- Los mercados en enero
- Índices bursátiles mundiales
- Divisas
- Criptomonedas
- Renta fija
- Noticias del sector de las materias primas
- Actualizaciones macroeconómicas mundiales
- Principales acontecimientos de febrero
Los mercados en enero
Con la reversión de la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el debilitamiento del USD a medida que se acercaban las perspectivas de recortes de tipos, los inversores llegaron a enero de celebración. Los mercados de renta variable, como el índice S&P 500, subieron en enero ante las expectativas de un crecimiento económico continuado en EE. UU., el enfriamiento de la inflación en EE. UU., el Reino Unido y Europa y los recortes de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Los bonos del gobierno estadounidense registraron las mayores subidas del año después de que los datos de empleo, que fueron más débiles de lo esperado, y la ralentización de los costes laborales apaciguaran los mercados. La rentabilidad de la nota de referencia del Tesoro a 10 años cayó 19,7 puntos básicos durante el mes de enero, con lo que registró su mejor comportamiento mensual desde octubre de 2023. A pesar de que, según ha informado el Financial Times, el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha anunciado que aumentará el tamaño de las subastas en la mayoría de los vencimientos durante los próximos tres meses, con las subastas a dos y cinco años alcanzando tamaños récord, la subasta a cinco años de abril, por 70.000 millones de dólares, la mayor de la historia para la deuda con un vencimiento de dos años o más, los mayores rendimientos asociados con el aumento de la emisión podrían ser limitados. Esto se debe a que es probable que esta sea la última gran emisión durante un tiempo. El Tesoro ha dicho: "Basándonos en las actuales necesidades de endeudamiento proyectadas, el Tesoro no prevé la necesidad de realizar nuevos aumentos en los tamaños de las subastas de cupones nominales o FRN [floating rate note] durante al menos los próximos trimestres".
A medida que avanzamos en febrero, los mercados se encuentran ahora algo decepcionados e inciertos, con las acciones sufriendo su peor día en cuatro meses después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijera que no cree que sea probable que el banco central recorte los tipos en marzo. "No creo que sea probable que alcancemos un nivel de confianza para la reunión de marzo. No creo que sea el caso base". Este ha añadido: "Queremos ver más datos buenos. No es que estemos buscando mejores datos, estamos buscando una continuación de los buenos datos que hemos estado viendo".
A pesar de que esto podría haber sido una decepción para los inversores que esperaban un rápido giro moderado, la Fed ha hecho lo que se esperaba: ha dejado los tipos sin cambios y se ha mantenido fiel a su declaración de "más alto durante más tiempo". No obstante, el banco ha reconocido que "los riesgos para alcanzar sus objetivos de empleo e inflación se están equilibrando mejor".
Así pues, no todo está perdido para los inversores, ya que las expectativas de que continúe la desinflación y de que el crecimiento de EE. UU. siga siendo fuerte favorecen las optimistas perspectivas de los mercados. Sin embargo, aunque es muy probable que asistamos a una ralentización de la inflación de los bienes hacia el objetivo de la Reserva Federal y se afianzan las expectativas de recortes de tipos para el segundo trimestre del año, es improbable que la inflación propiamente dicha se mantenga en ese nivel, dado el empuje todavía fuerte de la demanda procedente de un mercado laboral estructuralmente más ajustado. También es mayor la preocupación por las valoraciones excesivas, especialmente en los "siete magníficos" valores del S&P 500, ya que los márgenes se enfrentarán a presión a medio plazo por un entorno de tipos todavía elevados, las presiones salariales y una inflación por encima del objetivo.
El cambiante panorama económico
La economía de EE. UU. creció en el cuarto trimestre del 2023 más de lo previsto, un 3,3%. La confianza de los consumidores estadounidenses también aumentó en el mes de enero. De acuerdo con el Conference Board, el índice de confianza de los consumidores alcanzó su nivel más alto en dos años, 114,8 puntos en enero, frente a los 108,0 revisados en diciembre. El crecimiento del empleo parece ralentizarse, con los datos del Instituto de Investigación ADP mostrando que las empresas añadieron 107.000 puestos de trabajo en enero, menos de lo esperado, y que el crecimiento de los salarios de los trabajadores se ralentizó. Sin embargo, el mercado laboral sigue siendo estrecho y los niveles de actividad empresarial no dejan de subir, con el PMI compuesto de S&P alcanzando un máximo de siete meses de 52,3 puntos. El índice de actividad manufacturera y de servicios se situó en 50,3 y 52,9 respectivamente.
La economía de la zona euro ha conseguido evitar una recesión técnica, pero su mayor economía, Alemania, sigue experimentando un crecimiento anémico. La actividad empresarial parece estar ralentizándose, y el PMI compuesto de HCOB de enero de la zona euro se mantiene en territorio de contracción, a pesar de haber subido hasta los 47,9 puntos en enero desde los 47,6 de diciembre. La actividad manufacturera también se mantuvo en territorio de contracción en enero, con el PMI manufacturero de HCOB elevándose hasta 46,6 en enero desde el 44,4 de diciembre, todavía firmemente por debajo de la marca de 50 que separa el crecimiento de la actividad de la contracción. El PMI manufacturero de HCOB de Alemania subió hasta los 45,5 puntos en enero desde los 43,3 registrados en diciembre, aumentando por sexto mes consecutivo. Cyrus de la Rubia, economista jefe del Banco Comercial de Hamburgo (HCOB), ha declarado: "Esta trayectoria sugiere que el crecimiento podría remontar en los próximos meses". La producción, los nuevos pedidos y la actividad de compras cayeron al ritmo más lento de los últimos meses, según la encuesta. Sin embargo, el impacto de los crecientes riesgos geopolíticos se está dejando sentir, ya que los plazos de entrega de los proveedores se han visto afectados por los retrasos en los envíos procedentes de Asia debido a los acontecimientos en el Mar Rojo. La inflación general de la eurozona se situó en enero en el 2,4%, por debajo del 2,9% de diciembre (que todavía tuvo algunos efectos de base), pero por encima de las expectativas del mercado. La inflación subyacente de enero, medida clave que vigila el BCE, tan solo bajó hasta el 3,3% desde el 3,4%.
En el Reino Unido, la economía sorprendió al alza en enero, con el PMI compuesto de S&P Global subiendo hasta los 52,5 puntos, frente a los 52,1 del mes anterior, aunque el PMI manufacturero continuó su declive, cayendo hasta 47 desde los 47,3 puntos registrados en diciembre. La inflación de los precios de las tiendas bajó al 2,9% en enero desde el 4,3% visto en diciembre. Las fuertes caídas de los precios de la energía desde que el Banco de Inglaterra (BoE) publicara sus últimas previsiones el 2 de noviembre hacen prever que la inflación se sitúe en su objetivo del 2% en un futuro no muy lejano. El Banco de Inglaterra ha mantenido hoy los tipos de interés en el 5,25%, y su gobernador, Andrew Bailey, ha dicho: "Necesitamos ver más pruebas de que la inflación va a caer hasta el objetivo del 2%, y mantenerse ahí, antes de que podamos bajar los tipos de interés". El banco suavizó su lenguaje sobre las perspectivas de los tipos de interés al abandonar su advertencia de que sería necesario un "mayor endurecimiento" si surgían presiones inflacionistas más persistentes. En su lugar, el BoE ha dicho que "seguirá vigilando durante cuánto tiempo la Tasa Bancaria debería mantenerse en su nivel actual".
Índices bursátiles mundiales
EE. UU.:
El S&P 500 +3,31% acumulado mensual
El Nasdaq 100 +1,87% acumulado mensual
El Dow Jones Industrial Average +2,06% acumulado mensual
El NYSE Composite +0,35% acumulado mensual
De acuerdo con los datos de LSEG I/B/E/S, la estimación de crecimiento combinado interanual de los beneficios en el cuarto trimestre de 2023 es del 6,1%. Si se excluye el sector energético, la tasa de crecimiento del índice se sitúa en el 9,7%. De las 176 empresas del índice S&P 500 que presentaron sus informes de beneficios el 31 de enero para el cuarto trimestre del año pasado, el 80,1% lo hizo por encima de las expectativas de los analistas. La estimación de crecimiento interanual de los ingresos en el cuarto trimestre de 2023 es del 3,1%. Si se excluye el sector energético, la tasa de crecimiento del índice se sitúa en el 4,3%.
Europa
El Stoxx 600 +1,46% acumulado mensual
El DAX +0,91% acumulado mensual
El CAC 40 +1,51% acumulado mensual
El FTSE 100 -1,33% acumulado mensual
El IBEX 35 -0,24% acumulado mensual
El FTSE MIB +1,39% acumulado mensual
Mundial
El MSCI World Index +1,46% acumulado mensual
El Hang Seng -9,16% acumulado mensual
Las acciones de las empresas de gran capitalización han tenido un mes de enero mixto, pero se han visto fuertemente afectadas por las declaraciones de la Reserva Federal de que los recortes de tipos no se producirán tan rápidamente como el mercado había estado anticipando, lo que ha dado lugar a que Meta Platforms, Amazon, Microsoft y Alphabet experimenten sus mayores caídas diarias desde finales de octubre, mientras que Apple y Nvidia han registrado las mayores caídas desde el 2 de enero. Sin embargo, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms y Microsoft subieron en enero, aunque las acciones de Alphabet y Microsoft se han visto afectadas tras publicar sus informes del cuarto trimestre. Alphabet ha informado de que los ingresos de su negocio principal de publicidad en búsquedas no han alcanzado las estimaciones, mientras que los inversores se han preocupado por el aumento de los costes de Microsoft para desarrollar funciones de inteligencia artificial (IA). La compañía prevé unos gastos operativos de entre 15.800 y 15.900 millones de dólares en el trimestre actual, frente a los 15.400 millones del anterior. Apple y Tesla han bajado en enero. Apple se ha visto obligada a retirar una función de seguimiento del oxígeno en sangre de dos de sus modelos de reloj insignia en EE. UU. en medio de una disputa sobre propiedad intelectual. Tesla cayó después de que su director ejecutivo, Elon Musk, advirtiera a los inversores de una posible ralentización del crecimiento de los ingresos de la empresa en 2024 y de que informara de una caída del margen bruto en el cuarto trimestre y advirtiera de un crecimiento "notablemente menor" de las ventas de vehículos este año. Musk ha dicho que Tesla ahora se centrará en la producción de un modelo de coche eléctrico más barato, cuyo lanzamiento está previsto para la segunda mitad de 2025.
Las acciones de las empresas del sector energético han tenido un mes mixto y volátil, ya que los inversores han sopesado los crecientes riesgos geopolíticos frente a las perspectivas de beneficios. Phillips 66 y Energy Fuels han subido en enero, después de que Phillips 66 superara las estimaciones de beneficios trimestrales, favorecida por los sólidos márgenes de refino y las ganancias de su unidad midstream, lo que hizo subir sus acciones un 2,6%, hasta alcanzar un máximo histórico de 146,11 dólares. Energy Fuels se ha beneficiado de que los precios del uranio han alcanzado su nivel más alto en más de 16 años. Marathon Petroleum también ha subido tras superar las estimaciones de beneficios trimestrales, apoyada por los sólidos márgenes de los productos refinados y las altas tasas de utilización de las refinerías. Occidental Petroleum Corporation, BP, ExxonMobil, Chevron, Baker Hughes Company, Apa Corp (US) y Shell han bajado durante el mes de enero. Shell ha comunicado unos menores beneficios anuales debido a la caída de los precios de la energía el año pasado. Halliburton ha bajado este mes pese a superar las expectativas de beneficios trimestrales, favorecida por la fortaleza de su negocio de perforación y evaluación.
Las acciones de los sectores de los materiales y la minería han tenido en general un mal mes de enero debido a la fortaleza del dólar, la preocupación por la demanda de China y el exceso de oferta de litio y níquel. Los valores de las empresas mineras Freeport-McMoRan, Newmont Mining y Sibanye Stillwater han bajado. Por su parte, Nucor Corporation ha subido después de que la empresa informara de unos beneficios en el cuarto trimestre de 3,16 dólares por acción y de que espera que los beneficios en el primer trimestre de 2024 aumenten en comparación con el cuarto trimestre del año pasado. Los valores de materiales también han tenido un mal mes, con Albemarle, CF Industries Holdings, Yara International, Mosaic y Celanese Corporation a la baja en enero, ya que los beneficios del cuarto trimestre de 2023 del S&P 500 mostraron una caída del -20,7% en el sector de los materiales.
Materias primas
Los precios del petróleo han disfrutado de una ligera subida en enero en respuesta al aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, la escalada de ataques a buques comerciales en el Mar Rojo y la preocupación por la caída de la demanda en China, segundo importador mundial. El petróleo también se ha visto afectado en enero por la interrupción temporal de la producción en Dakota del Norte (EE. UU.) debido a las condiciones meteorológicas extremas, mientras que los disturbios han frenado la producción en Libia. Los mercados también han tenido que sopesar la posibilidad de que continúen los recortes de producción de la OPEP y de que el suministro venezolano se vea más limitado si EE. UU. vuelve a imponer sanciones al país. En lo que a la oferta en sí respecta, la producción de petróleo de la OPEP ha registrado en enero la mayor caída mensual desde julio, ya que varios miembros han aplicado los nuevos recortes voluntarios de producción acordados con la alianza más amplia OPEP+. La OPEP bombeó 26,33 millones de barriles diarios (bpd) en enero, 410.000 bpd menos que en diciembre, según un estudio de Refinitiv. El total de diciembre excluye a Angola, que ha abandonado la OPEP. Sin embargo, el aumento de las reservas de crudo en Estados Unidos ha contrarrestado en cierta medida esta preocupación.
Divisas
El dólar ha caído en enero ante el repunte de los bonos. Aunque la GBP -0,33% intermensual frente al dólar, ha sido una de las divisas con mejor comportamiento en lo que va de 2024, debido sobre todo a la perspectiva de tipos de interés más altos durante más tiempo en el Reino Unido frente a la zona euro y EE. UU. El EUR -1,98% intermensual frente al USD. Ante la caída de la inflación en las principales economías de la eurozona y el estancamiento general del crecimiento, los traders anticipan que el BCE podría recortar los tipos ya en el mes de abril, a pesar de que la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha sugerido anteriormente que no se considerará un recorte de los tipos hasta junio.
Criptomonedas
El bitcoin +1,21% acumulado mensual
El ethereum -0,44% acumulado mensual
El mercado de las criptomonedas se ha visto agitado por la aprobación por parte de la SEC de los ETFs de bitcoin al contado el pasado 10 de enero, lo que abrió la exposición al bitcoin a los inversores. Sin embargo, el bitcoin continuó cayendo durante la mayor parte de enero, en gran parte debido a las salidas del GBTC de Grayscale, que pasó de ser un fideicomiso a convertirse en ETF tras la decisión de la SEC. Un informe de CoinShares indica una salida total desde la conversión de algo más de 5.000 millones de dólares a fecha de 26 de enero.
Renta fija
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúa en el 3,94%.
La rentabilidad de la deuda alemana a 10 años se sitúa en el 2,17%.
La rentabilidad de la deuda del Reino Unido a 10 años se sitúa en el 3,79%.
Los rendimientos del Tesoro cayeron arrastrados por las declaraciones de la Fed de que no espera recortar los tipos de interés hasta que haya más pruebas de que la inflación está bajando. De acuerdo con la herramienta FedWatch de CME, en la actualidad los mercados solo valoran en un 36% las posibilidades de que se produzca una bajada de tipos en marzo, mientras que los mercados de futuros valoran en casi un 90% las posibilidades de que haya una bajada de tipos en mayo.
En Europa, el BCE, a pesar de mantener los tipos en el 4% durante su reunión de enero, se mostró confiado en que la inflación se estaba controlando, lo que dio lugar a que los mercados creyeran que la relajación de la política monetaria podría empezar a principios del segundo trimestre del año. Los inversores prevén ahora recortes de los tipos de interés por valor de 140 puntos básicos este año y ven casi un 100% de probabilidades de que el primer movimiento se produzca ya en abril, aunque los responsables políticos del banco central, como el gobernador del Banco Central eslovaco, Peter Kazimir, y el gobernador del Banco Central holandés, siguen pidiendo que los recortes se lleven a cabo con calma con el fin de asegurarse de que la zona euro ha alcanzado su objetivo de inflación de forma sostenible.
En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra ha mantenido hoy su tipo de interés oficial en el 5,25%, su nivel más alto en 16 años, y ha presentado una nueva previsión que muestra que la inflación "descenderá temporalmente" hasta su objetivo del 2% en el segundo trimestre de 2024, antes de aumentar hasta el 2,75% para el resto del año.
Nota: Los datos son del 31 de enero de 2024 a las 17:00 EST
Actualizaciones macroeconómicas mundiales
La Fed se mantiene a la espera. El 31 de enero, la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) decidió mantener el tipo de referencia de los fondos federales entre el 5,25% y el 5,5%. El banco central ha declarado que "la economía ha progresado de forma adecuada hacia los objetivos de nuestro doble mandato. La inflación ha disminuido desde sus máximos sin que se produzca un aumento significativo del desempleo... pero la inflación sigue siendo demasiado alta, no está garantizado que se siga avanzando en su reducción y el camino a seguir es incierto". Powell ha dicho que no cree probable que el banco central recorte los tipos en marzo. En una señal de que los funcionarios de la Fed no tienen prisa por reducir las tasas, el banco central también ha informado de que "no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo hasta que haya adquirido una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2%".
China empieza 2024 con debilidad. El índice oficial de gestores de compras del sector manufacturero chino se contrajo por cuarto mes consecutivo en enero, al subir hasta los 49,2 puntos desde los 49,0 registrados en el mes de diciembre. La causa fue el aumento de la producción. A pesar de la mejora, el índice sigue por debajo del nivel de 50 que separa el crecimiento de la contracción. El subíndice de nuevos pedidos se situó en 49,0, contrayéndose por cuarto mes consecutivo. La debilidad de la demanda exterior también lastró la actividad manufacturera, ya que el índice de nuevos pedidos de exportación se situó en 47,2, contrayéndose por décimo mes consecutivo. Las débiles cifras del sector manufacturero, sumadas a una serie de datos mediocres y noticias económicas negativas, parecen reforzar la necesidad de más estímulos para apuntalar el crecimiento. El gobernador del banco central chino, Pan Gongsheng, anunció inesperadamente la semana pasada un recorte del coeficiente de reservas obligatorias de los bancos y ha impuesto restricciones a los préstamos de valores en un intento de dar un impulso a los mercados bursátiles chinos. Este también ha rebajado los pagos iniciales exigidos para la compra de inmuebles, mientras que el Gobierno ha aumentado las ayudas a los promotores inmobiliarios. En resumen, las autoridades chinas se están enfrentando actualmente a una batalla de enormes proporciones en su intento de revitalizar la economía ante la persistente recesión inmobiliaria, los riesgos de endeudamiento de los gobiernos locales, las presiones deflacionistas debidas a la debilidad de la demanda interna y la caída de la demanda mundial.
En qué pensar en febrero de 2024
Existen una serie de riesgos y oportunidades para los inversores a medida que avanzamos hacia febrero. Aunque se espera que la inflación de EE. UU. siga cayendo durante el primer trimestre del año, existe la preocupación de que la fortaleza del mercado laboral y la todavía baja tasa de desempleo puedan llevar a la Fed a preocuparse por un exceso de demanda que genere presiones inflacionistas. Sin embargo, dado que los mercados han seguido subiendo en gran medida desde principios de 2024, existe la posibilidad de que veamos una ampliación de las acciones de las siete magníficas que lideran ese crecimiento del mercado, con un enfoque más amplio en las valoraciones de las acciones de mediana capitalización en particular. Independientemente de la región concreta, está claro que los riesgos geopolíticos mundiales están aumentando. Con el ciclo electoral calentándose en EE. UU., es probable que se produzcan nuevas luchas internas entre los partidos políticos, lo que seguirá pesando en el sentimiento, ya que puede influir en la formulación de políticas con importantes repercusiones geopolíticas, hasta las elecciones. También persisten las tensiones en Oriente Medio después de que los Hutíes de Yemen hayan dicho que mantendrán los ataques contra buques de guerra estadounidenses y británicos en el Mar Rojo, lo que aviva el temor a una interrupción a largo plazo del comercio mundial y el posible impacto que esto tendrá en los precios del petróleo, las cadenas de suministro y la lucha contra la inflación, ya que los costes del transporte marítimo aumentan y los márgenes de beneficio de las empresas pueden verse reducidos. También está la guerra en curso en Ucrania, que está causando una mayor división en Estados Unidos, mientras que los países de la UE se han comprometido de forma conjunta a proporcionar armas por valor de 21.000 millones de euros a Ucrania en 2024 y un paquete de apoyo financiero de 50.000 millones de euros, aunque el apoyo financiero todavía debe acordarse en el presupuesto de la UE en general. La votación está prevista para finales de febrero.
Principales acontecimientos de febrero
Entre los posibles riesgos políticos y geopolíticos para los inversores que podrían afectar negativamente a los beneficios empresariales, la evolución de los mercados bursátiles, las valoraciones de las divisas, los mercados de bonos soberanos y corporativos y las criptomonedas se incluyen:
1 de febrero de 2024 - Resumen, actas e informe de política monetaria del Banco de Inglaterra. Tal y como se esperaba, el Banco de Inglaterra ha mantenido los tipos en el 5,25%. Los mercados han descontado totalmente el primer recorte de los tipos de interés para la reunión de junio. Los mercados ahora prevén recortes de alrededor de 100 puntos básicos en 2024.
3 de febrero de 2024 - Elecciones primarias demócratas a la presidencia de Estados Unidos.
Los demócratas comienzan su contienda en Carolina del Sur, mientras el presidente Joe Biden busca ser reelegido.
8 de febrero de 2024 - Elecciones parlamentarias, Pakistán. El Senado de Pakistán ha aprobado una controvertida resolución en la que pide el aplazamiento de las elecciones generales, pero es probable que estas sigan adelante. Las acusaciones de fraude y manipulación electoral son muy probables. En principio, las elecciones debían celebrarse en el mes de noviembre, 90 días después de la disolución de la cámara baja del parlamento en agosto, pero se retrasaron a febrero debido a la nueva demarcación de las circunscripciones según un nuevo censo. Es muy probable que estalle la violencia tras la condena de su exprimer ministro, Imran Khan, a 10 años de cárcel por vender secretos de Estado y a 14 años por retener y vender en beneficio propio regalos estatales que recibió mientras ocupaba el cargo. Khan no podrá presentarse como candidato a las próximas elecciones. De acuerdo con el centro de estudios geopolíticos Chatham House, miles de candidatos del partido de Khan, el Pakistan Tehrik-i-Insaf (PTI), han visto rechazados sus documentos de candidatura, mientras que otros han sido perseguidos, acosados y detenidos por protestar contra su detención el pasado mes de mayo.
26-29 de febrero de 2024 - Conferencia Ministerial de la Organización Mundial del Comercio. El máximo órgano decisorio de la OMC es la Conferencia Ministerial, que suele reunirse cada dos años. Esta reúne a todos los miembros de la OMC, todos ellos países o uniones aduaneras. La Conferencia Ministerial puede tomar decisiones sobre todos los asuntos relacionados con cualquiera de los acuerdos comerciales multilaterales.
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