La estrategia ofensiva de Trump se hace con la victoria

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Noticias sobre beneficios empresariales

Calendario de resultados empresariales del 7 al 13 de noviembre de 2024

Jueves: Barrick Gold, Viatris, Moderna, Airbnb, Arista Networks, Block, Cloudflare, Expedia, Gilead Sciences, Lucid Group, Pinterest, Rivian Automotive, The Trade Desk, Unity Software, Upstart Holdings, Duke Energy, EOG Resources, Monster Beverage y The Hershey Company.
Viernes: Constellation Software, United Overseas Bank y Telus.
Lunes: Cellnex Telecom, Bridgestone, Monday.com y Continental AG.
Martes: AstraZeneca, Marathon Digital, Occidental Petroleum, Shopify, Spotify Technologies, Home Depot, Live Nation Entertainment, Tyson Foods y Mosaic.
Miércoles: Cisco Systems, Nu Holdings, Allianz, Tencent y Suncor Energy.

Índices bursátiles mundiales

Evolución de los índices bursátiles estadounidenses

El Nasdaq 100 +1,69% acumulado mensual y +20,22% acumulado anual.
El Dow Jones Industrial Average +4,71% acumulado mensual y +16,03% acumulado anual.
El NYSE +3,06% acumulado mensual y +17,65% acumulado anual.
El S&P 500 +3,92% acumulado mensual y +24,30% acumulado anual.

El S&P 500 experimentó una subida del +1,98% la semana pasada, y 8 de los 11 sectores se situaron en terreno positivo en lo que va de año. La versión ponderada del S&P 500 subió un +2,59% esta semana, con un rendimiento del +3,72% acumulado mensual y del +15,73% acumulado anual.

El sector de consumo discrecional del S&P 500 es el líder en lo que va de mes, con una subida del +7,39% intermensual y del +19,67% interanual, mientras que el de servicios públicos es el más débil, con una caída del -2,98% intermensual y un aumento del +22,34% interanual.

Esta semana, el sector energético ha obtenido mejores resultados dentro del S&P 500 (+5,99%), seguido del sector de consumo discrecional y el financiero (+5,44% y +5,27%, respectivamente). Por el contrario, el sector inmobiliario se dejó un -2,98%, seguido de los servicios públicos y los bienes de consumo básico, con una caída del -1,96% y del -0,82%, respectivamente.

La victoria electoral del presidente Trump impulsó al Dow Jones Industrial Average a su mayor subida en dos años, ya que un amplio repunte del mercado impulsó las acciones de bancos, empresas industriales y empresas de pequeña capitalización que se espera que se beneficien de un crecimiento económico continuado.

El rally abarcó múltiples sectores, ya que Wall Street anticipó que las promesas de Trump de desregulación y recortes de impuestos estimularían todavía más una economía que ya ha experimentado ganancias sustanciales durante los últimos años. Sin embargo, los sectores que se esperaba que se beneficiaran de las políticas demócratas, como los fabricantes de vehículos eléctricos y las industrias de energías limpias, sufrieron notables caídas.

Los tres principales índices bursátiles alcanzaron máximos históricos. El Dow Jones Industrial Average subió aproximadamente 1.508 puntos, o un 3,6%, hasta situarse en los 43.729,93 puntos, su mayor subida porcentual en un solo día desde noviembre de 2022. El S&P 500 subió un 2,5%, mientras que el Nasdaq Composite, de fuerte componente tecnológico, ganó un 3%.

El sector financiero fue uno de los más beneficiados del día, con los inversores apostando a que los bancos se beneficiarían de una regulación más ligera y de un potencial impulso económico. JPMorgan Chase, el mayor prestamista de EE. UU., se disparó un 12% hasta alcanzar un máximo histórico, mientras que Wells Fargo y Goldman Sachs subieron un 13%.

El sector industrial también repuntó ante las expectativas de desregulación y aranceles proteccionistas, con Caterpillar subiendo un 8,7% hasta un máximo histórico y 3M un 5,8%. Las siderúrgicas nacionales Nucor y Steel Dynamics crecieron un 16% y un 14%, respectivamente, al anticipar los inversores un entorno favorable para la industria manufacturera estadounidense.

La respuesta positiva del mercado se vio impulsada en parte por la contundencia de la victoria de Trump, que redujo las incertidumbres sobre prolongadas batallas legales o disturbios civiles.

La eliminación de la incertidumbre relacionada con las elecciones se considera en general un acontecimiento positivo, especialmente dado el reciente aumento del posicionamiento defensivo en el mercado. Este sentimiento positivo se ve reforzado por el descenso del índice de volatilidad VIX, que se situó por debajo de 20 tras la liquidación de las posiciones cortas especulativas. Se espera que este descenso de la volatilidad desencadene una actividad compradora por parte de los fondos sistemáticos.

Los estrategas también han subrayado sistemáticamente la estacionalidad históricamente favorable para la renta variable en vísperas de fin de año, especialmente en años postelectorales. Además, la expiración de los periodos de restricción de las recompras de acciones por parte de las empresas y la fuerte tendencia histórica de las entradas de capital en noviembre proporcionan vientos de cola adicionales para el mercado.

Acciones estadounidenses

De acuerdo con los datos de LSEG I/B/E/S, se prevé que el crecimiento interanual de los beneficios del S&P 500 en el tercer trimestre sea del 7,8%. Esta cifra aumenta hasta el 10,5% si se excluye el sector de la energía. De las 399 empresas del S&P 500 que ya han presentado sus informes de beneficios para el tercer trimestre de 2024, el 75,9% han comunicado unos beneficios superiores a las estimaciones de los analistas, mientras que el 59,5% de las empresas han presentado unos ingresos superiores a las expectativas. Esta cifra es inferior a la media histórica del 62,2% y a la media de los últimos cuatro trimestres del 62,3%. Se prevé que el crecimiento interanual de los ingresos sea del 5,1% en el tercer trimestre, aumentando hasta el 6,2% si se excluye el sector de la energía.

Los servicios de comunicación, con un 91,7%, son el sector en el que un mayor número de empresas han anunciado unos beneficios por encima de las estimaciones, mientras que el sector de consumo discrecional, con un factor sorpresa del 11,8%, es el sector que ha superado las expectativas de beneficios con el mayor factor sorpresa. En el sector de materiales, tan solo el 58,3% de las empresas han anunciado unos beneficios por encima de las estimaciones, mientras que también es el sector con el factor sorpresa de beneficios más bajo, con un -5,3%. El factor sorpresa del S&P 500 es del 7,3%. La relación precio/beneficio a cuatro trimestres para el S&P 500 se sitúa en 21,9 veces.

Esta semana, 102 empresas del S&P 500 tienen previsto presentar sus informes de resultados trimestrales.

Empresas de gran capitalización: Los "Siete Magníficos" terminaron la semana en terreno positivo. Alphabet +1,18%, Amazon +7,45%, Apple -3,21%, Meta Platforms -3,34%, Microsoft -2,86%, Nvidia +4,50% y Tesla +12,03%.

Las acciones de las empresas del sector energético obtuvieron mejores resultados esta semana, ya que el propio sector de la energía subió un +5,99% debido a que los informes de beneficios del tercer trimestre de las principales petroleras superaron las expectativas, así como a la subida de los precios del petróleo. Los precios del petróleo subieron un +4,43%. El rendimiento interanual del sector energético es del +12,07%. Durante la semana, Baker Hughes +14,00%, ConocoPhillips +10,34%, Halliburton +10,15%, Marathon Petroleum +7,25%, Chevron +6,53%, Apa +5,37%, Phillips 66 +4,78%, Shell +4,10%, ExxonMobil +3,69%, Occidental Petroleum +2,43% y Energy Fuels -4,09%. 

Resultados del tercer trimestre de Marathon Petroleum. El pasado 5 de noviembre, Marathon Petroleum publicó su informe de resultados del tercer trimestre y superó las expectativas de los analistas en los principales indicadores de rendimiento. La empresa registró unos ingresos de 35.370 millones de dólares, superando la estimación de consenso de FactSet de 34.340 millones de dólares. El EBITDA ajustado alcanzó los 2.490 millones de dólares, superando significativamente la estimación de FactSet de 2.020 millones de dólares.

El segmento de Refino y Marketing (R&M) de Marathon Petroleum generó unos beneficios de 1.050 millones de dólares, superando la estimación de consenso de 759,4 millones de dólares. La producción total alcanzó los 2,99 millones de barriles diarios (bpd), superando los 2,87 millones previstos. La producción de crudo también superó las expectativas, alcanzando los 2,78 millones de bpd frente a los 2,64 millones estimados. La empresa obtuvo un margen bruto por barril de 14,35 dólares, ligeramente superior a la estimación de 14,32 dólares.

El segmento Midstream de Marathon Petroleum, operado a través de MPLX LP, registró unos beneficios de 1.630 millones de dólares, cumpliendo así con las estimaciones. 

Los ingresos de explotación de la empresa alcanzaron los 1.350 millones de dólares, y el CapEx del trimestre ascendió a 950 millones de dólares, una cifra que es significativamente superior a la estimación de 535,7 millones de dólares.

Durante el tercer trimestre, Marathon Petroleum devolvió alrededor de 3.000 millones de dólares a los accionistas mediante una combinación de recompra de acciones (2.700 millones) y dividendos (273 millones). Además, el consejo de administración de la compañía autorizó un programa adicional de recompra de acciones por valor de 5.000 millones de dólares, con lo que la autorización total asciende a 8.500 millones de dólares.

MPLX avanza con proyectos de crecimiento concentrados en las cuencas del Pérmico y el Marcellus. Estas huellas integradas proporcionan una cartera constante de oportunidades de crecimiento. En la cuenca del Pérmico, MPLX prevé aumentar su capacidad de procesamiento de gas a 1.400 millones de pies cúbicos al día para el segundo semestre de 2025. En el noreste, con la adición de una instalación anunciada recientemente, se prevé que la capacidad de procesamiento de gas de MPLX alcance los 8.100 millones de pies cúbicos al día y la capacidad total de fraccionamiento, los 800.000 bpd para el segundo semestre de 2026. En la cuenca del Utica, está aumentando la utilización de la capacidad existente, lo que impulsa el crecimiento continuado de los volúmenes de procesamiento de gas.

Las acciones de los sectores de materiales y minería tuvieron una semana ligeramente positiva, ya que el sector de materiales subió un +0,14%, con lo que el rendimiento del sector en lo que va de año es del +10,45%. Nucor +17,55%, Freeport-McMoRan +1,96%, CF Industries +1,59%, Mosaic +1,55% y Albemarle +1,11%, mientras que Yara International -0,06%, Newmont Corporation -5,24% y Sibanye Stillwater -6,30%.

Resultados del tercer trimestre de Dupont de Nemours. El pasado 5 de noviembre, DuPont de Nemours comunicó sus resultados del tercer trimestre, que mostraron un sólido rendimiento.

El segmento de electrónica e industria generó unos ingresos de 1.550 millones de dólares, superando ligeramente la estimación de consenso de FactSet de 1.540 millones de dólares. El EBITDA ajustado del segmento alcanzó los 467 millones de dólares, superando la estimación de FactSet de 455,4 millones de dólares. Estos buenos resultados se vieron impulsados por los 40 millones de dólares de actividad de precompra relacionada con las nuevas instalaciones de fabricación (fabs) en China, junto con la fortaleza generalizada de los semiconductores en todas las tecnologías. Los nodos avanzados contribuyeron con especial fuerza a los resultados.

El segmento de agua y protección registró unos ingresos de 1.380 millones de dólares, ligeramente por debajo de la estimación de FactSet de 1.390 millones. Sin embargo, el EBITDA ajustado del segmento, que se situó en los 364 millones de dólares, superó la estimación de FactSet de 343,5 millones de dólares. DuPont observó una mejora secuencial en su negocio del agua y prevé una recuperación continuada en el cuarto trimestre, con una normalización prevista para 2025.

DuPont generó 737 millones de dólares en efectivo procedente de actividades de explotación (CFO, por sus siglas en inglés) durante el tercer trimestre.

Para el cuarto trimestre, DuPont prevé unas ventas netas de 3.070 millones de dólares, un EBITDA operativo de 719 millones de dólares y unos beneficios por acción ajustados de 0,98 dólares. Para el año fiscal 2024, DuPont prevé un EBITDA operativo de 3.125 millones de dólares y unos beneficios por acción ajustados de 3,90 dólares, lo que representa un aumento interanual del 12%.

DuPont expresó su confianza en su capacidad para cumplir su calendario de separación de 18 meses, con la finalización de su entidad jurídica y el trabajo de TI previstos para diciembre de 2025. La empresa observó una estacionalidad normal a la salida del tercer trimestre y prevé el habitual repunte estacional del cuarto trimestre, especialmente en electrónica y soluciones para refugios. Las mejoras en la ejecución operativa y las medidas de reestructuración impulsaron unos márgenes sólidos en el tercer trimestre, y se espera que continúen los efectos positivos.

DuPont destacó la fuerte demanda en el segmento de la electrónica y una recuperación gradual en los segmentos del agua y los envases médicos.

Evolución de los índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 +0,28% acumulado mensual y +5,80% acumulado anual.
El DAX -0,20% acumulado mensual y +13,66% acumulado anual.
El CAC 40 +0,26% acumulado mensual y -2,30% acumulado anual.
El IBEX 35 -1,52% acumulado mensual y +13,79% acumulado anual.
El FTSE MIB -0,99% acumulado mensual y +11,83% acumulado anual.
El FTSE 100 +0,70% acumulado mensual y +5,60% acumulado anual.

Esta semana, el índice paneuropeo Stoxx Europe 600 se ha dejado un -0,92%. El miércoles cayó un -0,54%, cerrando en 506,78 puntos.

En el STOXX Europe 600, servicios financieros es el sector líder, con un aumento del +3,82% intermensual y del +14,53% interanual, mientras que automóviles y recambios es el más débil, con una caída del -3,96% intermensual y del -15,50% interanual.

Esta semana, el sector de servicios financieros obtuvo mejores resultados dentro del STOXX Europe 600, con una subida del +1,96%, seguido de viajes y ocio y bancos, con un aumento del +1,68% y del +1,36%, respectivamente. Por el contrario, automóviles y recambios tuvo un rendimiento inferior, con una caída del -4,30%, seguido de alimentación y bebidas y minoristas, con una disminución del -4,09% y del -3,80%, respectivamente.

El índice DAX alemán cedió un -1,13% el miércoles y cerró en 19.039,31 puntos. Durante la semana la caída se situó en el -1,13%. El índice francés CAC 40 perdió un -0,51% el miércoles y cerró en 7.369,61 puntos. Durante la semana perdió un -0,79%.

En el Reino Unido, el índice FTSE 100 subió un +0,09% esta semana, hasta situarse en los 8.166,68 puntos. El miércoles cayó un -0,07%.

El miércoles, el sector Stoxx Europe 600 Utilities lideró los descensos del mercado, en particular las acciones de energía renovable, ya que el presidente Trump prometió detener los proyectos eólicos marinos a través de una orden ejecutiva en su primer día en el cargo. El sector de automóviles y recambios también registró pérdidas significativas en medio de la preocupación por los posibles aranceles comerciales impuestos por Trump, lo que añade presión a una industria que ya se enfrenta a un debilitamiento de la demanda, especialmente de China. Las acciones de BMW en Estados Unidos cayeron tras la publicación de los resultados del tercer trimestre, que revelaron una caída de la rentabilidad básica a su punto más bajo en más de cuatro años debido a las llamadas a revisión de determinados vehículos y a los problemas en China.

Los sectores de recursos básicos y petróleo y gas experimentaron descensos notables, ya que el dólar estadounidense subió tras la victoria electoral de Trump, presionando a la baja los precios de las materias primas. El sector sanitario tuvo un buen comportamiento, con Novo Nordisk registrando unas ventas mejores de lo esperado en el tercer trimestre de su popular medicamento para adelgazar Wegovy y revisando al alza sus perspectivas para 2024. Siemens Healthineers también anunció un beneficio por acción de 0,67 euros en el tercer trimestre, excluidos los gastos, superando el consenso de 0,60 euros, y situó el beneficio por acción para el ejercicio fiscal de 2004 en un rango de 2,35 a 2,55 euros, cerca de la estimación de FactSet de 2,55 euros.

Los valores de defensa reforzaron el sector más amplio de bienes y servicios industriales, impulsados por los llamamientos de Trump a reducir el apoyo militar estadounidense en el extranjero y a obligar a los miembros de la OTAN a destinar el 2% o más de su PIB al gasto en defensa. El sector de construcción y materiales también subió, respaldado por las expectativas de un aumento de la inversión estadounidense en infraestructuras bajo la administración del presidente Trump.

Evolución de otros índices bursátiles mundiales

El MSCI World Index +2,88% acumulado mensual y +18,39% acumulado anual.
El Hang Seng +0,70% acumulado mensual y +20,02% acumulado anual.

Esta semana, el índice Hang Seng subió un +0,45%, mientras que el índice MSCI World lo hizo en un +1,24%.

Divisas

El EUR -1,41% acumulado mensual y -2,78% acumulado anual hasta situarse en 1,0729 $.
La GBP -0,19% acumulado mensual y +1,15% acumulado anual hasta situarse en 1,2872 $.

Durante la semana pasada, el euro retrocedió un -1,15% frente al dólar, mientras que la libra esterlina lo hizo en un -0,63%. El índice dólar se apreció un +1,11% esta semana, un +1,13% intermensual y un +3,77% interanual, situándose en 105,20 puntos.

Las expectativas actuales del mercado, reflejadas por la herramienta FedWatch de CME, indican una probabilidad del 96,8% de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de hoy del FOMC, con una probabilidad del 3,2% de que el banco central mantenga su política actual.

El dólar estadounidense subió el miércoles a máximos de cuatro meses tras la victoria del republicano Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, ya que se espera que los cambios previstos en las políticas de inmigración, fiscalidad y comercio impulsen un mayor crecimiento e inflación en Estados Unidos.

La eurozona, México, China y Canadá se consideran vulnerables a posibles nuevos aranceles, que podrían afectar de forma negativa al crecimiento económico de estas regiones. Estas políticas comerciales podrían ampliar sus diferenciales de tipos de interés con Estados Unidos, ejerciendo una presión a la baja sobre sus divisas.

El euro podría verse sometido a presiones adicionales por la incertidumbre política en Alemania. El miércoles, el canciller alemán, Olaf Scholz, destituyó al ministro de Finanzas, Christian Lindner, tras prolongadas disputas sobre la dirección económica del Gobierno.

El índice dólar subió un +1,73% hasta 105,20, alcanzando un máximo de 105,44, su nivel más alto desde el 3 de julio. El euro retrocedió un -1,80% hasta situarse en 1,0729 dólares, alcanzando un mínimo de 1,0683 dólares, su nivel más bajo desde el 27 de junio.

El dólar también avanzó un +1,74% frente al yen japonés, alcanzando los 154,23 yenes y llegando hasta los 154,70 yenes, su nivel más alto desde el 30 de julio.

El yen japonés podría acercarse ahora a los niveles que antes provocaron la intervención del Gobierno para estabilizar la moneda. El secretario jefe del gabinete japonés, Yoshimasa Hayashi, declaró el miércoles que el Gobierno planea supervisar los movimientos de divisas, incluida la actividad especulativa, con mayor atención.

Nota: Los datos son del 6 de noviembre de 2024 a las 17.15 EST

Criptomonedas

El bitcoin +8,12% acumulado mensual y +81,10% acumulado anual hasta situarse en 76.046,00 $.
El ethereum +7,15% acumulado mensual y +17,43% acumulado anual hasta situarse en 2.695,50 $.

Esta ha sido una semana muy positiva para las dos principales criptomonedas, ya que ambas se dispararon después de que el republicano Donald Trump fuera elegido el 47º presidente de Estados Unidos. Los inversores volvieron a apostar firmemente por Trump, ya que ahora esperan que las políticas favorables a las criptomonedas y la desregulación impulsen la demanda de productos de criptomonedas. El bitcoin subió un +9,56% el miércoles, alcanzando un nuevo máximo histórico de 76.000 dólares y acumulando una subida del +5,04% durante la semana, mientras que el ethereum subió un +11,16% el miércoles y un +1,35% durante la semana. El rally del ethereum estuvo vinculado al mayor optimismo en torno a las finanzas descentralizadas (De-Fi) y al posible reconocimiento de los tokens como materias primas, lo que podría potenciar el crecimiento del sector. 

Los ETFs de criptomonedas también se beneficiaron tras el anuncio de la victoria de Trump. El ETF de bitcoin al contado de BlackRock registró su mayor volumen diario de negociación, con 4.100 millones de dólares. Los 12 ETFs estadounidenses de bitcoin al contado negociaron ayer más de 6.000 millones de dólares, marcando su mayor total diario desde marzo.

Los inversores estarán muy atentos a los movimientos de la Reserva Federal en el día de hoy, en particular a las señales del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre el ritmo y la profundidad de los recortes de tipos. El abaratamiento de los costes de los préstamos ha favorecido históricamente el sentimiento alcista entre los operadores, ya que el abaratamiento del crédito estimula el crecimiento en los sectores de mayor riesgo.

Nota: Los datos son del 6 de noviembre de 2024 a las 17.15 EST

Renta fija

La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años ha subido +14,5 puntos básicos intermensuales y +55,4 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,435%.
La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años ha crecido +1,8 puntos básicos intermensuales +39,9 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 2,408%.
La rentabilidad de los bonos británicos a 10 años ha subido +13,3 puntos básicos intermensuales y +102,5 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 4,564%.

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido +13,2 puntos básicos esta semana. La victoria de Donald Trump en la presidencia y el Congreso impulsó los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años +14,9 puntos básicos hasta el 4,435% el miércoles, sus niveles más altos desde julio y el mayor aumento en un día desde abril, ya que los inversores sopesaron las implicaciones de su victoria en los mercados de deuda.

Sin embargo, los rendimientos estadounidenses recortaron sus ganancias tras una subasta de bonos del Tesoro a 30 años más fuerte de lo previsto. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió +16,5 puntos básicos, hasta situarse en el 4,612%, después de alcanzar un máximo anterior del 4,678%, el nivel más alto desde finales de mayo. Este repunte refleja la creciente preocupación por los futuros costes de endeudamiento, ya que el rendimiento a 30 años registró su mayor subida en un solo día desde marzo de 2020.

Sin embargo, tal y como señala el Financial Times, este repunte de los rendimientos añadió más de 1.000 millones de dólares al interés total que tendrá que pagar por las nuevas notas en comparación con el coste del martes. El precio de la nota fue del 4,608%, por debajo del tipo esperado en la fecha límite de la puja, lo que indica que los inversores no exigieron un rendimiento adicional para comprar la nota. Las pujas ascendieron a 66.000 millones de dólares, con un ratio de cobertura de 2,64 veces, frente a las 2,50 veces anteriores y las 2,31 veces de agosto.

Por otra parte, el índice MOVE, una referencia de la volatilidad de los tipos de interés, alcanzó el lunes su nivel más alto en un año, 136,25 puntos, lo que indica que los rendimientos del Tesoro en la mayoría de los vencimientos podrían fluctuar al menos 8,5 puntos básicos diarios durante el próximo mes. La última lectura del índice fue de 130,43.

En el extremo más corto de la curva de rendimientos, el rendimiento a dos años alcanzó un máximo del 4,312%, su nivel más alto desde finales de julio, antes de establecerse +7,5 puntos básicos por encima en el 4,278%, marcando su mayor ganancia en un día en un mes.

La Reserva Federal comenzó su reunión de política monetaria de dos días el miércoles, y los mercados anticipan otro recorte de tipos de 25 puntos básicos para hoy, aunque la dirección futura de la política parece menos segura.

En la actualidad, las expectativas del mercado apuntan a unos 42 puntos básicos de recortes para este año y otros 62 puntos básicos de reducciones para 2025. La previsión para el año que viene se ha revisado a la baja en las últimas semanas, desde unos 90 puntos básicos. Las expectativas actuales del mercado, reflejadas por la herramienta FedWatch de CME, indican una probabilidad del 81,0% de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en las reuniones de noviembre y diciembre del FOMC. 

El rendimiento alemán a 10 años aumentó +1,2 puntos básicos esta semana, mientras que el rendimiento británico a 10 años subió +20,2 puntos básicos. El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los bonos alemanes se sitúa actualmente en 202,7 puntos básicos.

El rendimiento de los bonos italianos, referencia de la periferia de la eurozona, subió +9,5 puntos básicos esta semana, hasta situarse en el 3,724%. En consecuencia, el diferencial entre los rendimientos italianos y alemanes a 10 años es de 131,6 puntos básicos.

Los rendimientos de la deuda pública a corto plazo de la eurozona experimentaron un descenso significativo el miércoles, ya que los mercados tuvieron en cuenta la probabilidad de nuevas reducciones de los tipos de interés antes de junio de 2025. Este cambio en el sentimiento del mercado se produjo tras las elecciones presidenciales de EE. UU., que introdujeron la posibilidad de vientos económicos en contra en Europa, aumentando así la probabilidad de una relajación monetaria más agresiva.

El vicepresidente del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, subrayó la preocupación por las posibles repercusiones de la reanudación de las tensiones comerciales y advirtió de que la imposición de nuevos aranceles podría obstaculizar el crecimiento mundial y desencadenar medidas de represalia y un ciclo perjudicial de guerras comerciales.

Como reflejo de estas preocupaciones, los mercados monetarios ajustaron sus expectativas sobre la trayectoria de la política monetaria del BCE. Los precios de mercado sugieren ahora un tipo de depósito del 2% para junio de 2025, lo que implica una reducción de 25 puntos básicos en cada reunión futura. Esto representa un cambio notable con respecto al tipo del 2,18% anticipado a última hora del martes. Además, los mercados han descontado totalmente un recorte de tipos de 25 puntos básicos en diciembre, con una probabilidad aproximada del 20% de una reducción más agresiva de 50 puntos básicos.

Estas expectativas se reflejaron en el comportamiento de la deuda pública alemana. El rendimiento de los bonos a 2 años, que son especialmente sensibles a las expectativas de tipos de interés, cayó -12 puntos básicos, marcando su mayor descenso diario desde principios de agosto, hasta situarse en el 2,21%. El rendimiento del bono a 10 años también bajó, aunque más modestamente, -2,1 puntos básicos, hasta el 2,408%. Esta divergencia en los movimientos de los rendimientos se tradujo en una ampliación del diferencial entre los rendimientos a 10 y 2 años hasta 21,8 puntos básicos, su nivel más alto desde el 3 de noviembre de 2022.

En el Reino Unido, los precios de la deuda pública a largo plazo experimentaron un descenso. El rendimiento de los gilts a 30 años terminó el día en su punto más alto desde el 30 de octubre de 2023, subiendo +5,6 puntos básicos hasta el 5,018%. Del mismo modo, los rendimientos a 10 años alcanzaron su nivel más alto desde finales de octubre de 2023, subiendo +3,4 puntos básicos hasta situarse en el 4,564%. Por el contrario, los rendimientos de los gilts a 2 años se mantuvieron relativamente estables, lo que provocó una ampliación del diferencial entre los gilts a 2 años y a 30 años.

A pesar de estos movimientos del mercado, el Banco de Inglaterra, como se esperaba ampliamente, ha reducido hoy los tipos de interés en 25 puntos básicos, bajando la tasa de referencia del 5% al ​​4,75%. El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha dicho que es probable que los tipos caigan "gradualmente a partir de ahora" y que el presupuesto de la semana pasada aumentará la inflación en poco menos de medio punto porcentual en su punto máximo.

Materias primas

El oro al contado -2,58% acumulado mensual y +29,34% acumulado anual hasta situarse en 2.659,42 $ la onza.
La plata al contado -8,19% acumulado mensual y +28,89% acumulado anual hasta situarse en 31,20 $ la onza.
El crudo West Texas Intermediate +3,42% acumulado mensual y +0,10% acumulado anual hasta situarse en 71,73 $ el barril.
El crudo Brent +3,26% acumulado mensual y -2,45% acumulado anual hasta situarse en 75,16 $ el barril.

El precio del oro al contado cayó un -4,57% esta semana. Los precios del metal precioso experimentaron un descenso significativo el miércoles, alcanzando un mínimo de tres semanas, ya que los inversores buscaron refugio en el dólar estadounidense tras la elección del republicano Donald Trump como presidente de Estados Unidos. Este movimiento contribuyó a una notable liquidación en los mercados del oro, con los precios al contado cayendo un -3,07% hasta los 2.659,42 dólares por onza, después de tocar un mínimo de tres semanas de 2.652,19 dólares. En consecuencia, el oro estaba a punto de registrar su mayor pérdida diaria en cinco meses. Los futuros del oro en EE. UU. reflejaron esta tendencia a la baja y cayeron un -2,7%, hasta situarse en los 2.676,30 dólares.

Los participantes en el mercado esperan con impaciencia la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, que se conocerá hoy, en busca de nuevas orientaciones sobre la trayectoria del ciclo de relajación de la política monetaria de la Reserva Federal. Esta relajación de la política monetaria ha sido un catalizador clave del notable ascenso del oro hasta alcanzar sucesivos máximos históricos este año, y cualquier posible cambio en la política podría repercutir en el rendimiento futuro del lingote.

Los precios del petróleo bajaron el miércoles, con las principales referencias del crudo, el Brent y el WTI, cayendo un -0,37% y un -0,50%, respectivamente, mientras los participantes en el mercado lidiaban con las implicaciones de la fortaleza del dólar estadounidense y el posible impacto de la agenda de política exterior del presidente electo de EE. UU. en el suministro mundial de petróleo.

En un primer momento, las elecciones desencadenaron un importante episodio de ventas masivas en los mercados del petróleo, que hizo bajar los precios e impulsó al dólar hasta su punto más alto desde septiembre de 2022. Este repunte del dólar hizo que las materias primas denominadas en dólares, como el petróleo, resultaran más caras para los tenedores de otras divisas, ejerciendo una presión a la baja sobre los precios.

Sin embargo, las políticas del presidente electo también podrían conducir a la reimposición de sanciones a los principales productores de petróleo, lo que podría restringir la oferta mundial. Esta posibilidad introdujo un elemento alcista en el mercado, creando una presión alcista sobre los precios.

A pesar de estos factores políticos, es probable que la dinámica imperante en el mercado ejerza una influencia significativa en las perspectivas de los precios del petróleo. Las acciones de la OPEP+, la interacción entre los márgenes de las refinerías y las fluctuaciones de la demanda, la persistencia de los problemas de oferta y las ineficiencias de los flujos comerciales de petróleo desempeñarán un papel crucial en la configuración de los futuros movimientos de precios.

Informe de la EIA: Aumentan los inventarios de crudo en EE. UU. ante el descenso de las exportaciones y el debilitamiento de la demanda. En la semana que finalizó el 1 de noviembre, la Administración de Información Energética estadounidense (EIA) informó de un notable aumento de los inventarios de crudo en Estados Unidos, atribuido principalmente al descenso de las exportaciones. A pesar de las exportaciones récord de productos, los inventarios de combustibles también aumentaron debido al debilitamiento de la demanda.

En concreto, los inventarios de crudo aumentaron en 2,1 millones de barriles, alcanzando un total de 427,7 millones de barriles. Esta acumulación coincidió con una reducción de 1,4 millones de barriles diarios (bpd) en las exportaciones, que se situaron en 2,9 millones de bpd, mientras que las importaciones netas de crudo estadounidense aumentaron en 1,7 millones de bpd. Además, las existencias en el centro de entrega de Cushing, Oklahoma, experimentaron un crecimiento de 522.000 barriles.

Curiosamente, las exportaciones de productos petrolíferos alcanzaron la cifra sin precedentes de 7,6 millones de bpd, lo que supone un aumento de 1,3 millones de barriles. Sin embargo, este aumento de las exportaciones se vio compensado por un descenso del producto suministrado, indicador clave de la demanda, que cayó en 1,9 millones de bpd hasta los 19,7 millones de bpd.

El informe de la EIA también indicó un aumento de las existencias de gasolina y destilados. Las existencias de gasolina aumentaron en 412.000 barriles, alcanzando los 211,3 millones de barriles, mientras que las de destilados, que engloban el gasóleo y el fuelóleo de calefacción, crecieron en 2,9 millones de barriles, hasta los 115,8 millones de barriles.

Por último, las operaciones de las refinerías mostraron una tendencia al alza, con un aumento del crudo de 281.000 bpd y una tasa de utilización de 1,4 puntos porcentuales, hasta el 90,5% de la capacidad total.

Nota: Los datos son del 6 de noviembre de 2024 a las 17.15 EST

Datos clave que determinarán el movimiento de los mercados

EUROPA

Jueves: Producción industrial y balanza comercial alemanas, ventas minoristas de la zona euro, cumbre de líderes de la UE y discursos del gobernador del Banco Central de Irlanda, Philip R. Lane, y de los miembros del Comité Ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel y Frank Elderson.
Viernes: Discurso de Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE.
Martes: IPC alemán, índice armonizado de precios de consumo, encuestas del ZEW sobre la situación actual y el sentimiento económico.
Miércoles: Producción industrial de la eurozona.

REINO UNIDO

Jueves: Decisión de política monetaria del Banco de Inglaterra, informe de política monetaria y discurso del gobernador del BoE, Andew Bailey.
Viernes: Discurso del economista jefe del BoE, Huw Pill.
Martes: Tasa y variación del recuento de solicitantes, ingresos medios, variación del empleo y tasa de desempleo de la OIT.
Miércoles: Audiencias sobre el informe de política monetaria del BoE.

EE. UU.

Jueves: Decisión de la Fed sobre los tipos de interés, declaración de política monetaria y conferencia de prensa del FOMC, solicitudes iniciales y continuas de subsidio de desempleo, productividad no agrícola del tercer trimestre y costes laborales unitarios del tercer trimestre. 
Viernes: Índice de confianza del consumidor de Michigan, expectativas de inflación del consumidor a 5 años de la Universidad de Michigan, discurso del presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, y la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman.
Lunes: Encuesta a los agentes de crédito.
Martes: Índice NFIB de optimismo empresarial y discurso del presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker.
Miércoles: IPC, IPC subyacente, declaración presupuestaria mensual y discurso del presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem.

JAPÓN

Lunes: Resumen de opiniones del Banco de Japón y cuenta corriente.

CHINA

Viernes: IPC e IPP.

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

El Gobierno alemán se derrumba mientras una victoria de Trump desafía a Europa. El Gobierno de coalición de Alemania se derrumbó el miércoles después de que el canciller Olaf Scholz destituyera a su ministro de Finanzas, Christian Lindner, del proempresarial Partido de los Demócratas Libres (FDP), sumiendo a la mayor economía de la eurozona en el caos político horas después de la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Los otros tres ministros del FDP -de Transportes, Justicia y Educación- abandonaron voluntariamente el Gobierno. La decisión de Scholz marcó el fin formal de la coalición tripartita entre los socialdemócratas (SDP), los Verdes y el Partido Democrático Libre (FDP). Lindner fue despedido tras negarse a aceptar la orden de Scholz de declarar el estado de emergencia fiscal que permitiría al Gobierno saltarse las normas del freno de la deuda, que limita la capacidad del Gobierno para pedir dinero prestado.

Varias horas después de despedir a Lindner, Scholz nombró a su asesor económico Jörg Kukies nuevo ministro de Finanzas. Kukies es un exbanquero de Goldman Sachs y ha trabajado con Scholz desde 2018, cuando fue traído para servir como secretario de Estado en el Ministerio de Finanzas. Scholz dijo a los periodistas a última hora del miércoles que presentaría una moción de confianza en el Parlamento el 15 de enero. Dada la creciente impopularidad del Gobierno en minoría, esto podría dar lugar a elecciones anticipadas en marzo.

La paridad del euro vuelve a estar en juego tras la elección de Trump. Bloomberg informó de una caída significativa en el par EUR-USD tras la victoria electoral de Trump, después de que el euro registrara su mayor caída en un solo día desde 2016 y cayera aproximadamente un 2% hasta situarse en alrededor de 1,0700 dólares. Varios bancos vendedores han advertido de que esta debilidad puede continuar en los próximos meses, y algunos proyectan que el euro alcance la paridad con el dólar. Si bien se espera que las políticas comerciales de Trump alimenten la inflación y puedan limitar la flexibilidad de la Fed, también podrían pesar mucho en la actividad económica dentro de la zona euro.

Los mercados de tipos de interés reaccionaron de inmediato, con un aumento de las apuestas a nuevos recortes de tipos por parte del BCE. En las primeras operaciones europeas, los mercados situaron el tipo de depósito del Banco Central Europeo en torno al 2% en noviembre de 2025. Goldman Sachs, entre otros, revisó su previsión para el tipo terminal del BCE hasta el 1,75% en julio de 2025, por debajo de la estimación anterior del 2,00%, teniendo en cuenta el impacto potencial de las políticas de Trump. El banco prevé que los aranceles impuestos por Trump podrían reducir el crecimiento de la eurozona en un 0,3% en 2025.

El Banco Central Europeo ha subrayado la importancia de la estabilidad de precios, aunque los recientes recortes consecutivos de los tipos de interés en septiembre y octubre han intensificado los debates políticos sobre cómo un crecimiento más débil podría afectar a las expectativas de inflación. Algunos analistas sugieren que el euro también puede tener un rendimiento inferior en relación con la libra esterlina, ya que el Reino Unido está menos expuesto a los aranceles de Trump, dado su mayor énfasis en las exportaciones de servicios en lugar de bienes, que son más vulnerables en la eurozona.

Posibles implicaciones para la Fed. Tras las elecciones, la probabilidad de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en noviembre se mantiene prácticamente sin cambios. Sin embargo, las expectativas del mercado indican ahora una probabilidad aproximada del 33% de que no se produzca ningún recorte de tipos en diciembre, lo que supone un aumento de 11 puntos porcentuales con respecto al día anterior. El mercado también ha ajustado sus perspectivas para 2025, y ahora únicamente prevé dos recortes de 25 puntos básicos, lo que situaría los tipos entre el 3,75% y el 4%, frente a los cuatro recortes previstos hasta el 18 de octubre.

Los economistas de Bank of America señalaron que no esperan que la Fed realice ajustes prematuros en función de la agenda política de Trump. Sin embargo, destacaron la posibilidad de una pausa en el recorte de tipos si se anuncian aranceles sustanciales. Estos también sugirieron que la Fed podría adoptar un enfoque más cauteloso con respecto a la inflación, reflejando las lecciones aprendidas de juzgar erróneamente las tendencias de inflación como transitorias en 2021.

Los economistas de Nomura prevén ahora un único recorte de tipos en 2025, lo que sugiere que la Fed podría aplazar nuevos ajustes hasta que el impacto inflacionista de cualquier nuevo arancel haya remitido. Bloomberg también observó que la victoria de Trump introduce incertidumbre en las perspectivas a más largo plazo de la Fed, ya que Trump ha indicado que no volvería a nombrar a Jerome Powell cuando concluya su mandato en mayo de 2026. Además, los asesores económicos de Trump habrían planteado la idea de nombrar a un presidente de la Fed "en la sombra" antes de que finalice el mandato de Powell, una medida que, según los economistas de Barclays, podría inquietar a los mercados, aunque no altere directamente la dirección de la política monetaria.

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