¿Lenta pero segura?

¿Lenta pero segura?
  • Sin pausa en la Fed
  • Un prueba de nervios para el Banco de Inglaterra
  • Problema manufacturero en Europa
  • ¿Se acerca un invierno más frío para las criptomonedas?
  • Datos clave de la próxima semana
  • ​Resultados corporativos clave de la próxima semana

EE. UU.: 
S&P 500   7,54% en lo que va de trimestre y  19,09% en lo que va de año
Nasdaq 100   0,57% en lo que va de trimestre y  33,15% en lo que va de año
Dow Jones Industrial Average   13,67% en lo que va de trimestre y  10,14% en lo que va de año
NYSE   7,61% en lo que va de trimestre y  15,53% en lo que va de año 

Europa:
Stoxx 600   6,59% en lo que va de trimestre y  18,25% en lo que va de año
DAX   9,43% en lo que va de trimestre y  16,54% en lo que va de año 
CAC 40   9,82% en lo que va de trimestre y  12,25% en lo que va de año 
IBEX35   8,17% en lo que va de trimestre y  8,55% en lo que va de año 
FTSE MIB   10,43 % en lo que va de trimestre y  16,62% en lo que va de año
FTSE 100   3,63% en lo que va de trimestre y  3,26% en lo que va de año

Global:
MSCI World Index   6,16% en lo que va de trimestre y  22,17% en lo que va de año
Bitcoin   1,32% en lo que va de mes y  56,39% en lo que va de año
Ethereum   3,30% en lo que va de mes y  58,99% en lo que va de año

Nota: A fecha 2 de noviembre de 2022 6 p.m. EDT

El tipo objetivo de la Fed sigue subiendo. Como se esperaba, la Fed subió los tipos de interés el miércoles otros 75 puntos básicos y elevó el rango objetivo al 3,75 - 4,0%. El presidente de la Fed Jay Powell dijo que la Fed tiene “varias maneras de actuar” dado el gran número de informes económicos que sugieren que las anteriores medidas de la Fed aún debían contribuir a ralentizar la inflación. Sin embargo, los mercados tenían algunas esperanzas de que la Fed fuera menos agresiva en la reunión de diciembre una vez que Powell dijera que “se acerca la hora, y podría ser en la próxima reunión, o quizá en la siguiente”. No obstante, esta esperanza fue efímera pues durante la conferencia de prensa Powell comentó que el tipo “terminal” será más elevado de lo que se preveía anteriormente, que la Fed se moverá en incrementos menores, y que era demasiado pronto para pensar en detenerse. En suma, la Fed no va a cambiar de política hasta que haya visto todo el impacto de su serie de subidas de tipos en la inflación y las expectativas inflacionistas. Los futuros de la Fed se valoran ahora en una subida de 50 puntos básicos en diciembre con el tipo objetivo situado en el 5%.

El USD continúa fortaleciéndose, sostenido por un fuerte aumento de la rentabilidad de los bonos del Tesoro tras la decisión de la Fed: sube más del 15,7% en lo que va de año con respecto a la GBP, aproximadamente un 13,6% en lo que va de año con respecto al EUR, y más del 28% con respecto al YEN.

Esta semana los inversores reaccionaron a una temporada de informes corporativos con resultados dispares, donde las acciones tecnológicas y de crecimiento se llevaron en particular un buen batacazo por el temor a una caída de la demanda de consumo por la ralentización del crecimiento económico, la caída de la renta disponible como resultado de la alta inflación y los continuos problemas en la cadena de suministro de China.
Meta PlatformsDXC TechnologyON SemiconductorQualcommSeagate Technology HoldingsAlphabetAmazonAppleMicrosoftTesla todas cerraron la semana a la baja. 

Las acciones energéticas empezaron bien la semana, pero la preocupación por la caída de la demanda derivada del temor por el aumento de la recesión global y un dólar estadounidense al alza, ha provocado que muchas de ellas caigan esta semana, como 
Marathon Oil CorporationSchlumberger,  Exxon MobilChevron CorporationOccidental PetroleumDevon Energy CorporationBaker HugheHalliburton

La fe ciega del Banco de Inglaterra. El BoE elevó los tipos de nuevo el jueves en 75 puntos básicos, el ritmo más alto en 33 años. Subió el tipo base al 3%, el más elevado desde 2008. Con la inflación situada en el 10,1% en septiembre y el BoE teniendo que intervenir en el mercado de deuda pública a largo plazo tras el “minipresupuesto” de Liz Truss, que incluye 45.000 millones de libras en recortes fiscales sin financiar, que provocó que el coste de endeudamiento del gobierno se disparara, la presión se centró en el BoE. La previsión de inflación del BoE alcanzará un máximo de 40 años de en torno al 11% durante el tercer trimestre, y como la economía ya está en recesión, eso podría prolongarse fácilmente hasta 2024, lo que causaría que la economía se redujera en un 2,9%. El desempleo subiría continuamente hasta el 6,4% a finales de 2025. Datos, como los del PMI de servicios y fabricación, que fueron 46,2 y 48,8 respectivamente en octubre, han provocado contracciones en la economía británica. Aunque el desempleo se sitúa en un mínimo del 3,5%, lo que significa un mercado laboral con escasa oferta, la tasa de inactividad de la economía británica se estima en el 21,7%, que es un 1,4% superior a la que había antes de la pandemia. "Podrían requerirse nuevas subidas en el tipo bancario para obtener un retorno sostenible del objetivo de inflación aunque sea a un pico inferior al valorado en los mercados financieros", señala el BoE. El Banco ha actuado sin saber qué hará el gobierno en materia de política fiscal, pues la declaración otoñal, que podría incluir cambios en impuestos y gastos, no se anunciará hasta el 17 de noviembre. Por tanto, debe esperar a ver si sus políticas se adecúan a las del Banco. Sin embargo, si no surten efecto hasta bien entrado el 2023, el BoE aún deberá enfrentarse a la presión inflacionista existente. 

El BoE se convirtió en el primer gran banco central en revertir la expansión cuantitativa cuando vendió el jueves 750 millones de libras en deuda del gobierno a corto plazo. Según el banco, se destinará a reducir su hoja de balance, que incluye casi 850.000 millones de libras en deuda pública, en unos 80.000 millones de libras durante el próximo año.

¿Se está volviendo la crisis energética de Europa una crisis industrial? Aunque la demanda de gas natural y electricidad cayó en el 3T, lo que alivió la presión en la oferta, podría haberse debido al cierre de fábricas por parte de las empresas. Esto podría tener graves consecuencias a largo plazo para la base industrial de Europa, pues industrias con un uso intensivo de energía, como la química, de acero, plástico, papel, madera, refinería, aluminio y fertilizantes, podrían buscar cambiar permanentemente la producción a lugares donde la energía sea más barata. Según BNE Intellinews, en Alemania, la potencia industrial europea, las industrias con un uso más intensivo de energía ya se han visto perjudicadas por los costes insostenibles: la energía supone el 26% de los costes de la industria metalúrgica; el 19% de los de producción de productos químicos básicos; el 18% de los de fabricación de vidrio; el 17% de los de papel; y el 15% de los costes de materiales de construcción. Marco Mensink, director general de European Chemicals Industry Council (Cefic) ha declarado este mes: “Nos acercamos al punto de no retorno: si no se ofrece a nuestro sector una solución de emergencia a los precios de la energía, estaremos muy cerca del punto de quiebra. Cientos de empresas del sector químico ya están en modo de supervivencia y ya se están produciendo los primeros cierres. Necesitamos que se tomen medidas ya”. Según Cefic, el sector químico de la UE suministra virtualmente a todas las demás cadenas de valor, como alimentación, atención sanitaria, construcción y transporte, y cualquier alteración que sufra pone en peligro el objetivo de la UE de ser estratégicamente autónoma. Los datos son claros: la actividad manufacturera en la eurozona cayó a 46,6 en octubre, lo que supone cuatro meses seguidos de merma de actividad y la mayor contracción desde mayo de 2020. Y, según Reuters, la producción de aluminio primario de la UE se redujo a la mitad, y perdió un millón de toneladas durante el año pasado. Las cifras comerciales muestran que las nueve fundiciones de zinc de la UE han recortado o detenido su producción, que se ha sustituido por importaciones de China, Kazajistán, Turquía y Rusia.

¿Un invierno más frío para las criptomonedas? Al elevarse los tipos de interés, la gran pregunta para muchos es si ello empeorará el inminente “invierno de las criptomonedas”. Kathleen Breitman, cofundadora de la cadena de bloques Tezos, dijo en una entrevista con la CNBC que el próximo invierno de las criptomonedas “solo puede empeorar”. Culpó a las empresas de capital riesgo del mercado bajista. Como es probable que la Reserva Federal estadounidense y otros bancos centrales del mundo sigan subiendo los tipos en 2023, el fin del dinero barato significa que el sector de las criptomonedas y sus inversores deberán volver a calibrar el valor de las empresas de criptomonedas. No obstante, el fundador y CEO de Binance, Changpeng ‘CZ’ Zhao, no comparte esta opinión al sostener en la cumbre Lisbon Web Summit a principios de esta semana que las criptomonedas son probablemente “lo único estable en este entorno tan dinámico”. Atribuye la caída del mercado de valores al precio al alza de las criptomonedas, y afirma que “cuando la Fed sube el tipo y el mercado de valores se desploma, quieren más dinero y por eso venden criptomonedas. Y esto es debido a que la base de usuarios aún sigue muy correlacionada”. Esta diferencia de opinión y cómo afecta a los inversores puede ser la razón por la que la Junta de Estabilidad Financiera Global (FSB) sugirió en octubre que las empresas de criptoactivos reserven capital, al igual que los bancos, a la hora de realizar actividades similares. La FSB busca alcanzar un acuerdo internacional para la regulación de los criptoactivos. Recomienda poner en práctica un sistema coordinado de supervisión para gestionar los riesgos y los datos en las empresas de criptomonedas, y también instaurar planes de contingencia para el cierre de empresas de criptoactivos que puedan estar en dificultades.

Datos clave que vigilar esta semana 

Europa: 
Viernes: Órdenes de fabricación de Alemania, PMI de servicios globales del S&P de España e Italia, PMI de servicios y BME Composite/Global del S&P de Alemania, PMI de servicios y Composite Global del S&P de la Eurozona, Índice de precios del productor de la Eurozona, y discursos de la presidenta del BCE Christine Lagarde y del vicepresidente Luis de Guindos.
Lunes: Reunión del Eurogrupo y encuesta de confianza del inversor (Sentix) de la Eurozona.
Martes: Reunión del Ecofin de la UE, ventas minoristas de la Eurozona. 
Jueves: Boletín económico del BCE.

Reino Unido: 
Viernes: Discurso del economista jefe del Banco de Inglaterra Huw Pill.
Martes: Ventas minoristas en términos comparables de la norma BRC.

En EE. UU.: 
Viernes: Ingresos medios por hora, tasa de participación de la población activa, nóminas no agrícolas, tasas de desempleo y subempleo.
Jueves: Subsidios de desempleo iniciales y continuados e IPC.

Recuerde que el horario de verano de EE. UU. finaliza el domingo, 6 de noviembre de 2022.

Próximos informes de resultados corporativos:

Viernes: Alibaba Group HoldingsEnbridgeDuke Energy CorporationDominion EnergyHershey CompanySoftbankItochuCardinal HealthPPL CorporationTelefonicaSempra EnergyAmerenVentasCBOE Global Markets
Lunes: Activision BlizzardMarriott InternationalDiamondbackIFFViatrisAdmiral GroupPalantir TechnologiesChoice HotelsViper Energy PartnersCabot CorporationHIscoxTripadvisorAMC EntertainmentKosmos Energy
Martes: Pioneer Natural ResourcesOccidental PetroleumWalt Disney CompanyEmerson Electric CompanyLemonadeLucid GroupPlug PowerUpstart HoldingsConstellation EnergyJack Henry & AssociatesAlliant EnergyAvevaTapestryPersimmon
Miércoles: Fiverr InternationalRobloxThe Trade DeskBeyond MeatJackson FinancialRivian AutomotiveUnity SoftwareMonster BeverageDR HortonFlutter EntertainmentAtmos EnergyWynn ResortsTaylor Wimpey
Jueves: AstrazenecaTake-Two Interactive SoftwareWestrock Company, AutotraderOrganon

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