viernes, según el secretario de Comercio, Howard Lutnick. Según ha informado Yahoo Finance, se espera que entre los asistentes se encuentren el director ejecutivo de Coinbase Global (COIN), Brian Armstrong, el de Strategy (MSTR), Michael Saylor, el de Chainlink Labs, Sergey Nazarov, y el de Exodus, JP Richardson. A ellos se unirán varios miembros clave de la administración de Trump, como el zar de la IA y las criptomonedas David Sacks y Bo Hines, director ejecutivo de un grupo de trabajo presidencial sobre activos digitales.

No es solo la potencial reserva de criptomonedas lo que está impulsando al alza el mercado de las criptomonedas. Tal y como ha señalado el Financial Times, State Street, el mayor gestor de ETFs del mundo por activos, espera cada vez más que los inversores institucionales acudan en masa a los ETFs de criptomonedas. Según un informe de State Street, el volumen de activos totales de los ETFs de criptomonedas será superior al de los ETFs de metales preciosos en Norteamérica a finales de 2025, lo que los convertirá en la tercera clase de activos del sector de los ETFs. Los productos de criptomonedas al contado se ampliarán para cubrir las 10 monedas principales en función de su capitalización de mercado. Otros grandes tenedores institucionales de ETFs de criptomonedas incluyen a BlackRock, que la semana pasada dijo que estaba incluyendo el bitcoin en algunas de sus carteras modelo a través de su ETF iShares Bitcoin Trust de 58.000 millones de dólares. 

Nota: Los datos son del 5 de marzo de 2025 a las 17.00 EST

Renta fija

La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años ha subido +6,1 puntos básicos intermensuales y caído -29,5 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,281%.
La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años ha subido +38,0 puntos básicos intermensuales y +42,2 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 2,791%.
La rentabilidad de los bonos británicos a 10 años ha subido +16,3 puntos básicos intermensuales y +8,0 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,648%.

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó +2,8 puntos básicos durante la semana pasada. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. mostraron una tendencia al alza el miércoles, recuperándose de las caídas anteriores, ya que los participantes del mercado evaluaron una combinación de indicadores económicos en medio de la incertidumbre en torno a las políticas arancelarias del presidente de EE. UU.

Los rendimientos disminuyeron inicialmente el miércoles tras la publicación del informe nacional de empleo de ADP, que indicó un aumento de las nóminas privadas de tan solo 77.000 puestos de trabajo en febrero. Esta cifra fue significativamente inferior a los 140.000 previstos. También se produjo una revisión al alza de las cifras de enero, que se ajustaron a 186.000. Sin embargo, los rendimientos cambiaron de rumbo después de que el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) informara de que su índice de gestores de compras (PMI) no manufacturero había aumentado hasta 53,5 en el mes anterior, superando la previsión de 52,6 y la lectura de 52,8 de enero. Una lectura por encima de 50 puntos significa expansión económica.

El Libro Beige de la Reserva Federal informó de que la actividad económica ha mostrado un aumento ligero pero desigual desde mediados del mes de enero. El empleo experimentó un aumento marginal, y los precios subieron de forma moderada. Las entidades empresariales y los hogares expresaron un optimismo constante, aunque atenuado por la creciente incertidumbre en torno al impacto potencial de las políticas del Gobierno estadounidense sobre el crecimiento futuro, la demanda de mano de obra y los niveles de precios.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró la sesión del miércoles con un aumento de +3,3 puntos básicos, hasta el 4,281%, después de haber alcanzado un máximo del 4,284%, su nivel más alto desde el 27 de febrero. Este movimiento situó al rendimiento a 10 años en su mayor subida en un solo día desde el 18 de febrero.

En el tramo corto de la curva, el rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años disminuyó -17,7 puntos básicos, hasta situarse en el 4,013%. El miércoles subió +0,8 puntos básicos. En el extremo más largo de la curva, el rendimiento a 30 años bajó -10,8 puntos básicos en la semana y se situó en el 4,575%, tras subir +3,6 puntos básicos en la jornada de ayer.

Los últimos datos económicos han avivado la preocupación por una posible ralentización económica, lo que ha provocado un aumento de las expectativas del mercado sobre el calendario y la magnitud de las reducciones de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal este año. En consecuencia, los rendimientos han experimentado presiones a la baja en las últimas semanas.

Las expectativas de que la Reserva Federal aplique una reducción de los tipos de interés en su reunión de principios de mayo superaron brevemente el 50% el martes y se situaron en el 43,4%, un aumento desde aproximadamente el 28% de una semana antes, según indica la herramienta FedWatch de CME Group. Según los datos facilitados por LSEG, los operadores prevén recortes de 69 puntos básicos por parte de la Reserva Federal este año, frente a las previsiones anteriores de menos de 50 puntos básicos.

El miércoles, los mercados europeos de renta fija se vieron sorprendidos por la increíble subida de la rentabilidad de la deuda alemana a 10 años, que se elevó +29,7 puntos básicos hasta situarse en el 2,791%, el nivel más alto desde mediados de marzo de 2020 y su mayor salto diario desde marzo de 1990. La rentabilidad de los bonos alemanes a dos años, que es especialmente sensible a las expectativas de tipos del Banco Central Europeo, subió +21,9 puntos básicos hasta el 2,238%, su mayor subida diaria desde marzo de 2023, y en el extremo más largo de la curva, la rentabilidad de los bonos alemanes a 30 años aumentó +23,1 puntos básicos hasta el 3,072%, su mayor subida diaria desde octubre de 1997.

Los bonos alemanes a largo plazo experimentaron una importante liquidación, el euro subió a máximos de casi cuatro meses y los mercados de renta variable repuntaron el miércoles, tras el anuncio de que los partidos que participan en las conversaciones para la formación del Gobierno alemán habían llegado a un acuerdo para relajar la normativa fiscal.

Los partidos políticos alemanes implicados pretenden facilitar el aumento de los gastos de defensa y del Estado federal, así como establecer un fondo especial de 500.000 millones de euros dedicado al desarrollo de infraestructuras.

El partido conservador de Friedrich Merz y los socialdemócratas (SPD) tienen previsto presentar sus propuestas al Parlamento la semana que viene. El partido de los Verdes, dirigido por la colíder parlamentaria Katharina Droege, indicó su intención de entablar negociaciones rigurosas antes de respaldar potencialmente las reformas de la deuda propuestas por los conservadores y los socialdemócratas.

Según el IFR de LSEG, Alemania iba a emitir el miércoles 5.000 millones de euros en nuevos bonos a 30 años.

Posteriormente, los mercados monetarios ajustaron sus expectativas de recortes de tipos del BCE, y el tipo de depósito previsto para diciembre pasó del 1,92% del martes al 2,02%.

La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, anunció el martes que la UE activaría la cláusula de escape del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, eliminando así las limitaciones al gasto en defensa. Además, se prevé que estas medidas proporcionen a los futuros Gobiernos una mayor flexibilidad fiscal más allá de las asignaciones militares y de inversión en los próximos presupuestos.

El diferencial entre los rendimientos sin riesgo de los swaps sobre índices a un día (OIS) a 10 años y del bono alemán se redujo a -23 puntos básicos, alcanzando su nivel más bajo desde agosto de 2010.

El endeudamiento conjunto de la Unión Europea para nuevas inversiones se considera de vital importancia para respaldar la deuda pública de Estados miembros muy endeudados, como Italia y Francia.

El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los bonos alemanes es ahora de 149,0 puntos básicos, 32,3 puntos básicos menos que la semana pasada.

El rendimiento de los bonos italianos, referencia de la periferia de la eurozona, subió +14,4 puntos básicos esta semana, hasta el 3,916%. En consecuencia, el diferencial de rentabilidad entre la deuda italiana y la alemana se mantuvo relativamente estable en 112,5 puntos básicos, tras caer por debajo de 100 puntos básicos por primera vez desde 2021 a principios de la sesión. El rendimiento del bono italiano a 10 años creció +29,0 puntos básicos el miércoles. El diferencial entre los rendimientos de los bonos franceses y alemanes a 10 años disminuyó 2,3 puntos básicos esta semana, situándose en 65,7 puntos básicos.

El miércoles, el rendimiento de los gilts británicos a 10 años alcanzó un máximo intradía del 4,708%, su nivel más alto desde el 16 de enero, antes de retroceder posteriormente hasta el 4,648%, lo que representa un aumento global de +14,7 puntos básicos.

Los futuros sobre los tipos de interés indicaban que el mercado esperaba reducciones de alrededor de 54 puntos básicos del tipo de interés bancario del Banco de Inglaterra para diciembre. Esta cifra representa una disminución con respecto a los 61 puntos básicos previstos el martes, que reflejaban las expectativas del mercado de recortes de tipos ligeramente superiores a dos cuartos de punto.

Materias primas

El oro al contado +2,09% acumulado mensual y +10,88% acumulado anual hasta situarse en 2.918,24 $ la onza.
La plata al contado +5,38% acumulado mensual y +13,50% acumulado anual hasta situarse en 32,68 $ la onza.
El crudo West Texas Intermediate -4,62% acumulado mensual y -5,81% acumulado anual hasta situarse en 66,72 $ el barril.
El crudo Brent -5,09% acumulado mensual y -6,56% acumulado anual hasta situarse en 69,36 $ el barril.

El precio del oro subió un +0,08% esta semana. A pesar del debilitamiento del dólar estadounidense, los precios del oro mostraron una fluctuación mínima el miércoles, ya que la persistente ansiedad en torno a las tensiones comerciales mantuvo los precios por encima de los 2.900 $ la onza.

El oro al contado experimentó una subida marginal del 0,02%, alcanzando los 2.918,24 dólares la onza. Al mismo tiempo, los futuros del oro estadounidense subieron un 0,20%, hasta los 2.926 dólares.

El mercado de lingotes mostró una relativa estabilidad durante toda la sesión, a pesar de la caída del dólar estadounidense, que perdió un -1,19% y se situó en mínimos de cuatro meses.

La trayectoria alcista de los precios del oro, impulsada por la preocupación en torno a las políticas arancelarias del presidente estadounidense, ha dado lugar a once máximos históricos este año. El oro alcanzó un máximo de 2.956,15 dólares el pasado 24 de febrero, culminando con una ganancia acumulado anual del +10,88%.

Esta semana, el WTI y el Brent han caído un -3,02% y un -4,74%, respectivamente. 

Los precios del petróleo cerraron la sesión del miércoles con un cuarto descenso consecutivo, influidos por un aumento de los inventarios de crudo estadounidenses mayor de lo previsto. Este hecho agravó la inquietud existente en el mercado en torno a los planes de la OPEP+ de aumentar la producción en abril, así como la imposición de aranceles estadounidenses a Canadá, China y México.

Los futuros del crudo Brent se establecieron en 69,36 $ por barril, lo que supone un descenso de 1,77 $, o del -2,49%. El crudo WTI estadounidense se situó en 66,72 $ por barril, lo que supone un descenso de 1,14 $, o un -1,68%.

Los precios experimentaron una recuperación parcial después de alcanzar mínimos de varios años a principios de la sesión. El crudo Brent cayó hasta los 68,33 $, su nivel más bajo desde diciembre de 2021, mientras que los futuros del crudo estadounidense tocaron los 65,22 $, el punto más bajo desde mayo de 2023. Este modesto repunte se produjo después de los comentarios del jefe del Departamento de Comercio de EE. UU., Howard Lutnick, quien indicó en Bloomberg TV que EE. UU. conservaría la autoridad final de toma de decisiones con respecto al alivio arancelario para industrias específicas.

El aumento de las existencias de crudo estadounidense, atribuido al mantenimiento estacional de las refinerías, ejerció una presión a la baja sobre los precios. Por el contrario, los inventarios de gasolina y destilados disminuyeron debido al aumento de la actividad exportadora, según informó la Administración de Información Energética. Los precios del crudo Brent registraron un descenso de más de 2 dólares tras la publicación de estos datos.

La aplicación de aranceles por parte de EE. UU. a China y Canadá desencadenó medidas de represalia inmediatas por parte de estas naciones, aumentando la preocupación por una posible ralentización del crecimiento económico mundial y su consiguiente impacto en la demanda energética.

La decisión de la OPEP+ el lunes de aumentar la producción por primera vez desde 2022 contribuyó aún más a presionar a la baja los precios del crudo. El grupo aplicará un modesto incremento de 138.000 barriles diarios a partir de abril, lo que representa la fase inicial de los aumentos mensuales previstos con el objetivo de revertir sus casi 6 millones de barriles diarios de recortes de producción, equivalentes aproximadamente al 6% de la demanda mundial.

Además, la Casa Blanca anunció el martes la terminación de una licencia concedida al productor petrolero estadounidense Chevron en 2022, que autorizaba sus operaciones en Venezuela y la exportación de su petróleo. Esta decisión pone en riesgo aproximadamente 200.000 barriles diarios de suministro.

Informe de la EIA: impacto del mantenimiento estacional en los inventarios de petróleo estadounidenses. Los datos publicados por la EIA el miércoles revelaron que los inventarios estadounidenses de crudo fueron superiores a lo previsto la semana anterior. Al mismo tiempo, los inventarios de gasolina y destilados disminuyeron, lo que se atribuye a una mayor actividad exportadora de productos en medio del mantenimiento de primavera de las refinerías.

Según el informe de la EIA, los inventarios de crudo aumentaron en 3,6 millones de barriles, alcanzando un total de 433,8 millones de barriles durante la semana que finalizó el 28 de febrero.

La producción de crudo de las refinerías disminuyó en 346.000 barriles diarios (bpd), y los índices de utilización cayeron 0,6 puntos porcentuales, situándose en el 85,9% de la capacidad total. Los índices de utilización se han mantenido relativamente estables en torno al 85% desde mediados de enero, reflejando las típicas actividades de mantenimiento estacional.

Los índices de utilización de las refinerías de la costa este experimentaron un descenso significativo, alcanzando su nivel más bajo desde julio de 2020. Las tasas se desplomaron al 54,8% de la capacidad, por debajo del 82,5% de la semana anterior.

Los inventarios de gasolina disminuyeron en 1,4 millones de barriles, totalizando 246,8 millones de barriles en la semana. Sin embargo, las existencias de gasolina en la región del Medio Oeste aumentaron hasta los 60,4 millones de barriles, marcando el nivel más alto desde febrero de 2024.

Las existencias de destilados, que engloban el gasóleo y el fuelóleo de calefacción, disminuyeron en 1,3 millones de barriles, alcanzando los 119,2 millones de barriles en la semana.

Las exportaciones de productos estadounidenses mostraron un aumento sustancial, al subir a algo más de 7 millones de barriles diarios desde los 5,4 millones de la semana anterior, según indican los datos de la EIA.

Los inventarios de crudo en el centro de entrega de Cushing, Oklahoma, aumentaron en 1,1 millones de barriles durante la semana, según los datos de la EIA.

Las importaciones netas de crudo estadounidense disminuyeron en 54.000 bpd durante la semana anterior, según la EIA.

Nota: Los datos son del 5 de marzo de 2025 a las 17.00 EST

Datos clave que determinarán el movimiento de los mercados

EUROPA

Jueves: Tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE, conferencia de prensa del BCE, declaración de política monetaria del BCE, ventas minoristas y discurso de la presidenta del BCE, Christine Lagarde. 
Viernes: Pedidos de fábrica alemanes, variación del empleo y PIB de la zona euro, y discursos del presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, y de la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
Lunes: Producción industrial alemana, balanza comercial y confianza de los inversores en la zona euro.
Martes: Reunión del Eurogrupo.

REINO UNIDO

Viernes: Discurso de Catherine L. Mann, miembro del Comité de Política Monetaria del BoE.
Lunes: Ventas al por menor.

EE. UU.

Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo, productividad no agrícola, costes laborales unitarios, encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia y discursos del presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, del presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, y del gobernador de la Fed, Christopher J. Waller.
Viernes: Nóminas no agrícolas, tasa de desempleo, ingresos medios por hora, tasa de desempleo de U6 y discursos de la gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, y el presidente de la Fed, Jerome Powell.
Martes: Ofertas de empleo de JOLTS.
Miércoles: IPC, IPC subyacente y discurso del presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem.

CHINA

Jueves: Exportaciones, importaciones y balanza comercial.
Sábado: IPC e IPP.

JAPÓN

Lunes: PIB.

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

La saga de los aranceles en curso. La Casa Blanca ha confirmado un aplazamiento de un mes en la aplicación de aranceles a los fabricantes de automóviles, tras los llamamientos realizados el martes por ejecutivos de la industria automovilística a funcionarios de la administración. Esta posible flexibilización de la política arancelaria había sido indicada previamente por el secretario de Comercio Lutnick, quien informó a Bloomberg de que ciertos sectores, entre ellos la industria automovilística, podrían quedar exentos del arancel del 25%. 

Por otro lado, la secretaria de Agricultura, Brooke Rollins, reveló a Bloomberg que la administración Trump está considerando exenciones arancelarias específicas y carve-outs para el sector agrícola. A principios de semana, el presidente estadounidense había indicado la posibilidad de imponer aranceles a los productos agrícolas externos a partir del 2 de abril, mientras que China anunció aranceles de represalia de entre el 10% y el 15% sobre las importaciones agrícolas y alimentarias estadounidenses.

El sentimiento actual contrasta fuertemente con el optimismo reinante hace tres meses. La noción predominante entre los participantes del mercado era "tomar a Trump en serio, no literalmente". Si bien había entusiasmo por los posibles recortes fiscales, la desregulación, un régimen favorable para las criptomonedas y una previsible oleada de fusiones y adquisiciones, pocos anticipaban la rápida aplicación de un régimen arancelario tan estricto. El presidente electo Trump había prometido imponer aranceles, pero como observó Joe Weisenthal, de Odd Lots de Bloomberg, "no se lo tomaron al pie de la letra ni en serio".

La búsqueda de una política de "América primero" puede ser incompatible con el auge de los precios de los activos. Hasta ahora, la volatilidad de los mercados bursátiles no ha disuadido a la Casa Blanca de seguir adelante con su agenda. Sin embargo, existen riesgos a la baja para la economía estadounidense, como una desaceleración del crecimiento de la renta real, que podría ser señal de una posible debilidad del mercado laboral.

La respuesta convencional a la debilidad del mercado laboral es la relajación monetaria mediante recortes de los tipos de interés. De hecho, las expectativas del mercado de recortes de tipos han aumentado, con un 44% de probabilidad de que la Fed recorte los tipos en la reunión de mayo del FOMC, frente al 25% de hace una semana. Sin embargo, la aplicación de aranceles introduce incertidumbre, lo que podría retrasar el calendario y la magnitud de los recortes de tipos de la Reserva Federal.

El Gobierno estadounidense parece haber reconocido que socavar el Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá es perjudicial para la economía estadounidense y el sector manufacturero. Hay indicios de que los aranceles podrían reducirse o modificarse para los bienes con contenido estadounidense o los que cumplan los requisitos de contenido del tratado.

Sin embargo, los detalles específicos de cualquier acuerdo potencial siguen sin estar claros. Por otra parte, el daño a la cadena de suministro integrada de América del Norte ya se ha infligido. Uno de los principales beneficios del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá fue la previsibilidad que fomentó la inversión transfronteriza a largo plazo, y este episodio ha socavado significativamente esa previsibilidad.

El entorno político actual presenta desafíos para las empresas en la planificación, el abastecimiento de materiales y la previsión de la demanda de los consumidores y la disponibilidad de los proveedores. Como escribió Rachel Ziemba para Weaponized Economy, "Los aranceles han llegado para los principales socios comerciales de EE. UU., pero la forma en que se están aplicando y modificando en el último minuto aumenta al máximo la confusión y el desconcierto. El resultado neto es enviar el mensaje de que ya no es seguro asumir que continuará la integración de la producción norteamericana".

Defensa y crecimiento: el audaz giro fiscal de Alemania. Los partidos CDU/CSU y SPD de Alemania alcanzaron el martes un importante acuerdo para aumentar el gasto en defensa e infraestructuras, que precede a las conversaciones formales de coalición. Los elementos clave de este acuerdo incluyen la creación de un nuevo fondo especial para infraestructuras dotado con 500.000 millones de euros a lo largo de un periodo de 10 años, la exención del freno constitucional de la deuda para los gastos de defensa que superen el 1% del PIB y el aumento del déficit estructural permitido a los Estados del 0,0% al 0,35% del PIB. La votación parlamentaria de estas medidas está prevista para la semana que viene, aprovechando las mayorías existentes en el Bundestag.

Estas propuestas exigen enmiendas constitucionales, que requieren una mayoría parlamentaria del 75%. En consecuencia, los partidos necesitarán el apoyo de los Verdes. El compromiso de Merz en materia de defensa, aunque supone un cambio con respecto a anteriores promesas electorales, sugiere un gasto potencial futuro superior al 3% del PIB. Utilizar estratégicamente la actual composición parlamentaria evita la posible oposición de los partidos Die Linke y AfD. Danske Bank estima que estas reformas podrían estimular el crecimiento económico en un 0,2% en 2026, un 0,25% en 2027 y un 0,20% en 2028.

Los analistas prevén que una rápida aplicación, unida a un rápido aumento del gasto en defensa hasta el 3,5% del PIB y un sustancial impulso de las infraestructuras, podría generar un crecimiento anual del PIB de entre el 0,6% y el 1,0%, con un ratio déficit/PIB que alcanzaría el 4,5% en 2027. Por el contrario, se estima que un planteamiento más gradual daría lugar a un crecimiento anual del PIB de entre el 0,2% y el 0,8% y un ratio déficit/PIB del 3,1% en 2027.

Además, la Unión Europea se enfrenta a retos de seguridad sin precedentes mientras los líderes se reúnen en Bruselas el jueves. En medio de la preocupación por la disminución del apoyo de Estados Unidos bajo la presidencia de Trump, la UE está tratando urgentemente de mejorar sus capacidades de defensa y proporcionar apoyo a Ucrania. La presidenta de la Comisión Europea, von der Leyen, ha propuesto un aumento sustancial del gasto en defensa, pero los desacuerdos internos, en particular con Hungría, están obstaculizando los esfuerzos para entregar ayuda militar a Ucrania, según informa EurActiv.

Además, Eurointelligence destaca que la responsabilidad de garantizar la financiación necesaria recae en cada uno de los Estados miembros. En consecuencia, la relajación de las normas fiscales de la UE puede no ofrecer un alivio inmediato a los países que ya se enfrentan a restricciones presupuestarias. Además, el proceso de adquisición de material militar podría retrasarse hasta un año antes de que los fondos lleguen a los países receptores. El planteamiento francés subraya esta realidad fiscal, ya que el Gobierno está considerando la aplicación de impuestos dirigidos a los hogares ricos y la creación de fondos de inversión relacionados con la defensa accesibles a los inversores privados.

Previsión del BCE. El Banco Central Europeo está a punto de aplicar hoy una reducción de 25 puntos básicos a sus tipos de interés oficiales, rebajando el tipo de depósito al 2,5%. Esta medida supondría el quinto recorte consecutivo de los tipos y la sexta relajación monetaria desde junio de 2024. Se prevé que la decisión sea unánime, con el apoyo de la mayoría de los funcionarios de línea dura. Sin embargo, a partir de abril se espera un aumento de la incertidumbre sobre las futuras medidas políticas.

A medida que el tipo de interés oficial del BCE se acerque al tipo neutral, estimado por los expertos entre el 1,75% y el 2,25%, podrían aumentar las divisiones políticas en el seno del Consejo de Gobierno. Se especula con la posibilidad de que el BCE modifique su declaración de política monetaria y elimine las referencias a una política restrictiva, aunque desde hace tiempo se prefiere mantener la flexibilidad.

Es probable que las previsiones macroeconómicas den lugar a una revisión al alza de las proyecciones de inflación a corto plazo, con cambios mínimos en las perspectivas a más largo plazo. Los riesgos de inflación se consideran equilibrados. Se espera que las previsiones de crecimiento se revisen a la baja, con posibles vientos en contra derivados de los aranceles y el aumento de la incertidumbre geopolítica.

A más largo plazo, la iniciativa europea de aumentar sustancialmente el gasto en defensa podría tener implicaciones para la política del BCE, aunque es probable que estos efectos vayan más allá de las consideraciones políticas inmediatas.

Aunque se han hecho todos los esfuerzos posibles para verificar la exactitud de esta información, EXT Ltd. (en adelante, "EXANTE") no se hace responsable de la confianza que cualquier persona pueda depositar en esta publicación o en cualquier información, opinión o conclusión contenida en ella. Las conclusiones y opiniones expresadas en esta publicación no reflejan necesariamente la opinión de EXANTE. Cualquier acción realizada sobre la base de la información contenida en esta publicación es estrictamente bajo su propio riesgo. EXANTE no se hará responsable de ninguna pérdida o daño relacionado con esta publicación.