¿Es seguro que los bancos centrales sigan subiendo tipos?

¿Es seguro que los bancos centrales sigan subiendo tipos?

Datos clave que moverán los mercados esta semana

EUROPA
Jueves: Reunión del BCE y decisión de política monetaria. 
Viernes: Índice armonizado de precios al consumo de la eurozona, índice subyacente armonizado de precios al consumo de la eurozona y costes laborales de la zona euro.
Lunes: IPP alemán.
Martes: Encuesta ZEW sobre el clima económico en la zona euro y encuestas ZEW sobre la situación actual y el clima económico en Alemania.

REINO UNIDO
Viernes: Expectativas de inflación de los consumidores.
Miércoles: Datos del IPC, el IPP y el IPIR.
Jueves: Decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés, resumen de la política monetaria y actas del Banco de Inglaterra.

EE. UU.
Jueves: Peticiones iniciales de subsidio de desempleo, peticiones continuas de subsidio de desempleo, permisos de construcción, viviendas iniciadas y encuesta manufacturera de Filadelfia. 
Viernes: Índice de confianza del consumidor de Michigan y expectativas de inflación a 5 años de la Universidad de Michigan.
Miércoles: Decisión de la Fed sobre los tipos de interés, declaración de política monetaria y proyecciones económicas del FOMC. 
Jueves: Índice de actividad nacional de la Fed de Chicago, peticiones iniciales de subsidio de desempleo y peticiones continuas de subsidio de desempleo. 

Índices bursátiles estadounidenses 

El Nasdaq 100  +1,72% en lo que va de mes y +11,97% en lo que va de trimestre 
El Dow Jones Industrial Average  -1,54% en lo que va de mes y -2,99% en lo que va de trimestre 
El NYSE -4,97% en lo que va de mes y -3,44% en lo que va de trimestre 
El S&P 500  -1,28% en lo que va de mes y +2,08% en lo que va de trimestre

La Reserva Federal (Fed), el Tesoro y la Federal Deposit Insurance Corp (FDIC) lanzaron el pasado domingo una serie de medidas de emergencia para respaldar los depósitos y apuntalar la confianza en el sistema bancario después de que el colapso de Silicon Valley Bank desatara temores de una estampida bancaria en bancos similares de tamaño medio. Desde el año 2019, las normas sobre capital, liquidez y resolución han sido relajadas para los bancos estadounidenses con activos de entre 50.000 y 250.000 millones de dólares. El gobierno de EE. UU. ha afirmado que el colapso de SVB no afectará a los contribuyentes aunque, de acuerdo con el Financial Times, los reguladores europeos creen que esto será de hecho un rescate en todo menos en el nombre y que Estados Unidos se equivocó al romper con su propia norma de garantizar solo los primeros 250.000 dólares de los depósitos invocando una "excepción de riesgo sistémico". Esto podría amenazar la cooperación mundial en materia de regulación financiera de cara al futuro. 

Muchos bancos estadounidenses se han visto duramente afectados esta semana, siendo los bancos regionales los más afectados, entre los que destacan First Republic Bank, Comerica Incorporated, PacWest Bancorp y KeyCorp, con varias interrupciones de la cotización por volatilidad. El índice KBW de bancos regionales ha sufrido una caída superior al 26% durante el último mes. A pesar de que los depositantes están acudiendo en masa a los grandes bancos estadounidenses, como JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y Morgan Stanley, sus cotizaciones también sufrieron caídas a principios de semana. 

Empresas de gran capitalización. Los valores tecnológicos se han beneficiado del cambio en el sentimiento del mercado en torno a la continuación de las subidas de tipos, con Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Meta Platforms y Tesla  subiendo durante la semana.

Las acciones de empresas energéticas han seguido bajo presión esta semana, ya que el repunte de los bonos y la mayor probabilidad de recesión han pesado sobre la demanda futura, con Apa Corp (US), Occidental Petroleum, Shell, Energy Fuels, Chevron, Marathon Oil Corporation, Halliburton y Marathon Petroleum  a la baja

Las acciones de las empresas de los sectores de los materiales y la minería han bajado esta semana debido a la incertidumbre en el sector de las materias primas. Yara International, Dow Chemical, Sibanye Stillwater, CF Industries Holdings, International Paper Company, Freeport-McMoran, Mosaic, Albemarle Corporation y Newmont Mining  han caído.

Índices bursátiles europeos

El Stoxx 600 -5,35% en lo que va de mes y +2,72% en lo que va de trimestre 
El DAX  -4,10% en lo que va de mes y +5,83% en lo que va de trimestre 
El CAC 40  -5,26% en lo que va de mes y +6,36% en lo que va de trimestre 
El IBEX 35 -6,76% en lo que va de mes y +6,44% en lo que va de trimestre 
El FTSE MIB -6,96% en lo que va de mes y +7,84% en lo que va de trimestre
El FTSE 100  -3,04% en lo que va de mes y +2,49% en lo que va de trimestre

Las acciones de las empresas del sector bancario europeo se han visto afectadas por la quiebra de SVB, con Credit Suisse llevándose la peor parte. Las acciones de Credit Suisse se han hundido hasta un 31%, alcanzando nuevos mínimos históricos. El miércoles cayeron por debajo de los 2 francos suizos después de que su mayor accionista, el Banco Nacional Saudí, dijera que no podía aumentar su participación más allá del 10% debido a cuestiones regulatorias. Credit Suisse se encuentra en medio de una compleja reestructuración de tres años y su informe anual de 2022, que fue publicado el pasado martes, citaba "debilidades materiales" en los controles internos sobre la información financiera, señalando que todavía no había frenado las salidas de clientes. De acuerdo con Refinitv, las preocupaciones sobre el banco suizo llevaron al índice bancario europeo a caer un 6,9%, su mayor caída en un día en casi 13 meses. El Banco Central Suizo y el supervisor FINMA acordaron financiar Credit Suisse con liquidez "si fuera necesario", pero insistieron en que Credit Suisse era sólido y "cumple los requisitos de capital y liquidez impuestos a los bancos de importancia sistémica". El BNS y la FINMA dijeron que "no hay indicios de un riesgo directo de contagio para las instituciones suizas debido a las actuales turbulencias en el mercado bancario estadounidense". El Banco Central Suizo ha acordado prestar a Credit Suisse 50.000 millones de francos suizos (54.000 millones de dólares) y Credit Suisse está intentando recomprar alrededor de 3.000 millones de francos suizos de su deuda en un intento de impulsar la liquidez y calmar a los inversores. Según el Financial Times, el banco planea hacer una oferta pública de adquisición en efectivo de 10 títulos de deuda senior denominados en dólares estadounidenses por valor de hasta 2.500 millones de dólares y cuatro títulos de deuda senior denominados en euros por valor de hasta 500 millones de euros. Las ofertas expirarán el próximo 22 de marzo. 

Otros índices bursátiles mundiales 

El MSCI World Index -2,69% en lo que va de mes y +1,11% en lo que va de trimestre 
El Hang Seng -1,24% en lo que va de mes y -1,22% en lo que va de trimestre

Renta fija

Los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años al 3,47%.
Los bonos alemanes a 10 años al 2,13%.
Los gilts británicos a 10 años al 3,32%.

Esta ha sido una semana agitada para la renta fija mundial, en la que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y de los bonos de la zona euro han caído, ya que los inversores se han apresurado a comprar bonos gubernamentales, que, en general, se consideran inversiones refugio. El repunte de los bonos se debió a las caídas masivas de las acciones de los bancos estadounidenses y europeos y al cambio repentino de las expectativas sobre los tipos de interés. Sin embargo, los rendimientos de la eurozona volvieron a subir tras el anuncio de que el banco central suizo prestaría su ayuda a Credit Suisse. 

Materias primas

Los futuros del oro hasta los 1.921,40 $ la onza.
Los futuros de la plata hasta los 21,94 $ la onza.
Los futuros del crudo West Texas Intermediate hasta los 68,09 $ el barril.
Los futuros del crudo Brent hasta los 73,69 $ el barril.

Ambas referencias del crudo han alcanzado esta semana su nivel más bajo desde diciembre de 2021. A pesar de que tanto la OPEP como la Agencia Internacional de la Energía (AIE) han aumentado sus estimaciones sobre la demanda mundial de petróleo en 2023, la tendencia bajista en el mercado se ha mantenido, ya que las reservas de crudo de EE. UU. aumentaron en 1,6 millones de barriles la semana pasada. De acuerdo con S&P Global Commodity Insights, el informe mensual de la Agencia Internacional de la Energía publicado ayer 15 de marzo elevó su estimación de la demanda mundial de petróleo en 2023 en otros 100.000 b/d, ya que se espera que el repunte del tráfico aéreo y la demanda china contenida impulsen el consumo hasta máximos históricos. Las ventas minoristas chinas crecieron un 3,5% interanual en los dos primeros meses del año, tras experimentar una contracción del 1,8% interanual en diciembre. Sin embargo, tal y como señala ING, el debilitamiento de las exportaciones está afectando a la producción industrial china (y, por tanto, a la demanda de energía). En febrero, la producción industrial china creció solo un 0,12% intermensual. La mayor partida de exportación, las piezas electrónicas, incluidos los semiconductores, cayó un 17% interanual en lo que va de año. 

Los precios del oro volvieron a subir el jueves, ya que los inversores siguieron buscando refugio en medio de la preocupación por las tensiones en el sector bancario. El oro ha superado su media de 50 días. 

Divisas

Después de caer a principios de semana debido a la repentina quiebra de SVB, el USD se fortaleció a finales de la semana, ya que los inversores buscaron un refugio seguro en medio de la preocupación por el posible contagio de la estabilidad financiera. La GBP se ha depreciado un -0,32% en lo que va de año frente al USD. El EUR acumula un -1,18% interanual, ya que el temor a una nueva crisis bancaria europea pesa sobre la moneda única.

El bitcoin  +6,18% en lo que va de mes y +48,45% en lo que va de año.
El ethereum   +3,50% en lo que va de mes y +38,71% en lo que va de año.

Nota: Los datos son del 15 de marzo de 2023 a las 18:30 EST

Actualizaciones macroeconómicas mundiales

¿Una Fed prudente en el futuro? La Fed, al igual que el BCE, se encuentra en una situación de equilibrio entre su mandato de estabilidad de precios y la necesidad de estabilidad del sector financiero. La inflación general sigue estando muy por encima del objetivo, con un aumento interanual del 6% en febrero, tras el incremento del 0,4% del mes anterior. Se trata de una moderación respecto al 6,4% anual registrado durante el mes de enero. Sin embargo, la inflación subyacente experimentó un incremento del 0,5% en febrero, frente al 0,4% de enero. En términos anuales, el IPC subyacente aumentó un 5,5%, solo 0,1 puntos porcentuales menos que el ritmo interanual de enero. El mercado laboral también se mantiene tenso, con 311.000 empleos no agrícolas en febrero. Con 1,9 ofertas de empleo por cada desempleado en enero, la rigidez del mercado laboral sigue generando un aumento de los salarios. Sin embargo, las ventas al por menor cayeron un 0,4% el mes pasado después de disfrutar de un aumento del 3,2% en enero y la inflación de los precios de producción también ha bajado, con una caída intermensual del 0,1% en febrero de 2023. El índice PPI subió un 4,6% anual, por debajo del 5,7% registrado en enero. Goldman Sachs Group Inc. ha elevado su estimación de las probabilidades de una recesión en EE. UU. al 35% en los próximos 12 meses, ya que los bonos han subido esta semana y las condiciones financieras generales se han endurecido. Los traders de swaps han adelantado las expectativas de recortes de los tipos de interés de principios de 2024 a finales de este año.

La credibilidad del BCE está en juego. Es muy probable que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga la senda prevista y suba los tipos hoy. Sin embargo, este podría verse obligado a desviarse de sus planes de llevar a cabo otra fuerte subida de los tipos de interés a pesar de que la inflación sigue siendo demasiado alta. El BCE se había fijado para hoy otra subida de 50 puntos básicos, pero la venta masiva de acciones bancarias y las preocupaciones que ha suscitado sobre la estabilidad del sector financiero en general han repercutido de forma negativa en los mercados europeos de deuda pública y de swaps, así como en el euro. Los mercados valoran ahora en un 60% la posibilidad de una subida de 25 puntos básicos en los tipos de la eurozona. De acuerdo con Refiniv, el tipo máximo del BCE, también conocido como tipo terminal, se sitúa actualmente en torno al 3,25%, frente al 4,1% de la semana pasada. También es menos probable que el BCE continúe con la serie de subidas de tipos de 50 puntos básicos prevista anteriormente. 

El BCE debe conciliar su compromiso con la estabilidad de precios con la necesidad de mantener la estabilidad financiera. Si da marcha atrás en una subida de 50 puntos básicos mientras la inflación sigue siendo obstinadamente alta (por ejemplo, Francia registró un récord del 7,3% ayer miércoles), el banco podría perder credibilidad de cara al futuro. La inflación de la zona euro se situó en el 8,5% en febrero. Se espera que el BCE presente hoy nuevas previsiones de inflación. Sin embargo, para el Banco Central Europeo el problema ha sido que la inflación subyacente o básica se ha mantenido obstinadamente alta, lo que sugiere que el proceso de desinflación se alargará y, por tanto, la política monetaria tendrá que seguir siendo más restrictiva durante más tiempo.

¿Beneficiará el presupuesto británico al Banco de Inglaterra? El Ministro de Hacienda del Reino Unido, Jeremy Hunt, reveló su nuevo presupuesto el miércoles. Con el aumento de las prestaciones para el cuidado de los hijos y de las pensiones, así como con las exenciones fiscales a las empresas para impulsar la débil inversión empresarial, el Gobierno espera conseguir que más madres y mayores de 50 años vuelvan a trabajar. A pesar de que la Oficina independiente de Responsabilidad Presupuestaria (OBR, por sus siglas en inglés) ya no pronostica una recesión para este año, esta afirma que es difícil juzgar el impacto de los intentos de Hunt de incorporar a más trabajadores al mercado laboral y advierte de que la proporción de personas que trabajan o buscan empleo alcanzará el próximo año su nivel más bajo en 23 años, antes de aumentar. Debido a la agitación en los mercados esta semana causada por las posibles tensiones financieras sistémicas y la caída de los rendimientos en el Reino Unido, los traders ven ahora al Banco de Inglaterra pausando las subidas de tipos como el resultado más probable en su reunión de política monetaria de marzo. Los inversores ven alrededor de un 40% de posibilidades de una subida de 25 puntos básicos y alrededor de un 60% de posibilidades de que mantengan los tipos sin cambios.

El sorprendente apoyo a las criptomonedas. El bitcoinethereumBNBCardanoPolygon y otras criptomonedas han experimentado importantes ganancias esta semana tras la decisión del Gobierno de EE. UU., el Tesoro y la FDIC de apoyar tanto a los depositantes de los bancos en quiebra Silicon Valley y Signature como de proporcionar financiación adicional a otros bancos que podrían encontrarse en una situación similar. Tal y como señala Cointelegraph.com, Cathie Wood, directora ejecutiva de la empresa de gestión de activos ARK Invest, afirmó en una serie de tuits que las criptomonedas actúan como refugio seguro en medio de la actual crisis bancaria en Estados Unidos. Esta achacó la reciente caída de entidades como Silicon Valley Bank (SVB), Signature y otras al fracaso de la política de la Reserva Federal.

Este artículo se presenta a modo informativo únicamente y no debe ser considerado una oferta ni solicitud de oferta para comprar ni vender inversión alguna ni los servicios relaciones a los que se pueda haber hecho referencia aquí.

Siguiente artículo
Desarrollada por profesionales para profesionales.
privacy protect
Oficina de representación más cercana:  28 October Avenue, 365
Vashiotis Seafront Building,
3107, Limassol, Chipre, +357 2534 2627
Versión 1.9.1