- Los mercados en febrero
- Índices bursátiles mundiales
- Divisas
- Criptomonedas
- Renta fija
- Noticias del sector de las materias primas
- Actualizaciones macroeconómicas mundiales
- Principales acontecimientos de marzo
Los mercados en febrero
Los mercados mundiales han alcanzado máximos históricos en el mes de febrero, con los índices S&P 500, Nasdaq, Stoxx 600 y Nikkei alcanzando máximos de varios años. Los valores tecnológicos, en particular el fabricante de chips de inteligencia artificial Nvidia, han estado a la cabeza. Los rendimientos de los bonos del Tesoro han sido más volátiles este mes, ya que los mercados prevén que la Reserva Federal (Fed) recorte los tipos este año, aunque los rendimientos han subido a lo largo del mes. Los mercados han seguido anticipando un crecimiento económico en EE. UU., mientras que la inflación se enfriaba en EE. UU., el Reino Unido y toda Europa. La euforia en torno a la inteligencia artificial (IA) y las acciones de las empresas tecnológicas relacionadas ha llevado a la renta variable a encadenar su quinto avance mensual consecutivo. La creciente influencia de un pequeño grupo de empresas a la hora de impulsar el mercado en general acerca de los niveles de concentración en los mercados mundiales de renta variable, con EE. UU. con los "Siete Magníficos" y Europa con sus "Granolas", es decir, GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP y Sanofi, está creando cierta inquietud en los mercados. Parece que los inversores podrían estar cada vez más preocupados por los resultados futuros, dado que muchas empresas se verán obligadas a hacer frente a un aumento de los gastos netos por intereses, un debilitamiento de la capacidad de fijación de precios y un aumento de los costes laborales unitarios, debido a que los mercados laborales siguen siendo históricamente estrechos en EE. UU. y Europa.
Sin embargo, en general, las expectativas de que continúe la desinflación y de que el crecimiento de EE. UU. siga siendo fuerte apoyan las halagüeñas perspectivas de los mercados para marzo. No obstante, existe la posibilidad de que veamos una mayor divergencia en los mercados de bonos de cara al futuro, ya que es probable que el panorama de crecimiento y los consiguientes resultados políticos difieran entre EE. UU., el Reino Unido y Europa. Esto podría alimentar la volatilidad de las divisas en marzo y a principios del segundo trimestre.
El cambiante panorama económico
A finales del año pasado, la economía de EE. UU. creció a un ritmo más lento, ya que la revisión a la baja de los inventarios enmascaró el aumento del gasto y la inversión de los hogares. El PIB estadounidense aumentó a un ritmo anualizado del 3,2% en el cuarto trimestre del año. Sin embargo, la confianza de los consumidores estadounidenses cayó en febrero, según el Conference Board, que situó su índice de confianza en 106,7 puntos, frente a los 110,9 puntos revisados en el mes de enero. El descenso del índice en febrero se produjo después de tres meses consecutivos de subidas. Los niveles de actividad empresarial también han descendido, con el índice PMI compuesto flash de S&P cayendo hasta los 51,40 puntos en febrero desde los 52 puntos de enero. El índice PMI flash del sector servicios cayó a 51,3 puntos desde los 52,5 puntos de enero, ya que los subcomponentes de nuevos pedidos, empleo y precios de insumos disminuyeron. El PMI flash manufacturero se situó en 50,3 y 52,9 puntos, respectivamente. El índice adelantado del Conference Board también se deterioró hasta el -0,4% intermensual en enero, frente al -0,2% del mes anterior. El IPC aumentó un 0,3% en enero, tras haber subido un 0,2% en diciembre, mientras que en los 12 meses transcurridos hasta enero, el IPC aumentó un 3,1% tras protagonizar un avance del 3,4% en diciembre. El índice PCE de enero, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, se situó en el 0,3% intermensual y el 2,4% interanual, por debajo de las expectativas del mercado. Esta caída del PCE reforzará las expectativas de recortes de la Fed este año. En febrero, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal han seguido mostrándose prudentes en cuanto a la senda prevista de recortes de tipos. Como resultado, los inversores han aplazado la posibilidad de que se produzca un recorte de tipos hasta junio, y algunos especulan con que la todavía resistente economía estadounidense podría conducir a un tipo neutral más alto con menos recortes de tipos para 2024 y 2025.
La economía de la zona euro ha conseguido evitar una recesión técnica, pero su mayor economía, Alemania, sigue experimentando un crecimiento anémico, y el Gobierno alemán ha recortado su previsión de crecimiento para este año a tan solo el 0,2%, tras sufrir una contracción en 2023. La actividad empresarial parece mejorar, ya que el índice PMI compuesto flash de HCOB de la eurozona se situó en 48,9 puntos en febrero, frente a los 47,9 de enero, alcanzando un máximo de 8 meses. El PMI flash de servicios de la zona euro de HCOB se ha situado finalmente en la frontera de la expansión, en 50,0 puntos, frente a los 48,4 de enero, lo que es un máximo de 7 meses. Sin embargo, el PMI manufacturero flash de la zona euro de HCOB volvió a caer en febrero, situándose en 46,1, por debajo de los 46,6 puntos de enero y en su nivel más bajo en 2 meses. El Banco Central Europeo estará atento a los datos de inflación de la eurozona que se publicarán el viernes, mientras estudia cuándo podría ser el momento más conveniente para hacer la primera bajada de tipos. La inflación en España cayó al 2,9% interanual en febrero, frente al 3,5% de enero y por debajo del 3% por primera vez en seis meses, mientras que la inflación francesa se ralentizó hasta el 3,1% interanual, frente al 3,4% de enero, y la alemana descendió al 2,7% en febrero, frente al 3,1% de enero. El crecimiento del empleo en la zona euro aumentó otro 0,3% intertrimestral en el cuarto trimestre, lo que deja al BCE preocupado por el posible aumento de los salarios, a pesar de la continua debilidad de los principales países de la eurozona, Alemania y Francia. Una nota positiva para la zona euro es que la crisis energética, tras la invasión rusa de Ucrania, parece haber terminado en gran medida, ya que los precios del gas natural han vuelto a los niveles de 2021 y los precios de la electricidad también han caído. Sin embargo, sigue habiendo riesgos, ya que la tendencia regulada a aumentar la energía verde y la introducción progresiva de los créditos de carbono en 2026 pueden seguir afectando a los mercados energéticos.
En el Reino Unido, la economía sigue en terreno negativo y el mercado laboral, todavía tenso, y el elevado crecimiento salarial hacen improbable que el Banco de Inglaterra (BoE) recorte los tipos a corto plazo. La tasa de desempleo bajó del 3,9% en noviembre al 3,8% en diciembre, mientras que el crecimiento salarial se ralentizó del 6,7% interanual al 6,2%, ya que las vacantes de empleo cayeron en 26.000 el trimestre pasado. Sin embargo, los salarios siguen estando significativamente por encima de los niveles que estarían en línea con el objetivo de inflación del Banco de Inglaterra. El país se encuentra en una recesión técnica, ya que el PIB cayó un 0,3% intertrimestral en el último trimestre de 2023 debido a la reducción del gasto público y de los consumidores. No obstante, se vislumbran señales de mejora en el horizonte, ya que el índice PMI compuesto flash de febrero se situó en 53,3 puntos, por encima del 52,9 de enero y el más alto de los últimos nueve meses.
Índices de los mercados mundiales
EE. UU.:
El S&P 500 +4,62% acumulado mensual y +6,28% acumulado anual
El Nasdaq 100 +4,28% acumulado mensual y +6,21% acumulado anual
El Dow Jones Industrial Average +2,15% acumulado mensual y +3,40% acumulado anual
El NYSE Composite +3,92% acumulado mensual y +4,28% acumulado anual
Europa:
El Stoxx 600 +1,84% acumulado mensual y +3,26% acumulado anual
El DAX +4,13% acumulado mensual y +5,07% acumulado anual
El CAC 40 +3,89% acumulado mensual y +5,45% acumulado anual
El FTSE 100 -0,07% acumulado mensual y -1,40% acumulado anual
El IBEX 35 -0,09% acumulado mensual y -0,33% acumulado anual
El FTSE MIB +6,09% acumulado mensual y +7,47% acumulado anual
Mundial:
El MSCI World Index +4,09% acumulado mensual y +4,64% acumulado anual
El Hang Seng +6,79% acumulado mensual y -2,99% acumulado anual
Las acciones de las empresas de gran capitalización han tenido un mes de febrero mixto, con Meta Platforms, Amazon, Microsoft y Tesla al alza. Meta Platforms anunció a principios de mes que Hock E. Tan, director ejecutivo del fabricante de chips Broadcom, y John Arnold, antiguo ejecutivo de comercio de energía en Enron, ahora implicado en proyectos de líneas de transmisión eléctrica de alto voltaje, han sido elegidos miembros del consejo de administración de la empresa, con efecto inmediato. Nvidia se disparó en febrero tras la publicación de sus resultados del cuarto trimestre de 2023, que mostraron un aumento de los ingresos del 265% con respecto al mismo periodo del año anterior. La capitalización bursátil de Nvidia ha aumentado en más de 700.000 millones de dólares este año. Apple ha bajado este mes. La empresa se ha visto obligada a cancelar sus ambiciones de vehículos eléctricos. Alphabet, por su parte, también ha bajado en febrero al enfrentarse a las críticas por un generador de imágenes de inteligencia artificial (IA).
Las acciones de las empresas del sector energético han tenido un mes mixto y volátil, ya que los inversores han sopesado los riesgos geopolíticos en curso frente a una oferta sólida y un dólar todavía fuerte. Phillips 66, Energy Fuels, Shell, Halliburton y Apa Corp (US) han bajado, mientras que Marathon Petroleum, Occidental Petroleum Corporation, BP, ExxonMobil, Chevron y Baker Hughes Company han subido.
Las acciones de los sectores de los materiales y la minería han tenido que lidiar con un dólar todavía fuerte. Sin embargo, los precios del níquel han alcanzado su nivel más alto en más de dos meses debido a la preocupación por la oferta del principal productor, Indonesia. Los valores mineros Freeport-McMoRan, Newmont Mining y Sibanye Stillwater han bajado, mientras que Nucor Corporation ha subido este mes después de que su consejo aprobara una financiación de 860 millones de dólares para la construcción de una microfábrica de barras de refuerzo en el noroeste del Pacífico. Sin embargo, si el oro se mantiene dentro del rango, el metal precioso podría frenar el crecimiento de Newmont Mining, que es la mayor minera de oro del mundo. Sibanye Stillwater ha advertido de que sus beneficios anuales se desplomarían hasta un 91% en 2023, debido principalmente a la fuerte caída de los precios del paladio y el rodio. Los valores de las empresas de materiales han tenido un mes mixto, con Albemarle al alza este mes después de publicar unos beneficios trimestrales ajustados mejores de lo esperado debido a sus agresivos recortes de costes, mientras que CF Industries Holdings también ha subido. Yara International ha caído en febrero, mientras que Mosaic y Celanese Corporation se han mantenido relativamente estables durante el mes.
Materias primas
Los precios del petróleo han subido a lo largo de febrero debido a los riesgos geopolíticos, aunque se han mantenido dentro de un rango debido al aumento de la oferta mundial. El hecho de no haber alcanzado un acuerdo de alto el fuego entre Hamás e Israel y el aumento de los ataques estadounidenses y aliados contra objetivos de los hutíes, en un esfuerzo por combatir las interrupciones del transporte marítimo comercial en la región del Mar Rojo, han servido de apoyo. El petróleo también ha subido debido a los indicios de que China podría estar aumentando la demanda y a la posibilidad de que la OPEP siga recortando la producción. En cuanto a la oferta, la capacidad excedente ha alcanzado máximos de varios años.
Los precios del oro han bajado en febrero arrastrados por el aumento de los rendimientos, pero han seguido apoyados por el riesgo geopolítico en Oriente Medio.
Divisas
El dólar se ha mantenido firme en febrero. La GBP -0,21% intermensual y -0,56% interanual frente al dólar. A pesar de que el Reino Unido está cayendo en una recesión técnica, la libra esterlina sigue siendo una de las divisas con mejor comportamiento en lo que va de año, debido sobre todo a la perspectiva de tipos de interés más altos durante más tiempo en el Reino Unido frente a la zona euro y EE. UU. De acuerdo con Refinitiv, los traders del mercado monetario apuestan por que el Banco de Inglaterra (BoE) empiece a relajar su política a partir del mes de agosto, con solo 56 puntos básicos de recortes de tipos este año, lo que implica alrededor de dos movimientos de un cuarto de punto para finales de 2024. El EUR +0,18% intermensual y -1,82% interanual frente al dólar. Ante la caída de la inflación en las principales economías de la eurozona y el estancamiento general del crecimiento, los traders prevén que el BCE recorte los tipos en junio.
Criptomonedas
El bitcoin +42,59% acumulado mensual y +44,53% acumulado anual
El ethereum +45,85% acumulado mensual y +45,37% acumulado anual
El bitcoin ha alcanzado su nivel más alto desde noviembre de 2021. El aumento de este mes podría deberse principalmente a los nuevos ETFs de bitcoin al contado que comenzaron a cotizar en enero. Estos ETFs ya han registrado más de 6.000 millones $ en entradas. El bitcoin también se ha visto respaldado por la próxima reducción a la mitad, prevista para el mes de abril. Esto reduce la oferta de nuevos bitcoins. Sin embargo, como la mayor parte del bitcoin ya ha sido minado, el impacto del acontecimiento podría no ser tan fuerte como en anteriores divisiones. Gracias al reciente rally, el bitcoin está en camino de su mayor ganancia mensual desde diciembre de 2020. Según ha informado Bloomberg, los 9 nuevos ETFs al contado tienen más de 300.000 bitcoins, o siete veces la cantidad de nuevas monedas minadas desde el 11 de enero. Tras la reducción a la mitad, el número de nuevas monedas minadas diariamente disminuirá a 450 desde las 900 actuales. Si esta demanda se mantiene constante, es probable que la subida del bitcoin continúe.
Renta fija
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúa en el 4,26%.
La rentabilidad de la deuda alemana a 10 años se sitúa en el 2,46%.
La rentabilidad de la deuda del Reino Unido a 10 años se sitúa en el 4,18%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro han vuelto a dispararse en febrero por una combinación de nuevas emisiones y la aceptación por parte de los mercados de que la Reserva Federal solo podría realizar 3 recortes de tipos este año, retrasando el primero probablemente hasta junio como mínimo.
En Europa, el BCE se ha comprometido prácticamente a realizar cualquier recorte lentamente con el fin de asegurarse de que la zona euro ha alcanzado de forma sostenible su objetivo de inflación. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha dejado claro que el banco central no recortará los tipos hasta que haya más claridad en torno a los datos salariales negociados del primer trimestre, que se publicarán en mayo. El Banco Central Europeo se ha mostrado preocupado por la rigidez de la inflación de los servicios.
En el Reino Unido, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha declarado que las apuestas de los inversores sobre recortes de los tipos de interés este año "no son descabelladas", pero se ha resistido a dar fechas para los primeros recortes. Esto podría deberse a que la inflación general se mantuvo sin cambios en enero en el 4%. Sin embargo, la inflación general intermensual cayó al -0,6% tras registrar un sorprendente repunte en el mes de diciembre. Bailey ha señalado que el banco no necesita ver caer la inflación hasta su objetivo del 2% antes de empezar a recortar los tipos. No obstante, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, ha hecho hincapié en la necesidad de disponer de varios meses más de datos, mientras que Megan Greene y Catherine Mann, miembros del Comité de Política Monetaria, han destacado la actual rigidez del mercado laboral y el riesgo potencial que ello supone para la inflación.
Nota: Los datos son del 28 de febrero de 2024 a las 17.00 EST
Actualizaciones macroeconómicas mundiales
¿Hasta cuándo aguantará la Fed? El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, declaró el miércoles que, aunque todavía queda camino por recorrer para alcanzar el objetivo de inflación del 2%, se abre la puerta a recortes de los tipos de interés este año en función de los datos. "Aunque la economía ha recorrido un largo camino para lograr un mayor equilibrio y alcanzar nuestro objetivo de inflación del 2%, todavía no hemos llegado", dijo Williams, y añadió: "Me comprometo a restablecer plenamente la estabilidad de precios en el contexto de una economía y un mercado laboral fuertes". Tanto Williams como la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, han coincidido en que el primer recorte será probablemente apropiado "a finales de este año", mientras que Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, ha dicho que actualmente prevé un recorte para algún momento de este verano. El mercado espera que el primer recorte se produzca en junio, y los inversores prevén recortes de 100 puntos básicos este año.
¿Se ha evitado de nuevo el cierre? El miércoles 28 de febrero, los líderes del Congreso acordaron prorrogar hasta el 8 de marzo la financiación de seis proyectos de ley completos que abarcan los departamentos de Agricultura, Justicia, Comercio, Energía, Interior, Transporte y Vivienda y Desarrollo Urbano. El acuerdo también prorrogaría hasta el próximo 22 de marzo la financiación de los seis proyectos anuales restantes, que abarcan los departamentos de Trabajo y Sanidad y Servicios Humanos, el Pentágono y otras oficinas. El acuerdo proporcionaría una semana de financiación temporal y evitaría un cierre parcial. El resto del gobierno estadounidense, incluidos los departamentos de Defensa y Seguridad Nacional, se enfrentarían a un posible cierre el 23 de marzo. La Cámara de Representantes, que está controlada por los republicanos, celebrará hoy por la tarde una votación. Si es aprobada, será enviada al Senado, que está controlado por los demócratas, donde deberá aprobarse el plan provisional, conocido como "resolución continua", antes de que el presidente Joe Biden pueda convertirlo en ley.
En qué pensar en marzo de 2024
Hay una serie de riesgos y oportunidades para los inversores a medida que avanzamos hacia marzo. Aunque se espera que la inflación estadounidense siga cayendo en el primer trimestre del año, existe la preocupación de que la fortaleza del mercado laboral y la todavía baja tasa de desempleo puedan llevar a la Fed a preocuparse por un exceso de demanda que genere presiones inflacionistas. Sin embargo, dado que los mercados han seguido subiendo en gran medida desde principios de 2024 y que los beneficios empresariales han sido en general elevados a pesar de los altos tipos de interés, los mercados tratarán de comprender la trayectoria de los beneficios en los próximos meses. También estarán pendientes de si se produce una ampliación de las siete empresas de gran capitalización que han liderado el reciente crecimiento del mercado. Con el ciclo electoral calentándose en EE. UU. y un intento de última hora para evitar un cierre del Gobierno, es probable que el ciclo electoral provoque nuevas luchas políticas partidistas que podrían influir en la formulación de políticas con un impacto geopolítico significativo. Las continuas tensiones en Oriente Medio, con Hamás negándose a aceptar la última oferta de alto el fuego de Israel y los continuos ataques a buques comerciales en el Mar Rojo por parte de los hutíes de Yemen, están avivando los temores de que se pueda producir una interrupción a largo plazo del comercio mundial y el impacto potencial que esto tendrá en las cadenas de suministro y en la lucha contra la inflación, ya que los costes del transporte marítimo aumentan y los márgenes de beneficio de las empresas pueden reducirse.
Principales acontecimientos de marzo
Entre los posibles riesgos políticos y geopolíticos para los inversores que podrían afectar de forma negativa a los beneficios empresariales, la evolución de los mercados bursátiles, las valoraciones de las divisas, los mercados de bonos soberanos y corporativos y las criptomonedas se incluyen:
5 de marzo de 2024 - Supermartes, EE. UU. Alrededor de un tercio de todos los delegados a las convenciones de nominación presidencial se pueden ganar en el Supermartes, más que en cualquier otro día, lo que prácticamente determina los nominados de cada partido político importante. Sin embargo, aunque el expresidente Donald Trump es actualmente el favorito del partido republicano, todavía se enfrenta a varios cargos penales. El Tribunal Supremo de EE. UU. ha acordado aceptar una apelación sobre si es inmune a la persecución penal por actos cometidos en el cargo, y los argumentos comenzarán el 22 de abril.
7 de marzo de 2024 - Reunión de política monetaria del Banco Central Europeo. Actualmente se prevén menos de cuatro recortes de tipos para 2024 y solo uno para junio. Los responsables políticos del Banco Central Europeo han declarado que buscan que la reducción de la inflación sea sostenible. La inflación se moderó hasta el 2,8% en el mes de enero, desde un máximo del 10,6% alcanzado en octubre de 2022, y se espera que siga bajando.
10 de marzo de 2024 - Elecciones legislativas, Portugal. El pasado noviembre, el presidente Marcelo Rebelo de Sousa dijo que disolvería el Parlamento y celebraría elecciones en marzo de 2024 tras la dimisión el 7 de noviembre del Primer Ministro Antonio Costa, que está siendo investigado por corrupción.
15-17 de marzo de 2024 - Elecciones presidenciales, Rusia. Se espera que el actual presidente Vladimir Putin gane la reelección. Las elecciones no se considerarán libres ni justas debido a la exclusión de candidatos de la oposición.
19-20 de marzo de 2024 - Reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos en el objetivo del 5,25%-5,50%. Los responsables políticos de la Fed, incluidos los gobernadores Lisa Cook y Christopher Waller, han reiterado que la Fed necesita tener una mayor confianza en que la inflación está en camino de volver al objetivo del 2% del banco central antes de acordar recortes de tipos.
21 de marzo de 2024 - Resumen y actas de la política monetaria del Banco de Inglaterra. Tal y como se esperaba, el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos en el 5,25% en la reunión de febrero. El economista jefe del BoE, Huw Pill, hizo hincapié en la necesidad de contar con varios meses más de datos, mientras que los miembros del Comité de Política Monetaria, Megan Greene y Catherine Mann, reconocieron cierta relajación en las presiones salariales, pero destacaron la continua rigidez del mercado laboral. Actualmente, los mercados prevén recortes de alrededor de 100 puntos básicos en 2024, que se espera que tengan lugar en el tercer trimestre del año.
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