¿Hasta dónde llegarán los mercados alcistas?

¿Hasta dónde llegarán los mercados alcistas?
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Mercados en marzo

Los mercados de valores mundiales han seguido alcanzando nuevas cotas en marzo, pues el S&P 500, Nasdaq, Stoxx 600 han llegado a máximos no vistos desde hace varios años. Las rentabilidades del tesoro resultaron más volátiles este mes, pues la Fed ha mantenido los tipos sin cambios en el rango de 5,25% a 5,5%, y los mercados han parecido aún más sensibles a cualquier dato económico. La decisión de marzo marca la quinta reunión consecutiva en la que los tipos se mantienen a la espera. La Fed también ha mantenido sus expectativas de recorte de tipos para finales de año a pesar del aumento del crecimiento y de las expectativas de inflación. Los mercados han interpretado las noticias de la Fed como modestamente flexibles y están estimando principalmente la primera bajada de tipos para junio, si bien crecen los rumores de que aumente el riesgo de un escenario sin aterrizaje, lo que implica que los tipos se mantendrán antes elevados durante más tiempo en lugar de que se produzca un debilitamiento como espera actualmente el mercado. Las rentabilidades soberanas a nivel mundial han seguido el liderazgo estadounidense y han cotizado en general a la baja en marzo. No obstante, Swiss National Bank ha sorprendido a los mercados con el primer recorte de tipos de una nación del G-10, lo que ha creado una brecha entre los planes de la Reserva Federal y los de sus contrapartes a nivel mundial. Es probable que se produzca algún reajuste en los mercados de valores mundiales al final del trimestre.

Las expectativas de que continúe la desinflación y que el crecimiento estadounidense siga fuerte apoyan la previsión optimista de los mercados para abril. Sin embargo, puede que veamos una mayor divergencia en los mercados de bonos en el futuro, pues seguramente diferirá el panorama de crecimiento y los resultados de la política monetaria entre Estados Unidos, Reino Unido y Europa, lo que puede alimentar la volatilidad en el mercado de divisas en abril y a lo largo del segundo trimestre.

El panorama económico

La economía estadounidense sigue mostrándose resiliente, pues los niveles de actividad empresarial se mantienen en territorio positivo. El PMI preliminar compuesto de EE. UU. de S&P Global bajó a 52,2 en marzo de 2024, comparado con el máximo de ocho meses de febrero de 52,5. El PMI preliminar del sector de servicios cayó a mínimo de tres meses (51,7) en marzo de 2024, desde los 52,3 de febrero. Sin embargo, el PMI preliminar de fabricación se situó en 52,5, lo que supone un ascenso desde los 52,2 de febrero y un máximo de 21 meses. El IPC general subió un 0,4% en febrero tras ganar un 0,3% en enero. En una base interanual, la inflación ha aumentado un 3,2% en febrero, un leve repunte desde la subida interanual del 3,1% de enero. The Conference Board explica que su índice de confianza de los consumidores cayó a 104,7 en marzo, cifra básicamente sin cambios con respecto a los 104,8 revisados a la baja de febrero. Se mantiene la fortaleza del mercado laboral aunque empieza a mostrar síntomas de debilidad. Las nóminas no agrícolas crecieron en 275.000 en febrero, y la tasa de desempleo subió al 3,9%, mientras que la tasa de participación (la cuota de población que trabaja o busca empleo) se mantuvo en el 62,5% por tercer mes consecutivo, y el ratio entre empleo y población varió poco y se situó en el 60,1%. Las ganancias medias por hora de los trabajadores no agrícolas subieron un 0,1% en febrero, y un 4.3% en el año, lo que sigue estando por encima de lo que la Fed dice ser necesario para alcanzar el objetivo de inflación del 2%. Las ventas minoristas aumentaron un 0,6% con respecto al mes anterior en febrero de 2024, tras la caída revisada al alza del 1,1% en enero. No obstante, el sentimiento de los consumidores estadounidenses cayó en marzo, pues el índice de sentimiento de consumo de la UdM bajó a 76,5, la cifra más baja en tres meses, desde los 76,9 registrados en febrero. Como se esperaba mayoritariamente, la Fed mantuvo sin cambios su tipo de política monetaria. Las nuevas previsiones de la Fed muestran una aceleración con respecto a la previsión de diciembre, y el crecimiento del PIB este año se prevé ahora que se sitúe en una tasa anualizada del 2,1%, lo que supone un ascenso con respecto a la estimación del 1,4% de diciembre. La previsión de la tasa de desempleo ha variado levemente a la baja con respecto a la anterior previsión hasta el 4%, mientras que la previsión de inflación subyacente, medida a  través del gasto de consumo personal, se elevó al 2,6%, un ascenso del 0,2% con respecto a la previsión de diciembre. La inflación subyacente del gasto de consumo personal se espera que vuelva a su objetivo en 2026, lo mismo que en diciembre. Como resultado, los inversores han descartado la posibilidad de un recorte de tipos hasta junio, y algunos inversores especulan que la todavía resiliente economía estadounidense podría llevar a una tasa neutral más elevada con menos recortes de tipos en 2024 y 2025.

En la eurozona, los legisladores del BCE han demorado los debates sobre recortes de tipos, y lo justifican por la preocupación ante el crecimiento de los salarios, si bien este parece estar ralentizándose. No obstante, el economista jefe del BCE, Philip Lane, comenta que cuando el BCE esté más seguro de que el crecimiento de los salarios se esté ralentizando y la inflación esté volviendo al objetivo del 2% previsto, se podrá empezar a hablar de recortes de tipos. El BCE ha puesto un mayor énfasis en los datos de los salarios del primer trimestre, que se conocerán a finales de mayo, lo que sugiere que la ruta de tipos aún no estará nada clara durante algún tiempo. La compensación por empleado bajó al 4,6% en el cuarto trimestre desde el 5,1% alcanzado en el trimestre anterior, pero sigue muy por encima del nivel de 3% que el BCE considera suficiente para cumplir el objetivo de inflación del 2%. En términos de actividad empresarial de la eurozona, se acercó a su estabilización en marzo, pues los datos de la encuesta del PMI preliminar registraron solo una caída marginal en la producción de mercancías y servicios. Como advierte S&P Global, el PMI compuesto preliminar de la eurozona subió de 49,2 a 49,9 en marzo, la mejor cifra desde junio del año pasado. Aunque esto supone el décimo mes consecutivo de descenso de la producción, también indica que la actividad se está estabilizando hacia el nivel de 50, la línea divisoria entre expansión y contracción. El PMI de servicios subió de 50,2 a 51,1, el segundo mes de subida tras seis meses de bajadas, y ha registrado la mayor ganancia desde el pasado junio. El empleo ha aumentado por tercer mes consecutivo en marzo tras dos meses de caídas marginales a finales de 2023.

En el Reino Unido, aunque se espera que la economía emerja de su recesión técnica, un mercado laboral fuerte y un todavía elevado crecimiento salarial significa que es poco probable que el BdI recorte los tipos a corto plazo. No obstante, el gobernador del BdI Andrew Bailey sostiene que “las cosas están yendo en la dirección correcta” en Reino Unido. La inflación creció un 3,4% en los 12 meses anteriores a febrero de 2024, lo que supone un descenso desde el 4,0% registrado en enero. En una base mensual, el IPC subió un 0,6% en febrero de 2024, comparado con la subida del 1,1% en febrero de 2023. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, cayó del 5,1% de enero al 4,5% de febrero. El mercado laboral sigue mostrando fortaleza, y la tasa de desempleo desde noviembre de 2023 hasta enero de 2024 se situó en el 3,9%, y principalmente sin variaciones en el último trimestre. El crecimiento de los salarios se situó en el 6,6%. Los mercados esperan el primer recorte de tipos en agosto. Es probable que Reino Unido salga de su recesión técnica en el 1T, pues las cifras de ventas minoristas de febrero han superado las expectativas al mantenerse planas con respecto a enero. Esta estabilidad inesperada ha coincidido con un aumento en la confianza de los consumidores alimentada por una inflación a la baja y la perspectiva de tipos de interés más bajos. Sin embargo, los volúmenes de ventas siguen un -1,3% por debajo de los niveles anteriores a la pandemia. Se espera que la menor inflación y la reducción reciente en las aportaciones nacionales a los seguros continúen ayudando al gasto de consumo a lo largo de 2024. Además, el sentimiento de los consumidores británicos se ha mantenido estable, e incluso los hogares ven un panorama positivo en sus finanzas personales por primera vez en más de dos años.

Índices bursátiles mundiales

EE. UU.: 

S&P 500 +3,21% acumulado mensual y +10,04% acumulado anual
Nasdaq 100 +1,32% acumulado mensual y +8,65% acumulado anual 
Dow Jones Industrial Average +1,96% acumulado mensual y +5,49% acumulado anual
NYSE Composite +3,68% acumulado mensual y +8,32% acumulado anual

Los tres principales índices de valores estadounidenses van a obtener notables ganancias trimestrales, y el S&P va camino de su mayor porcentaje de ganancias en el primer trimestre desde 2019.

Europa:

Stoxx 600 +3,45% acumulado mensual y +6,81% acumulado anual
DAX +4,51% acumulado mensual y +10,29% acumulado anual
CAC 40 +3,50% acumulado mensual y +8,77% acumulado anual 
FTSE 100 +3,96% acumulado mensual y +2,97% acumulado anualI
BEX 35 +11,10% acumulado mensual y +9,99% acumulado anual
FTSE MIB +6,69% acumulado mensual y +14,52% acumulado anual

Los mercados europeos han cotizado al alza en marzo, y el índice Stoxx 600 de toda la región lleva nueve semanas consecutivas de ganancias.

Global:

MSCI World Index +2,31% acumulado mensual y +7,73% acumulado anual
Hang Seng +0,72% acumulado mensual y -3,84% acumulado anual

Las acciones de gran capitalización han experimentado un marzo dispar, donde el rendimiento acumulado mensual de Meta Platforms +0,76%, Amazon +1,74%, Alphabet +8,97%, Microsoft +1,88% y Nvidia +14,08%. Sin embargo, no ha sido un buen mes para Tesla pues ha registrado un -10,92% y para Apple, -4,12%, ambas en su acumulado mensual.

Las siete magníficas han navegado por un panorama complejo en marzo de 2024. Por el frente de la innovación, Alphabet ha anunciado una mejora notable en su presupuesto de desarrollo e investigación de IA, lo que indica avances en diversos productos y servicios de Google. En su discurso en GTC 2024, Jensen Huang, CEO de Nvidia, desveló la nueva arquitectura de Blackwell GPU de la empresa. El chip B200 Blackwell mejora notablemente a su predecesor, y beneficia en particular a los grandes modelos de lenguaje. De forma similar, Meta Platforms mantiene su compromiso con su visión del metaverso, y posiblemente revelará nuevos planes de desarrollo o mostrará avances en su hardware de RV. Bloomberg informa que Apple mantiene conversaciones con Alphabet y Baidu para desplegar su estrategia de IA en distintos mercados, y espera anunciarlo el 10 de junio en su conferencia mundial anual de desarrolladores.

Sin embargo, el mes no estuvo exento de dificultades. La preocupación reglamentaria se cernió en gran medida sobre Apple, con una posible demanda antimonopolio conforme a la Ley de Mercados Digitales de la UE. Esto sigue a una multa de la Comisión Europea de 1800 millones de € por reglas abusivas de su tienda de aplicaciones para los proveedores de transmisiones musicales en streaming, y refleja la misma batalla a la que actualmente se enfrenta en EE. UU. en la demanda antimonopolio del Departamento de Justicia. Amazon ha completado su inversión de 4000 millones de $ en la startup de IA Anthropic para avanzar en su apuesta por los sistemas de GenAI. Meta Platforms también ha recibido críticas por su gestión de contenidos polémicos, lo que podría conducir a políticas de moderación de contenidos más estrictas. El CEO de Tesla, Elon Musk, sigue bajo el foco con preguntas en torno a su paquete de compensación, mientras que la empresa ha anunciado una subida de precios en su Modelo Y en EE.UU. y la UE. Además, Bloomberg informa que la empresa va a reducir la producción de los Modelos 3 e Y en China. Aunque Microsoft ha mantenido su atención en la computación en la nube con Microsoft Azure, la empresa anunció a principios de mes que Mustafa Suleyman y Karén Simonyan se unen para formar una nueva organización llamada Microsoft AI para avanzar en Copilot y en investigación y otros productos de consumo basados en IA.

Las acciones de energía experimentaron una notable subida en marzo pues las dos referencias de petróleo, WTI y Brent, han subido más del 2,5% este mes. En su acumulado mensual: Phillips 66 +11,99%, Shell +6,14%, Halliburton +11,39%, Apa Corp +13,08%Marathon Petroleum +16,62%, Occidental Petroleum Corporation +6,05%, BP +6,93%, ExxonMobil +10,11%, Chevron +2,77%, y Baker Hughes Company +11,90%. En cambio, Energy Fuels ha registrado un -2,83% en su acumulado mensual.

Se está fraguando una batalla por el control de las reservas lucrativas de gas y petróleo de Guyana. ExxonMobill, el principal operador actual en la región está interfiriendo en el intento de Chevron de adquirir la participación de Hess Corporation en el bloque Stabroek en alta mar de Guyana, uno de los principales yacimientos de petróleo de más rápido crecimiento en el mundo. ExxonMobil reclama que existe una cláusula de ‘derecho de tanteo’ en sus contratos actuales que les da la oportunidad de igualar cualquier oferta por la participación de Hess ante cualquier empresa. Esto podría desbaratar la oferta de 53.000 millones de $ por Hess de Chevron, que depende de obtener esta participación en Guyana.

Phillips 66 está evaluando la posible venta de su participación del 25% en un gasoducto que va de Wyoming a Ohio. Esta participación podría generar una venta potencial de más de 1000 millones de $. Shell ha perfeccionado su estrategia de transición energética y reiterado su compromiso con alcanzar emisiones cero neto en 2050. No obstante, la empresa ha revisado su objetivo a corto plazo de reducción en la intensidad de carbono para 2030.En su estrategia actualizada de transición energética de 2024, Shell destaca un objetivo revisado de alcanzar una reducción del 15-20% en la intensidad de carbono neto para 2030 comparado con los niveles de 2016. Esto representa un leve ajuste con respecto a su objetivo anterior de una reducción del 20%.

Berkshire Hathaway, liderada por su presidente Warren Buffett, ha declarado públicamente que a pesar de poseer más del 25% de Occidental Petroleum Corporation, la firma de inversiones no tiene ningún plan de adquirir la empresa de gas y petróleo. Esta aclaración se hizo en la carta anual del Sr. Buffett a los accionistas a principios de este mes.

Las acciones materiales y minería han tenido algún alivio este mes pues los precios del oro han alcanzado nuevos máximos. Las acciones de minería Freeport-McMoRan +21,35%, Newmont Mining +13,64%, Nucor Corporation +3,54%, Sibanye Stillwater +11,40%, Yara International +7,80%, Mosaic +3,41%, y Celanese Corporation +11,63%. En cambio, Albemarle ha registrado un -6,25% en su acumulado mensual.

La empresa de exploración respaldada por Newmont Mining Awalé Resources ha anunciado unos resultados impresionantes en sus ensayos a principios de este mes. La perforación en su proyecto Odienné en Costa de Marfil ha obtenido unos hallazgos excepcionales (45,7 gramos de oro por tonelada en 32 metros). Este descubrimiento ha desatado un ascenso en el precio de la acción de la empresa.

La acerera Nucor Corporation ha realizado un preanuncio de un beneficio en el primer trimestre menor del esperado comparado con el del año pasado. Este descenso se debe parcialmente al debilitamiento de la demanda y de los precios en su segmento de productos de acero. La empresa espera que las ganancias diluidas por acción en el 1T caigan en un rango de entre 3,55 $ y 3,65 $.

Materias primas

Los precios del petróleo se han mantenido relativamente en un rango limitado en marzo, si bien al alza por el riesgo geopolítico continuo y la incertidumbre en torno al suministro global a tenor de la decisión de la OPEP+ de recortar la producción. La falta de un acuerdo de alto el fuego entre Hamas e Israel y los ataques con drones de Ucrania a refinerías rusas han ayudado al respecto. El petróleo también ha subido por los síntomas de que China puede estar incrementando la demanda y porque continúen los posibles recortes a la producción de la OPEP. En términos del propio suministro, la capacidad de reserva ha alcanzado un máximo de varios años.

Los precios del oro han alcanzado nuevas cotas en marzo y va camino de su mayor subida mensual desde noviembre de 2022 debido a la caída del dólar y de las rentabilidades tras el anuncio de la Fed de que espera tres recortes de tipos en 2024. Se ha mantenido cerca de su máximo histórico y los inversores están a la espera de los datos del gasto en consumo personal del viernes y el discurso de Powell. El oro también se ha visto reforzado por su condición de refugio seguro dado el riesgo geopolítico actual en Oriente Medio y por las compras de bancos centrales, como las de China, Turquía, India y Kazajistán.

Divisas

El dólar empezó a bajar en marzo por las expectativas de recortes de tipos y el aumento en las ventas de bonos. La GBP registra un +0,06% en su acumulado mensual y un -0,76% en su acumulado anual frente al USD. La libra esterlina sigue siendo una de las divisas que mejor ha rendido hasta ahora en 2024, principalmente debido a la perspectiva de tipos de interés más elevados durante más tiempo en el Reino Unido frente a la eurozona y Estados Unidos. Todos esperan que el BdI empiece a suavizar su política a partir de agosto en línea con su reunión de marzo, donde mantuvo los tipos sin variaciones, pero sugirió que la inflación marcha en la dirección correcta. El EUR +0,15% en su acumulado mensual y -1,96% en su acumulado anual frente al USD. Como baja la inflación en las mayores economías de la Eurozona y el crecimiento permanece estancado en general, los inversores esperan que el BCE pueda empezar a recortar los tipos en junio a pesar de su preocupación por el crecimiento de los salarios, pues el mercado laboral de la eurozona mantiene su fortaleza con niveles de desempleo en mínimos históricos.

Criptomonedas

Bitcoin +12,23% acumulado mensual y +64,47% acumulado anual
Ethereum +4,72% acumulado mensual y +53,53% acumulado anual

El Bitcoin alcanzó su máximo histórico en marzo al llegar a más de 73.750 $, con una capitalización de mercado de 1,44 billones de $ el 14 de marzo gracias a las compras de récord de los ETF al contado de Bitcoin. Cayó la semana pasada a unos 63.000 $ por las ventas continuadas de Grayscale Bitcoin Trust. Las ventas de Grayscale Bitcoin Trust alcanzaron los 1.830 millones de $ en 4 días. No constante, se ha recuperado y ahora supera la marca de 70.000 $. Además, se ha producido un aumento del interés del mercado abierto. En el sector de derivados, los contratos vigentes (o interés abierto) en el mercado de futuros de Bitcoin de Chicago Mercantile Exchange (CME) alcanzaron una cifra superior a 31.600 a fecha 27 de marzo. Y el interés global por el Bitcoin y los ETF al contado de Bitcoin puede seguir aumentando pues la bolsa de Londres (LSE) anunció el 25 de marzo que pondrá en marcha un mercado para bonos cotizados en bolsa (ETN) de Bitcoin y Ether y que empezará a aceptar solicitudes a partir del 8 de abril. Según datos de The Block, el interés abierto en el valor del USD del viernes al vencimiento del mes de marzo por los contratos de opciones de Bitcoin en la bolsa de derivados de criptomonedas Deribit ha aumentado a un máximo de 8.610 millones de dólares. En cambio, los vencimientos de final de mes en Deribit para enero y febrero fueron notablemente inferiores, en 3.740 millones de $ y 3.720 millones de $ respectivamente. Un aumento en el interés abierto señala una mayor liquidez y más participantes en el mercado.

Renta fija

Rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años en el 4,19%.
Rentabilidad de los bonos del Tesoro alemán a 10 años en el 2,29%. 
Rentabilidad de los bonos del Tesoro británico a 10 años en el 3,93%. 

Las rentabilidades del Tesoro subieron a principios de marzo para posteriormente caer tras la reunión de La Fed de marzo, en la que se mantuvieron los tipos de interés y se sugirió que, según nuevas previsiones, habría tres recortes de tipos este año para un total de 75 puntos básicos, siendo el primero de ellos probablemente en junio. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia han caído del 4,26% en febrero al 4,19%, mientras que la rentabilidad de los bonos del tesoro alemán a 10 años ha caído aún más, del 2,46% en febrero al 2,29%. La rentabilidad en Reino Unido también ha bajado del 4,18% en febrero al 3,93% de ahora. Los inversores creen que hay un 70,4% de probabilidades de que la Fed comience su ciclo de flexibilización en junio, según CME FedWatch Tool. Este descenso también se alinea con la típica aversión al riesgo de final de trimestre, posiblemente impulsada por el reajuste de carteras o el desapalancamiento. Se han observado patrones similares en el último viernes de febrero.

En Europa, el BCE mantuvo sus tipos sin cambios en su reunión de marzo, pero indicó que los recortes están en su agenda para su debate, pero que mucho de ello dependerá de los datos de los salarios de mayo. Los mercados estiman que el BCE realizará un recorte de tipos.

En Reino Unido, el banco de Inglaterra también mantuvo los tipos sin cambios, pero el gobernador del BdI Andrew Bailey dijo que el mercado tiene razón en esperar más de un recorte este año.

Nota: Los datos corresponden al 27 de marzo de 2024 a las 6:00 p.m. EDT

Actualizaciones bursátiles mundiales

¿Permanecerá fiel la Fed a su ruta establecida? En la reunión de marzo de la Fed, los tipos se mantuvieron sin variaciones con la expectativa, basada en nuevas previsiones del gráfico de puntos, de que habría 3 recortes de tipos este año. Sin embargo, el gobernador de la Fed Christopher Waller dijo en un discurso del miércoles 27 de marzo que aunque la Fed avanzara mucho por reducir la inflación el año pasado, se sentía decepcionado por las cifras de inflación  de los últimos dos meses. Sugirió que el progreso se ha ralentizado y que sería “apropiado reducir el número total de recortes o posponerlos para el futuro” como respuesta a los últimos datos de inflación. Esta preocupación en torno al número de recortes que la Fed debería realizar este año podría convertirse en un motor del mercado, pues la Fed en su reunión de marzo aumentó las expectativas de un recorte de tipo de 10 puntos básicos hasta el 2,6%. 

No obstante, el mayor riesgo para los mercados podría no venir de la política de la Fed, sino de la política fiscal al acercarnos al ciclo de las elecciones. La Oficina de Presupuestos del Congreso (CBO) ha resaltado la creciente deuda de EE. UU., que actualmente se sitúa en el 97% del PIB, y gran parte del crecimiento de esa deuda proviene de los recortes fiscales instituidos bajo la administración Trump. La CBO prevé que el ratio de deuda/PIB se sitúe en el 166% en 2054. El problema que las promesas de expansión fiscal puede traer también guardará relación con la calificación crediticia de EE. UU. Fitch retiró a EE. UU. su calificación de triple A el año pasado dada la “elevada y creciente carga de deuda general de la administración”. Moody’s aún mantiene la triple A para EE. UU. pero dijo en noviembre que había cambiado su previsión de estable a negativa. Al acercarse los candidatos presidenciales al día de las elecciones de noviembre, es probable que también veamos una retórica aumentada en ambas partes sobre política industrial, incluyendo la relocalización de la fabricación de vuelta a EE. UU. y la inversión en descarbonizar la economía. Ambas cuestiones podrían resultar inflacionistas para la economía estadounidense, lo que una vez más ejercerá presión en la Fed en 2025.

En qué pensar en abril de 2024

Hay numerosos riesgos y oportunidades para los inversores al entrar en abril. Aunque se espera que la inflación en EE. UU. caiga más en el 2T, con la expectativa de que el elusivo objetivo del 2% se acerque más, existe la preocupación de que la fortaleza del mercado laboral  y la todavía baja tasa de desempleo puedan llevar a la Fed a preocuparse por el exceso de demanda que cree una presión inflacionista y demore los recortes de tipos a después de junio. Los mercados vigilarán de cerca el indicador de inflación favorito de la Fed, el índice del gasto en consumo personal, que se conocerá el viernes, cuando cierren los mercados por las vacaciones de Semana Santa, así como el discurso del presidente de la Fed Jerome Powell, para entender la trayectoria de los recortes de tipos en meses venideros. Los inversores se centrarán en las implicaciones de cualquier retraso en los recortes de tipos, que, hasta ahora, han sido principalmente silenciados. También deberían vigilar si se produce una expansión de las acciones de las siete magníficas que han liderado el reciente crecimiento en el mercado. Al calentarse el periodo electoral en EE. UU. y como es probable que el debate en torno a las políticas industriales y el comercio aflore en meses venideros, los inversores en acciones también deberían considerar las implicaciones para algunas de estas empresas tecnológicas en particular, dado el lugar desde el que se abastecen para sus insumos. Además, las tensiones continuas en Oriente Medio con Hamas que se niega a aceptar la última oferta de alto el fuego de Israel e ignora la resolución de la ONU, junto al agravamiento de los ataques con drones y misiles a navíos comerciales en el Mar Rojo por los hutíes de Yemen desatan el temor a interrupciones a largo plazo en el comercio mundial al asfixiar el transporte por el Canal de Suez, que obliga a los barcos a tomar la ruta más larga  alrededor de África. También está la guerra actual en Ucrania que sigue afectando a los mercados de energía en Europa y a los precios a nivel mundial como resultado de los ataques con drones de Ucrania a instalaciones de energía rusas. 

Eventos clave en abril

Los posibles riesgos geopolíticos y de política monetaria para los inversores que podrían afectar negativamente a las ganancias corporativas, al rendimiento del mercado de valores, a las valoraciones de las divisas, a los mercados de bonos corporativos y soberanos y a las criptomonedas incluyen: 

7 de abril de 2024: elecciones en Polonia. Las elecciones locales servirán como primera prueba de cómo lo está haciendo el nuevo gobierno liberal-demócrata y si el partido de la oposición, Ley y Justicia (PiS), supondrá una grave amenaza. El gobernador del Banco Central de Polonia, Adam Glapiński, que fue nombrado por el partido conservador Ley y Justicia (PiS), ya está teniendo que salir a defender la decisión de recortar los tipos el pasado octubre, justo antes de las elecciones y cuando la inflación aún tenía dos dígitos, una medida que la coalición de Tusk tildó de motivada políticamente.

10 de abril de 2024: elecciones legislativas en Corea de Sur. Las elecciones programadas serán esenciales para la agenda de políticas del presidente Yoon, pues el partido en el gobierno no tiene mayoría actualmente en el parlamento. La economía surcoreana ha mejorado su previsión de crecimiento a pesar del aumento de la inflación por los precios más elevados de los alimentos, y la recuperación de las exportaciones por la demanda de semiconductores. Esto ha ayudado a compensar la baja demanda nacional provocada por los elevados tipos de interés del banco central, que actualmente se sitúan en el 3,5%. 

11 de abril de 2024; reunión de política monetaria del Banco Central Europeo. El BCE ha declarado que la presión sobre los precios nacionales sigue elevada, en parte debido al fuerte crecimiento de los salarios. La tasa de desempleo se sitúa en su nivel más bajo desde el comienzo del euro y el empleo creció en un 0,3% en el último trimestre de 2023, superando a la actividad económica. El BCE se centrará en ver cómo evolucionan los salarios. No obstante, es probable que surjan desacuerdos sobre si deberían ignorarse las continuas subidas de salarios.

17 de abril de 2024: elecciones legislativas de Croacia. El primer ministro Andrej Plenkovic (del partido en el gobierno Unión demócrata croata, HDZ) anunció el 8 de marzo que el parlamento se disolverá el 14 de marzo. Este anunció supuso una victoria para los partidos de la oposición que pedían elecciones anticipadas, aunque es probable que continúen participando en protestas contra el gobierno por alegaciones de corrupción. Las encuestas actuales indican que el HDZ sigue en cabeza aunque el SDP le ha recortado un 4% desde las encuestas de febrero.

17 - 19 de abril de 2024: reuniones del FMI y del Banco Mundial en Washington, DC, Estados Unidos. Los gobernadores de bancos centrales, ministros de economía, ejecutivos del sector privado y organizaciones de la sociedad civil se reunirán para debatir cuestiones que preocupan en el mundo, como el panorama económico mundial, la erradicación de la pobreza y el desarrollo económico. Aunque otros eventos auxiliares tendrán lugar del 15 al 20 de abril, las reuniones principales se celebrarán entre el 17 y el 19 de abril, cuando el FMI y el Banco Central presenten sus nuevas previsiones de crecimiento a nivel mundial.

17-19 de abril de 2024: reunión de ministros de exteriores del G7 en Capri, Italia. La reunión seguramente tendrá la guerra en Ucrania y el conflicto entre Hamas e Israel en un lugar destacado en su agenda. 

19 de abril al 1 de junio de 2024: elecciones generales en India. El primer ministro Narendra Modi busca ser reelegido para un tercer mandato. Las elecciones se celebrarán en siete fases que abarcan más de seis semanas con inicio el 19 de abril y finalización el 1 de junio.

30 de abril al 1 de mayo de 2024: reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Se espera que la Fed mantenga los tipos sin variaciones en la reunión que se celebrará entre el 30 de abril y el 1 de mayo. Es probable que la atención principal se centre en el crecimiento del desempleo, pues la Fed se fijará en cualquier leve debilitamiento para ayudar a justificar cualquier expansión crediticia. La Fed podría dar a entender que los 3 recortes de tipos indicados en la reunión de marzo podrían no materializarse si no se avanza en la reducción de la inflación, en lo que cada vez más parece ser una economía que envía señales de sobrecalentamiento. El presidente de la Reserva Federal de Atlanta Raphael Bostic ha comentado que ahora espera solo un recorte de tipos de un cuarto de punto este año frente a los dos recortes que antes había previsto, debido a la inflación persistente y a los datos económicos mejores de lo previsto. La cuestión del número de recortes también la ha planteado el miembro de la junta de gobierno de la Fed Christopher Waller, que ha sugerido que sería “apropriado reducir el número total de recortes de tipos o posponerlos en el futuro” como respuesta a los últimos datos de inflación. La Fed también busca ralentizar su ajuste cuantitativo (QT) algo más pronto de lo anteriormente esperado aunque, en palabras del presidente de la Fed Jerome Powell, se desean evitar algunos de los problemas que emergieron la última vez que se realizó un QT.

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