El descuento del fundador

Nvidia, sin Jensen

La salida de Jensen Huang supone un revés relevante, aunque acotado, que puede pesar más en la valoración de Nvidia que en sus beneficios a corto plazo. La directora financiera, Colette Kress, asume la dirección ejecutiva de forma interina y mantiene sus funciones en finanzas, mientras que Harvey C. Jones pasa a presidir el consejo de administración.

La compañía conserva un equipo directivo sólido en ingeniería, software, operaciones y finanzas. Aun así, será difícil reemplazar la visión estratégica de Huang, su influencia y su capacidad para coordinar grandes inversiones en todo el ecosistema de la IA. Los compromisos ya adquiridos deberían mantenerse, pero cerrar nuevas alianzas podría resultar más complicado. Su ausencia también podría restar agilidad a la organización, aunque el desarrollo de Rubin Ultra y Feynman ya está muy avanzado.

Una cartera de pedidos que cubre los próximos 12 a 24 meses y una hoja de ruta de producto definida para los próximos dos o tres años dan visibilidad a los beneficios de los próximos 12 a 18 meses. Por eso, el efecto más inmediato podría reflejarse en la valoración, con una contracción del múltiplo, a medida que los inversores reevalúen la continuidad del liderazgo de Nvidia y su papel en la financiación de la expansión de la infraestructura de IA.

El caso de Apple tras la era de Steve Jobs es un precedente imperfecto, pero ilustrativo: la incertidumbre sobre la sucesión de un líder visionario puede presionar la valoración hasta que una ejecución sostenida permita recuperar la confianza de los inversores. En Nvidia, la tesis de inversión depende de que la compañía mantenga su liderazgo tecnológico y transforme la demanda actual en beneficios. Según las estimaciones de FactSet, los beneficios crecerían un 70,6 % en 2027, una previsión que podría dar respaldo fundamental a la cotización.

Renta variable

Wall Street llevaba tiempo viendo en Jensen Huang la figura central del auge de la inteligencia artificial. Su salida, según las informaciones publicadas, pone en cuestión la solidez de un rally estrechamente ligado a su liderazgo.

La renuncia de Huang, que se conoció el jueves, amenaza con desestabilizar la expansión de la IA que él ayudó a impulsar y deja a la vista el riesgo de atribuir el éxito de una empresa a una sola persona. Las acciones de Nvidia llegaron a caer un 14,08 % antes de recuperar parte del terreno y cerrar con un descenso del 4,34 %.

Su marcha dejaría un vacío de liderazgo en el corazón del sector de la IA. La turbulencia en la cúpula ha borrado cientos de miles de millones de dólares de la capitalización bursátil de Nvidia, con repercusiones en los mercados financieros de todo el mundo.

• S&P 500 7.592,40 -0,35 %
• Nasdaq Composite 25.366,09 -0,39 %
• Dow Jones Industrial 52.297,09 -0,36 %
• DAX 26.771,88 +0,41 %
• CAC 40 8.361,36 +0,34 %
• FTSE 100 10.863,09 +0,25%

Divisas

El dólar estadounidense se fortaleció el jueves frente a las principales divisas y tocó máximos de 19 meses, en un contexto de alza de los rendimientos del Tesoro.

El euro cayó a su nivel más bajo frente al dólar desde abril de 2025, cuando el índice dólar registró también su último máximo comparable. El yen japonés, por su parte, se debilitó hasta su nivel más bajo frente a la divisa estadounidense desde septiembre.

• DXY 103,18 +0,26 %
• EUR/USD 1,1054 $ -0,29 %
• GBP/USD 1,3235 $ -0,34 %
• USD/JPY 159,84 ¥ +0,04 %
• Bitcoin 71.496,01 $ -3,79 %
• Ethereum 2.016,61 $ -2,50 %

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron el jueves en todos los plazos. El del bono a dos años llegó a su nivel más alto desde el 14 de octubre, y el del bono a 10 años, a su máximo desde el 21 de octubre.

El Gobierno estadounidense abrió el ejercicio fiscal 2027 con un déficit presupuestario de 404.000 millones de dólares en octubre, un récord para ese mes, según datos del Departamento del Tesoro publicados el jueves. El desfase aumentó en 120.000 millones de dólares, un 42 %, respecto al mismo mes del año anterior, por la caída de los ingresos y un fuerte repunte del gasto.

La demanda fue débil en la subasta de bonos a 30 años por 25.000 millones de dólares, la última de los 125.000 millones de dólares en deuda con cupón que el Tesoro emitió esta semana. Se adjudicó a un rendimiento máximo del 5,441 %, 0,5 pb por encima del nivel de negociación previo a la subasta. La ratio de cobertura se situó en 2,36 veces, la más baja desde junio.

Los rendimientos de la deuda pública de la zona del euro también subieron el jueves. El del Bund alemán a 10 años se encaminaba a cerrar la semana al alza, tras cuatro semanas consecutivas de descensos.

Los mercados monetarios asignan una probabilidad de en torno al 80 % a una subida de 25 pb de los tipos del BCE en diciembre y descuentan por completo dos incrementos de ese calibre antes de mediados de 2027.

Italia colocó 7.250 millones de euros en bonos a medio y largo plazo con una demanda sólida, mientras que el rendimiento del BTP a 10 años subió 1,1 pb.

• Bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años +14,4 pb 5,134 %
• Bund alemán a 10 años +2,6 pb 3,358 %
• Gilt británico a 10 años +7,3 pb 5,302 %
• OAT francesa a 10 años +4,0 pb 4,836 %
• Bono italiano a 10 años +1,1 pb 4,343 %

Materias primas

El oro cerró el jueves su tercera sesión consecutiva a la baja y marcó su nivel más bajo en más de un año.

Los principales crudos de referencia subieron, ya que la escalada de las tensiones en Oriente Medio pesó más que el informe del Departamento de Energía, que registró aumentos de las existencias tanto de petróleo crudo como de productos refinados. El WTI y el Brent recuperaron las pérdidas de la mañana después de que el presidente de EE. UU. afirmara: “No necesitamos un acuerdo con Irán. Esos días quedaron atrás hace mucho”.

Durante la noche continuaron los ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz y sus alrededores. Los hutíes de Yemen aseguraron además haber atacado una estación de bombeo del oleoducto Este-Oeste de Aramco y una instalación petrolera en Yanbu. Por su parte, el ejército de Ucrania dijo haber alcanzado cinco grandes refinerías rusas desde el 30 de octubre, entre ellas la mayor del país, en Omsk, donde un ataque el miércoles se habría prolongado durante ocho horas.

• Oro al contado 3.875,01 $/onza -2,82 %
• Plata al contado 50,00 $/onza -3,22 %
• Crudo WTI 88,68 $ +2,62 %
• Crudo Brent 95,76 $ +3,39 %

Datos clave que moverán los mercados hoy

La atención se centra hoy en el IPP y en las intervenciones de miembros de la Fed.

• IPC de Francia, PIB de la zona euro, variación del empleo y balanza comercial, además de intervenciones del presidente del De Nederlandsche Bank, Olaf Sleijpen, y de los miembros del Comité Ejecutivo del BCE Frank Elderson e Isabel Schnabel
• PIB y producción industrial y manufacturera
• IPP, IPP subyacente e intervenciones del vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, y la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly